事件简评
　　2月27日，公司发布2022年业绩快报，预计2022年实现收入63.59亿元，同比+29%；归母净利润9.70亿元，同比+24%；实现扣非归母净利润8.63亿元，同比+30%。
　　单季度来看，预计2022Q4实现收入20.39亿元，同比+5%；归母净利润2.93亿元，同比+29%；实现扣非归母净利润2.62亿元，同比+21%。
　　经营分析
　　业绩稳健增长，业务布局全面未来可期。公司以用户为中心，坚持品牌长期主张，继续稳步推进“四轮驱动”业务布局，2022年业绩保持稳健快速增长，其中原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务保持高速增长。
　　持续加码研发投入，降本增效成效显现。公司通过精细化管理，提升运营效率，2022年公司扣非归母净利润同比增长30%。公司高度重视长期发展，持续增加研发投入，以合成生物为驱动，建设中试转化平台，提供科研以及产业转化力量支撑；前瞻性布局产能，为未来的销售增长进行产能储备。
　　重视打造品牌价值，看好公司长期发展。公司持续提升功能性护肤品品牌力，打造国民品牌，构建长期核心竞争力；此外，公司持续推进股权激励，提高员工凝聚力。我们看好公司长期布局与稳健增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们看好公司各业务版块持续发力，预计公司2023-2024年实现归母净利润13.0、16.6亿元，分别同比增长34%、28%。2022-2024年公司对应EPS分别为2.02、2.71、3.45元，对应当前PE分别为67、50、39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新材料新技术替代风险；新产品研发风险；新产品注册风险；核心人员流失风险；净利率下降风险；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：事件简评2月27日公司发布2022年业绩快报预计2022年实现收入6359亿元同比29归母净利润970亿元同比24实现扣非归母净利润863亿元同比30单季度来看预计2022Q4实现收入2039亿元同比5归母净利润293亿元同比29实现扣非归母净利润262亿元同比21经营分析业绩稳健增长业务布局全面未来可期公司以用户为中心坚持品牌长期主张继续稳步推进四轮驱动业务布局2022年业绩保持稳健快速增长其中原料业务稳步增长医疗终端业务基本持平功能性护肤品业务保持高速增长人民币元成交金额百万元持续加码研发投入降本增效成效显现公司通过精细化管理166002000提升运营效率2022年公司扣非归母净利润同比增长30公司148001500高度重视长期发展持续增加研发投入以合成生物为驱动建设中试转化平台提供科研以及产业转化力量支撑前瞻性布局130001000产能为未来的销售增长进行产能储备11200500重视打造品牌价值看好公司长期发展公司持续提升功能性护94000肤品品牌力打造国民品牌构建长期核心竞争力此外公司220228持续推进股权激励提高员工凝聚力我们看好公司长期布局与成交金额华熙生物沪深300稳健增长盈利预测估值与评级公司基本情况人民币我们看好公司各业务版块持续发力预计公司2023-2024年实现归母净利润130166亿元分别同比增长34282022-2024项目202020212022E2023E2024E年公司对应EPS分别为202271345元对应当前PE分别营业收入百万元263349486359834511462营业收入增长率39638793285331233735为675039倍维持买入评级归母净利润百万元64678297013011661风险提示归母净利润增长率10292113240034162766新材料新技术替代风险新产品研发风险新产品注册风险核摊薄每股收益元13451630201627053453每股经营性现金流净额147266125306346心人员流失风险净利率下降风险行业竞争加剧风险ROE归属母公司摊薄12871373150917371864PE108839528670950013917PB140013081012869730来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入1886263349486359834511462货币资金220113901807104819183359增长率396879285312374应收款项401424431532708992主营业务成本-384-489-1085-1399-1890-2690存货31547770999711391629销售收入203186219220226235其他流动资产85413731037107710991141毛利150221433863496064558772流动资产377136643984365348647121销售收入797814781780774765总资产758641531451513603营业税金及附加-26-34-58-83-108-149长期投资151819797979销售收入141312131313固定资产63112452126265627532732销售费用-521-1099-2436-3014-3839-5330总资产127218283328290231销售收入277418492474460465无形资产477517566632706789管理费用-182-162-303-382-517-711非流动资产120120533520443946194684销售收入976161606262总资产242359469549487397研发费用-94-141-284-369-476-653资产总计4972571775048092948311805销售收入505457585757短期借款02486107160509息税前利润EBIT679707781111315151929应付款项1522667427058431200销售收入360268158175182168其他流动负债214262573509662867财务费用1210151527流动负债3665531401132016652576销售收入-070000-02-02-02长期贷款00144144144144资产减值损失-15-41-37000其他长期负债56146257194180170公允价值变动收益037000负债4226991801165919892890投资收益03421201010普通股股东权益455050205699643074918911税前利润014523170605其中股本480480480481481481营业利润700757906114815401966未分配利润5299341420214932104631营业利润率371288183181185172少数股东权益-1-23333营业外收支22-15000负债股东权益合计4972571775048092948311805税前利润701759890114815401966利润率372288180181185172比率分析所得税-116-114-115-178-239-3052019202020212022E2023E2024E所得税率166150129155155155每股指标净利润58564577697013011661每股收益122013451630201627053453少数股东损益-1-1-7000每股净资产94801045811873133651557018524归属于母公司的净利润58664678297013011661每股经营现金净流076014692658124830593462净利率311245158153156145每股股利037004100490050005000500回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率1287128713731509173718642019202020212022E2023E2024E总资产收益率117811301043119913721407净利润58564577697013011661投入资本收益率124311901147140616411703少数股东损益-1-1-7000增长率非现金支出78116199189225244主营业务收入增长率492839638793285331233735非经营收益-28-81-171-30-513EBIT增长率42574131056424336112736营运资金变动-27025473-528-50-253净利润增长率381610292113240034162766经营活动现金净流365705127660114721666总资产增长率140061499312678317192449资本开支-450-763-784-1025-395-305资产管理能力投资0-11-140-6000应收账款周转天数555516284280285291其他-797-558-66201010存货周转天数233729501994260022002210投资活动现金净流-1247-1331-990-1065-385-295应付账款周转天数74410891414130011201140股权募资2276010100固定资产周转天数89086911871142869626债权募资-4024158-2253349偿债能力其他-12-184-239-255-256-268净负债股东权益-4839-4163-4250-2555-3283-3985筹资活动现金净流2224-160-71-275-20381EBIT利息保障倍数-545-13816-15795-735-980-714现金净流量1348-798195-7398841452资产负债率84912222401205020972448来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价3400015012021-07-20买入2930327000310003060022021-08-31买入18598NA272001002380032021-10-26买入17236NA2040042022-02-27买入12248NA170005052022-03-11买入11254NA1360010200062022-04-27买入12570NA21120122120121090121030121060122030122090172022-08-30买入14197NA22060182022-10-30买入11315NA来源国金证券研究所投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告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