事件：2022年12月28日，公司发布2022年业绩预增公告，预计2022年归母净利润将增加1.35-1.58亿元，预计扣非后归母净利润将增加1.24-1.58亿元。
　　点评：
　　连接器市场需求旺盛，公司预计净利润翻倍增长
　　根据公司公告，预计公司2022年实现归母净利润中值为2.61亿元，同比增长128.80%，预计实现扣非后归母净利润中值为2.42亿元，同比增长127.95%，根据公司公告，2022年非经常性损益主要为政府补助以及公司投资的保本型理财产品产生的投资收益。
　　公司业绩增长主要是2022年连接器应用市场需求旺盛，公司积极开拓市场，不断拓展产品应用领域，优化产品和客户结构。此外，公司不断加强精益化生产管理，生产制造的规模效应显著，成功实现降本增效，盈利能力稳步提升。
　　目前公司已经形成了包括高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器在内的丰富产品矩阵，受益于未来新能源车三化&新能源换电的趋势，未来发展空间广阔。
　　汽车三化时代，高压&高速连接器需求将快速增长
　　我们预计到2025年，我国高压连接器市场规模有望达318亿元，高速连接器市场规模有望达150亿元。
　　高压连接器市场规模测算：根据中汽协数据，我们假设今年全年新能源汽车渗透率达25.90%，则全年新能源汽车产量有望达725.59万辆，我们预计到2025年，我国汽车产量将达3003.16万辆，我们假设新能源汽车渗透率达35%，则2025年新能源汽车产量有望达1060.9万辆，我们按照高压连接器3000元/辆单车价值量去计算，得出我国高压连接器市场规模有望从2022年的217.68亿元增长到2025年的318亿元，复合增速为13.47%
　　高速连接器市场规模测算：我们根据《智能网联汽车技术路线图2.0》数据，假设到2025年，智能网联汽车渗透率达50%，得到2025年智能网联汽车将达到1502万辆，由于目前高速连接器尚处于初步发展阶段，我们假设高速连接器单车价值量为800元/辆，到2025年提升到1000元/辆，算出我国高速连接器市场规模有望从2022年的40.33亿元增长到2025年的150亿元，复合增速为54.94%。
　　公司深耕连接器行业，具备多项核心自研技术
　　高压高速连接器具备较高的行业壁垒，主要体现有工艺壁垒和市场客户壁垒两部分。在工艺壁垒方面：高压连接器主要需要解决载流能力和散热能力两个问题，要求产品满足一致性，可满足耐高压、耐高温、阻抗、抗氧化、导电特性、设计适配度等技术规格；高速连接器主要需要解决信号衰减、失真和质量稳定性的问题，要求满足插拔力和电机性能两部分，若高速信号在金属材质传输中产生激素效应和电学效应，异常数据问题会导致控制终端会有异常。在市场客户壁垒方面：在汽车产业链中，整车厂对产品安全性、稳定性和可靠性要求高，对上游供应商准入资格审核严苛，供应商进入供应商体系的时间比较长；同时，汽车零部件供应商需要具备较优的综合能力，包括产品研发能力、过程管控能力、供货保障能力、产品试验检测能力、零部件生产保障能力和售后服务能力等。
　　公司技术优势较强，具备多项核心自研技术。经过多年布局，公司已具备从前沿研究、协同开发、工艺设计、自动制造到性能检测的整体解决能力，核心竞争力逐步凸显。在新能源汽车连接器市场，公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、MSD、PDU等组件及模块系统，并推出多款高速连接器产品，打造丰富的产品矩阵，成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。公司积极进行研发投入，取得了多项连接器领域的核心技术，有助于增强公司的技术实力，巩固公司的技术领先优势。
　　盈利预测与投资评级
　　公司深耕连接器市场多年，拥有丰富的行业经验，已经与多家头部车企形成了良好的合作关系，护城河宽阔，未来有望充分受益。考虑到公司车载连接器业务加速发展，我们上调了盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为2.61亿元、4.16亿元、5.87亿元，对应PE为46.34倍、29.11倍、20.62倍，维持“买入”评级。
　　风险因素
　　1、模式创新风险；2、市场竞争风险；3、新冠疫情蔓延

研究报告全文：TableTitle证券研究报告净利润同比大幅预增连接器品类持续扩张TableReportDate2022年12月29日公司研究2020年12月24TableReportTypeTableS事件2022ummar年y12月28日公司发布2022年业绩预增公告预计2022公司点评报告年归母净利润将增加135-158亿元预计扣非后归母净利润将增加124-158亿元TableStockAndRank瑞可达688800点评投资评级买入连接器市场需求旺盛公司预计净利润翻倍增长上次评级买入根据公司公告预计公司2022年实现归母净利润中值为261亿元同比增长12880预计实现扣非后归母净利润中值为242亿元同TableChart比增长12795根据公司公告2022年非经常性损益主要为政府补20助以及公司投资的保本型理财产品产生的投资收益0-20公司业绩增长主要是2022年连接器应用市场需求旺盛公司积极开拓-40市场不断拓展产品应用领域优化产品和客户结构此外公司不断-60加强精益化生产管理生产制造的规模效应显著成功实现降本增效22-0222-0422-0622-0822-1021-12盈利能力稳步提升瑞可达沪深300目前公司已经形成了包括高压连接器换电连接器储能连接器电子资料来源万得信达证券研发中心母排智能网联高速连接器在内的丰富产品矩阵受益于未来新能源车三化新能源换电的趋势未来发展空间广阔汽车三化时代高压高速连接器需求将快速增长蒋颖通信行业首席分析师我们预计到2025年我国高压连接器市场规模有望达318亿元高速执业编号S1500521010002连接器市场规模有望达150亿元联系电话8615510689144邮箱jiangyingcindasccom高压连接器市场规模测算根据中汽协数据我们假设今年全年新能源汽车渗透率达2590则全年新能源汽车产量有望达72559万辆相关研究我们预计到2025年我国汽车产量将达300316万辆我们假设新能瑞可达688800汽车三化时源汽车渗透率达35则2025年新能源汽车产量有望达10609万辆代连接器先锋破浪前行我们按照高压连接器3000元辆单车价值量去计算得出我国高压连接20220809器市场规模有望从2022年的21768亿元增长到2025年的318亿元复合增速为1347重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万610902162825213598同比201477805549427归属母公司净利润百万74114261416587同比7525471294592412毛利率277245262268274ROE138114138186218EPS摊薄元091105231368519信达证券股份有限公司PE1178010157463429112062PB16251160611518429CINDASECURITIESCOLTDTableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2022年12月28日收盘价北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031高速连接器市场规模测算我们根据智能网联汽车技术路线图20数据假设到2025年智能网联汽车渗透率达50得到2025年智能网联汽车将达到1502万辆由于目前高速连接器尚处于初步发展阶段我们假设高速连接器单车价值量为800元辆到2025年提升到1000元辆算出我国高速连接器市场规模有望从2022年的4033亿元增长到2025年的150亿元复合增速为5494表1我国高压和高速连接器市场规模测算2022E2025E汽车产量万辆2801013300316新能源汽车渗透率25903533新能源汽车产量万辆72610609高压汽车连接器价值量万元辆0303高压连接器市场规模亿元21768318智能网联汽车渗透率18005000智能网联汽车产量万辆5041502高速汽车连接器价值量万元辆00801高速连接器市场规模亿元4033150资料来源信达证券研发中心预测公司深耕连接器行业具备多项核心自研技术高压高速连接器具备较高的行业壁垒主要体现有工艺壁垒和市场客户壁垒两部分在工艺壁垒方面高压连接器主要需要解决载流能力和散热能力两个问题要求产品满足一致性可满足耐高压耐高温阻抗抗氧化导电特性设计适配度等技术规格高速连接器主要需要解决信号衰减失真和质量稳定性的问题要求满足插拔力和电机性能两部分若高速信号在金属材质传输中产生激素效应和电学效应异常数据问题会导致控制终端会有异常在市场客户壁垒方面在汽车产业链中整车厂对产品安全性稳定性和可靠性要求高对上游供应商准入资格审核严苛供应商进入供应商体系的时间比较长同时汽车零部件供应商需要具备较优的综合能力包括产品研发能力过程管控能力供货保障能力产品试验检测能力零部件生产保障能力和售后服务能力等公司技术优势较强具备多项核心自研技术经过多年布局公司已具备从前沿研究协同开发工艺设计自动制造到性能检测的整体解决能力核心竞争力逐步凸显在新能源汽车连接器市场公司开发了全系列高压大电流连接器及组件充换电系列连接器MSDPDU等组件及模块系统并推出多款高速连接器产品打造丰富的产品矩阵成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一公司积极进行研发投入取得了多项连接器领域的核心技术有助于增强公司的技术实力巩固公司的技术领先优势盈利预测与投资评级公司深耕连接器市场多年拥有丰富的行业经验已经与多家头部车企形成了良好的合作关系护城河宽阔未来有望充分受益考虑到公司车载连接器业务加速发展我们上调了盈利预测预计公司2022-2024年净利润分别为261亿元416亿元587亿元对应PE为4634倍2911倍2062倍维持买入评级风险因素1模式创新风险2市场竞争风险3新冠疫情蔓延请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债单位百万元利润表单位百万元表会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产7501267253533384358营业总收入610902162825213598货币资金201461129914291641营业成本441681120118462614营业税金及应收票据1295091140200附加4471015应收账款2023694647191025销售费用1319414072预付账款管理费用55813183129396791存货123256447687973研发费用314655101160其他90125226351501财务费用40221非流动资211270279285291减值损失合-11-1000产计长期股权投资净收益012121212-4-5-2-4-3投资固定资产137152165177186其他1298109无形资产合计营业利润95247423884127290462651其他6655555554营业外收支00000资产总计利润总额961153728143624464984127290462651流动负债41352390413761939所得税1113294665短期借款净利润60000073114261416587应付票据120138243373528少数股东损-10000益应付账款归属母公司209354625960136074114261416587净利润其他2432364351EBITDA109150322495686非流动负EPS当债1416161616年元091105231368519长期借款00000其他1416161616现金流量表单位百万元负债合计会计年度427539919139219552020A2021A2022E2023E2024E少数股东经营活动现0000011339237242370权益金流归属母公534997189422322694净利润73114261416587司股东权负债和股折旧摊销益96115372814362446492625303233东权益财务费用2-1221投资损失重要财务单位百45-6-6-6指标万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变-2-127-39-216-263动营业总收610902162825213598其它1022-111619入同比投资活动现201477805549427-36-65-32-32-33金流归属母公74114261416587资本支出-40-63-38-38-38司净利润同比7525471294592412长期投资012121212毛利率277245262268274其他4-14-6-6-6筹资活动现ROE138114138186218-13291632-80-126金流EPS摊091105231368519吸收投资035067000薄元PE1178010157463429112062借款-9-57-100支付利息或PB16251160611518429-40-36-80-126股息EVEBITD现金流净增11089804237512438176064265837130212A加额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介蒋颖通信行业首席分析师中国人民大学经济学硕士理学学士商务英语双学位2017-2020年先后就职于华创证券招商证券2021年1月加入信达证券研究开发中心深度覆盖智能制造云计算IDC产业链海缆通信新能源产业链智能汽车智能电网产业链5G产业链等曾获2022年wind金牌分析师通信第4名2020年wind金牌分析师通信第1名2020年新浪金麒麟新锐分析师通信第1名2020年21世纪金牌分析师通信第3名2019年新浪金麒麟最佳分析师通信第5名石瑜捷通信行业研究助理北京外国语大学金融学硕士英语专业八级曾就职于上海钢联MRI研究中心负责汽车板块研究2020年12月加入信达证券研究开发中心从事通信行业研究工作主要覆盖物联网车载导航智能电网运营商5G应用等领域陈光毅通信组成员北京大学物理学博士凝聚态物理专业2021年12月加入信达证券研究开发中心从事通信行业研究工作主要覆盖海缆通信新能源激光雷达车载控制器云计算5G等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰1526185560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