策略摘要
　　两会期间保持谨慎，静待政策明朗后把握逢低做多机会：
　　商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性；
　　股指期货：谨慎偏多。

研究报告全文：期货研究报告宏观大类日报20230303美元指数仍然偏强关注两会预期研究院FICC组策略摘要研究员两会期间保持谨慎静待政策明朗后把握逢低做多机会蔡劭立商品期货黑色建材农产品豆菜粕玉米谨慎偏多贵金属有色金属原油0755-23887993链条商品中性caishaolihtfccom从业资格号F3056198股指期货谨慎偏多投资咨询号Z0015616核心观点高聪021-60828524市场分析gaoconghtfccom3月4-5日国内将迎来重要的两会时点关注各部委政策以及市场对经济预期的变从业资格号F3063338化近期一二线城市房地产成交量出现环比改善市场情绪受到小幅提振我们回投资咨询号Z0016648溯了近十年的两会历史样本一若两会政策超预期对A股提振明显在两会前一孙玉龙周股票市场情绪偏谨慎近十年样本的平均涨跌幅和胜率表现平平而整体股指随0755-23887993着时间推移样本的平均涨跌幅持续上移样本上涨概率也相对较高其中中证500sunyulonghtfccomIC和中证1000IM表现最优二两会期间对商品存在卖事实的风险在两从业资格号F3083038会前一周商品市场普遍录得上涨其中Wind焦煤钢矿和非金属建材表现相对突出投资咨询号Z0016257在两会期间整体商品出现一定回调其中前期受益的Wind焦煤钢矿和非金属建材投资咨询业务资格有色化工均出现不同程度回调但两会结束后调整趋势并未延续属于短期卖事实证监许可20111289号风险美联储紧缩预期再升温近期海外经济衰退压力有所缓和美国2月制造业PMI初值录得连续4个月回升2月服务业PMI初值录得连续8个月回升大幅上涨37个百分点至505美国1月CPI核心PCE环比增速均创近一年高点叠加1月非农超预期经济预期改善和远端通胀预期抬升令美联储紧缩计价再度回升截止2月25日衍生品计价本轮加息的有效利率终点为543月加息50bp的概率为20美联储紧缩预期的抬升对海外股指带来冲击我们认为美元将迎来短期反弹前期弱美元的驱动因素中欧美经济预期差以及欧美利差都有阶段性的反转综合参考主要资产和美元相关性以及剔除基本面影响来看若美元指数阶段反弹延续贵金属美债期货有色全球股指等前期受益资产将面临短期调整的风险此外还需要警惕海外股指调整对国内的拖累风险商品分板继续看好黑色建材目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支撑继续关注后续国内需求的验证进展其他板块来看市场消息称3月俄罗斯乌拉尔原油在地中海港口的装船量或将环比下降60万桶日但由于1-2月装船数量较请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类日报丨20230303高该下降也仅是回归至正常季节性水平后续继续关注欧盟制裁的影响能源板块仍缺乏驱动维持中性有色板块近期同样受到国内经济预期的提振但受到一定美元指数反弹的拖累维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块短期调整为中性长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下我们仍保持乐观风险地缘政治风险能源板块上行风险全球冷冬能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类日报丨20230303要闻欧洲央行行长拉加德欧洲央行需要在3月加息50个基点必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀未来可能会继续加息央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕3月2日以利率招标方式开展730亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日3000亿元逆回购到期因此单日净回笼2270亿元这是连续第二日净回笼请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38宏观大类日报丨20230303宏观经济图1粗钢日均产量丨单位万吨每天图2全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位日均产量粗钢重点企业旬城市二手房出售挂牌价指数一线城市城市二手房出售挂牌价指数三线城市2502301802302281752102262241701902221652201701602181502161552017-082019-082021-082022-032022-062022-092022-12数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国1000030大中城市商品房成交套数220800021020019060001801704000160150200014013012002018-012019-012020-012021-012022-012023-012022-09-032022-11-032023-01-03数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价生猪农产品批发价格200指数40菜篮子产品批发价格200指数35170301502520130151011050902020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112020-122021-062021-122022-062022-12数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48宏观大类日报丨20230303权益市场图7波动率指数丨单位美国标准普尔500波动率指数VIX403530252015102022-062022-082022-102022-122023-02数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8利率走廊丨单位图9SHIBOR利率丨单位DR007SLF007MLF007OMO007ON1W2W1M3M6M9M1Y45353425322151102018-012020-012022-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图10DR利率丨单位图11R利率丨单位DR001DR007DR014DR021R001R007R014R021DR1MDR2MDR3MR1MR2MR3M48362412002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58宏观大类日报丨20230303图12国有银行同业存单利率丨单位图13商业银行同业存单利率丨单位6个月1年6个月1年443535332525221515112019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14各期限国债利率曲线中债丨单位图15各期限国债利率曲线美债丨单位1Y2Y3Y4Y5Y1M2M3M6M6Y7Y8Y9Y10Y1Y2Y3Y5Y357Y10Y20Y30Y3552535215151-052022-052022-072022-092022-112023-012020-01-012022-01-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图162年期国债利差丨单位图1710年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y54533442231312020-111-1-20-30-22017-122019-122021-122018-012020-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68宏观大类日报丨20230303外汇市场图18美元指数丨单位无图19人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价116741117271066810166966491628662018-01-012020-01-012022-01-012018-012020-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78宏观大类日报丨20230303免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom