本周思考：由限制清单引发的创新思考
　　2023年3月3日，美国商务部（当地时间3月2日）发布公告，“对基因数据的收集和分析构成了极大风险”等无理理由，将华大基因等企业列入实体清单，引发我们对医疗器械创新与核心竞争力的思考。
　　创新是核心竞争力，我国正处于突破卡脖子技术，创新产品商业化加速窗口期。分析专利申请与发布数量、创新器械获批数量与分布、科创板上市公司及细分板块等数据，我们认为，我国现在正处于卡脖子技术突破、创新产品商业化加速的窗口期，在这一时期，创新产品商业化仍是医疗器械公司收入增长加速的核心驱动，建议关注创新商业化加速、所处板块国产替代加速的企业。
　　（1）创新驱动，发明专利数量快速提升。2012-2020年，我国医药相关发明专利申请数量由70281件/年提升至237324件/年，呈现逐年快速提升趋势，2020-2022年，受疫情影响，专利申请量略下滑；以专利公开量来看，2012-2022年，医药相关专利公开量由63151件/年提升至215857件/年，提升趋势显著。我们认为，随疫后恢复，在创新驱动、政策支持下，我国医药相关发明专利数量仍有快速提升趋势，专利的增长也必将促进下游创新器械商业化。
　　（2）创新器械商业化加速。2022年我国共获批创新医疗器械55个，比2021年同比增长57%，从2021-2022年获批种类上来看，神经植介入、内镜与超声诊断、大型诊疗设备手术机器人等获批数量较多，大部分仍集中在国产化率较低或卡脖子技术突破的领域。我们认为，随2021-2022年创新产品获批带来下游推广加速、产品迭代加速等，下游放量与国产替代均有望加速。
　　（3）创新企业上市加速，融资多样化助推创新迭代。我们认为，国内创新加速驱动：1.核心技术突破，如CCD一直被海外专利垄断，国产通过CMOS突破促进了下游如内镜、光学相关的基因测序仪等产品的上市，奠定国产替代基石；2.科创板融资多样化，推动创新加速。医疗器械的创新是迭代式创新，需要下游数据、医生反馈以及持续创新迭代所需的资金支持。自2018年11月科创板设立以来，2019-2022年科创板上市企业保持每年10-12家，创新器械相关企业上市加速构建多样化融资途径，助推创新加速。通过对2019-2022年科创板医疗器械上市企业的分析，我们发现在大型设备、电生理、内窥镜、基因测序仪、蛋白组学、分子诊断等卡脖子技术板块，已有相关公司陆续上市，逐步突破海外技术限制，构建大国核心竞争力。
　　建议关注创新迭代加速、国产化率有望迅速提升板块。展望未来，我们认为，创新仍将是医疗器械快速发展的主要推力，在国产化率相对较低的医疗器械板块如内窥镜、起搏器与电生理、神经介入、外周介入、基因测序仪器等已经陆续有企业及产品上市，我们认为，随国内技术突破及相关产品完善，创新迭代与国产替代必呈加速趋势，拉动相关企业收入高增长。建议关注创新迭代加速、国产化率有望迅速提升板块，推荐：微电生理、澳华内镜、华大智造、海泰新光、奕瑞科技、心脉医疗、微创机器人、微创医疗、迈瑞医疗等；关注：开立医疗、微创脑科学、惠泰医疗等。
　　表现复盘：中药涨幅最大，整体估值回落
　　涨跌幅：本周医药板块下跌0.55%，跑输沪深300指数2.26个百分点，在所有行业中涨幅排名倒数第5。成交额：医药行业本周成交额为3192亿元，占全部A股总成交额比例为7.5%，较前一周环比下降0.5pct，低于2018年以来的中枢水平（8.3%）。估值：截至2023年3月4日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.7倍，环比降低0.04。医药行业相对沪深300的估值溢价率为133%，较前一周环比下降6pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至2023年3月4日，陆港通医药行业投资1929亿元，医药持股占陆港通总资金的10.2%，医药北上资金环比减少26亿元。细分板块中，各自板块均有不同程度净流出，其中，医疗服务、化学制药净流出较为明显。
　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周除中药饮片（+1.0%）、中成药（+0.8%）、化学试剂（+0.2%）外，均有一定跌幅，其中化学原料药（-1.7%）、医疗器械（-1.3%）、生物医药（-1.2%）跌幅最大。
　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周除CXO（+0.5%）、医药商业（+0.5%）、中药（+0.1%）有所上涨外，其他子版块均有所下跌，其中API及制剂出口（-2.9%）、科研服务（-2.8%）、医疗服务（-2.4%）下跌较为明显。具体公司看，中药板块康缘药业（+2.9%）、华润三九（+2.1%）拥有不错涨幅；医疗器械板块本周各公司2022年业绩快报陆续发布，2022年商业化投入较大企业，如微创机器人（-14.1%）、微创医疗（-8.7%）等跌幅较大；API及制剂出口板块司太立（-7.7%）、CXO板块美迪西（-6.0%）等也有较大跌幅。
　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励（创新药、创新器械），以2023年度医药策略周期论角度，

研究报告全文：证券研究报告行业周报医药生物医药生物报告日期2023年03月04日由限制清单引发的创新思考医药生物行业周报20230304投资要点行业评级看好维持本周思考由限制清单引发的创新思考分析师孙建年月日美国商务部当地时间月日发布公告对基因数据的20233332执业证书号S1230520080006收集和分析构成了极大风险等无理理由将华大基因等企业列入实体清单引02180105933发我们对医疗器械创新与核心竞争力的思考sunjianstockecomcn创新是核心竞争力我国正处于突破卡脖子技术创新产品商业化加速窗口期研究助理司清蕊分析专利申请与发布数量创新器械获批数量与分布科创板上市公司及细分板siqingruistockecomcn块等数据我们认为我国现在正处于卡脖子技术突破创新产品商业化加速的窗口期在这一时期创新产品商业化仍是医疗器械公司收入增长加速的核心驱相关报告动建议关注创新商业化加速所处板块国产替代加速的企业1医疗新复苏投资新主线1创新驱动发明专利数量快速提升2012-2020年我国医药相关发明专利医药行业月报20230301申请数量由70281件年提升至237324件年呈现逐年快速提升趋势2020-20222中药发新政迎来新周期年受疫情影响专利申请量略下滑以专利公开量来看2012-2022年医药相中药行业重点政策跟踪关专利公开量由63151件年提升至215857件年提升趋势显著我们认为随疫后恢复在创新驱动政策支持下我国医药相关发明专利数量仍有快速提升20230228趋势专利的增长也必将促进下游创新器械商业化3依生生物赴美华润医疗拓2创新器械商业化加速2022年我国共获批创新医疗器械55个比2021年展投融资周报20230227同比增长57从2021-2022年获批种类上来看神经植介入内镜与超声诊断20230227大型诊疗设备手术机器人等获批数量较多大部分仍集中在国产化率较低或卡脖子技术突破的领域我们认为随2021-2022年创新产品获批带来下游推广加速产品迭代加速等下游放量与国产替代均有望加速3创新企业上市加速融资多样化助推创新迭代我们认为国内创新加速驱动1核心技术突破如CCD一直被海外专利垄断国产通过CMOS突破促进了下游如内镜光学相关的基因测序仪等产品的上市奠定国产替代基石2科创板融资多样化推动创新加速医疗器械的创新是迭代式创新需要下游数据医生反馈以及持续创新迭代所需的资金支持自2018年11月科创板设立以来2019-2022年科创板上市企业保持每年10-12家创新器械相关企业上市加速构建多样化融资途径助推创新加速通过对2019-2022年科创板医疗器械上市企业的分析我们发现在大型设备电生理内窥镜基因测序仪蛋白组学分子诊断等卡脖子技术板块已有相关公司陆续上市逐步突破海外技术限制构建大国核心竞争力建议关注创新迭代加速国产化率有望迅速提升板块展望未来我们认为创新仍将是医疗器械快速发展的主要推力在国产化率相对较低的医疗器械板块如内窥镜起搏器与电生理神经介入外周介入基因测序仪器等已经陆续有企业及产品上市我们认为随国内技术突破及相关产品完善创新迭代与国产替代必呈加速趋势拉动相关企业收入高增长建议关注创新迭代加速国产化率有望迅速提升板块推荐微电生理澳华内镜华大智造海泰新光奕瑞科技心脉医疗微创机器人微创医疗迈瑞医疗等关注开立医疗微创脑科学惠泰医疗等表现复盘中药涨幅最大整体估值回落涨跌幅本周医药板块下跌055跑输沪深300指数226个百分点在所有行业中涨幅排名倒数第5成交额医药行业本周成交额为3192亿元占全部A股总成交额比例为75较前一周环比下降05pct低于2018年以来的中枢水平83估值截至2023年3月4日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为267倍环比降低004医药行业相对沪深300的估值溢价率为httpwwwstockecomcn116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报133较前一周环比下降6pct低于四年来中枢水平1740沪港通深港通持股截至2023年3月4日陆港通医药行业投资1929亿元医药持股占陆港通总资金的102医药北上资金环比减少26亿元细分板块中各自板块均有不同程度净流出其中医疗服务化学制药净流出较为明显细分板块涨跌幅分析根据Wind中信医药分类看本周除中药饮片10中成药08化学试剂02外均有一定跌幅其中化学原料药-17医疗器械-13生物医药-12跌幅最大根据浙商医药重点公司分类板块来看本周除CXO05医药商业05中药01有所上涨外其他子版块均有所下跌其中API及制剂出口-29科研服务-28医疗服务-24下跌较为明显具体公司看中药板块康缘药业29华润三九21拥有不错涨幅医疗器械板块本周各公司2022年业绩快报陆续发布2022年商业化投入较大企业如微创机器人-141微创医疗-87等跌幅较大API及制剂出口板块司太立-77CXO板块美迪西-60等也有较大跌幅整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下医疗服务价格改革医保支付中对创新的持续鼓励创新药创新器械以2023年度医药策略周期论角度疫后主线配套产业链创新药械处于疫情复苏政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向2023年医药年度策略拥抱新周期疫情复苏政策周期消化企业经营周期过渡把握2023年医药新周期主线推荐方向疫后主线防疫产品药店医疗服务疫苗创新药械及配套产业链CXO原料药等逻辑支撑疫情周期防控措施持续优化带来诊疗量恢复政策周期控费政策持续优化带来合理量价预期产品周期创新药械产品持续迭代满足未及需求的量2023年行业边际变化后疫情集采时代量的修复疫情防控持续优化新冠疫苗新冠特效药贴息等医疗新基建放量卫健委医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进联盟集采促进放量仿制药集采脊柱等高耗集采续标政策规则延续科学合理化疫后主线济川药业康缘药业大参林老百姓益丰药房智飞生物康希诺关注眼科等医疗服务配套产业链药明康德凯莱英泰格医药百诚医药九洲药业康龙化成诺唯赞键凯科技健友股份等创新药械迈瑞医疗澳华内镜海泰新光心脉医疗奕瑞科技复星医药贝达药业科济药业君实生物等风险提示行业政策变动疫情结束不及预期研发进展不及预期httpwwwstockecomcn216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1盈利预测与估值现价EPSPE代码重点公司评级20233420212022E2023ETTM2022E2023ECXO603259SH药明康德833172298321282826买入300347SZ泰格医药1139329307378373730买入002821SZ凯莱英1428289898722171620买入300759SZ康龙化成601139114182455333买入300363SZ博腾股份436096351247141218买入603456SH九洲药业387070108149393626买入603127SH昭衍新药571104175215323327买入1521HK方达控股269001002003312616买入300725SZ药石科技776244177260534430买入688202SH美迪西1858324550859453422增持688238SH和元生物20401101602124612897增持301096SZ百诚医药677103185277383724增持原料药及仿制药603707SH健友股份169066096118242217买入000739SZ普洛药业233081081101323023买入300630SZ普利制药271095132171242016增持300702SZ天宇股份24705901804523013755增持688513SH苑东生物558194219245272523增持002332SZ仙琚制药131062071077171817增持603229SH奥翔药业254034056070504536增持688166SH博瑞医药237058065075393632增持603520SH司太立21209420226759118增持688076SH诺泰生物311054064078525340增持605116SH奥锐特269042055067495242增持002099SZ海翔药业74006019025533727增持605507SH国邦医药252126167206161512增持002422SZ科伦药业281075114122252523增持000915SZ华特达因419162235297191814增持000963SZ华东医药460131146172343227买入制药上游688105SH诺唯赞541170217229332524增持688690SH纳微科技546047074104807452增持688179SH阿拉丁429063078108645540增持688133SH泰坦科技1330171236367895636增持688356SH键凯科技1653292304416555440买入605369SH拱东医疗1037276356456322923增持300171SZ东富龙265110159198232016增持2155HK森松国际99033056072181814买入300358SZ楚天科技160098121141151311增持300813SZ泰林生物427076108148523929买入688139SH海尔生物708266187260373827增持688046SH药康生物271030044061686244增持httpwwwstockecomcn316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报688137SH近岸蛋白769212187228594134增持创新药600196SH复星医药339177168222251513买入2171HK科济药业169-828-143-188---增持300558SZ贝达药业56609203911317014550买入688180SH君实生物525-073-229-015---买入医疗器械300760SZ迈瑞医疗3131660807977403932买入300639SZ凯普生物176194383438554买入688289SH圣湘生物235381348308778增持603108SH润达医疗121066068094191813买入688575SH亚辉龙20103619108111109增持688029SH南微医学819173181248474533增持688301SH奕瑞科技41946669751279484333增持688677SH海泰新光1037135208280495037增持0853HK微创医疗210-015-017-011---增持2252HK微创机器人266-061-086-079---增持688351SH微电生理235-003002003---增持688016SH心脉医疗1916439565740393426增持688580SH伟思医疗631259186284463422增持688626SH翔宇医疗387126103132513829增持688212SH澳华内镜680043044065442155105增持688315SH诺禾致源304056048065686347增持002223SZ鱼跃医疗325148145173262219增持688114SH华大智造10381174850762121137增持疫苗688185SH康希诺1246774-101094-34-133增持603392SH万泰生物1262223637789242016增持300122SZ智飞生物887638442477192019增持300601SZ康泰生物343113193238891814增持300841SZ康华生物978616625907181611增持医药商业及新基建603883SH老百姓387114133161302924增持603939SH益丰药房577123154193413730增持603233SH大参林373083114148393325增持605186SH健麾信息320086125171352619增持医疗服务中药600566SH济川药业288186235275121210增持600557SH康缘药业256055075098343426增持600285SH羚锐制药158064077093202117增持资料来源Wind以上2022-2023年PE和EPS均为浙商证券研究所预测浙商证券研究所注除方达控股微创医疗股价为HKD外其余为RMB除方达控股微创医疗EPS单位为美元外其余为人民币httpwwwstockecomcn416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周思考由限制清单引发的创新思考72行情复盘中药涨幅最大整体估值回落921医药行业行情略有调整成交额下降1022医药子行业中药涨幅最大整体估值回落1123陆港通港股通各版块北上资金不同程度净流出1224限售解禁股权质押情况追踪143风险提示15httpwwwstockecomcn516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录2012-2022年医药相关专利申请量件72012-2022年医药相关专利公开量件72014-2022年创新医疗器械获批数量82021-2022年获批创新医疗器械分布82018-2022年医疗器械上市公司情况按中信分类82021-2022年科创板医疗器械上市公司细分领域8本周医药板块中信分类和沪深300走势102023年以来医药板块中信分类和沪深300走势10本周各大行业涨跌幅上本周涨幅下2023年至今涨幅102015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例112010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况11本周医药子板块涨跌幅中信12本周医药子板块涨跌幅浙商医药122010年以来医药子行业估值变化情况122017-202334医药北上金额及占总北上资金比例132017-202334医药股北上资金布局子行业132023225-33陆港通医药持股市值变动前后5名13202333陆港通医药股持股市值前10名132023225-33港股通医药股持股市值变动前后5名13202333港股通医药股持股市值前10名13202333陆港通医药股持股占比前10名14202333港股通医药股持股占比前10名14表1盈利预测与估值3表22023年2月27日至2023年3月25日医药公司解禁限售股情况14表3本周医药公司前三大股东股票质押比例变动15httpwwwstockecomcn616请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周思考由限制清单引发的创新思考本周思考2023年3月3日美国商务部当地时间3月2日发布公告对基因数据的收集和分析构成了极大风险等无理理由将华大基因等企业列入实体清单引发我们对医疗器械创新与核心竞争力的思考创新是核心竞争力我国正处于突破卡脖子技术创新产品商业化加速窗口期分析专利申请与发布数量创新器械获批数量与分布科创板上市公司及细分板块等数据我们认为我国现在正处于卡脖子技术突破创新产品商业化加速的窗口期在这一时期创新产品商业化仍是医疗器械公司收入增长加速的核心驱动建议关注创新商业化加速所处板块国产替代加速的企业1创新驱动发明专利数量快速提升2012-2020年我国医药相关发明专利申请数量由70281件年提升至237324件年呈现逐年快速提升趋势2020-2022年受疫情影响专利申请量略下滑以专利公开量来看2012-2022年医药相关专利公开量由63151件年提升至215857件年提升趋势显著我们认为随疫后恢复在创新驱动政策支持下我国医药相关发明专利数量仍有快速提升趋势专利的增长也必将促进下游创新器械商业化2012-2022年医药相关专利申请量件2012-2022年医药相关专利公开量件资料来源Rainpat浙商证券研究所资料来源Rainpat浙商证券研究所2创新器械商业化加速2022年我国共获批创新医疗器械55个比2021年同比增长57从2021-2022年获批种类上来看神经植介入内镜与超声诊断大型诊疗设备手术机器人等获批数量较多大部分仍集中在国产化率较低或卡脖子技术突破的领域我们认为随2021-2022年创新产品获批带来下游推广加速产品迭代加速等下游放量与国产替代均有望加速httpwwwstockecomcn716请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2014-2022年创新医疗器械获批数量2021-2022年获批创新医疗器械分布资料来源NMPA浙商证券研究所资料来源NMPA浙商证券研究所3创新企业上市加速融资多样化助推创新迭代我们认为国内创新加速驱动1核心技术突破如CCD一直被海外专利垄断国产通过CMOS突破促进了下游如内镜光学相关的基因测序仪等产品的上市奠定国产替代基石2科创板融资多样化推动创新加速医疗器械的创新是迭代式创新需要下游数据医生反馈以及持续迭代所需的资金支持自2018年11月科创板设立以来2019-2022年科创板上市企业保持每年10-12家创新器械相关企业上市加速构建多样化融资途径助推创新加速通过对2019-2022年科创板医疗器械上市企业的分析我们发现在大型设备电生理内窥镜基因测序仪蛋白组学分子诊断等卡脖子技术板块已有相关公司陆续上市逐步突破海外技术限制构建大国核心竞争力建议关注创新迭代加速国产化率有望迅速提升板块展望未来我们认为创新仍将是医疗器械快速发展的主要推力在国产化率相对较低的医疗器械板块如内窥镜起搏器与电生理神经介入外周介入基因测序仪器等已经陆续有企业及产品上市我们认为随国产技术突破及相关产品完善创新迭代与国产替代必呈加速趋势拉动相关企业收入高增长建议关注创新迭代加速国产化率有望迅速提升板块推荐微电生理澳华内镜华大智造海泰新光奕瑞科技心脉医疗微创机器人微创医疗迈瑞医疗等关注开立医疗微创脑科学惠泰医疗等2018-2022年医疗器械上市公司情况按中信分类2021-2022年科创板医疗器械上市公司细分领域资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn816请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2行情复盘中药涨幅最大整体估值回落涨跌幅本周医药板块下跌055跑输沪深300指数226个百分点在所有行业中涨幅排名倒数第5成交额医药行业本周成交额为3192亿元占全部A股总成交额比例为75较前一周环比下降05pct低于2018年以来的中枢水平83估值截至2023年3月4日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为267倍环比降低004医药行业相对沪深300的估值溢价率为133较前一周环比下降6pct低于四年来中枢水平1740沪港通深港通持股截至2023年3月4日陆港通医药行业投资1929亿元医药持股占陆港通总资金的102医药北上资金环比减少26亿元细分板块中各自板块均有不同程度净流出其中医疗服务化学制药净流出较为明显细分板块涨跌幅分析根据Wind中信医药分类看本周除中药饮片10中成药08化学试剂02外均有一定跌幅其中化学原料药-17医疗器械-13生物医药-12跌幅最大根据浙商医药重点公司分类板块来看本周除CXO05医药商业05中药01有所上涨外其他子版块均有所下跌其中API及制剂出口-29科研服务-28医疗服务-24下跌较为明显具体公司看中药板块康缘药业29华润三九21拥有不错涨幅医疗器械板块本周各公司2022年业绩快报陆续发布2022年商业化投入较大企业如微创机器人-141微创医疗-87等跌幅较大API及制剂出口板块司太立-77CXO板块美迪西-60等也有较大跌幅整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下医疗服务价格改革医保支付中对创新的持续鼓励创新药创新器械以2023年度医药策略周期论角度疫后主线配套产业链创新药械处于疫情复苏政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向2023年医药年度策略拥抱新周期疫情复苏政策周期消化企业经营周期过渡把握2023年医药新周期主线推荐方向疫后主线防疫产品药店医疗服务疫苗创新药械及配套产业链CXO原料药等逻辑支撑疫情周期防控措施持续优化带来诊疗量恢复政策周期控费政策持续优化带来合理量价预期产品周期创新药械产品持续迭代满足未及需求的量2023年行业边际变化后疫集采时代量的修复疫情防控持续优化新冠疫苗新冠特效药贴息等医疗新基建放量卫健委医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进联盟集采促进放量仿制药集采脊柱等高耗集采续标政策规则延续科学合理化疫后主线济川药业康缘药业大参林老百姓益丰药房智飞生物康希诺关注眼科等医疗服务配套产业链药明康德凯莱英泰格医药百诚医药九洲药业康龙化成诺唯赞键凯科技健友股份等httpwwwstockecomcn916请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报创新药械迈瑞医疗澳华内镜海泰新光心脉医疗奕瑞科技复星医药贝达药业科济药业君实生物等21医药行业行情略有调整成交额下降本周医药板块下跌055跑输沪深300指数226个百分点在所有行业中涨幅排名倒数第5本周医药板块中信分类和沪深300走势2023年以来医药板块中信分类和沪深300走势资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所本周各大行业涨跌幅上本周涨幅下2023年至今涨幅资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1016请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报成交额略有下降低于2018年中枢医药行业本周成交额为3192亿元占全部A股总成交额比例为75较前一周环比下降05pct低于2018年以来的中枢水平832015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例资料来源Wind浙商证券研究所估值溢价环比下降截至2023年3月4日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为267倍环比降低004医药行业相对沪深300的估值溢价率为133较前一周环比下降6pct低于四年来中枢水平17402010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况资料来源Wind浙商证券研究所22医药子行业中药涨幅最大整体估值回落根据Wind中信医药分类看本周除中药饮片10中成药08化学试剂02外均有一定跌幅其中化学原料药-17医疗器械-13生物医药-12跌幅最大根据浙商医药重点公司分类板块来看本周除CXO05医药商业05中药01有所上涨外其他子版块均有所下跌其中API及制剂出口-29科研服务-28医疗服务-24下跌较为明显具体公司看中药板块康缘药业29华润三九21拥有不错涨幅医疗器械板块本周各公司2022年业绩快报陆续发布2022年商业化投入较大企业如微创机器人-141微创医疗-87等跌幅较大API及制剂出口板块司太立-77CXO板块美迪西-60等也有较大跌幅httpwwwstockecomcn1116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下医疗服务价格改革医保支付中对创新的持续鼓励创新药创新器械以2023年度医药策略周期论角度疫后主线配套产业链创新药械处于疫情复苏政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向本周医药子板块涨跌幅中信本周医药子板块涨跌幅浙商医药资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所以上为浙商医药重点公司汇总估值据Wind中信医药分类本周医药子板块除化学原料药-132生物医药-024外其他子版块估值均略有上涨其中化学制剂049中成药02涨幅最大截至2023年3月4日估值排名前三的板块分别为医疗服务化学制剂和中成药市盈率分别为38倍32倍30倍2010年以来医药子行业估值变化情况资料来源Wind浙商证券研究所23陆港通港股通各版块北上资金不同程度净流出截至2023年3月4日陆港通医药行业投资1929亿元医药持股占陆港通总资金的102医药北上资金环比减少26亿元细分板块中各自板块均有不同程度净流出其中医疗服务化学制药净流出较为明显我们认为陆港通资金流向反映的是包括海外投资者在内的机构对医药各子板块的不同景气度预期我们建议更着眼于国内医药先进制造的底层逻辑关注估值性价比国际竞争力的领域和个股httpwwwstockecomcn1216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2017-202334医药北上金额及占总北上资金比例2017-202334医药股北上资金布局子行业资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所具体持仓标的上2023年2月25日至3月3日陆港通医药标的市值增长前5名分别为以岭药业美年健康恒瑞医药三诺生物和九强生物市值下降前5名分别为药明康德爱尔眼科迈瑞医疗益丰药房和新和成港股通医药标的市值增长前5名分别为药明生物锦欣生殖金斯瑞生物科技阿里健康中国生物制药市值下降前5名分别为微创医疗威高股份三生制药中国中药和爱康医疗2023225-33陆港通医药持股市值变动前后5名202333陆港通医药股持股市值前10名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所2023225-33港股通医药股持股市值变动前后5名202333港股通医药股持股市值前10名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报202333陆港通医药股持股占比前10名202333港股通医药股持股占比前10名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所24限售解禁股权质押情况追踪近一个月来限售股解禁及股权质押情况变化关注基本面因素外可能影响股价流动性和交易配置的因素2023年2月27日至2023年3月25日共有20家医药上市公司发生或即将发生限售股解禁其中万邦德和元生物何氏眼科等公司涉及解禁股份占总股本比例较高在股权质押方面贝达药业羚锐制药振东制药等第一大股东股权质押比例有所上升江苏吴中中恒集团九州通等第一大股东股权质押比例有所下降表22023年2月27日至2023年3月25日医药公司解禁限售股情况解禁数量解禁股本占总股本解禁收益率代码简称解禁日期解禁市值万元万股比例688247SH宣泰医药2023-02-27216310483374406649688677SH海泰新光2023-02-2710890125115924119768688133SH泰坦科技2023-03-01762499079811716-223688351SH微电生理-U2023-03-01339690728006584276688029SH南微医学2023-03-0136000229773833266BJ生物谷2023-03-0119933156143115301408SZC华人2023-03-015634611409142611955585600664SH哈药股份2023-03-02390000212675688293SH奥浦迈2023-03-0277290948696484030002082SZ万邦德2023-03-0625801064173229113412740603259SH药明康德2023-03-0741800034808688114SH华大智造2023-03-091822604418922051909688163SH赛伦生物2023-03-1316972015684175112603259SH药明康德2023-03-171244000103529688221SH前沿生物-U2023-03-211481873962084984415688428SH诺诚健华-U2023-03-211215250691430354671688238SH和元生物2023-03-2215087783059308092425435301103SZ何氏眼科2023-03-22434401274914865213688197SH首药控股-U2023-03-2314952710056130599002821SZ凯莱英2023-03-24286750784093614资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表3本周医药公司前三大股东股票质押比例变动公司简称第一大股东质押比例变化第二大股东质押比例变化第三大股东质押比例变化贝达药业600000羚锐制药510000振东制药440000华大基因270000九芝堂250000复星医药120000信立泰-200000京新药业-280-311000九州通-1617000000中恒集团-3090000000江苏吴中-3176000000资料来源Wind浙商证券研究所3风险提示行业政策变动疫情结束不及预期研发进展不及预期httpwwwstockecomcn1516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1616请务必阅读正文之后的免责条款部分