事件：
　　公司发布2023年股权激励计划，拟向激励对象授予1939.7万份股票期权，约占总股本3.71%，股票来源为定向发行，行权价为29.65元/股；激励对象不超过1214人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员等。
　　重视利益分享，新股权激励计划彰显成长信心
　　公司历来重视员工激励，上市前设有员工持股平台，上市后于2022年5月已完成过一轮股权激励，覆盖人数约621人。此次新计划较去年5月激励计划覆盖面显著扩大，同时新一轮股权激励计划有相应业绩解锁条件，分别为：
　　（1）2023-2025年营收较2022年分别增长15%/30%/50%（目标值）；
　　（2）2023-2025年营收12%/24%/40%（触发值）；公司将根据实际完成程度确定激励对象各行权期的行权比例。我们认为，本次计划重点考核收入，有利于公司进一步巩固自身在全球智能显示行业龙头地位，并为公司创新显示产品孵化提供支持。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2022-24年归母净利15.5亿元、18.4亿元、22.4亿元，对应PE12/10/9X，低于同行业可比公司视源股份（2023年19X）、鸿合科技（2023年15X），目前时点公司具备较好安全边际。作为全球智能显示行业龙头，公司竞争优势显著，同时未来智能健身镜等创新业务有望成为看涨期权，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外宏观经济放缓导致智能交互显示、电视等需求回落；创新产品成长速度低于预期；原材料涨价、汇率风险。

研究报告全文：公司点评社会服务TableIndustryNameTableReportDate2023年02月28日TableTitle公司深度报告模板新股权激励计划彰显成长信心估值康冠科技TableStockCode001308具备安全边际推荐TableInvestRank维持核心观点事件TableSummary分析师TableAuthors公司发布2023年股权激励计划拟向激励对象授予19397万份股票期权顾熹闽约占总股本371股票来源为定向发行行权价为2965元股激励对18916370173guximinyjchinastockcomcn象不超过1214人包括公司董事高级管理人员核心管理人员和核心技分析师登记编码S0130522070001术业务人员等重视利益分享新股权激励计划彰显成长信心市场数据TableMarket2023-02-24公司历来重视员工激励上市前设有员工持股平台上市后于2022年5月已完成过一轮股权激励覆盖人数约621人此次新计划较去年5月激励A股收盘价元369计划覆盖面显著扩大同时新一轮股权激励计划有相应业绩解锁条件分别股票代码001308为A股一年内最高价元623912023-2025年营收较2022年分别增长153050目标值A股一年内最低价元276522023-2025年营收122440触发值上证指数325803公司将根据实际完成程度确定激励对象各行权期的行权比例我们认为本市盈率0000000次计划重点考核收入有利于公司进一步巩固自身在全球智能显示行业龙总股本万股52323头地位并为公司创新显示产品孵化提供支持实际流通A股万股5520盈利预测与投资建议流通A股市值亿元20我们预计公司2022-24年归母净利155亿元184亿元224亿元对0000000应PE12109X低于同行业可比公司视源股份2023年19X鸿合科技2023年15X目前时点公司具备较好安全边际作为全球智能显示行业龙头公司竞争优势显著同时未来智能健身镜等创新业务有望成为看涨期权维持推荐评级风险提示海外宏观经济放缓导致智能交互显示电视等需求回落创新产品成长速度低于预期原材料涨价汇率风险主要财务指标TableMainFinance20212022E2023E2024ETableQuotePicTableChart营业收入百万元1188875131744715143071819824相对沪深300表现图收入增长率60361081149420182归母净利润百万元92307154804184462224406-18利润增速9038677119162165-38毛利率1537172617691776-58-78摊薄EPS元1762963534292241722517226162271622815PE20831242104285722318康冠科技沪深300PB716324247192资料来源中国银河证券研究院PS111146127106leResearch资料来源公司公告中国银河证券研究院wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评社会服务行业公司财务预测表资产负债表TableMoney百万元20102011E2012E2013E利润表百万元20102011E2012E2013E流动资产4516128238159558071205799营业收入1188875131744715143071819824现金95083395764461708640762营业成本1006156109011012464151496566应收账款169945172507221313236592营业税金及附加3348395245435459其它应收款1195398702015312675营业费用20256197622120023658预付账款30518534110389836管理费用17847184441968621838存货165751226965234348294474财务费用1654-19115-19304-21144其他582810174724811461资产减值损失-2862000000000非流动资产86106119995161402218526公允价值变动收益795000000000长期投资000000000000投资净收益838000000000固定资产6762798920140643196274营业利润97596164770196337238852无形资产52036938925012334营业外收入1099000000000其他1327614138115099919营业外支出922000000000资产总计53771894381011172091424326利润总额97773164770196337238852流动负债264684346082334924417520所得税541998861178014331短期借款226981665410610-7938净利润92354154883184556224521应付账款141922191590182161246528少数股东损益047079095115其他100063137838142153178931归属母公司净利润92307154804184462224406非流动负债4197419741974197EBITDA105094149671182388224848长期借款000000000000EPS元176296353429其他4197419741974197负债合计268881350279339121421717主要财务比率20102011E2012E2013E少数股东权益458537631747营业收入6036108114942018归属母公司股东权益2683805929947774561001862营业利润9339688319162165负债和股东权益53771894381011172091424326归属母公司净利润9038677119162165毛利率1537172617691776现金流量表百万元20102011E2012E2013E净利率776117512181233经营活动现金流67839175213119023261893ROE3439261123732240净利润92354154883184556224521ROIC3163224421102057折旧摊销7482401653557140资产负债率5000371130352961财务费用1169394273027净负债比率10002590243584206投资损失-838000000000流动比率171238285289营运资金变动-3806615920-7116130206速动比率106169211215其它5738000000000总资产周转率221140136128投资活动现金流26703-37905-46762-64264应收帐款周转率700764684769资本支出-12613-37905-46762-64264应付帐款周转率838688831738长期投资39134000000000每股收益176296353429其他183000000000每股经营现金130335227501筹资活动现金流-51584163373-6317-18575每股净资产513113314861915短期借款-43555-6044-6044-18548PE208312421042857长期借款000000000000PB716324247192其他-8029169417-273-027EVEBITDA1031807567现金净增加额4269630068065944179054PS111146127106数据来源公司数据中国银河证券研究院539682684022524tablegz1922Beta11014031685171017391773请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评社会服务行业分析师简介及承诺TableResume顾熹闽社会服务业首席分析师同济大学金融学硕士长期从事社服及相关出行产业链研究曾任职于海通证券民生证券国联证券2022年7月加入中国银河证券评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系方式中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3