研究报告全文：华海清科688120预告盈利略超预期CMP设备国产化率提升2023-01-20预告盈利略超预期2022年同比增长1204016075公司发布2022年年度业绩预增公告公司预计2022年营业收入达1531695亿元同比增长900911059预计归母净利润为437517亿元同比增长1204016075扣非归母净利润为3424亿元同比增长2000625095预告盈利略超我们预期主要原因为公司核心竞争力增强CMP设备及配套服务晶圆再生业务均实现增长关注要点收入端保持快速增长CMP设备国产化率持续提升公司预计2022年营业收入中值为1613亿元同比增长1003单四季度收入为397562亿元中值为479亿元较三季度环比增长15公司2022年收入端保持高速增长主要原因为受益于下游晶圆厂资本开支增加及国产化率提升CMP设备及配套服务晶圆再生业务等均实现了持续增长利润端略超我们预期净利润率有望进一步提升公司预计2022年归母净利润中值达477亿元同比增长1406单四季度归母净利润达094174亿元中值达134亿元较三季度略有下降单季度净利润率按预测中值计算达28略超我们预期我们认为随着公司核心竞争力增长同时通过持续开发新客户新产品改进工艺提升效率降本增效等管理措施公司毛利率及净利率有望进一步提升公司减薄清洗量测等新设备有望成为新增长点公司积极布局新设备根据公司12月投资者关系纪要披露公司预计减薄产品于2023年会有小批量出货湿法设备已应用于公司晶圆再生生产同时正在积极开拓客户量测设备已有少量出货满足湿法工艺设备所用研磨液清洗液等化学品供应需求的供液系统已获得批量订单且部分于2022年确认收入我们认为随着公司新设备逐渐出货有望成为公司全新增长点盈利预测与估值我们认为4Q22以来晶圆厂资本开支或将承压对公司CMP设备可能产生负面影响因此我们下调20222023年营业收入218至16162291亿元由于公司产品核心竞争力提升费用控制能力及毛利率提升我们上调2022年归母净利润9至472亿元但受到2023年收入预期下调因此下调2023年归母净利润预期4至649亿元同时引入2024年公司营业收入归母净利润预期分别达3046858亿元我们采用远期PE估值法对公司进行估值由于国内存储厂后续扩产存在一定风险我们下调公司2026年收入预期12至4958亿元下调目标价12至3007元较当前股价203上行空间维持跑赢行业评级风险晶圆厂资本开支下行中美贸易摩擦加剧新产品研发不及预期