本期投资提示：
　　亚光股份预期发行PE未超行业。我国核准制IPO市场2023年第7周批文核发了7只新股发行，拟募资额合计90.31亿元。截至目前，亚光股份已启动招股。亚光股份以招股意向书公告的拟募资额6.03亿元和首发新股数量3350万股计，预期其发行价为18.00元，对应的发行PE为14.75倍，未超所属行业C35专用设备制造业截至2023年02月21日近一个月静态PE 36.12倍。
　　中性预期情形下，亚光股份网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0049%、0.0031%、0.0017%，对应的单账户顶格获配资金分别是：0.89万元、0.56万元、0.30万元。
　　AHP模型分值——亚光股份位于上游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，亚光股份AHP得分为2.73分，位于非科创体系AHP模型总分的39.0%分位，处于上游偏下水平。
　　本轮基本面点睛：亚光股份深耕制药装备、节能环保设备领域，客户资源优势显著。在制药装备领域，据统计，2019年度公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一，药用铝盖/胶塞清洗机在同类产品中排名第二，浙江省内排名第一，具有较强的竞争力。目前，公司产品已广泛应用于华熙生物、国药集团、恒瑞医药等国内众多知名制药企业，并已实现对乌克兰、印度、俄罗斯等国家的出口销售。在节能环保设备领域，子公司乐恒节能研发的高速同步直驱滚动轴承电机驱动的双级蒸汽离心压缩机在中药MVR浓缩领域的应用填补了国内空白，目前MVR系统的国内客户包括格林美、羚锐制药等，国际客户包括锂业巨头Albemarle Lithium Pty Ltd等。根据“2021年度中国医药工业百强榜”，公司的产品销售已覆盖其中的近70家，客户资源优势显著。
　　风险提示：亚光股份需警惕主要原材料价格波动、新产品市场拓展不利影响公司经营业绩、毛利率下滑等风险。

研究报告全文：新股研究新股申购策略2023年02月23日亚光股份深耕制药装备节能环策保设备领域客户资源优势显著略研核准制新股申购策略报告20230223究相关研究本期投资提示亚光股份预期发行PE未超行业我国核准制IPO市场2023年第7周批文核发了7只新股发行拟募资额合计9031亿元截至目前亚光股份已启动招股亚光股份以招股意向书公告的拟募资额603亿元和首发新股数量3350万股计预期其发行价为1800元证对应的发行PE为1475倍未超所属行业C35专用设备制造业截至2023年02月21日券证券分析师近一个月静态PE3612倍研林瑾A0230511040005究linjinswsresearchcom报彭文玉A0230517080001中性预期情形下亚光股份网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是00049告pengwyswsresearchcom0003100017对应的单账户顶格获配资金分别是089万元056万元030万元研究支持朱敏A0230122050005AHP模型分值亚光股份位于上游偏下考虑流动性溢价水平和绝对价格后亚光股zhuminswsresearchcom份AHP得分为273分位于非科创体系AHP模型总分的390分位处于上游偏下水联系人朱敏平8621232978187233zhuminswsresearchcom本轮基本面点睛亚光股份深耕制药装备节能环保设备领域客户资源优势显著在制药装备领域据统计2019年度公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一药用铝盖胶塞清洗机在同类产品中排名第二浙江省内排名第一具有较强的竞争力目前公司产品已广泛应用于华熙生物国药集团恒瑞医药等国内众多知名制药企业并已实现对乌克兰印度俄罗斯等国家的出口销售在节能环保设备领域子公司乐恒节能研发的高速同步直驱滚动轴承电机驱动的双级蒸汽离心压缩机在中药MVR浓缩领域的应用填补了国内空白目前MVR系统的国内客户包括格林美羚锐制药等国际客户包括锂业巨头AlbemarleLithiumPtyLtd等根据2021年度中国医药工业百强榜公司的产品销售已覆盖其中的近70家客户资源优势显著风险提示亚光股份需警惕主要原材料价格波动新产品市场拓展不利影响公司经营业绩毛利率下滑等风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1发行价预期及申购策略411亚光股份预期发行PE未超行业42网下配售方案分析及配售比例421网下配售方案分析422预期配售比例及拟获配资金53AHP模型分值亚光股份位于上游偏下54亚光股份深耕制药装备节能环保设备领域客户资源优势显著6附录1本轮新股基本面亮点及特色7附录2AHP模型分值划分标准8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想策略研究图表目录图12023年核准制IPO批文核发情况4图2截至2023年02月23日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序5图3亚光股份2022年主营收入构成8图4C35专用设备制造业景气指数截至2022年Q38表1亚光股份发行方案要点5表2亚光股份网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算5表3亚光股份的部分关注要素6表4非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共10页简单金融成就梦想策略研究1发行价预期及申购策略11亚光股份预期发行PE未超行业我国核准制IPO市场2023年第7周批文核发了7只新股发行拟募资额合计9031亿元截至目前亚光股份已启动招股亚光股份以招股意向书公告的拟募资额603亿元和首发新股数量3350万股计预期其发行价为1800元对应的发行PE为1475倍未超所属行业C35专用设备制造业截至2023年02月21日近一个月静态PE3612倍图12023年核准制IPO批文核发情况810000790008000670005600045000340003000220001100000002023年第2周第3周第5周第6周第7周公司数募资额亿元右轴资料来源Wind申万宏源研究2网下配售方案分析及配售比例21网下配售方案分析在网下市值门槛设置上亚光股份对网下投资者设置了差异化市值门槛即公募养老金社保类为1000万元其他为6000万元在网下配售对象筛选和倾斜方面亚光股份对于配售对象的筛选排序遵循价量时原则将网下对象分为三类亚光股份对A类优配对象的比例设置为不低于50B类不低于10在网下投资者个性化条件安排上网下投资者及其管理的配售对象应填写并提交关联方信息表网下申购承诺函出资人信息表如需私募产品备案函如需自有资金承诺函如需及投资者信息表等询价资格申请材料请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共10页简单金融成就梦想策略研究表1亚光股份发行方案要点项目发行要点网下市值要求万元A类1000万元其他6000万元投资者优先配售比例A类50B类10网下最低申购量万股400网下最高申购量万股800网下投资者及其管理的配售对象应填写并提交关联方信息表网下申购承诺函出资人信息表如网下提交材料需私募产品备案函如需自有资金承诺函如需及投资者信息表等询价资格申请材料资料来源公司公告申万宏源研究22预期配售比例及拟获配资金中性预期情形下亚光股份网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是000490003100017对应的单账户顶格获配资金分别是089万元056万元030万元表2亚光股份网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算预期发行价配售比例获配量申购量单账户顶格获配资金万元代码名称假设情形元A类B类C类A类B类C类积极000580003700014105066024603282亚光股份1800中性000490003100017089056030保守000400002500019071045034资料来源申万宏源研究3AHP模型分值亚光股份位于上游偏下考虑流动性溢价水平和绝对价格后亚光股份AHP得分为273分位于非科创体系AHP模型总分的390分位处于上游偏下水平图2截至2023年02月23日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序3273245252242182162021952185184176158148151311050请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共10页简单金融成就梦想策略研究资料来源Wind申万宏源研究4亚光股份深耕制药装备节能环保设备领域客户资源优势显著亚光股份深耕制药装备节能环保设备领域客户资源优势显著在制药装备细分领域公司具有较强的竞争力据统计2019年度公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一药用铝盖胶塞清洗机在同类产品中排名第二浙江省内排名第一目前公司产品已广泛应用于华熙生物国药集团恒瑞医药等国内众多知名制药企业并已实现对乌克兰印度俄罗斯等国家的出口销售在节能环保设备领域子公司乐恒节能研发的高速同步直驱滚动轴承电机驱动的双级蒸汽离心压缩机在中药MVR浓缩领域的应用填补了国内空白目前MVR系统的国内客户包括格林美羚锐制药等国际客户包括锂业巨头AlbemarleLithiumPtyLtd等根据2022年12月第39届全国医药工业信息年会发布的2021年度中国医药工业百强榜公司的产品销售已覆盖其中的近70家客户资源优势显著主要风险亚光股份需警惕主要原材料价格波动新产品市场拓展不利影响公司经营业绩毛利率下滑等风险表3亚光股份的部分关注要素核准新股20212021发行后每行业PE年归母2021年年营收股净资产行业主营亮点股票代码股票名称发行PE净利净利率亿元元股亿元各类工业领域中的蒸发结晶深耕制药装备节能环保C35专用设过滤清洗干燥有机溶媒603282亚光股份2454840941916690设备领域客户资源优势备制造业精馏等设备的研发生产和销显著售资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共10页简单金融成就梦想策略研究附录1本轮新股基本面亮点及特色亚光股份深耕制药装备节能环保设备领域客户资源优势显著亚光股份专业从事各类工业领域中的蒸发结晶过滤清洗干燥有机溶媒精馏等设备的研发生产和销售并提供系统工程解决方案的高新技术企业目前产品包括制药装备和节能环保设备两大系列主要服务于制药环保化工新能源等行业根据全国医药工业信息年会发布的2021年度中国医药工业百强榜公司的产品销售已覆盖其中的近70家客户资源优势显著制药装备细分领域具较强的竞争力客户覆盖国内知名药企并拓展海外市场公司是专业的胶塞铝盖清洗机和过滤洗涤干燥机设备制造商是胶塞清洗机过滤洗涤干燥机的国家行业标准起草单位在细分市场具较强的竞争力根据中国制药装备行业协会对会员单位经济运行情况的统计2019年度公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一药用铝盖胶塞清洗机在同类产品中排名第二浙江省内排名第一目前公司产品已广泛应用于华海药业凯莱英合全药业齐鲁制药贝达药业华熙生物石药集团海正药业国药集团恒瑞医药等在内的国内众多知名制药企业并已实现对乌克兰印度俄罗斯等国家的出口销售节能环保设备填补国内空白被列入重大环保技术装备目录子公司乐恒节能专业从事MVR系统的研发设计制造及销售具备蒸汽压缩机自主研发设计及制造能力蒸汽压缩机作为MVR系统的核心设备目前国内主要依赖于进口而乐恒节能研发的高速同步直驱滚动轴承电机驱动的双级蒸汽离心压缩机在中药MVR浓缩领域的应用填补了国内空白在工信部2021年1月15日发布的国家鼓励发展的重大环保技术装备目录2020年版技术装备支撑单位名单中乐恒节能作为支撑单位被选入环境污染防治设备专用零部件一项中目前乐恒节能已研发了适用于不同工况的多种类型蒸汽压缩机MVR系统在新能源环保中药行业的应用案例丰富主要客户包括格林美天宜锂业江西东鹏中伟股份羚锐制药华润三九等除此之外公司拓展国际市场主要客户包括锂业巨头AlbemarleLithiumPtyLtdUSTYURTSODIUMSULFATELLC等研发多项核心产品解决客户难题打造全国销售网络获客户普遍好评在制药装备领域公司开发的清洗机固定式象鼻子出料装置减少了接触式二次污染大大降低了漏塞率旋转式翻转式过滤洗涤干燥机大大提升了原料药的利用率降低了客户的生产成本在MVR领域公司先后研发出齿轮箱离心式蒸汽压缩机MVR系统侧通道式蒸汽压缩机MVR系统等核心产品有效解决了客户的多种难题同时公司已建立面向全国的销售网络并设立外贸部负责开拓海外市场在国内市场公司每个细分区域均配备专职的销售人员及时跟踪现有客户需求同时挖掘潜在客户此外作为定制化设备产品售后服务对客户至关重要公司请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共10页简单金融成就梦想策略研究单独设置售后服务部门配备专业的售后团队开展售后服务工作及时为客户解决问题售后服务获得客户的普遍好评公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股总数为335000万股募集资金扣除发行费用后将用于年产800台套化工及制药设备项目年产50套MVR及相关节能环保产品建设项目补充流动资金及偿还银行贷款本次募投项目是公司现有制药设备和节能环保设备的扩产项目通过购置先进的生产设备以及原有工艺技术的提升来扩大公司现有产能以满足下游客户的市场需求保持公司在该领域的领先地位同时补充流动资金及偿还银行贷款项目将在一定程度上缓解公司生产经营所需的流动资金压力优化公司资本结构为公司的正常运营以及业务发展规划的顺利实施提供保障可比公司迦南科技乔发科技等图3亚光股份2022年主营收入构成图4C35专用设备制造业景气指数截至2022年Q3180160140327138612010850100673806040制药装备节能环保设备2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究附录2AHP模型分值划分标准表4非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准非科创板AHP分位值区间所处水平考虑流动性溢价剔除流动性溢价下游偏下小于225小于20下游偏上2252752025中游偏下2753252530中游偏上3253753035请务必仔细阅读正文之后的各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