主要观点：
　　本篇是“学海拾珠”系列第一百三十篇，讨论了媒体关注和基金投资者行为之间、以及由此激励导致的基金经理决策之间的因果关系。媒体效应在金融市场广泛存在，由于高昂的信息搜寻成本，投资者习惯于参考媒体报道进行投资决策。文献在美国市场的实证发现，媒体通过自身“名气”而非额外产生“信息”来影响投资决策。回到国内基金市场，该研究有助于帮助投资者判断媒体效应是否会对基金经理的投资决策产生影响，并识别风险调整决策的业绩后果。
　　媒体关注导致断点式的投资者资金流入
　　《华尔街日报》自1994年以来，每个季度都根据Lipper AnalyticalServices提供的基金类别定义，基于前12个月的回报率，按类列出排名前10的共同基金，于“投资基金—季度分析”专栏下显著位置公布。出版物中提供的所有信息在出版前都是公开的，任何感兴趣的人均可在出版前创建基金排名表，因此，该媒体并没有提供新的信息。
　　使用断点回归法发现，第10名附近的断点存在显著的资金流动不连续性，相较于未上榜基金，Category Kings排名榜上的共同基金，在排名公布后的季度资金流量平均增加率31%（相对于7.1%的预测值，局部增长2.2%），且存在显著的溢出效应，流入同一基金公司的剩余基金的资金总量出现了1.8%的局部增长。
　　上榜前，入选边缘的基金经理会改变投资决策
　　媒体关注带来的正向激励将影响基金经理的投资决策。接近出版期（季度末），如果基金收益最佳的季度即将“过期”，他们需要在本季度上榜的正面影响与扭曲基金配置的负面影响之间进行权衡。分析表明，如果基金收益最佳的季度即将“过期”，则基金经理最有动力进行风险转移，增加相对同类别基金的跟踪误差波动率来偏离“羊群”。
　　上榜后，媒体效应持续存在
　　在出版后的整个季度内，资金流动的增长相当平稳，证明媒体效应的长期传播，而非立即反应（没有“公告日效应”）。同时，媒体效应放大了基金规模/成立年限/公司规模和资金流动之间的反比关系，事先不太显眼的基金/基金公司在上榜后享受到相对更高的“收益”。此外，出版后，随之增加的基金广告和其他媒体提及均提升了传播效果。
　　风险提示
　　本文结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。