报告导读
　　倍轻松2022年年度业绩快报。公司2022全年实现收入9.0亿元，同比-24.3%；实现归母净利润-1.2亿元，同比-225.8%。单季度看，公司Q4实现收入2.5亿元，同比33.1%；实现归母净利润-0.58亿元，同比-324.1%。
　　投资要点
　　疫情导致公司2022全年经营承压
　　1）由于新冠疫情下宏观经济环境的变化、消费信心的下降，交通枢纽、购物中心客流量的减少，公司线下门店经营受阻导致单店坪效大幅降低，线下收入大幅减少。2）公司线下直营门店超过160家，相关租金及人力成本较为刚性，且公司加大研发投入，研发费用较21年同比+20%，费用率显著提升。3）由于消费者对智能便携按摩器价格偏好的变化，以及公司线下直营门店高毛利率产品的成交量的减少，导致公司销售综合毛利率水平有所下降。
　　我们看好23年公司疫后收入和业绩弹性
　　1）公司不断进行产品升级，在头、眼、颈、头皮的四个产品基础上做优化迭代。公司在2022年推出润眼仪产品，艾灸产品姜小竹持续放量，期待后续新品推出引领成长。2）疫情导致公司线下开店进度停滞，坪效大幅降低导致单店盈利水平下行，随着疫情防控优化、线下交通枢纽和商超人流量有望恢复，我们预计公司收入和业绩弹性有望在23年得到释放。
　　盈利预测及估值
　　考虑到消费回暖、线下人流复苏对公司收入和业绩的弹性，我们预计公司22-24年收入为9/12/15亿元，对应增速为-24%/37%/24%；归母净利润为-1.2/0.8/1.2亿元。我们预计23-24年EPS分别为1.31/1.90元，对应当前股价PE值分别为42x/29x。
　　风险提示
　　线下消费复苏不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动

研究报告全文：证券研究报告公司点评小家电倍轻松688793报告日期2023年03月02日受疫情影响基本面承压看好23年修复弹性倍轻松业绩快报点评报告报告导读投资评级买入维持倍轻松2022年年度业绩快报公司2022全年实现收入90亿元同比-243实现归母净利润-12亿元同比-2258单季度看公司Q4实现收入25亿元同比-分析师闵繁皓331实现归母净利润-058亿元同比-3241执业证书号S1230522040001minfanhaostockecomcn投资要点基本数据疫情导致公司2022全年经营承压收盘价54901由于新冠疫情下宏观经济环境的变化消费信心的下降交通枢纽购物中心客总市值百万元338404流量的减少公司线下门店经营受阻导致单店坪效大幅降低线下收入大幅减少总股本百万股61642公司线下直营门店超过160家相关租金及人力成本较为刚性且公司加大研发股票走势图投入研发费用较21年同比20费用率显著提升3由于消费者对智能便携按摩器价格偏好的变化以及公司线下直营门店高毛利率产品的成交量的减少导致公司倍轻松上证指数0销售综合毛利率水平有所下降-10-20-30我们看好23年公司疫后收入和业绩弹性-401公司不断进行产品升级在头眼颈头皮的四个产品基础上做优化迭代公-5022042205220622072208220922102211221223012302司在2022年推出润眼仪产品艾灸产品姜小竹持续放量期待后续新品推出引领成2203长2疫情导致公司线下开店进度停滞坪效大幅降低导致单店盈利水平下行随着疫情防控优化线下交通枢纽和商超人流量有望恢复我们预计公司收入和业绩弹相关报告性有望在23年得到释放1疫情致短期业绩承压看好疫后业绩修复倍轻松2022H1业绩点评报告盈利预测及估值20220825考虑到消费回暖线下人流复苏对公司收入和业绩的弹性我们预计公司22-24年收2倍轻松业绩点评报告渠道入为91215亿元对应增速为-243724归母净利润为-120812亿元我们和新品拓展顺利疫情致短期业预计23-24年EPS分别为131190元对应当前股价PE值分别为42x29x绩承压202204253倍轻松21Q3三季度点评新品推出节奏亮眼看好公司长风险提示期竞争力20211028线下消费复苏不及预期行业竞争加剧宏观经济波动财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入119090112331534-4393-242836852441归母净利润92-11581117-27564503每股收益元149-187131190PE3684-293241862886资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分倍轻松688793公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产7827588781036营业收入119090112331534现金220241255302营业成本515448564703交易性金融资产171200220240营业税金及附加5467应收账项81597894营业费用485464493590其它应收款48122237管理费用41683948预付账款47334457研发费用47574758存货206177226280财务费用7456其他9353125资产减值损失5345非流动资产178758396公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益1111长期投资4444其他经营收益20151717固定资产17181717营业利润10613192135无形资产4310营业外收支0000在建工程0000利润总额10613292135其他153516074所得税14161118资产总计9618339601131净利润9211681118流动负债260277318365少数股东损益0000短期借款10272722归属母公司净利润9211581117应付款项143183212249EBITDA123120105148预收账款0222EPS最新摊薄149187131190其他107657693非流动负债46172228主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他46172228成长能力负债合计306294340393营业收入4393-242836852441少数股东权益0100营业利润2423-22422170114668归属母公司股东权655540621738归属母公司净利润2756--4503益负债和股东权益9618339601131获利能力毛利率5673502154225416现金流量表净利率775-1285658767百万元20212022E2023E2024EROE2067-193313941726经营活动现金流87824281ROIC1171-191611821439净利润9211681118偿债能力折旧摊销19111212资产负债率3183353035403477财务费用7456净负债比率2116154315211371投资损失1111流动比率301273276284营运资金变动328162速动比率222209205207其它11025057营运能力投资活动现金流221382930总资产周转率166100137147资本支出2211应收账款周转率1500129617381668长期投资0000应付账款周转率348276285305其他219362929每股指标元筹资活动现金流2172413每股收益149-187131190短期借款351706每股经营现金141133068131长期借款0000每股净资产106387610071197其他2524112估值比率现金净增加额82201447PE3684-293241862886PB516627545459EVEBITDA5028-250028311979资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分倍轻松688793公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分