融资&审核：
　　(1) 2023年2月北交所发行新股9只，融资规模11.09亿。2023年1-2月累计发行新股15只，合计募资金额19.82亿。
　　(2) 2月共5家企业上会通过，环比+1家；3家企业终止，环比-1家；无新增受理企业。
　　(3）截止至2月末，共24家企业审核通过，拟募集资金合计80.66亿。
　　申购&发行
　　(1) 2月共9只新股申购，均为直接定价。首发PEttm中值12.30x，环比-25%。
　　(2)单批新股冻结资金区间488.7-880.1亿，中值788.9亿，环比+684.10%；网上中签率中值0.28%，环比-2.12pct。
　　上市&收益
　　(1) 2月共8只新股上市，首日涨幅中值为+43.11%，环比+32.33pct。新股驰诚股份首日涨幅最高，为+95.96%，新股保丽洁首日涨幅最少，为+24.09%。2月新股无破发。
　　(2) 2020/7/1-2023/2/28，北交所（精选层）新股申购累计收益率+5.85%，23年1-2月新股申购累计收益率+1.97%。
　　(3)对于单只新股申购收益率，新股保丽洁最高，为+1.00%，新股舜宇精工最低，为+0.11%。
　　2023年3-12月新股申购收益及收益率预测
　　关键变量假设：中性假设年内剩余新增80只新股发行，考虑70/80/100三种情况。假设直接定价/询价分别40只/40只，单个融资规模分别1.5亿/3亿，合计募资额180亿。中性假设新股首日涨跌幅15%。中性假设网上有效申购户数10.4万户，网上中签率0.91%；网下参与账户800户（个人/机构分别为400/400个），网下中签率0.58%。
　　新股申购收益及收益率：中性预期新股申购收益为457.04万元，1千万/2千万/6千万/1亿新股申购收益率4.29%/4.29%/3.83%/3.70%。
　　投资分析意见：2月新股首日涨幅向好，赚钱效应回归，对一级市场形成正反馈，单批申购户数及冻结资金均呈快速增长态势。在新股交投热度延续的前提下，首日涨幅可期。需关注后续新股发行节奏及二级流动性变化，警惕新股情绪退潮。
　　全面注册制自2月17日起正式实施。全面注册制是资本市场基础制度的重要变革，北交所及新三板市场相关的规则修订主要涉及三个方面：一是优化挂牌准入条件，推动北交所、新三板市场一体化发展；二是根据上位规章、规范性文件，进行文字性、适应性方面的适配调整；三是进一步规范网下投资者行为，加强网下投资者管理，让新股定价的市场化博弈更加充分、有效。相关规则修订及解读详见本报告第五部分。
　　风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。
　　

研究报告全文：新股情绪升温关注发行节奏及流动性变化2023年北交所新股申购2月报证券分析师刘靖A0230512070005王雨晴A0230522010003主要内容融资审核12023年2月北交所发行新股9只融资规模1109亿2023年1-2月累计发行新股15只合计募资金额1982亿22月共5家企业上会通过环比1家3家企业终止环比-1家无新增受理企业3截止至2月末共24家企业审核通过拟募集资金合计8066亿申购发行12月共9只新股申购均为直接定价首发PEttm中值1230x环比-252单批新股冻结资金区间4887-8801亿中值7889亿环比68410网上中签率中值028环比-212pct上市收益12月共8只新股上市首日涨幅中值为4311环比3233pct新股驰诚股份首日涨幅最高为9596新股保丽洁首日涨幅最少为24092月新股无破发2202071-2023228北交所精选层新股申购累计收益率58523年1-2月新股申购累计收益率1973对于单只新股申购收益率新股保丽洁最高为100新股舜宇精工最低为011wwwswsresearchcom2主要内容2023年3-12月新股申购收益及收益率预测关键变量假设中性假设年内剩余新增80只新股发行考虑7080100三种情况假设直接定价询价分别40只40只单个融资规模分别15亿3亿合计募资额180亿中性假设新股首日涨跌幅15中性假设网上有效申购户数104万户网上中签率091网下参与账户800户个人机构分别为400400个网下中签率058新股申购收益及收益率中性预期新股申购收益为45704万元1千万2千万6千万1亿新股申购收益率429429383370投资分析意见2月新股首日涨幅向好赚钱效应回归对一级市场形成正反馈单批申购户数及冻结资金均呈快速增长态势在新股交投热度延续的前提下首日涨幅可期需关注后续新股发行节奏及二级流动性变化警惕新股情绪退潮全面注册制自2月17日起正式实施全面注册制是资本市场基础制度的重要变革北交所及新三板市场相关的规则修订主要涉及三个方面一是优化挂牌准入条件推动北交所新三板市场一体化发展二是根据上位规章规范性文件进行文字性适应性方面的适配调整三是进一步规范网下投资者行为加强网下投资者管理让新股定价的市场化博弈更加充分有效相关规则修订及解读详见本报告第五部分风险提示1北交所发行速度不及预期2新股涨幅不及预期3宏观经济下行超预期4新股申购账户增长过快wwwswsresearchcom3主要内容1审核融资2申购发行3上市收益4新股申购收益及收益率预测5北交所全面注册制规则修订及解读41121年6月-23年2月北交所IPO数量融资规模25图2021年6月-2023年2月北交所IPO数量2320161514991087655445322221110直接定价数量询价数量图2021年6月-2023年2月北交所IPO融资规模504755454035321330259027372520138415491511098318731073379967556948738544550941772461060发行规模亿元wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究512截止23年2月末北交所IPO审核动态图2021年6月-2023年2月北交所新受理企业家数变化图截止2023年2月末北交所企业IPO状态分布1009080706050403020100新增受理-已通过新增受理-在审核新增受理-已终止图2021年6月-2023年2月北交所上会通过及主动终止数量图2021年6月-2023年2月北交所审核周期受理-上会250252232001981862017718117117017515014915141142140127125118101141091009655000202210202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202211202212202301202302过会数量只主动终止只平均耗时天wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究613已受理企业-按发行底价对应的市值排名前10表截止2023年2月末北交所审核阶段按发行底价对应的市值排名前10营业收入归母净利底价对应申万一级行19-19-股票代码股票名称市值亿基本情况业21CAGR21CAGR元国内主要的低浓度瓦斯综合利用服务商之一具体包括低浓度瓦斯发电瓦斯综合利用833755扬德环能501公用事业11195559装备研发制造及技术服务超低浓度瓦斯氧化供热等主要从事绝缘系统及云母制品绝缘漆柔软复合材料电磁线线圈等绝缘材料的研发生产830818巨峰股份319化工26053964与销售公司是国内绝缘材料品种配套较为齐全的供应商之一专注高品质模拟和数模混合集成电路及功率器件的设计企业国内少数同时具备芯片设计封装831394南麟电子312电子559642330和测试的集成电路设计企业之一应用结构生物学蛋白质理性设计等前沿技术围绕生命健康新材料和抗病毒领域系统性从832982锦波生物312医药生物22351259事功能蛋白结构解析功能发现等基础研究并运用合成生物学等方法实现功能蛋白的规模化生产国内具有较强竞争力的智能制造系统解决方案提供商主要产品包括自动化焊接切割装备833444华恒股份291机械设备24509407自动化焊接生产线和智能物流仓储系统国内知名的汽车热系统产品提供商主要细分产品包括温度传感器光传感器调速模块直流832978开特股份284汽车224012461电机执行器步进电机执行器和无刷电机执行器等国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商公司主要服务包括并行通用超算云并行行业云839493并行科技247计算机3738NA并行AI云等深耕化学试剂行业数十年以化学试剂为核心并向外延伸拓展形成种类丰富质量稳定品控833179南京试剂192化工20593361成熟的产品集群满足各行业客户复杂多样的产品需求公司主要为高分子乳液建筑涂料胶粘剂等高分子材料行业的客户和润滑油行业的客户提供产831928开泰石化186化工346010777品和服务专业从事一次性使用输注类医疗器械产品研发生产及销售主要产品包括输液器注射器留832350汇知康186医药生物24291859置针麻醉包输注泵注射针等资料来源Wind申万宏源研究注并行科技-年归母净利均为负值wwwswsresearchcom7主要内容1审核融资2申购发行3上市收益4新股申购收益及收益率预测5北交所全面注册制规则修订及解读82121年6月-23年2月北交所新股首发PEttm中值截至2月末各行业发行PEttm中值图2021年6月-2023年2月北交所新股首发PEttm月度中值2500231520652012200018961855186318051724163716401538144415161493149150013301239439891000500000首发Pettm中值400图截止2023年2月北交所新股首发PEttm中值按申万一级行业342350333295300260250229211321721819718320016717217517515214014161441451491501231081005000首发Pettm中值倍wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究922网上有效申购户数冻结资金中签率图2021年6月-2023年2月网上同批次有效申购户数最大值图2021年6月-2023年2月网上同批次冻结资金规模8000200000700018000060001600005000140000120000400010000030008000020006000040000100020000000000同批次有效申购户数最大值万户同批次冻结资金规模亿元图2021年6月-2023年2月网上中签率中值表最近10只新股网上中签率网上有效申购100证券代码证券简称申购日期中签率911户数万户9080873167BJ新赣江2023-01-3163710670834407BJ驰诚股份2023-02-02118701660832149BJ利尔达2023-02-0680506850839273BJ一致魔芋2023-02-078640294030252240831906BJ舜宇精工2023-02-10111102820105131125430478BJ峆一药业2023-02-13114402008007609310205506003604404610008013025028834770BJ艾能聚2023-02-15131902900836422BJ润普食品2023-02-171054033830974BJ凯大催化2023-02-23936021BJ铁大科技--网上中签率中值wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究1023网下询价参与情况个人与非个人参与情况1000941图2020年7月-2022年11月网下询价参与情况90082482980072971270064859560051950042336940033433532432432929427028230025125423920014011112010002007第1批次2007第2批次2007第3批次2011第1批次2011第2批次2012第1批次2112第2批次2106第1批次2108第1批次2209第1批次2209第2批次2211第1批次投资者申购户数户配售对象申购数量个注不含无效剔除的申购户数及配售对象图2020年7月-2022年11月网下询价个人与非个人配售对图2020年7月-2022年11月网下询价个人与非个人申购资象占比金占比10010090908080707060605050404030302020101000个人配售对象占比非个人配售对象占比个人申报资金占比非个人申报资金占比wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究1123网下询价入围率有效报价宽度有效申购获配比率图2020年7月-2022年11月网下询价入围率图2020年7月-2022年11月网下有效报价宽度100004500899740369000804681534000748076223580003500632763283027700062156193300026571423600050465081252225001818500020172000154000141500151130008531020001000100050050000000入围率高价剔除比例右轴低价剔除比例右轴有效报价宽度图2020年7月-2022年11月网下有效申购户数及配售对象图2020年7月-2022年11月网下有效认购倍数及获配比率6005577000180048550058341600439600053514988516614004005000344349355120032031039812755400010003002455255218206203195300025738001781901481902137218120014814419760020001312811042400100485763710002000000000有效申购户数有效报价配售对象有效认购倍数获配比率右轴wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究12主要内容1审核融资2申购发行3上市收益4新股申购收益及收益率预测5北交所全面注册制规则修订及解读133121年6月-23年2月新股首日涨跌幅1月上市新股收益率网上图2021年6月-2023年2月北交所新股首日涨跌幅月度中值16000150171400012093120001000080006000444143114000278024092582259918191793181820001078380620234000-061-041-2000-392-924首日涨跌幅注首日涨跌幅按成交均价计算表2023年2月北交所网上顶格申购理论收益情况顶格申购数量冻结资金规模理论获配股数首日卖出收益证券代码证券简称上市日中签率个股收益率万股万元股万元832802BJ保丽洁2023-02-064150453636118824360100873167BJ新赣江2023-02-09106081107668597372049834407BJ驰诚股份2023-02-1601604750279760043015832149BJ利尔达2023-02-17068094054706395138029839273BJ一致魔芋2023-02-21029064127301859085012831906BJ舜宇精工2023-02-22028038004181064046011430478BJ峆一药业2023-02-2302004180528836065012BJ艾能聚--wwwswsresearchcom资料来源Wind申万宏源研究1432北交所新股申购累计收益率图2020年7月-2023年2月北交所新股申购累计收益率图2023年1月-2月北交所新股申购累计收益率1400250120020010005851501971978006001004003510500200219000000-050-20020207120221420225520227420228820232720216152022926202071320201132021111202112620215132021719202181920211112022215202222820223292022519202262220229132022113202212620231122023131202321520201123202012142021101520221027202211142022112420221214202212272022-09-20网下累计收益率网上累计收益率2022-06-06累计收益率网上网下-100网下累计收益率网上累计收益率累计收益率网上网下资料来源Wind申万宏源研究注横坐标为申购日wwwswsresearchcom15主要内容1审核融资2申购发行3上市收益4新股申购收益及收益率预测5北交所全面注册制规则修订及解读16412023年3-12月新股申购收益及收益率测算关键假设发行规模中性假设年内剩余新增80只新股发行考虑7080100三种情况假设直接定价询价分别40只40只单个融资规模分别15亿3亿合计募资额180亿涨跌幅市场走向成熟破发率增加预计新股首日涨幅将回落中性预期新股首日涨幅15考虑101520三种情况中签率1直接定价结合22年申购参与度与冻结资金量中性预期网上中签率091考虑090091093三种情况2询价参考22年询价账户及申购资金并考虑一定增长中性预期网下有效申购户数800个个人机构分别400400个假设个人机构账户平均冻结资金1000万5000万假设15战配比例网下发行比例55中性预期网下中签率058考虑025058270三种情况新股申购收益对新股全部顶格申购中性预期收益率为45704万元表新股申购绝对收益敏感性分析直接定价绝对收益万元网下询价绝对收益万元中签率涨跌幅101520中签率涨跌幅101520090255438315108025117331760023466091260339055207058278664179955732093263939585278270128612192918257224wwwswsresearchcom资料来源wind申万宏源研究17422023年3-12月新股申购收益及收益率测算新股申购收益率中性预计1000万2000万6000万1亿资金申购收益率分别为429429383370表不同资金规模区间新股申购收益率1000万现金收益率2000万现金收益率中签率涨跌幅101520中签率涨跌幅101520悲观150224299悲观150224299中性286429572中性286429572乐观113216972263乐观1132169722636000万现金收益率1亿现金收益率中签率涨跌幅101520中签率涨跌幅101520悲观120180239悲观111167222中性255383511中性247370494乐观110116512202乐观109216382184资料来源wind申万宏源研究wwwswsresearchcom18主要内容1审核融资2申购发行3上市收益4新股申购收益及收益率预测5北交所全面注册制规则修订及解读1951全面注册制下北交所及新三板制度改革总览实施全面注册制是资本市场基础制度的重要变革涉及北交所及新三板市场的主要修订为北交所根据上位规章规范性文件进行文字性适应性方面的适配调整包括1进一步突出北交所定位2优化受理与中止审核要求3明确法律责任完善相关罚则4强化市场主体归位尽责相关的监管要求5发行承销环节调整高剔比例为不超过3增加自律监管措施情形新三板一是调整挂牌条件构建15财务标准体系二是优化定向发行机制提高发行融资的灵活性和可操作性为配合全面注册制需要中证协发布四项自律规则及配套文件加强对证券公司证券承销业务和网下投资者的自律管理主要修订为1证券承销业务规则对注册制下各板块发行承销规则作出统一规定包括明确路演推介相关要求细化发行与配售等规定明确投资价值研究报告的撰写提供方式相关制度等要求引导承销商积极承担社会责任规范承销业务收费等2首发证券网下投资者管理规则对证券交易所各板块首发证券网下投资者管理作出统一规定3网下投资者分类评价和管理指引明确将证券交易所各板块网下投资者全部纳入名单管理同步调整了关注名单和限制名单的具体情形以及精选名单的申报条件4北交所特别规定对北交所股票公开发行并上市网下投资者的注册条件和行为规范作出差异化安排保证北交所网下投资者自律管理的针对性和有效性wwwswsresearchcom20