镍：镍价大幅走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月不锈钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计2304运行区间185000—193000为主。
　　棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行，主要因美元走软以及中国经济数据表现强劲。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，05合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。
　　
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年3月2日主要观点收镍镍价大幅走弱市场消息称菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业盘评上1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内降低新建电积镍产线也逐步排产海外市场的俄镍进口陆续到货供论给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月不锈钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计2304运行区间185000193000为主棉花郑棉今日跟随外盘偏强运行主要因美元走软以及中国经申银万国期货有限公司济数据表现强劲USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩远低于市场预期利多国际棉价不过202223研究所年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预联系人唐广华计仍将承压国内方面纺织企业开工率显著回升随着金三银从业资格号F3010997四旺季到来近期国内纱厂原料库存上升成品棉纱库存位于低投资咨询号Z0011162位郑棉下方支撑较强关注下游订单表现整体来看郑棉基联系电话021-50586292本面偏多05合约波动区间14000-15500建议逢低做多为主地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻3月2日欧洲央行行长拉加德表示欧洲央行需要在3月加息50个基点必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀未来可能会继续加息欧洲央行利率不会回到负值水平只有在通胀率维持在2的情况下才可能降息2国内新闻3月2日中国物流与采购联合会发布的2023年2月份中国物流业景气指数为501较上月回升54个百分点节后供应链上下游活动趋于活跃绝大部分分项指数出现回升其中业务总量指数商品库存周转指数资金周转指数设备利用率指数主营业务利润指数回升幅度超过5个百分点反映出在新增需求带动下企业业务量增加商品库存环节周转加速微观经营条件得到改善物流运行呈现稳健复苏态势3行业新闻商务部部长王文涛在推动更高水平开放方面我们将研究推动合理缩减外资准入负面清单进一步取消或放宽外资准入限制特别是发挥自贸试验区海南自由贸易港服务业扩大开放示范试点国家级经开区等平台的先行先试和引领作用对照国际高标准经贸规则推动更大力度更高水平的开放稳步推进制度型开放二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股回调上证50指数跌016中证1000指数跌044两市成交额934038亿元资金方面北向资金净流入767亿元03月01日融资余额增加3044亿元至1491133亿元2023年经济预期向好2月PMI数据超市场预期对股指有提振作用政策方面我国央行公开市场操作偏谨慎美联储仍在提高政策利率流动性信号不支持股指出现估值重构行情持续震荡后大概率将选择方向从当前走势来看股指震荡偏多预计IF2303合约波动区间4000-4200操作上建议谨慎客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2做多国债国债小幅下跌10年期国债收益率上行09bp至292央行公开市场净回笼2270亿元连续第二日净回笼Shibor短端品种多数下行月初资金面逐步平稳2月官方和财新制造业PMI均好于市场预期经济景气水平继续回升虽然居民融资仍未恢复不过30大中城市商品房成交面积逐步恢复楼市继续回暖央行货币政策执行报告表示将精准有力实施好稳健的货币政策警惕未来通胀反弹压力美国2月ISM制造业PMI升至477为最近六个月以来首次出现改善加息预期抬升美债收益率回升目前短期TS合约基差保持相对稳定IRR处于正常水平TF和T合约显著贴水市场对经济预期乐观在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下国债期货价格将继续面调整压力预计T2306合约波动区间995-100元操作上建议暂时观望或做空为主2能化原油原油中国经济强劲增长俄罗斯在3月份减少原油产量SC上涨058中国是世界上最大原油进口国经济强劲增长意味着对能源需求增强2月份中国制造业采购经理指数PMI升至526各分类指数均高于上月制造业景气面继续扩大美国炼油厂开工率继续下降原油库存连续十周增长同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加美国能源信息署数据显示截止2022年2月24日当周美国商业原油库存量480亿桶比前一周增长117万桶美国汽油库存总量239亿桶比前一周下降87万桶馏分油库存量为122亿桶比前一周增长18万桶原油短期维持区间震荡预计主力合约区间535-570建议暂时观望为主甲醇甲醇甲醇下跌061本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7471较上周下跌554个百分点本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车国内CTOMTO装置整体开工下滑整体来看沿海地区甲醇库存在731万吨环比下降33万吨跌幅在432整体沿海地区甲醇可流通货源预估242万吨附近预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在4289-43万吨截至2月23日国内甲醇整体装置开工负荷为6648较上周下跌018个百分点较去年同期下跌421个百分点预计甲醇后期偏强主力合约波动区间2600-2700建议轻仓试多橡胶客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3橡胶周四橡胶持续小幅反弹Ru05收于12630上涨125国内产区停割无原料价格参考国外产区也逐步进入停割原料端供应压力减轻但国内保税区库存持续累积带来一定压力下游轮胎开工率恢复较好同环比持续增长市场需求预计持续回升预计沪胶下跌空间有限基本面偏多预计RU05合约波动区间12400-12800操作上建议逢低做多为主纸浆纸浆纸浆今日弱势下跌尽管国际供应端扰动仍存但国内进口木浆现货价格持续走弱目前国内成品纸偏弱整理下游采购意愿不强需求疲软压制浆价反弹空间关注6300附近技术支撑中期来看欧洲港口加速累库欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱中期浆价有望逐步回落关注国内到港情况整体来看短期纸浆基本面中性偏空05合约波动区间6300-6800建议逢高布局中期空单聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8310通达源成交回升拉丝PP中石化平稳中石油平稳煤化工7820常州成交回升周四聚烯烃延续震荡盘面角度商品在的氛围偏暖利于烯烃端的反弹后市角度而言需求复苏是节后主要的交易逻辑暂时偏多思路对待基本面偏多预计PE05合约波动区间82008550操作上建议多单持有预计PP05合约波动区间79008200操作上建议多单持有PTAPTA主力合约收跌于价格5726元吨华东现货参考5753元东营威联总产能250万吨年装置今日早间出料目前提负中前期装置2月23日检修今日PTA开工率在73PTA加工费参考299元附近国内聚酯行业开工率为87国内涤纶长丝平均产能利用率为6631较上周481外单同比不足是目前织造工厂最大的担忧部分机型坯布库存在上升预计05合约波动区间5700-5850操作建议逢高做空为主乙二醇MEG主力合约收涨于价格4329元吨张家港现货商谈在4284元华东主港地区MEG港口库存总量10698万吨乙二醇样本石脑油制利润为-208美元吨乙二醇整体开工率在5645港口小幅累库始终未跌破100万吨警戒线终端需求依然恢复缓慢中长期需要关注宏观经济政策的带动力度以及需求端恢复兑现程度盘面预计继续下跌05合约波动区间想4200-4400操作上建议逢高做空为主客户应全面理解本报告结尾处的法律声明43黑色钢材钢材春节后至今市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空从当前时点到3月中旬供需仍处于回升通道在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下铁水复产对炉料价格的拉动也进一步夯实了成材底部的成本支撑即使需求绝对量不高在需求见顶前库存的累积也难以驱动黑色的负反馈短期以震荡偏强思路对待但3年月面临美联储议息会议内需旺季需求高点检验等多重不确定性警惕风险窗口集中的时间段内盘面的阶段性调整预计RB05合约波动区间39504350操作上建议关注卷螺差做扩铁矿铁矿在铁水产量积极性复产的推动下铁矿港口疏港量进一步抬升叠加钢厂静态铁矿库存偏低在成材自身修复的环境下短期铁矿的基本面也相对健康短期价格也将表现的较为坚挺后期来说长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限在铁矿发运淡季结束后矿价进一步上行也将一定的压力但短期矛盾暂未有明显累积矿价基本面偏强运行政策方面交易所发布铁矿限仓政策矿价拉涨后继续警惕政策对价格的扰动预计I05合约波动区间850950操作上建议前期多单逢高止盈煤焦双焦对盘面来说短期内黑色供需双强成本推动的主线逻辑继续演绎此时碳元素供给端的潜在减量在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑而对双焦05合约来说在进口增量暂未明显冲击供给基本盘且钢厂低库存补库继续发酵的环境下供需两端的驱动依然偏强短期盘面偏强思路对待但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货追高需警惕估值层面风险预计J05合约波动区间28503150JM05合约波动区间19502150操作上建议逢低做多锰硅锰硅今日锰硅05合约偏弱震荡终收7494元吨江苏市场价格维持在7510元吨锰矿价格偏弱运行当前北方产区即期成本在7200元吨附近厂家利润低位南方产区延续利润倒挂格局近期厂家生产积极性尚可锰硅日产水平升至高位产业链预期向好钢材产量逐渐回升锰硅需求端趋于回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升市场供需关系趋于改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5善价格有望呈现偏强走势预计05合约波动区间7300-7900操作上建议逢低多配为主硅铁硅铁今日硅铁05合约偏弱运行终收8140元吨天津72硅铁价格上调10元吨至8350元吨兰炭价格止跌回升当前硅铁平均生产成本在7350元吨左右行业利润情况较好近期部分厂家检修硅铁产量有所下滑但行业利润较好后市日产水平仍存抬升空间下游钢厂开工水平逐渐抬升等待下游需求进一步回暖带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回暖市场供需关系趋于改善价格有望呈现偏强走势预计05合约波动区间7800-8700操作上建议逢低多配为主4金属贵金属贵金属近日贵金属出现反弹不过整体2月在就业数据和通胀数据连续超预期美联储官员言论维持鹰派的背景下金银连续下挫整体偏弱本周公布的一些美国经济指标表现不佳2月消费者信心指数降至1029的三个月低点芝加哥商业晴雨表降至436当前CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至525之上下半年降息预期降温考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期需要观测更多经济数据的指引人民币双边波动下内盘金银整体偏先震荡在地缘风险和先前超跌的情况下短线可能出现反弹考虑当前价格已经部分消化前期利空当前基本面偏向中性预计黄金06合约波动区间410417操作上可以尝试低位试多白银06合约波动区间4800-5000建议观望为主铜铜日间铜价延续调整今年全球供应大概率延续稳定但近期印尼秘鲁等国家矿山生产受到影响预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年上期所库存增加给表明需求尚未明显回升目前美元利率变化国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价中期2304合约可能67500-71500区间偏强波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价窄幅整理近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段锌锭和镀锌板库存仍在季节性增加尽管欧洲天然气价格回落但客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6产量仍未明显恢复中期2304合约可能22500-25000区间宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价小幅反弹海外市场美联储加息预期仍存美国称将对俄铝征收200的关税俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止3月02日国内电解铝社会库存约1251万吨延续累积13万吨垒库节奏放缓供应端国内成本上电力价格存走弱预期电解铝供应仍存干扰云南电解铝企业已开始执行减产预计减产约为65万吨国内电解铝产量或延续回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至615下游企业订单逐渐复苏整体上目前铝供需双弱预计2304运行区间1865018850建议逢低做多为主镍镍镍价大幅走弱市场消息称菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年产业上1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内新建电积镍产线也逐步排产海外市场的俄镍进口陆续到货供给端趋于宽松预期国内镍库存相对偏低或带来一定支撑不锈钢领域2月不锈钢厂提高开工率产量环比增加较多下游市场成交偏弱复苏不及市场预期不锈钢库存累积镍铁供应压力再显现整体上镍供需呈现双弱状态预计2304运行区间185000193000为主锡锡锡价承压回落基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿供给略显偏紧加工费处于相对偏低水平国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平需求端下游传统消费电子行业表现依然不佳焊锡企业节后逢低补库下游原料库存已得到一定补充目前开工仍处于恢复中近期国内锡锭社会库存延续累积中锡锭连续垒库带来一定压力整体上锡基本面疲弱状态预计2304运行区间203000208000为主工业硅工业硅今日SI2308期价偏弱震荡终收17525元吨市场成交清淡下游刚需采购当前华东553通氧工业硅价格在17350元吨附近供应方面云南限电对产量影响不大成本高企利润不佳西南地区厂家开工低位而北方厂家开工抬升工业硅整体产量仍处同比高位需求方面多晶硅价格小幅松动但行业产能爬坡产量高位延续ADC12价格持稳铝合金企业开工小幅抬升有机硅行业利润情况改善产量逐渐增加综合来看枯水期厂家开工上行空间有限随着下游需求的进一步回暖高企的市场库存有望逐渐消耗硅价上方压力趋客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7于减轻预计08合约波动区间17250-19000操作上建议轻仓逢低布局多单5农产品棉花棉花郑棉今日跟随外盘偏强运行主要因美元走软以及中国经济数据表现强劲USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩远低于市场预期利多国际棉价不过202223年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预计仍将承压国内方面纺织企业开工率显著回升随着金三银四旺季到来近期国内纱厂原料库存上升成品棉纱库存位于低位郑棉下方支撑较强关注下游订单表现整体来看郑棉基本面偏多05合约波动区间14000-15500建议逢低做多为主白糖白糖郑糖全天维持强势震荡现货方面广西南华木棉花报价上调20元在5960元吨云南南华上调20元在5870元吨总体而言目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入预计05合约波动区间5800-6500生猪生猪生猪期货维持震荡根据涌益咨询的数据3月2日国内生猪均价1584元公斤比上一交易日下跌006元公斤从季节性而言当前生猪消费处入淡季考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现同比边际改善对于新一年的走势当前价格已经触及养殖成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年交易节奏的把握将更为关键企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约预计05合约波动区间1650018500苹果苹果苹果期货小幅上涨根据我的农产品网统计截至3月1客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8日本周全国主产区库存剩余量为61188万吨单周出库量1559万吨走货不及去年同期出库速度较上周有所放缓果农挺价情绪较强部分果农等待清明出货现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上市场博弈再起基本面偏震荡预计05合约波动区间85009300操作上建议区间操作为主油脂油脂棕榈油偏强3月1日晚马来西亚国家天灾管理委员会发布通告称受强降雨影响截至当天20时马来西亚全国共有6个州17个地区发生水灾涉及2424户及家庭共8515人受灾当局已启动81个临时疏散中心安置灾民另外通告称目前马来西亚柔佛州受灾情况最为严重共有8025名灾民被安置在当地71个疏散中心马来西亚2月出口增速放缓船运商检机构预估2月出口量在116万吨高于1月的114万吨MPOA预计前20日产量环比减少671最终2月全月产量在116万吨左右最终库存可能从1月的227万吨减少至210万吨从豆油周度表需上看消费好转但是还未恢复到疫情前水平国内豆棕现货价差在1300以上由于棕榈油添加改良成分取代豆油并在餐饮中使用较以往提前豆棕2305月差缩小但是需要关注斋月备货完成后马印累库和国内大豆到港情况现阶段油脂走势震荡关注进口成本端变化棕榈油2305合约区间77008400预计震荡为主建议逢高空为主豆菜粕豆菜粕走势偏弱2月展望论坛中美玉米种植面积增加美豆主力跟随美玉米下跌且预期巴西丰产出口压力增加尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨但是市场更多关注加息背景下需求问题但是考虑美豆旧作偏低的库销比巴西出口上市延后美豆主力底部仍然明显国内周度大豆到港回落2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨而34月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨预估到4月豆粕累库幅度不多二季度末库存压力较大因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限中长期豆粕2309重心将会下移趋势性下跌需要美豆新作供应的配合毕竟在2月展望论坛中2324年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上兑现之后美豆主力底部可能在1200美分蒲氏耳如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛或者天气不顺那么行情仍将反复豆粕2305合约区间37004000中长期震荡下行为主建议逢高做空2309合约客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11申银万国期货研究所免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12