事项：
　　公司公告于近期收到客户的《供应商定点意向书》，公司获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。根据客户规划，项目从2024年6月开始，项目生命周期4年，预计生命周期总金额58亿元。
　　评论：
　　再获老客户认可，再次印证公司乘用车座椅业务开拓能力。此次定点是公司原有乘用车座椅客户的新车型项目定点，也是公司第一个来自原客户的新订单。这不仅体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可，同时在手订单的不断积累，为公司将来的生产形成规模经济创造了条件。
　　未来两到三年公司将成为最快把握座椅国产替代机遇的龙头。乘用车座椅ASP较传统内饰产品（几百元左右）有明显提高，乘用车座椅行业空间超千亿、蕴含较大的国产替代机遇，所以相较于传统内饰件赛道成长空间更大。继峰若真的能够在乘用车座椅这项高壁垒、高成长的大单品业务上做大做强、进入内饰真正的核心大赛道，公司基本面将有显著变化。随着继峰乘用车座椅项目顺利推进，我们预计继峰中期能够量产约100万套，公司将逐步实现更大规模效益、更高自制率、更好利润率，成为率先把握乘用车座椅成长机遇的龙头。
　　接下来继续关注盈利持续性、乘用车座椅开拓对公司业绩、估值的提振：
　　业绩层面：对于市场担忧的业绩表现，我们认为3Q22格拉默扭亏业绩有明显恢复、4Q22整体实际经营业绩依然向好，虽受宏观因素产生减值导致22年大幅亏损但公司4Q22实际经营持续盈利，期待2023年公司在实际经营改善延续与减值压力减轻下的业绩表现；
　　估值层面：此前公司已经获得三家新能源主机厂的乘用车座椅定点，此次再获高端合资车企定点再次验证了接下来再突破自主、传统车企和新能源客户值得期待，项目落地催化有望带来市场评估变化。
　　投资建议：我们认为公司在提高利润率、做大中国市场、做大乘用车座椅总成大单品的路径上终将有所斩获，成为中国民营汽车内饰件综合大厂，考虑公司乘用车座椅业务持续顺利推进、优质项目持续获取，我们维持公司2022-2024年归母净利预测-13.0亿、5.4亿、8.6亿元，维持2023年目标PE 45倍，目标市值245亿元、对应目标股价21.9元，维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格上涨超预期、芯片供给、汇率波动风险、股权质押风险、资产进一步减值风险、整合不及预期、市场、客户开拓不及预期、乘用车座椅开拓不及预期等。

研究报告全文：公司研究证券研究报告汽车零部件2023年03月02日继峰股份603997重大事项点评强推维持目标价219元座椅再获原有客户定点成长逻辑再验证当前价元1430事项华创证券研究所公司公告于近期收到客户的供应商定点意向书公司获得某新能源汽车主证券分析师张程航机厂的座椅总成项目定点将为客户开发生产座椅总成产品根据客户规划项目从2024年6月开始项目生命周期4年预计生命周期总金额58亿元电话021-20572543邮箱zhangchenghanghcyjscom评论执业编号S0360519070003再获老客户认可再次印证公司乘用车座椅业务开拓能力此次定点是公司原有乘用车座椅客户的新车型项目定点也是公司第一个来自原客户的新订证券分析师夏凉单这不仅体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可电话021-20572532同时在手订单的不断积累为公司将来的生产形成规模经济创造了条件邮箱xialianghcyjscom未来两到三年公司将成为最快把握座椅国产替代机遇的龙头乘用车座椅执业编号S0360522030001ASP较传统内饰产品几百元左右有明显提高乘用车座椅行业空间超千亿蕴含较大的国产替代机遇所以相较于传统内饰件赛道成长空间更大继公司基本数据峰若真的能够在乘用车座椅这项高壁垒高成长的大单品业务上做大做强进总股本万股11211401入内饰真正的核心大赛道公司基本面将有显著变化随着继峰乘用车座椅项已上市流通股万股11211401目顺利推进我们预计继峰中期能够量产约100万套公司将逐步实现更大规总市值亿元16032模效益更高自制率更好利润率成为率先把握乘用车座椅成长机遇的龙头流通市值亿元16032资产负债率6896接下来继续关注盈利持续性乘用车座椅开拓对公司业绩估值的提振每股净资产元419业绩层面对于市场担忧的业绩表现我们认为3Q22格拉默扭亏业绩有明显12个月内最高最低价1737617恢复4Q22整体实际经营业绩依然向好虽受宏观因素产生减值导致22年大幅亏损但公司4Q22实际经营持续盈利期待2023年公司在实际经营改善延市场表现对比图近12个月续与减值压力减轻下的业绩表现2022-03-012023-03-01估值层面此前公司已经获得三家新能源主机厂的乘用车座椅定点此次再获34高端合资车企定点再次验证了接下来再突破自主传统车企和新能源客户值得5期待项目落地催化有望带来市场评估变化-24投资建议我们认为公司在提高利润率做大中国市场做大乘用车座椅总成220322052207221022122303大单品的路径上终将有所斩获成为中国民营汽车内饰件综合大厂考虑公司-52乘用车座椅业务持续顺利推进优质项目持续获取我们维持公司2022-2024年归母净利预测-130亿54亿86亿元维持2023年目标PE45倍目标继峰股份沪深300市值245亿元对应目标股价219元维持强推评级相关研究报告风险提示宏观经济波动原材料价格上涨超预期芯片供给汇率波动风险股权质押风险资产进一步减值风险整合不及预期市场客户开拓不及预继峰股份603997重大事项点评乘用车座期乘用车座椅开拓不及预期等椅获奥迪定点国产替代龙头加冕2023-02-03主要财务指标ReportFinancialIndex继峰股份6039972022年报预告点评资产减值包袱落地4Q22实际经营持续盈利2021A2022E2023E2024E2023-02-01主营收入百万16832176612045624649继峰股份603997重大事项点评乘用车座同比增速7049158205椅再突破把握国产替代大机遇归母净利润百万127-12955448612022-11-27同比增速1489-112501420583每股盈利元011-116049077市盈率倍127-122919市净率倍34453433资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年3月1日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载继峰股份重大事项点评603997附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金1406200733982924营业收入16832176612045624649应收票据99000营业成本14451153651718320952应收账款2310262330394150税金及附加46485667预付账款93123137168销售费用297442511567存货1730219020002439管理费用1353159812761146合同资产446565655789研发费用321406470518其他流动资产87797810311118财务费用193251261271流动资产合计65157921960510799信用减值损失681010其他长期投资43364250资产减值损失-18-1360-8-8长期股权投资9111213公允价值变动收益0000固定资产3540339532523112投资收益-20533在建工程251351451551其他收益22202526无形资产1455112911961274营业利润164-17697351166其他非流动资产4396355737823956营业外收入241055非流动资产合计9694847987358956营业外支出2111资产合计16209164001834019755利润总额186-17607391170短期借款1638173818381938所得税60-352148234应付票据6112391128净利润126-1408591936应付账款2279261230313675少数股东损益-1-1134775预收款项0000归属母公司净利润127-1295544861合同负债63627286NOPLAT241-12078001152其他应付款323336353370EPS摊薄元011-116049077一年内到期的非流动负债745333316316其他流动负债960129412821451主要财务比率流动负债合计606964986983796420212022E2023E2024E长期借款2631303132313431成长能力应付债券426450400400营业收入增长率7049158205其他非流动负债2084260726462688EBIT增长率15351-49851662441非流动负债合计5141608862776519归母净利润增长率1489-112501420583负债合计11210125861326014483获利能力归属母公司所有者权益4645354847404828毛利率141130160150少数股东权益354266340444净利率07-802938所有者权益合计4999381450805272ROE24-340107163负债和股东权益16209164001834019755ROIC39-15487119偿债能力现金流量表资产负债率692767723733单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比1506213916601664经营活动现金流719-8881435882流动比率11121414现金收益939-57114391852速动比率08091110存货影响-226-460189-439营运能力经营性应收影响4701115-422-1133总资产周转率10111112经营性应付影响-144409404698应收账款周转天数50505052其他影响-320-1382-175-96应付账款周转天数58575958投资活动现金流-588-369-838-858存货周转天数40464438资本支出-160-216-611-682每股指标元股权投资-2-2-1-1每股收益011-116049077其他长期资产变化-426-151-226-175每股经营现金流064-079128079融资活动现金流-401858794-498每股净资产414316423431借款增加-742111233300估值比率股利及利息支付-417428-585-772PE127-122919股东融资34000PB3533其他影响108513191146-26EVEBITDA32-352116资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2继峰股份重大事项点评603997汽车组团队介绍组长首席分析师张程航美国哥伦比亚大学公共管理硕士曾任职于天风证券2019年加入华创证券研究所研究员夏凉华威大学商学院商业分析硕士曾任职于汽车产业私募股权基金2020年加入华创证券研究所助理研究员陈佳敏上海财经大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员李昊岚伦敦大学学院金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3继峰股份重大事项点评603997华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072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