【观点及建议】
　　昨日，API公布的原油库存数据累库放缓，汽油开启去库，内外盘油价强势上涨。虽然油价后半夜回吐部分涨幅，但整体表现依旧较强。我们短期对于油价走势的观点不变，即对一季度油价维持1月以来“谨慎看多”的判断，核心逻辑如下：第一，因美联储议息会议结果的不确定对油价可能产生的潜在利空暂时出尽。考虑到过去数周市场对美联储到6月将累计加息75个基点的计价已较为充分，美元也充分实现了修复性反弹，近期对原油市场的关注视角应回归原油自身供需端；第二，美欧季节性快速累库利空出尽。虽然过去三周包括API、EIA等在内的海外诸多油品库存数据大幅提升，但季节性较强，短期或将进入去库阶段。此外，多个油品的库存绝对水平仍然处于历史中低位，短期有再次趋紧的可能。第三，亚太炼厂开启原料油采购的基本格局不变。如我们上周报告阐述，主营炼厂、大型民营炼化均开启补库，地炼对直馏燃料油的补库也较为积极，亚太补库正带动着全球现货成交的改善，继续对油价形成支撑。此外，过去一周，全球地缘紧张局势继续升温。随着七国集团表态对俄罗斯制裁进一步升级，双方在制裁与反制裁博弈上剑拔弩张。与此同时，随着俄乌两国冲突升级一周年的时间点临近，短期仍有可能再次出现升级，需密切关注。
　　整体来看，我们对油价的判断和2022年底保持一致，即一季度偏强，或仍有10美元/桶左右的上行空间。长期来看，我们对上半年油价走势并不乐观。若一季度如期出现反弹行情，上方空间或有限，二季度下行压力依旧较大。极端情况下Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。策略上，周度级别策略关注逢低多，季度级别策略关注逢高空，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资望》。

研究报告全文：期货研究商品2023年3月1日研究原油或延续强势黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom研国际原油究WTI3月原油期货收涨137美元桶报7705元桶Brent4月原油期货收涨144美元桶报8389所元桶SC2304原油期货收涨116元桶或213报5572元桶1据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为767加息50个基点至500-525区间的概率为233到5月累计加息25个基点的概率为0累计加息50个基点的概率为734累计加息75个基点至525-550区间的概率为256累计加息100个基点至550-575区间的概率为102巴西财长Haddad巴西将对原油出口征税4个月汽油税将达每升047巴西雷亚尔乙醇税为每升002巴西雷亚尔3金十数据3月1日讯据英国金融时报报道英国财政大臣亨特正在研究一项计划通过取消原定的削减能源补贴计划保护数百万英国家庭免受能源账单飙升的影响此前英国政府表示将从今年4月起降低能源价格担保援助政策下提供的补助4意大利能源部长政府将投票反对欧盟禁止化石燃料汽车的计划5市场消息赞比亚将从周三起把汽油价格提高486金十数据2月28日讯国际能源署IEA表示由于石油价格上限和西方制裁俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入下降了近40IEA的数据显示俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入为185亿美元比2022年1月俄乌冲突爆发前1个月获得的300亿美元低38国际能源署署长比罗尔表示西方针对俄罗斯能源出口的措施已经达到了稳定石油市场和减少莫斯科石油和天然气出口收入的目的我们预计未来几个月俄罗斯的石油和天然气收入的下降将更加严重由于缺乏获得技术和投资的途径在中期内跌势可能会更深比罗尔说他补充道欧盟国家去年在改善能源安全方面取得了进展但风险依然存在各国需要继续努力节约能源和保障供应7据路透调查欧佩克2月石油日产量较1月增加15万桶至2897万桶日尼日利亚领涨8美国至2月24日当周API原油库存万桶前值9895预期44公布6203美国至2月24日当周API库欣原油库存万桶前值481预期--公布483美国至2月24日当周API汽油库存万桶前值894预期71公布-17749波兰总理波兰在2月和3月不会购买俄罗斯石油10金十数据2月28日讯Kpler数据显示在欧洲对俄罗斯石油产品实施禁令后从俄罗斯装运前往印度的柴油数量在2月份达到了创纪录的水平趋势强度原油趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日API公布的原油库存数据累库放缓汽油开启去库内外盘油价强势上涨虽然油价后半夜回吐部分涨幅但整体表现依旧较强我们短期对于油价走势的观点不变即对一季度油价维持1月以来谨慎看多的判断核心逻辑如下第一因美联储议息会议结果的不确定对油价可能产生的潜在利空暂时出尽考虑到过去数周市场对美联储到6月将累计加息75个基点的计价已较为充分美元也充分实现了修复性反弹近期对原油市场的关注视角应回归原油自身供需端第二美欧季节性快速累库利空出尽虽然过去三周包括APIEIA等在内的海外诸多油品库存数据大幅提升但季节性较强短期或将进入去库阶段此外多个油品的库存绝对水平仍然处于历史中低位短期有再次趋紧的可能第三亚太炼厂开启原料油采购的基本格局不变如我们上周报告阐述主营炼厂大型民营炼化均开启补库地炼对直馏燃料油的补库也较为积极亚太补库正带动着全球现货成交的改善继续对油价形成支撑此外过去一周全球地缘紧张局势继续升温随着七国集团表态对俄罗斯制裁进一步升级双方在制裁与反制裁博弈上剑拔弩张与此同时随着俄乌两国冲突升级一周年的时间点临近短期仍有可能再次出现升级需密切关注整体来看我们对油价的判断和2022年底保持一致即一季度偏强或仍有10美元桶左右的上行空间长期来看我们对上半年油价走势并不乐观若一季度如期出现反弹行情上方空间或有限二季度下行压力依旧较大极端情况下BrentWTI均有可能阶段性跌破60美元桶SC跌破480元桶策略上周度级别策略关注逢低多季度级别策略关注逢高空年度级别策略仍旧是多SC空Brent详见我们2023年原油专题报告弱势不会贯穿全年关注各类套利机会2023年原油期货行情及投资望请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1