主要观点：
　　华安金工在量化绝对收益道路上进行了深入探索，研究了如何使用FOF组合的形式，加上量化手段的赋能，以实现不同风险等级的绝对收益FOF组合，也研究了ETF-FOF轮动策略的可行方式。欢迎在万得PMS搜索“华安金工”跟踪关注绝对收益FOF组合：“华安金工-稳健型FOF”、“华安金工-均衡型FOF”、“华安金工-进取型FOF”、“华安金工-激进型FOF”、“华安金工-ETF轮动”。
　　2月市场震荡，结构分化显著
　　2023年2月，外部美联储加息预期持续升温，市场对国内经济复苏力度仍然存疑，市场整体呈现震荡格局，间或点缀局部主题机会，行业、风格分化显著，以中证500、中证1000为代表的的中小盘指数上涨动能强劲，分别收涨1.09%、2.21%，主动股基收跌-2.49%，表现不及预期；债市方面，市场流动性维持合理宽松，信用债回暖明显，1月信用债收益率0.49%。
　　FOF组合2月表现回顾
　　稳健型FOF组合2月收益率为0.28%，2023年收益率为1.08%，最大回撤为0.20%。
　　均衡型FOF组合2月收益率为0.50%，2023年收益率1.70%，最大回撤为0.37%。
　　进取型FOF组合2月收益率为0.70%，2023年收益率3.21%，其中权益基金部分收益为7.51%（同期主动股基收益率4.28%）。
　　激进型FOF组合2月收益率为1.02%，2023年收益率4.17%，其中权益基金部分收益为8.53%，ETF配置弹性显著。
　　ETF-FOF组合2月收益率为1.99%，2023年收益9.02%，相对主动股基超额显著。
　　FOF组合权益基金仓位与上期持平
　　绝对收益FOF组合采用风险预算+ERP阶梯式择时的资产配置体系，2月ERP指标处于中位数区间（历史50%~75%分位数之间），因此股债维持中性配置，即维持中枢仓位，与上期一致。
　　风险提示
　　本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。
　　
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType金融工程专题报告FOF组合全线收涨ETF配置弹性显著FOF组合跟踪月报202303TableRptDate报告日期2023-03-01主要观点TableSummary华安金工在量化绝对收益道路上进行了深入探索研究了如何使用分析师严佳炜TableAuthor执业证书号S0010520070001FOF组合的形式加上量化手段的赋能以实现不同风险等级的绝对邮箱yanjwhazqcom收益FOF组合也研究了ETF-FOF轮动策略的可行方式欢迎在万得PMS搜索华安金工跟踪关注绝对收益FOF组合华安金工-稳分析师钱静闲健型FOF华安金工-均衡型FOF华安金工-进取型FOF华执业证书号S0010522090002安金工-激进型FOF华安金工-ETF轮动邮箱qianjxhazqcom2月市场震荡结构分化显著2023年2月外部美联储加息预期持续升温市场对国内经济复苏力度仍然存疑市场整体呈现震荡格局间或点缀局部主题机会行业风格分化显著以中证500中证1000为代表的的中小盘指数上涨动能强劲分别收涨109221主动股基收跌-249表现不及预期债市方面市场流动性维持合理宽松信用债回暖明显1月信用债收益率049FOF组合2月表现回顾相关报告TableCompanyReport稳健型FOF组合2月收益率为0282023年收益率为108最1FOF赋能绝对收益基金组合构大回撤为020建实战下量化绝对收益之路均衡型FOF组合2月收益率为0502023年收益率170最大系列之二2022-7-29回撤为0372固收组合构建白皮书大时代的进取型FOF组合2月收益率为0702023年收益率321其中小尝试下量化绝对收益之路权益基金部分收益为751同期主动股基收益率428系列之三2022-7-20激进型FOF组合2月收益率为1022023年收益率417其中3固收组合构建白皮书大时代的权益基金部分收益为853ETF配置弹性显著小尝试中量化绝对收益之路ETF-FOF组合2月收益率为1992023年收益902相对主动系列之三2022-5-29股基超额显著4FOF赋能绝对收益基金组合构FOF组合权益基金仓位与上期持平建实战上量化绝对收益之路绝对收益FOF组合采用风险预算ERP阶梯式择时的资产配置体系2系列之二2022-5-29月ERP指标处于中位数区间历史5075分位数之间因此股债5固收组合构建白皮书大时代的维持中性配置即维持中枢仓位与上期一致小尝试上量化绝对收益之路系列之一2022-5-28风险提示本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析不构成任何投资建议基金的历史收益历史风格偏好历史持股特征不代表未来本报告数据仅供参考敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCommonRptType金融工程正文目录1绝对收益型FOF构造思路42ETF轮动组合构造思路53组合2月表现回顾6312月市场震荡结构分化显著632稳健型FOF组合净值稳步抬升733均衡型FOF组合上涨050834进取型FOF组合上涨0701035激进型FOF组合弹性明显1136ETF-FOF组合表现134最新持仓14风险提示15敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表目录图表1混合型FOF自上而下的组合管理方式4图表2各风险等级FOF组合构造方式总结5图表3指数五维度轮动模型5图表4各类资产指数2023年2月表现6图表5各类资产指数2023年以来表现7图表6稳健FOF组合阶段收益7图表7稳健FOF组合2022年以来净值2021123120232288图表8稳健FOF组合历史净值2012123120232288图表9均衡FOF组合阶段收益9图表10均衡FOF组合2022年以来净值2021123120232289图表11均衡FOF组合历史净值20121231202322810图表12进取FOF组合阶段收益10图表13进取FOF组合2022年以来净值20211231202322811图表14进取FOF组合历史净值20121231202322811图表15激进FOF组合阶段收益12图表16激进FOF组合2022年以来净值20211231202322812图表17激进FOF组合历史净值20121231202322813图表18ETF-FOF组合阶段收益13图表19ETF-FOF组合2022年以来净值20211231202322814图表20激进FOF组合历史净值20121231202322814图表21激进FOF组合最新持仓15图表22ETF-FOF组合最新持仓15敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCommonRptType金融工程1绝对收益型FOF构造思路华安金工2022529发布的报告FOF赋能绝对收益基金组合构建实战上与2022729发布的报告FOF赋能绝对收益基金组合构建实战下详细介绍了绝对收益型FOF的组合构造思路FOF组合管理自上而下应该分为资产配置行业风格轮动选股选债FOF管理人可以自由地选择在哪个层面进行组合赋能图表1混合型FOF自上而下的组合管理方式资料来源wind资讯华安证券研究所我们采用将权益基金纯债基金分开入池根据不同的风险等级选择不同风格的基金优选基金最终再使用资产配置结合的方式构造权益仓位中枢分别为10203040的稳健型均衡型进取型激进型的绝对收益型FOF组合稳健型均衡型FOF构造主要分为以下几个步骤1筛选适当的基金池主要筛选主动管理的全市场选股型的权益基金以及主动管理的纯债型基金2构造基金评价指标包括基金Alpha指标与基金风格指标3对权益基金来说需要在组合层面进行一定的风格风险控制控制的方法依据我们想要构造组合的风险收益特征4将权益基金与纯债基金组合通过风险预算ERP择时的资产配置方式构造完整的FOF组合进取型激进型FOF组合采用核心卫星的构造方式使用全市场选股型权益基金来构造核心组合基于自上而下的视角应用经济增速通货膨胀和流动性三大宏观经济指标的变化趋势划分宏观经济状态并根据模型进行价值-成长风格的轮动使用赛道基金来构造卫星组合基于自下而上的视角应用基本面技术面资金面三大维度确定行业信号以及各赛道基金的配置仓位敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表2各风险等级FOF组合构造方式总结权益基金部分FOF组合调仓频率债券基金部分资产配置收益目标选基池风格约束行业约束赛道基金权益基金中枢全市场选股型权重仓高评级价值低波动10阶梯式择6回稳健季度益基金中证800杠杆130久期低回撤时幅度1撤2内剔除高风险52权益基金中枢全市场选股型权重仓高评级均衡适当波动20阶梯式择均衡季度益基金主动权益信用均衡杠杆8适当回撤时幅度3150久期105全市场选股型权Beta复合得分进入前权益基金中枢益基金主动赛核心部分10Alpha进入权益重仓低评级30阶梯式择进取季度道风格轮动适当主动权益基金前50一个信用均衡久期10时幅度5核心卫星波动适当回撤Beta最多选2只主动18赛道基金全市场选股型权Beta复合得分进入前权益基金中枢核心部分重仓低评级益基金赛道ETF10Beta成分股重40阶梯式择激进月度风格轮动适当主动权益信用均衡久期12核心卫星复度高时不再重复选时幅度5波动适当回撤2择8资料来源wind资讯华安证券研究所2ETF轮动组合构造思路华安金工使用自下而上的信号以及指数产品层面的特点来构造指数产品轮动组合创建一个五维度指数轮动模型分别从盈利的边际改善动量北向资金拥挤度产品内部牵引力展开讨论策略构造细节详见FOF弹性与收益增厚聚焦赛道ETF轮动2022913图表3指数五维度轮动模型资料来源wind资讯华安证券研究所1个股的盈利改善是股价上涨的基本面驱动力因此重点关注首先在个股层面上测算分析师预期视角下的营收净利润的同比环比变化其次对每个指标纳入边际变化的历史分位数作为过去一年盈利改善幅度高低的表征指标同时将SUE预期外盈余纳入框架中最终根据ETF在个股上的配置权重汇总得到ETF层面的预期基本面改善因子2指数存在一定的动量效应根据各个指数在过去12个月的收益率以及其相对于中证全指的信息比作为动量因子值过去表现较好的指数未来有较大的概率延续优秀表现敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCommonRptType金融工程3北向资金具有较强的选股选行业与择时能力可以称之为聪明钱追踪北向资金的流入流出可以较好地把握市场的投资热点测算北向持仓市值占个股流通市值的比例北向持仓市值占北向资金总持仓的比例以及北向持仓比例的边际变化情况4指数的快速上涨往往伴随着换手的提升即交易热度的上升在交易热度达到顶峰后该赛道容易过于拥挤后续有很大概率下跌从逻辑角度出发成交异常活跃很有可能是市场对该赛道的未来运动方向存在较大分歧因此我们希望能够选到预期有超额收益但并不过于拥挤的赛道5当我们看好某个投资主题时更倾向于配置市场上最接近这个投资逻辑的ETF我们将ETF内部的成分股牵引力概括为过去一段时间内成分股股价走势的一致程度牵引力越高代表过去一段时间成分股走势越相似Beta性质越强选择强牵引力的标的实质上是对Beta的完全捕捉甚至是放大在构造高弹性组合或是拥有胜率极高的轮动策略时牵引力能够进一步放大收益3组合2月表现回顾312月市场震荡结构分化显著2023年2月外部美联储加息预期持续升温市场对国内经济复苏力度仍然存疑2月市场整体呈现震荡格局间或点缀局部主题机会行业风格分化显著ChatGPT主题引领的计算机通信传媒板块上半月涨幅明显大金融板块银行证券等整体受挫风格上以上证50沪深300为代表的的大盘指数跌幅明显而以中证500中证1000为代表的的中小盘指数上涨动能强劲分别收涨109221主动股基收跌-249表现不及预期债市方面市场流动性维持合理宽松信用债回暖明显2月信用债收益率049国债收益率011图表4各类资产指数2023年2月表现资料来源wind资讯华安证券研究所2023年初至今疫情达峰叠加春节效应顺利开启年初行情后续市场风格持续分化成长价值风格轮番演绎主动股基表现介于几个指数之间收益为428敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表5各类资产指数2023年以来表现资料来源wind资讯华安证券研究所32稳健型FOF组合净值稳步抬升2023年2月稳健型FOF组合收益率为028净值稳步抬升其中权益基金部分收益为106偏价值的基金风格表现强劲纯债基金部分收益率为020稳健型FOF组合采用风险预算股债风险配比为8020ERP阶梯式择时的资产配置体系每年14710月底调仓2023年2月非调仓月由于权益基金略有上涨权益仓位相比于上期略有上升本期权益基金仓位为976纯债基金仓位为9024图表6稳健FOF组合阶段收益稳健FOF权益基金纯债基金权益基金纯债基金日期收益收益收益仓位仓位2022年1月-013-79906183091702022年2月02521600884591552022年3月-068-794-00178492162022年4月-003-65305286791332022年5月10957606590790932022年6月08175301496790332022年7月060-09407786591352022年8月013-24703884391572022年9月-029-43000780991912022年10月004-33803495990412022年11月-061529-124101689842022年12月-037-085-032101289882022年080-142319989291082023年1月07960002196990312023年2月02810602097690242023年1087120419739027资料来源wind资讯华安证券研究所2023年至今稳健型FOF组合收益率为108最大回撤为020其中权益基金部分收益为712同期主动股基收益率428相对主动股基超额显著敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCommonRptType金融工程纯债基金部分收益率为041同期中债-新综合指数收益率040图表7稳健FOF组合2022年以来净值202112312023228资料来源wind资讯华安证券研究所稳健FOF组合历史业绩20121231至今如图表8所示整体实现年化收益超6夏普比为22近五年最大回撤为2左右图表8稳健FOF组合历史净值201212312023228资料来源wind资讯华安证券研究所33均衡型FOF组合上涨0502023年2月均衡型FOF组合收益率为050维持上涨其中权益基金部分收益为100纯债基金部分收益率为040均衡型FOF组合采用风险预算股债风险配比为955ERP择时的资产配置体系每年14710月底调仓2023年2月非调仓月本期权益基金仓位为1690纯债基金仓位为8310敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表9均衡FOF组合阶段收益均衡FOF权益基金纯债基金权益基金纯债基金日期收益收益收益仓位仓位2022年1月-107-1133065136486362022年2月035254000139486062022年3月-097-681-002131186892022年4月-075-971061166083402022年5月171707064174882522022年6月2031098014190180992022年7月-015-389073156284382022年8月-015-338045151284882022年9月-070-466001145285482022年10月-006-243034178982112022年11月-023401-115186581352022年12月-021-016-022186681342022年-024-1846217161983812023年1月120561019168183192023年2月050100040169083102023年17066605916868314资料来源wind资讯华安证券研究所2023年至今均衡型FOF组合收益率为170最大回撤为037其中权益基金部分收益为666同期主动股基收益率428纯债基金部分收益率为059同期中债-新综合指数收益率040图表10均衡FOF组合2022年以来净值202112312023228资料来源wind资讯华安证券研究所均衡FOF组合历史业绩20121231至今如图表11所示实现年化收益超8夏普比为15收益风险比出色敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表11均衡FOF组合历史净值201212312023228资料来源wind资讯华安证券研究所34进取型FOF组合上涨0702023年2月进取型FOF组合收益率为070其中权益基金部分收益为124纯债基金部分收益率为047进取型FOF组合采用30权益配置中枢ERP阶梯式择时的资产配置体系每年14710月底调仓2023年2月非调仓月由于所选权益基金相对上涨权益仓位相比于上期上升本期权益基金仓位为3016纯债基金仓位为6984图表12进取FOF组合阶段收益进取FOF权益基金纯债基金权益基金纯债基金日期收益收益收益仓位仓位2022年1月-270-1046060300070002022年2月110370-001307769232022年3月-267-835-015289871022022年4月-208-827045380062002022年5月340802056397060302022年6月5411351008427557252022年7月-095-318072350065002022年8月-076-308049341865822022年9月-157-468004331066902022年10月-059-257039380062002022年11月-070009-119383061702022年12月-084-169-031379762032022年-321-1792168355664442023年1月250619023300070002023年2月070124047301669842023年32175107030086992资料来源wind资讯华安证券研究所2023年至今进取型FOF组合收益率为321最大回撤为055其中权敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCommonRptType金融工程益基金部分收益为751同期主动股基收益率428本年相对于主动股基超额明显纯债基金部分收益率为070同期中债-新综合指数收益率040图表13进取FOF组合2022年以来净值202112312023228资料来源wind资讯华安证券研究所进取FOF组合历史业绩20121231至今如图表14所示实现年化收益超10夏普比为14图表14进取FOF组合历史净值201212312023228资料来源wind资讯华安证券研究所35激进型FOF组合弹性明显2023年2月激进型FOF组合收益率为102其中权益基金部分收益为174ETF组合贡献明显纯债基金部分收益率为054激进型FOF组合采用40权益配置中枢ERP阶梯式择时的资产配置体系每月底调仓2023年2月ERP指标处于5075区间内未落入加减仓区间因此维持仓位中性配置相比上期不变2023年2月权益基金仓位为40纯债基金仓位为60敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表15激进FOF组合阶段收益激进FOF权益基金纯债基金权益基金纯债基金日期收益收益收益仓位仓位2022年1月-416-1134063400060002022年2月243622-009400060002022年3月-299-737-006450055002022年4月-376-883038480052002022年5月460901054450055002022年6月4771050008400060002022年7月-079-296066450055002022年8月-075-222045450055002022年9月-234-524003480052002022年10月-132-316039480052002022年11月050237-123450055002022年12月-158-313-031450055002022年-571-1728146445055502023年1月312667021400060002023年2月102174054400060002023年41785307540006000资料来源wind资讯华安证券研究所2023年至今激进型FOF组合收益率为417最大回撤为080其中权益基金部分收益为174同期主动股基收益率428本年相对于主动股基超额明显纯债基金部分收益率为075同期中债-新综合指数收益率040图表16激进FOF组合2022年以来净值202112312023228资料来源wind资讯华安证券研究所激进FOF组合历史业绩20121231至今如图表17所示实现年化收益12夏普比为13敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表17激进FOF组合历史净值201212312023228资料来源wind资讯华安证券研究所36ETF-FOF组合表现2023年2月ETF-FOF组合收益率为199相对沪深300中证500主动股基均超额显著2023年以来上行Beta强劲图表18ETF-FOF组合阶段收益日期ETF轮动沪深300中证500主动股基2022年1月-1053-762-1058-10872022年2月4630394151672022年3月-1153-784-771-9342022年4月-1155-489-1102-7852022年5月12931877086172022年6月144696271011672022年7月-181-702-248-3632022年8月-186-219-220-3742022年9月-591-672-718-6912022年10月-326-778163-3432022年11月2419816014272022年12月-620048-474-0962022年-2021-2163-2031-22712023年1月6897377246952023年2月199-210109-2492023年902511841428资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表19ETF-FOF组合2022年以来净值202112312023228资料来源wind资讯华安证券研究所ETF-FOF组合历史业绩20121231至今如图表17所示长期相对主动股基有明显超额图表20激进FOF组合历史净值201212312023228注2019年及之前数据使用指数模拟资料来源wind资讯华安证券研究所4最新持仓绝对收益型FOF组合中稳健均衡进取型调仓频率为每年14710月底季度调仓激进型组合每月调仓2月激进组合迎来调仓月份最新持仓基金列表与权重如下所示敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表21激进FOF组合最新持仓调仓日基金代码基金名称权重基金类型调仓日基金代码基金名称权重基金类型20230228001173OF中欧瑾和A050权益基金20230228001546OF博时裕盈三个月301债券基金20230228001437OF易方达瑞享I148权益基金20230228002073OF圆信永丰兴融A300债券基金20230228002871OF华夏智胜价值成长A203权益基金20230228002650OF东方红稳添利A299债券基金20230228005851OF财通新视野A203权益基金20230228002929OF博时聚盈纯债300债券基金20230228006195OF国金量化多因子A204权益基金20230228003289OF创金合信尊泰纯债299债券基金20230228008370OF国泰研究精选两年196权益基金20230228003406OF南方多元定开298债券基金20230228020015OF国泰区位优势A202权益基金20230228004647OF新华鼎利A299债券基金20230228160921SZ大成多策略A116权益基金20230228005637OF中融聚业3个月302债券基金20230228161225SZ国投瑞银瑞盈066权益基金20230228006210OF东方臻宝纯债A300债券基金20230228320020OF诺安策略精选203权益基金20230228006576OF永赢诚益A299债券基金20230228519198OF万家颐和A195权益基金20230228007025OF南方鑫利3个月定开300债券基金20230228519212OF万家宏观择时多策略A021权益基金20230228007537OF景顺长城景泰盈利纯债301债券基金20230228660015OF农银汇理行业轮动A193权益基金20230228007958OF华泰柏瑞益通三个月定开债301债券基金20230228159667SZ国泰中证机床ETF400ETF20230228008857OF华夏鼎航A300债券基金20230228159766SZ旅游ETF400ETF20230228008921OF国泰聚鑫纯债298债券基金20230228159936SZ可选消费ETF400ETF20230228013522OF华富吉丰60天滚动持有A300债券基金20230228159996SZ家电ETF400ETF20230228050027OF博时信用债纯债A301债券基金20230228515210SH钢铁ETF400ETF20230228485119OF工银信用纯债A301债券基金20230228519322OF浦银安盛盛元定开A301债券基金20230228620009OF金元顺安丰祥299债券基金资料来源wind资讯华安证券研究所ETF-FOF组合每月调仓2月最新持仓如下所示图表22ETF-FOF组合最新持仓调仓日基金代码基金名称打分权重盈利面技术面资金面拥挤度牵引力20230228159667SZ国泰中证机床ETF064202552320230228159766SZ富国中证旅游主题ETF038204522520230228159936SZ广发中证全指可选消费ETF042205332220230228159996SZ国泰中证全指家电ETF058205344420230228515210SH国泰中证钢铁ETF0432024524资料来源wind资讯华安证券研究所欢迎在万得PMS搜索华安金工跟踪关注绝对收益FOF组合华安金工-稳健型FOF华安金工-均衡型FOF华安金工-进取型FOF华安金工-激进型FOF华安金工-ETF轮动风险提示本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析不构成任何投资建议基金的历史收益历史风格偏好历史持股特征不代表未来本报告数据仅供参考敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCommonRptType金融工程重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5以上中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深300指数敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告