主要观点
　　跟踪不同情景下的打新收益率
　　由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。
　　情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率0.35%，C类2亿规模账户打新收益率0.23%；
　　情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.23%，C类2亿规模账户打新收益率0.12%；
　　情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.13%，C类2亿规模账户打新收益率0.07%；
　　情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.35%，C类2亿规模账户打新收益率0.23%。
　　打新情绪冷暖指数跟踪
　　华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益有一定概率增加，建议投资者近期参与打新保持乐观态度。
　　逐月打新收益金额测算
　　在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，双创+主板在2022年12月，2023年1月、2月的打新收益分别为38.28、25.61、44.53万元，本周2只新股上市首日涨幅超100%，打新收益显著上行。
　　风险提示
　　新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考

研究报告全文：TableStockNameRptType金融工程专题报告打新收益显著上行情绪指数维持积极态度打新定期跟踪系列之一百十二TableRptDate报告日期2023-02-13主要观点TableSummaryTableSummary分析师严佳炜TableAuthor跟踪不同情景下的打新收益率执业证书号S0010520070001由于破发已呈常态化新股全打策略不一定为最优不同机构可能采邮箱yanjwhazqcom取不同的打新策略我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益分析师钱静闲情景1所有主板科创板创业板的股票都打中A类2亿规模账户执业证书号S0010522090002邮箱qianjxhazqcom打新收益率035C类2亿规模账户打新收益率023情景2只打上市时公司已实现正盈利的股票A类2亿规模账户打新分析师吴正宇收益率023C类2亿规模账户打新收益率012执业证书号S0010522090001情景3只打上市时公司已实现正盈利且上市PE不超过同行业市盈邮箱wuzyhazqcom率的股票A类2亿规模账户打新收益率013C类2亿规模账户分析师骆昱杉打新收益率007执业证书号S0010522110001情景4为事后估计假设能够提前预判双创新股的涨跌情况即机邮箱luoyushanhazqcom构的新股定价能力很强例如假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100且避开所有下跌的股票A类2亿规模账户打新收益率035C类2亿规模账户打新收益率023相关报告TableCompanyReport1新股收益与参与账户数环比维持打新情绪冷暖指数跟踪稳定打新定期跟踪系列之一华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数从新股定价高低百零六市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪对未来短期打新收22022年A类2亿资金打新收益率益作出预测一个月根据模型结果下期打新收益有一定概率增加约347打新定期跟踪系列建议投资者近期参与打新保持乐观态度之一百零七3北证破发率居高多家待上市企业逐月打新收益金额测算下调发行底价打新定期跟踪在2亿规模账户新股全部入围的假设下以网下A类平均中签率估计系列之一百零八双创主板在年月年月月的打新收益分别为4北交所做市业务持续推进打2022122023123828万元本周只新股上市首日涨幅超打新收益显新定期跟踪系列之一百零九25614453210051月发行节奏缓慢打新收益环比著上行下行打新定期跟踪系列之一风险提示百一十6情绪冷暖指数建议近期打新持积新股上市可能破发打新策略可能取得负向收益新股上市前面临诸极态度打新定期跟踪系列之多不确定因素可能会暂停发行影响打新收益新股上市数量申一百十一购新股人数二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益基金公司历史入围率不代表未来本文意见仅供参考敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCommonRptType金融工程正文目录1跟踪不同情景下的打新收益率42打新情绪冷暖指数跟踪73近期新股打新结果84近期新股日历105近期打新市场表现1251近一个月内新上市股票1252近一个月内新申购股票1253近一个月打新收益测算156理论打新收益测算1661不同规模账户逐股票打新1662不同规模A类户逐月打新收益1663不同规模C类户逐月打新收益18风险提示20敬请参阅末页重要声明及评级说明221证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表目录图表12023至今不同情景打新收益A类账户4图表22023至今不同情景打新收益C类账户5图表32021年至今逐月上市规模亿元5图表4科创板个股近期涨幅6图表5创业板个股近期涨幅6图表6科创板个股报价账户数量6图表7创业板个股报价账户数量6图表8主板有效报价账户数量7图表9打新情绪影响因子7图表10当期各因子变化情况8图表11打新收益预测对比8图表12近期新股发行定价和发行PE8图表13近期新股发行数量10图表14打新流程图10图表15待上市股票状态汇总11图表16待上市股票状态明细11图表17过去一周IPO日历11图表18下周IPO日历持续更新12图表19近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值亿元12图表20近一个月内新申购股票发行PE倍数13图表21近一个月内新申购股票网上申购中签率13图表22近一个月内新申购股票网下A类申购中签率14图表23近一个月内新申购股票网下C类申购中签率14图表24ABC类平均网下中签率15图表25各板块平均网下中签率15图表26近一个月内新上市股票满中收益万元15图表27近期各股票A类实际打新表现16图表28近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益万元16图表292022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率所有板块17图表302022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率科创板17图表312022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率创业板17图表322022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率主板18图表332022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率所有板块18图表342022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率科创板19图表352022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率创业板19图表362022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率主板19敬请参阅末页重要声明及评级说明321证券研究报告TableCommonRptType金融工程1跟踪不同情景下的打新收益率我们跟踪近期双创板块主板的网下打新市场表现由于破发已呈常态化新股全打策略不一定为最优不同机构可能采取不同的打新策略我们估算以下几种情景下的打新收益率在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益情景1所有主板科创板创业板的股票都打中情景2只打上市时公司已实现正盈利的股票即所有主板创业板股票都打科创板选择只打已实现盈利的新股情景3主板新股都打双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x幅度的股票当x0时即只打上市PE不超过同行PE的股票x在打新数据库中可自选情景4为事后估计假设能够提前预判双创新股的涨跌情况即机构的新股定价能力很强例如假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y而下跌的股票中能够打中z主板新股都打机构定价能力越强y越高z越低yz测算方式在打新数据库中均可自选自2023起截止20230210假设询价新股全部入围情况下不同情景下的打新收益率如图所示忽略锁定期的卖出限制情景1下A类2亿规模账户打新收益率035C类2亿规模账户打新收益率023情景2下A类2亿规模账户打新收益率023C类2亿规模账户打新收益率012情景3下A类2亿规模账户打新收益率013C类2亿规模账户打新收益率007设置参数x0情景4下A类2亿规模账户打新收益率035C类2亿规模账户打新收益率023设置参数y100z0模糊估计法图表12023至今不同情景打新收益A类账户来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明421证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表22023至今不同情景打新收益C类账户资料来源wind资讯华安证券研究所2021年以来逐月上市的新股规模如图表3所示过去一周202326-2023210主板双创上市新股规模为11624亿元图表32021年至今逐月上市规模亿元资料来源wind资讯华安证券研究所滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现其中科创板个股上市首日的涨幅在3657左右创业板个股开板首日的涨幅在3209左右敬请参阅末页重要声明及评级说明521证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表4科创板个股近期涨幅图表5创业板个股近期涨幅资料来源wind资讯华安证券研究所资料来源wind资讯华安证券研究所图表6科创板个股报价账户数量图表7创业板个股报价账户数量资料来源wind资讯华安证券研究所资料来源wind资讯华安证券研究所2023年1月以来受春节影响新股上市数量与规模较低但未有破发出现本周新股涨幅回暖明显滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数目前科创板新股A类有效报价账户数量在3163左右C类有效报价账户数量在2952左右创业板新股A类有效报价账户数量在2572左右C类有效报价账户数量在2663左右主板包含中小企业板个股A类有效报价账户数量在3799左右C类有效报价账户数量在6018左右敬请参阅末页重要声明及评级说明621证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表8主板有效报价账户数量资料来源wind资讯华安证券研究所2打新情绪冷暖指数跟踪华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现从投资行为和心态的角度对未来短期打新收益作出预测一个月帮助投资者决定当期参与打新的积极程度激进保守指标构建与模型细节详见2023119发布的报告百花齐放不复在潜心耕耘结硕果2023年网下打新展望主要从新股定价高低市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪并预测下一期如下所示图表9打新情绪影响因子因子类别因子名称超募情况市场定价EP相对行业溢价报价区间振幅参与账户数量参与热度申购获配比例网上申购获配比例网下盈利能力ROICTTM资料来源wind资讯华安证券研究所根据图表10当前因子的变化显示EP相对行业估值溢价ROIC盈利因子均有所增加超募情况参与账户数量有略微下滑下期打新收益有一定概率增加建议投资者近期参与打新保持乐观态度敬请参阅末页重要声明及评级说明721证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表10当期各因子变化情况申购获申购获超募情况EP相对行报价区参与ROIC配比例配比例亿元业溢价间振幅数量TTM网上网下上期0430-60590241004300538046-330本期0198-55310236004300537904350变化方向资料来源wind资讯华安证券研究所图表11打新收益预测对比资料来源wind资讯华安证券研究所3近期新股打新结果近期发行的股票中亿道信息的发行价为35一致魔芋的发行价为1138真兰仪表的发行价为268舜宇精工的发行价为11峆一药业的发行价为1262艾能聚的发行价为598单位元图表12近期新股发行定价和发行PE资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明821证券研究报告TableCommonRptType金融工程新赣江873167BJ在北证上市采取战略配售网上定价方式发行价格945元发行市盈率1615行业市盈率2573新股发行数量196363万股实际原股东转让数量0万股预计募资2698066万元实际募资合计1855626万元新股发行数量中战略配售3415万股网上发行数量162213万股网下发行数量0万股网上中签率106网上发行超额认购倍数9428网下初步询价对应的超额认购倍数0网下申购获配比例0网下发行有效申购认购倍数0驰诚股份834407BJ在北证上市采取战略配售网上定价方式发行价格587元发行市盈率1636行业市盈率3399新股发行数量1150万股实际原股东转让数量0万股预计募资683768万元实际募资合计67505万元新股发行数量中战略配售200万股网上发行数量950万股网下发行数量0万股网上中签率016网上发行超额认购倍数62841网下初步询价对应的超额认购倍数0网下申购获配比例0网下发行有效申购认购倍数0中润光学688307SH在科创板上市采取战略配售网下询价网上定价方式发行价格2388元发行市盈率6536行业市盈率274新股发行数量2200万股实际原股东转让数量0万股预计募资4844566万元实际募资合计52536万元新股发行数量中战略配售29334万股网上发行数量7517万股网下发行数量115496万股网上中签率004网上发行超额认购倍数274645网下初步询价对应的超额认购倍数416627网下申购获配比例003网下发行有效申购认购倍数363524利尔达832149BJ在北证上市采取战略配售网上定价方式发行价格5元发行市盈率1238行业市盈率12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下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益图表28列举了在15亿2亿3亿5亿10亿账户规模下以A类平均网下中签率为例假设科创板和创业板全部入围对近一个月内2023年1月10日至2023年2月10日上市新股的网下打新收益图表28近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益万元代码名称上市日期15亿2亿3亿5亿10亿688485SH九州一轨2023-01-18076101108108108301317SZ鑫磊股份2023-01-19169226337337337688435SH英方软件2023-01-199411255167116711671603173SH福斯达2023-01-30079079079079079603281SH江瀚新材2023-01-31264264264264264601059SH信达证券2023-02-01691691691691691301373SZC凌玮2023-02-08142189283283283301260SZC格力博2023-02-081802403606001199301419SZC阿莱德2023-02-09250333380380380301358SZC裕能2023-02-09657876131321894378688515SHC裕太微-U2023-02-1013371783267544586380资料来源Wind资讯华安证券研究所62不同规模A类户逐月打新收益参照61中的测算方式在不同规模A类户下假设所有股票报价均入围在90的资金使用效率下将2022年以来每个月网下打新可获得的收益相加测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率以新股卖出日为统计时间截至目前2022年至今A类2亿打新收益率3822023年至今2亿打新收益率达到035敬请参阅末页重要声明及评级说明1621证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表292022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率所有板块月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月73898782100511165112971135622022年2月1592189922272724334234932022年3月4229530372918506818481672022年4月37773704295211050344952022年5月3999504871421017010574105742022年6月962212193161882151833082397212022年7月340643586151872711175116332022年8月1084413934195412756239141552312022年9月1064129014911950859-9272022年10月2857346945845514651668832022年11月4328551777131005911836121972022年12月3051382849716545754575892023年1月2027256133743608360836082023年2月359844536045894313653161362022年至今收益率4123823322571632023年至今收益率038035031025017资料来源wind资讯华安证券研究所图表302022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率科创板月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月4916559071308169117102022年2月2343124396447117112022年3月55063274769690411772022年4月-1791-2388-3498-5025-5499-50382022年5月2675356653498377878187812022年6月4411586184611264821906280492022年7月825110016371995231123192022年8月5085673597601435721880379702022年9月203271435782-505-22912022年10月1770235334294417545658232022年11月1371177025613618380938092022年12月1107147621693241425943042023年1月1434191226142848284828482023年2月1337178326754458638063802022年至今收益率1311301261090752023年至今收益率018018018015009资料来源wind资讯华安证券研究所图表312022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率创业板月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月3687491659337131806986412022年2月1033125714571750230024512022年3月2979397258447110658062902022年4月1945246928282507191019102022年5月4706269389389389382022年6月475058727267840910715112112022年7月2096277340296246837988292022年8月4319575883401176315820158202022年9月4786356737859819812022年10月6696887106295925922022年11月2621341148156105769080512022年12月1224163220832584256525652023年1月1692263373373373372023年2月1228163723363452624087232022年至今收益率1841791591190732023年至今收益率009009009008007资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1721证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表322022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率主板月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月3212321232123212321232122022年2月3253313313313313312022年3月7007007007007007002022年4月3623362336233623362336232022年5月8558558558558558552022年6月4614614614614614612022年7月4854854854854854852022年8月1441144114411441144114412022年9月3833833833833833832022年10月4194284464684684682022年11月3373373373373373372022年12月7207207207207207202023年1月4234234234234234232023年2月1033103310331033103310332022年至今收益率0960720480290142023年至今收益率010007005003001资料来源wind资讯华安证券研究所63不同规模C类户逐月打新收益参照61中的测算方式在不同规模C类户下假设所有股票报价均入围在90的资金使用效率下将2022年以来每个月网下打新可获得的收益相加测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率以新股卖出日为统计时间截至目前2022年至今C类2亿打新收益率2062023年至今C类2亿打新收益率023图表332022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率所有板块月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月2755356444775779715980572022年2月72288611071478199421252022年3月1521193827213051278227912022年4月-075-258-799-1959-2631-22462022年5月2970386256478585898789872022年6月55197159100531470325353317192022年7月1925250536215399767981412022年8月61558033115541718526862429492022年9月5707169081297368-13982022年10月1789225531354073506854342022年11月2817365652477279891492332022年12月1810234732174510552155552023年1月973126917321907190719072023年2月259233444796752711933141982022年至今收益率2142061911621122023年至今收益率024023022019014资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1821证券研究报告TableCommonRptType金融工程图表342022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率科创板月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月330441632966145717842022年2月1331772543844434432022年3月106108097-0770563042022年4月-1029-1372-2023-2958-3235-28502022年5月2488331749757914831683162022年6月317342256251984618195240652022年7月3054076056888528652022年8月3538470369211069518040341282022年9月193257398668-456-22222022年10月1359180926683643465750242022年11月995130019062794296929692022年12月914121918022768379338272023年1月815108715021678167816782023年2月1277170325554258609360932022年至今收益率0970970950870632023年至今收益率014014014012008资料来源wind资讯华安证券研究所图表352022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率创业板月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月2096279535174485537459452022年2月485603747988144515762022年3月1246166224552959255823182022年4月5977578676432472472022年5月1902543803803803802022年6月2242283036984753705475512022年7月1463194128604554667071202022年8月2140285341566013834583452022年9月2473283794996936932022年10月3233353503062862862022年11月1702223532194364582461432022年12月69792912161543152915292023年1月0720961441441441442023年2月978130419052933550377682022年至今收益率0970950860690462023年至今收益率007007007006006资料来源wind资讯华安证券研究所图表362022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率主板月份15亿2亿3亿5亿10亿满中2022年1月3283283283283283282022年2月1041061061061061062022年3月1681681681681681682022年4月3573573573573573572022年5月2922922922922922922022年6月1041041041041041042022年7月1571571571571571572022年8月4774774774774774772022年9月1311311311311311312022年10月1081111171241241242022年11月1211211211211211212022年12月1991991991991991992023年1月0860860860860860862023年2月3373373373373373372022年至今收益率0200150100060032023年至今收益率003002001001000资料来源wind资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1921证券研究报告TableCommonRptType金融工程风险提示新股上市可能破发打新策略可能取得负向收益新股上市前面临诸多不确定因素可能会暂停发行影响打新收益新股上市数量申购新股人数二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益基金公司历史入围率不代表未来本文意见仅供参考敬请参阅末页重要声明及评级说明2021证券研究报告