锌策略观点
　　昨日锌价日间偏强震荡，主因宏观情绪偏乐观，夜盘受伦锌下跌拖累偏弱运行。供应方面，云南地区锌冶炼厂受电力供应不足影响，部分考虑提前检修，3月供应增量或不及预期。需求方面，随着地产、汽车等消费领域的旺季临近，下游镀锌、锌合金及氧化锌企业开工率加快回升，消费预期向好。但当前终端订单恢复缓慢，如房地产相关的卫浴、窗框、门把手等订单延续清淡，需关注传统消费旺季来临后终端新增订单复苏情况。整体来看，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响。基本面上，受限电影响国内锌市目前供应增量压力略有缓解，关注传统旺季来临时需求的复苏节奏，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-03-03库存拐点或将出现铝价震荡为主研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价日间偏强震荡主因宏观情绪偏乐观夜盘受伦锌下跌拖累偏弱运行供应方面云南地区锌冶炼厂受电力供应不足影响部分考虑提前检修3月供应增量或不021-60827968及预期需求方面随着地产汽车等消费领域的旺季临近下游镀锌锌合金及氧chensijiehtfccom化锌企业开工率加快回升消费预期向好但当前终端订单恢复缓慢如房地产相关从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047的卫浴窗框门把手等订单延续清淡需关注传统消费旺季来临后终端新增订单复苏情况整体来看需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响基本面上受限师橙电影响国内锌市目前供应增量压力略有缓解关注传统旺季来临时需求的复苏节奏021-60828513短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对待shichenghtfccom从业资格号F3046665策略投资咨询号Z0014806单边中性套利中性付志文020-83901026风险fuzhiwenhtfccom1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433铝策略观点昨日铝价震荡为主国内供应方面3月在西南地区电力供应压力影响下预计电解铝联系人供应压力下滑需求方面铝板带铝箔及建筑型材板块逐渐进入行业旺季订单回穆浅若暖预计短期开工率也将维持上升趋势原生再生合金及工业型材板块受制于终端021-60827969汽车表现低迷开工率反弹不足综合来看近期美元走强令铝价上方承压基本面muqianruohtfccom上供应端减产逐步落地而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变短期铝从业资格号F03087416价建议以逢低做多的思路对待策略投资咨询业务资格证监许可20111289号单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨202333目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨202333锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水27元吨前一交易日升水30美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2350023600元吨双燕成交于2356023640元吨1锌主流成交于2343023530元吨贸易商主流成交于均价0-5元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2303合约升水10贴水10元吨附近贸易商间交投为主锌价上涨后下游接货情绪走弱长单点价为主零单采买减少整体市场成交较清淡锌库存库存方面截至2月27日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较2月20日增加019万吨截止3月2日LME锌库存为35750吨较上一交易日增加2525吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2304合约开盘18685元吨盘中最高18730元吨最低18610元吨结算18550元吨尾盘收至18650元吨涨100元涨幅054沪铝主力月2304合约全天成交量131543手减少31233手持仓量195704手减少9701手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水4648美元吨前一交易日贴水4537美元吨据SMM昨日华东现货较03合约贴水90元吨连续四日持稳早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水10元吨左右成交市场对贴水抱有缩窄预期挺价出货但货源相对充裕因此成交好转不太明显巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水90元吨左右与上一交易日贴水扩大10元吨华南地区到货量偏紧接货方信心增强持货方挺价意愿亦强现货市场交易活跃下游亦有入场采购昨日SMM佛山铝价对2303合约贴水60元吨较前日对03合约收窄10元吨现货均价录得18560元吨较前日上涨100元吨第二交易时段期价跌落回升持货商相应调整价格接货方逢低择优补货成交尚可实际成交从对SMM佛山铝价从-20到升水40元吨成交价格集中在18540-18600元吨铝库存库存方面3月2日LME铝库存减3275吨至546825吨SMM统计国内电解铝锭社会库存1269万吨较上周四库存增加21万吨较2022年2月份历史同期库存增加149万吨较春节前119日库存累计增加524万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202333图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨202333图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨202333图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨202333免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom