研究报告全文：瑞可达688800业绩预告符合预期看好连接器业务多元布局2022-12-29公司预测2022年归母净利润同比增长11844-13915瑞可达发布2022年年度业绩预增公告公司预计2022年归母净利润为249亿元-272亿元同比增长11844-13915预告区间中位数对应129的同比增速预计2022年扣非净利润为230亿元-253亿元同比增长11683-13908同比增速幅度与归母净利润相匹配预告区间中位数对应128的同比增速对应4Q22单季度归母净利润预告区间为052亿元-075亿元中位数063亿元对应50同比增速环比下降11扣非净利润预告区间为048亿元-072亿元中位数060亿元对应44同比增速环比下降13业绩预告符合市场预期我们认为瑞可达2022年业绩实现高速增长主要得益于1电动车渗透率高增带动汽车高压连接器需求快速提升2022年前11个月新能源乘用车批发销量达5742万辆同比增长10462公司在高压连接器业务中把握T客户蔚来汽车长安汽车上汽比亚迪金康等大客户合作机遇同时受益于汽车电子国产化的大趋势份额预计稳中有增3得益于重卡电动化率和换电方案渗透率的同步提升换电重卡2022年迎来趋势性高增前10个月累计销量达到8123辆远超2021年全年的3228辆瑞可达作为国内重卡换电连接器龙头供应商我们预计其率先受益4公司在储能市场服务于国内外重点客户储能及其他系统产品有望在年内实现较快增长我们认为瑞可达4Q22归母净利润扣非净利润预告中位数出现环比下滑主要与年底费用集中结算相关此外公司年底较多新增费用投入于墨西哥子公司成都研发中心的筹建为长期成长奠定基础关注要点展望2023年我们看好公司基本盘业务高压连接器保持高速增长同时公司在汽车高速连接器和储能连接器含系统部件产品领域的布局有望构筑超预期的成长机遇瑞可达于12月5日完成2022年限制性股票激励计划的首次股票授予该股权激励项目主要面向核心骨干人员我们认为有利于实现公司长期人才团队的建设夯实长期竞争力公司预计股权激励将在2023-25年分别摊销23191162562万元的费用盈利预测与估值考虑到新增股权激励费用海外子公司创建的相关费用等事项我们下修202223年业绩3051至263亿元371亿元公司当前股价对应202223年461327倍PE维持跑赢行业评级基于SOTP估值下修目标价10至153元其中新能源连接器增速波动较大我们基于审慎性考虑将新能源连接器估值由2023年1倍PEG切换为50倍PE其他连接器2023年20倍PE对应43上行空间风险新能源汽车销量高压连接器单车价值量换电渗透率不及预期