事件：2023年2月27日，瑞可达发布2022年业绩快报，2022年全年实现营收16.25亿元，同比增长80.23%；归母净利润为2.55亿元，同比增长123.75%；扣非净利润为2.37亿元，同比增加123.95%。
　　业绩符合预期，利润实现稳定增长。单看Q4，公司实现营收4.61亿元，同增52%、环增7%，归母净利润0.58亿元，同增36%，环降19%；实现扣非净利润0.56亿元，同增33%，环降19%。公司22年实现归母净利润2.55亿元，较上年同期大幅增长，一方面受益于22年连接器行业市场需求旺盛，公司积极开拓产品应用领域，优化客户结构；同时也得益于内部加强精益化管理，规模效应带来的降本增效，使得盈利能力稳中有升。22年非经营性损益约0.18亿元，主要来自于政府补助，及闲置资金投资理财产品产生收益。
　　战略布局海外市场，打开远期成长空间。公司除了在国内市场持续布局开拓，后期也会专注于合资和海外品牌重点推进。目前已在新加坡设立国际总部，第一个海外工厂选址在墨西哥蒙特雷市，主要服务北美市场，墨西哥工厂现在正按计划有序实施和推进中，预计23年下半年投产，其业务涉及新能源汽车、零部件生产、储能产品。此外，美国工厂也是在同步推进中，后续公司还将根据国际市场开拓的需要和就近服务客户的原则设立其他的海外工厂，2023年公司将积极推进海外供应商体系的认证及项目定点。
　　产品布局多元，长期成长动能充足。公司具备连接器、组件和模块等系列产品的供应能力，且下游布局领域众多，提供远期成长动能。具体来看，新能源汽车：公司提供高压、换电和高速连接器和电子母排等产品，与国内外知名整车和集成商深度合作，包括玖行能源、T公司、蔚来、上汽、长安、赛力斯、宁德时代和华为等。通信系统：公司提供射频、低频、光、高速连接器等产品，同时开始提供微波组件，主要服务客户为爱立信、中兴通讯、三星、诺基亚等全球主要通信设备制造商。储能系统：公司具备为商业和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案的能力，主要产品包括储能连接器、电子母排、储能控制柜等，客户包括T公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威等。工业和轨交：公司提供工业、车钩和重载连接器，用于工控、电力、风能、轨交等，客户包括中国中车、国电南瑞、明阳智能、英维克、松芝股份等。
　　投资建议：基于新能源车和储能领域连接器市场竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计公司22~24年归母净利润为2.55/3.62/5.00亿元，对应现价PE为45/32/23倍，公司为车载高压连接器龙头，且高速和储能连接器不断开拓，业绩有望维持快速增长，维持“推荐”评级。
　　风险提示：对大客户依赖性较高；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

研究报告全文：瑞可达688800SH2022年业绩快报点评22年业绩符合预期长期成长动能充足2023年03月02日事件2023年2月27日瑞可达发布2022年业绩快报2022年全年推荐维持评级实现营收1625亿元同比增长8023归母净利润为255亿元同比增长当前价格10150元12375扣非净利润为237亿元同比增加12395业绩符合预期利润实现稳定增长单看Q4公司实现营收461亿元同TableAuthor增52环增7归母净利润058亿元同增36环降19实现扣非净利润056亿元同增33环降19公司22年实现归母净利润255亿元较上年同期大幅增长一方面受益于22年连接器行业市场需求旺盛公司积极开拓产品应用领域优化客户结构同时也得益于内部加强精益化管理规模效应带来的降本增效使得盈利能力稳中有升22年非经营性损益约018亿元主要来自于政府补助及闲置资金投资理财产品产生收益分析师方竞战略布局海外市场打开远期成长空间公司除了在国内市场持续布局开拓执业证书S0100521120004后期也会专注于合资和海外品牌重点推进目前已在新加坡设立国际总部第一邮箱fangjingmszqcom个海外工厂选址在墨西哥蒙特雷市主要服务北美市场墨西哥工厂现在正按计划有序实施和推进中预计23年下半年投产其业务涉及新能源汽车零部件相关研究生产储能产品此外美国工厂也是在同步推进中后续公司还将根据国际市1瑞可达688800SH2022年中报点评场开拓的需要和就近服务客户的原则设立其他的海外工厂2023年公司将积极Q2业绩超预期新能源储能演绎高成长-2推进海外供应商体系的认证及项目定点02208312瑞可达688800SH深度报告深耕汽车产品布局多元长期成长动能充足公司具备连接器组件和模块等系列产赛道加速连接未来-20220728品的供应能力且下游布局领域众多提供远期成长动能具体来看新能源汽车公司提供高压换电和高速连接器和电子母排等产品与国内外知名整车和集成商深度合作包括玖行能源T公司蔚来上汽长安赛力斯宁德时代和华为等通信系统公司提供射频低频光高速连接器等产品同时开始提供微波组件主要服务客户为爱立信中兴通讯三星诺基亚等全球主要通信设备制造商储能系统公司具备为商业和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案的能力主要产品包括储能连接器电子母排储能控制柜等客户包括T公司SpanIO宁德时代天合光能阳光电源上能电气固德威等工业和轨交公司提供工业车钩和重载连接器用于工控电力风能轨交等客户包括中国中车国电南瑞明阳智能英维克松芝股份等投资建议基于新能源车和储能领域连接器市场竞争加剧我们下调公司盈利预测预计公司2224年归母净利润为255362500亿元对应现价PE为453223倍公司为车载高压连接器龙头且高速和储能连接器不断开拓业绩有望维持快速增长维持推荐评级风险提示对大客户依赖性较高行业竞争加剧海外市场拓展不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元902162525833650增长率477802590413归属母公司股东净利润百万元114255362500增长率5471238419384每股收益元101225319442PE101453223PB115615243资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月1日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1瑞可达688800电子公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入902162525833650成长能力营业成本681118119242730营业收入增长率4773802358974128营业税金及附加471015EBIT增长率44221195041683902销售费用19243955净利润增长率54651238241863836管理费用29375984盈利能力研发费用4683137193毛利率2449273325532521EBIT131288408567净利润率1263156813991370财务费用0-3-8-8总资产收益率ROA7418719581053资产减值损失-5-3-4-5净资产收益率ROE1142135016361880投资收益-5-5-10-15偿债能力营业利润127284403557流动比率242260221208营业外收支0000速动比率192222180169利润总额127284403557现金比率088119082067所得税13294157资产负债率3508354741464401净利润114255362500经营效率归属于母公司净利润114255362500应收账款周转天数11411105001050010500EBITDA157322449615存货周转天数10005950092009200总资产周转率072073077086资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金461118512461368每股收益101225319442应收账款及票据41979611341595每股净资产881166919532351预付款项591522每股经营现金流034106180256存货256364612774每股股利032031035044其他流动资产125228355504估值分析流动资产合计1267258433624264PE101453223长期股权投资12121212PB115615243固定资产152185227275EVEBITDA7006319422821645无形资产527087105股息收益率032030035044非流动资产合计270343413488资产合计1537292637764752短期借款0507090现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据49288613591826净利润114255362500其他流动负债325893131折旧和摊销26344148流动负债合计52399415222047营运资金变动-110-178-218-283长期借款0000经营活动现金流39120204290其他长期负债16444444资本开支-59-94-109-118非流动负债合计16444444投资-120-2-2负债合计539103815652091投资活动现金流-65-109-122-137股本108113113113股权募资36867000少数股东权益0000债务募资-60502020股东权益合计998188822102660筹资活动现金流291713-21-32负债和股东权益合计1537292637764752现金净流量26572461122资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2瑞可达688800电子分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3