研究报告全文：瑞可达688800业绩受益于电动化实现阶跃符合我们预期2023-02-28公司预测4Q22盈利同比增长3614符合我们预期瑞可达发布2022年业绩快报2022全年公司预计实现收入1625亿元同比增长8023预计分别实现营业利润归母净利润282255亿元对应营业利润率归母利润率分别为17361568预计实现扣非净利润237亿元同比增长12395对应到4Q22单季度公司业绩快报对应营收461亿元同比增长5246归母净利润058亿元同比增长3614归母净利率为1252同比环比分别下降150406ppt扣非净利润056亿元同比增长3356扣非净利率为1206同比环比分别下降171387ppt我们预计4Q22利润率的下滑主要由于公司海外建厂费用国内研发中心费用员工股权激励费用等科目集中计提整体来看业绩快报符合此前业绩预告和我们的预期关注要点瑞可达2022年受益于国内电动车行业高速增长业绩实现阶跃根据中汽协数据2022年全年新能源汽车销量达6872万辆同比增长9595新能源汽车渗透率达2559同比提升1223ppt公司深耕汽车高压连接器赛道汽车电动化趋势下体现业绩弹性换电市场中2022年全国多省地市推出了换电车辆与换电站的建设目标与补贴政策NDANEV数据显示2022年接入国家监管平台的换电车辆累计达290万辆我们认为伴随补能供需缺口拉大换电渗透率有望提升公司作为换电重要推动者有望充分受益展望2023年我们预计国内电动车销量的持续增长大客户战略新产品放量等因素将助力公司规模进一步成长1电动车市场根据中金汽车组预测2023年国内新能源乘用车渗透率有望进一步提升至40以上电动化势头不减2大客户战略T客户金康比亚迪等客户2022年各月均保持了超越行业的销量增速我们预计公司有望伴随下游厂商继续收获成长3新产品放量我们预计高速连接器储能连接器等新品类有望向好发展4国际化步伐加速2022年12月30日公司公告对全资子公司瑞可达连接技术增资不超过15亿元资金将主要用于向境外子公司投资并计划通过新加坡瑞可达投资平台和国际总部出资设立美国瑞可达子公司盈利预测与估值考虑到海外设立子公司相关费用我们分别下调瑞可达2022-23年盈利预测3226至255361亿元并引入2024年盈利预测496亿元当前股价对应2023年2024年316倍230倍PE我们看好电动化趋势的延续我们维持跑赢行业评级基于SOTP估值维持153元目标价不变对应20232024年480倍349倍PE较当前股价仍有515的上行空间风险新能源汽车销量高压连接器单车价值量换电渗透率不及预期