投资要点：
　　考虑到公司22年新签订单大幅增长以及加大对费用管控力度，小幅上调盈利预测，预计22-24年EPS为4.83/6.87/9.84元（原值：4.35/6.86/9.84元，幅度+11%/+0.1%/0%）,同比+160%/+42%/+43%，参考行业给予公司23年45xPE，下调目标价至309.15元，维持“增持评级”评级。
　　业绩简述：根据业绩快报，公司2022年营收16.82亿元（+109%），归母净利润5.15亿元（+160%），扣非归母净利润3.74亿元（+228%）。其中Q4营收5.49亿元（+110%），归母净利润1.73亿元（+245%）。
　　国产替代背景下，22年公司业绩实现高增。22年，国内主要晶圆厂半导体设备需求增加以及国产替代需求强烈，公司前期积累的研发优势显现，新签订单同比大幅增长。面对疫情影响，公司保障了生产交付的有序进行，全年营收大幅增长。收入高增的同时，公司强化费用控制，实现归母净利润增速高于营收增速。
　　持续加大研发投入，新签订单保持高增长。22Q1-Q3，公司研发费用1.42亿元（+102.3%），占营收之比为12.6%。高强度的研发支撑公司各产品线均取得突破性进展，为抓住国产替代契机打下良好基础。22H1，公司新签订单金额20.19亿元，yoy+133%，为未来收入高增提供保障。
　　风险提示：下游资本开支不及预期、美国出口管制加剧、疫情影响生产研发交付进度、新工艺进度不及预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo机械制造业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest华海清科688120评级增持上次评级增持22年业绩高增拓产品线保障高增长目标价格30915上次预测42501公2022年华海清科业绩快报点评当前价格23626司徐乔威分析师李启文研究助理20230228021-38676779021-38038435更xuqiaowei023970gtjascoliqiwen027858gtjascomTable交易数据Market新证书编号S0880521020003S0880123020064报m52周内股价区间元22150-37700本报告导读总市值百万元25201总股本流通股百万股告A10725据华海清科2022年业绩快报半导体行业需求高涨叠加国产替代公司拓展产品线流通B股H股百万股00收入实现高增长展望未来国产替代有望加速公司业绩有望持续高增流通股比例24投资要点日均成交量百万股109日均成交值百万元26180TableSummary考虑到公司22年新签订单大幅增长以及加大对费用管控力度小幅上调盈利预测预计22-24年EPS为483687984元原值TableBalance资产负债表摘要435686984元幅度11010同比1604243股东权益百万元4642每股净资产4352参考行业给予公司23年45xPE下调目标价至30915元维持增市净率54持评级评级净负债率-7969业绩简述根据业绩快报公司2022年营收1682亿元109元归母净利润515亿元160扣非归母净利润374亿元228TableEpsEPS2021A2022EQ1039114证其中Q4营收549亿元110归母净利润173亿元245Q2028089券国产替代背景下22年公司业绩实现高增22年国内主要晶圆厂Q3073147半导体设备需求增加以及国产替代需求强烈公司前期积累的研发优Q4047133研全年186483究势显现新签订单同比大幅增长面对疫情影响公司保障了生产交付的有序进行全年营收大幅增长收入高增的同时公司强化费用TablePicQuote报52周内股价走势图控制实现归母净利润增速高于营收增速告持续加大研发投入新签订单保持高增长22Q1-Q3公司研发费用华海清科上证指数68142亿元1023占营收之比为126高强度的研发支撑公司51各产品线均取得突破性进展为抓住国产替代契机打下良好基础3422H1公司新签订单金额2019亿元yoy133为未来收入高增17提供保障1-16风险提示下游资本开支不及预期美国出口管制加剧疫情影响生2022-062022-092022-12产研发交付进度新工艺进度不及预期等财务摘要百万元TableFinance2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend升幅1M3M12M营业收入386805168227503821-831091096339绝对升幅-34经营利润EBIT1001944967001024相对指数-2-16-170951554146净利润归母981985157321050TableReport相关报告-1631031604243每股净收益元092186483687984业绩略超预期未来增长动力足20221020每股股利元00000000000000012寸CMP设备唯一国产厂商受益进口替代大潮20221010TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E经营利润率258241295255268净资产收益率161245107132159投入资本回报率135178101118147EVEBITDA371227411977市盈率2577112710489234412400股息率0000000000请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage华海清科688120TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230227财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入386805168227503821可选消费品营业成本23944593115002006税金及附加12368机械制造业销售费用3767109173229管理费用3667109179248EBIT1001944967001024公允价值变动收益00000TableStock投资收益58171419华海清科688120财务费用7-2-12-72-70营业利润982045157711094所得税0-203944少数股东损益00000净利润981985157321050评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产422818268526272338上次评级增持其他流动资产028282828长期投资0050015002500目标价格30915固定资产合计53432584595593无形及其他资产87118128138148上次预测42501资产合计1483302877541063212950流动负债6201633255447005968当前价格23626非流动负债255586386386386股东权益608808481355466596投入资本IC7411104490956426692现金流量表TableWebsite公司网址NOPLAT100197496665983折旧与摊销1829118134147wwwhwatsingcom流动资金增量-142-24-1206176-336资本支出-158-174-350-100-150自由现金流-18127-942875644公司简介经营现金流159390-5831031844TableCompany投资现金流-253-276-833-1086-1131公司是一家拥有核心自主知识产权的融资现金流3421563284-2-2高端半导体设备制造商公司主要从事现金流净增加额2482701867-57-289财务指标半导体专用设备的研发生产销售及成长性技术服务主要产品为化学机械抛光收入增长率83010861090635389CMP设备EBIT增长率16999481553411463净利润增长率163410281598422434利润率毛利率382447447455475EBIT率258241295255268净利润率253246306266275收益率净资产收益率ROE161245107132159总资产收益率ROA6665666981投入资本回报率ROIC135178101118147运营能力存货周转天数555380378530948410040应收账款周转天数892544868897735总资产周转周转天数939310089115351203411109净利润现金含量1620-111408资本支出收入4092172083639TablePicTrend绝对价格回报偿债能力资产负债率5907333794784911m净负债率14382747611917963估值比率PE25771127104892344124003mPB000000524454382EVEBITDA371227411977-4-3-101346PS489823481498916660股息率0000000000TableRange52周内价格范围22150-37700市值百万元25201股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债364775573330396044-16999724324430-58501-1918242917-100002-441216-141504-7014368-1-1000-183005-962022-062022-092022-1206A07A08E09E10E11E12E13E14E15E06A07A08E09E10E11E12E13E14E15E06A07A08E09E10E11E12E13E14E15E净负债现金百万华海清科价格涨幅收入增长率净资产收益率华海清科相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage华海清科688120本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3