公告摘要：公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.49亿元到2.72亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加1.35亿元到1.58亿元，同比增加118.44%到139.15%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.30亿元到2.53亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加1.24亿元到1.47亿元，同比增加116.83%到139.08%。
　　业绩同比延续高增态势，产品客户持续拓展。按区间中值计算，公司Q4单季度实现归母净利润6342.3万元，同比增长49.70%，扣非后归母净利润5983.2万元，同比增长43.74%。全年业绩增速较高主要由于连接器应用市场需求旺盛，公司不断拓展产品应用领域，优化产品和客户结构，同时持续加强精益化生产管理，规模效应逐步显现，实现降本增效，盈利能力稳中有升。公司前三季度毛利率及净利率分别为27.12%、16.95%，同比提高3.47pct、5.04pct，其中Q3毛利率为28.21%，同比及环比分别提高3.53pct、0.27pct，净利率16.6%，同比提高2.91pct。公司在手项目储备充足，前三季度已签订单15.74亿元，同比增长94%，其中新能源汽车及储能相关13.60亿元，占比86.4%，通信及其他订单分别为1.11亿元、1.03亿元。公司产品储备充足，高压系列预计年底推出液冷充电枪和800V辅助充电装置产品，换电连接器由乘用车拓展至商用车、重卡，高速连接器完成全系列开发，有望迎来快速放量，产品及客户拓展为后续业绩增长提供持续动力。
　　加强研发增厚技术壁垒，建立长效激励人才机制。公司围绕连接器强化基础材料、关键技术、特殊制造工艺以及自动化生产等方面深入研究，拥有包括模具、冲压、注塑、机械加工、电线电缆等综合生产制造能力和垂直制造链，22年前三季度公司研发投入同比增长95.04%，陆续开发智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等，实现产品不断迭代创新。公司重视人才利益，此前通过联瑞投资和经纬众恒2个员工持股平台共享公司权益，22年11月首次推出股权激励方案，拟向150名核心骨干授予100万股限制性股票，占激励计划草案公告时公司股本总额的0.88%，其中首次授予80万股，预留20万股，业绩考核指标设定为2023-2025年营收分别不低于21亿元/28亿元/36亿元，即23年收入较21年增长132.82%，24-25年同比增速分别为33.33%、28.57%，目前已完成首次授予，此次股权激励计划绑定核心骨干，助力公司长远发展。
　　定增落地产能扩充，新能源车+储能双轮驱动。产能方面，公司目前国内主要生产基地位于苏州和绵阳，22年9月完成定增，募集资金净额6.7亿元，其中3.95亿元投入新能源汽车关键零部件项目，达产后预计新增年产1200万套新能源汽车连接器系统，年新增销售收入6亿元，净利润7125.23万元，极大缓解产能紧张。海外市场目前通过设立新加坡投资平台实施海外工厂投资，首个海外工厂项目已选址墨西哥，主要服务北美市场，预计23Q2试生产，后续计划根据市场开拓需求设立其他海外工厂，积极推进供应链本地化，提升配套服务能力。公司将储能作为另一大增长动力，面向商储及户储市场提供储能高压连接器、高压线束、储能控制柜等全套连接器解决方案，服务Span.IO、阳光电源等国内外头部新能源客户，22H1储能收入超5000万元，呈现快速增长。公司所处汽车连接器赛道国产替代加速推进，储能市场空间广阔，双重驱动下公司有望保持强劲增长态势。
　　投资建议：瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头，前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域，盈利能力持续提升，储能提供新动力，成长空间广阔。基于新能源汽车和储能应用增长强劲、公司新客户和新产品拓展顺利，同时考虑产品客户结构，以及市场竞争对于公司的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为2.62亿元/3.96亿元/5.79亿元（原预测值为2.81亿元/4.14亿元/5.89亿元），EPS分别为2.32元/3.50元/5.12元（原预测值为2.49元/3.66元/5.20元），维持“买入”评级。
　　风险提示：主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

研究报告全文：业绩预告高增股权激励保驾护航瑞可达688800SH通信证券研究报告公司点评2022年12月29日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格10708指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师陈宁玉610902161825333714增长率yoy2048795747执业证书编号S0740517020004净利润百万元74114262396579电话021-20315728增长率yoy75551305146每股收益元065101232350512Emailchennyrqlzqcomcn每股现金流量100034151144329分析师王逢节净资产收益率1411212427执业证书编号ES0740522030002PE16461064462306209PEG2219040605EmailwangfjrqlzqcomcnPB227121977556研究助理佘雨晴备注股价选取月日收盘价1228Emailsheyqrqlzqcomcn投资要点研究助理肖冬卿Emailxiaodqrqlzqcomcn公告摘要公司发布2022年年度业绩预告预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为249亿元到272亿元与上年同期法定披露数据相比将增加135亿元到158亿元同比增加11844到13915归属于基本状况母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为230亿元到253亿元与上年同期法定披露数据相比将增加124亿元到147亿元同比增加11683总股本百万股113到13908流通股本百万股70业绩同比延续高增态势产品客户持续拓展按区间中值计算公司单季市价元10708Q4度实现归母净利润63423万元同比增长4970扣非后归母净利润5983市值百万元121172万元同比增长4374全年业绩增速较高主要由于连接器应用市场需求流通市值百万元7456旺盛公司不断拓展产品应用领域优化产品和客户结构同时持续加强精益化生产管理规模效应逐步显现实现降本增效盈利能力稳中有升公司前股价与行业TableQuotePic-市场走势对比三季度毛利率及净利率分别为27121695同比提高347pct504pct其中Q3毛利率为2821同比及环比分别提高353pct027pct净利率166同比提高291pct公司在手项目储备充足前三季度已签订单1574亿元同比增长94其中新能源汽车及储能相关1360亿元占比864通信及其他订单分别为111亿元103亿元公司产品储备充足高压系列预计年底推出液冷充电枪和800V辅助充电装臵产品换电连接器由乘用车拓展至商用车重卡高速连接器完成全系列开发有望迎来快速放量产品及客户拓展为后续业绩增长提供持续动力加强研发增厚技术壁垒建立长效激励人才机制公司围绕连接器强化基础材料关键技术特殊制造工艺以及自动化生产等方面深入研究拥有包括模具冲压注塑机械加工电线电缆等综合生产制造能力和垂直制造链22年前公司持有该股票比例三季度公司研发投入同比增长9504陆续开发智能网联高速连接器第二相关报告代乘用车和商用车换电连接器第四代高压连接器储能连接器等实现产品不断迭代创新公司重视人才利益此前通过联瑞投资和经纬众恒2个员工持股平台共享公司权益22年11月首次推出股权激励方案拟向150名核心骨干授予100万股限制性股票占激励计划草案公告时公司股本总额的088其中首次授予80万股预留20万股业绩考核指标设定为2023-2025年营收分别不低于21亿元28亿元36亿元即23年收入较21年增长1328224-25年同比增速分别为33332857目前已完成首次授予此次股权激励计划绑定核心骨干助力公司长远发展定增落地产能扩充新能源车储能双轮驱动产能方面公司目前国内主要生产基地位于苏州和绵阳22年9月完成定增募集资金净额67亿元其中395亿元投入新能源汽车关键零部件项目达产后预计新增年产1200万套新能源汽车连接器系统年新增销售收入6亿元净利润712523万元极大缓解产能紧张海外市场目前通过设立新加坡投资平台实施海外工厂投资首个海外工厂项目已选址墨西哥主要服务北美市场预计23Q2试生产后续计划根据市场开拓需求设立其他海外工厂积极推进供应链本地化提升配套服务能力公司将储能作为另一大增长动力面向商储及户储市场提供储能高压连接器高压线束储能控制柜等全套连接器解决方案服务SpanIO阳光请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评电源等国内外头部新能源客户22H1储能收入超5000万元呈现快速增长公司所处汽车连接器赛道国产替代加速推进储能市场空间广阔双重驱动下公司有望保持强劲增长态势投资建议瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域盈利能力持续提升储能提供新动力成长空间广阔基于新能源汽车和储能应用增长强劲公司新客户和新产品拓展顺利同时考虑产品客户结构以及市场竞争对于公司的影响我们调整公司盈利预测预计公司2022-2024年净利润分别为262亿元396亿元579亿元原预测值为281亿元414亿元589亿元EPS分别为232元350元512元原预测值为249元366元520元维持买入评级风险提示主要原材料价格上涨风险下游行业不及预期风险技术迭代风险新能源汽车行业竞争加剧风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1瑞可达盈利预测百万元资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金46164710131486营业收入902161825333714应收票据5090141207营业成本681119118602725应收账款36964910131486税金及附加461015预付账款591520销售费用19294363存货256355565847管理费用29406187合同资产0000研发费用4678122175其他流动资产125228357522财务费用0-619流动资产合计1267197931054567信用减值损失4222其他长期投资24242424资产减值损失-5-3-4-4长期股权投资12121212公允价值变动收益0000固定资产152257385532投资收益-5843在建工程113161101其他收益9533无形资产52587189营业利润127291441644其他非流动资产19202121营业外收入0111非流动资产合计270402574779营业外支出0000资产合计1537238236795346利润总额127292442645短期借款0169586972所得税13304667应付票据138280425638净利润114262396578应付账款3546259421409少数股东损益0000预收款项0454归属母公司净利润114262396578合同负债781629NOPLAT114257397587其他应付款2222EPS按最新股本摊薄101232350512一年内到期的非流动负债1111其他流动负债21223348主要财务比率流动负债合计523111220103103会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款0103050成长能力应付债券0000营业收入增长率477794566466其他非流动负债16171716EBIT增长率4551259545479非流动负债合计16274766归母公司净利润增长率5471302512460负债合计539113820573170获利能力归属母公司所有者权益997124316222177毛利率245264265266少数股东权益0000净利率126162156156所有者权益合计998124316222177ROE114211244266负债和股东权益1537238236795346ROIC132206201207偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率351478559593会计年度2021E2022E2023E2024E债务权益比17158391477经营活动现金流39171163373流动比率24181515现金收益139286445658速动比率19151312存货影响-133-99-210-282营运能力经营性应收影响-83-321-417-540总资产周转率06070707经营性应付影响165417463680应收账款周转天数114113118121其他影响-48-112-118-143应付账款周转天数149148152155投资活动现金流-65-154-216-272存货周转天数100928993资本支出-87-161-219-275每股指标元股权投资-12000每股收益101232350512其他长期资产变化34733每股经营现金流036158151345融资活动现金流291169419372每股净资产923115115022016借款增加-59179437406估值比率股利及利息支付-2-64-98-158PE106463121股东融资368000PB121076其他影响-165480124EVEBITDA39619012383来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分