结论与建议：
　　尽管美国加大对中国半导体产业压制力度或对短期半导体设备需求造成影响，但中国半导体领域国产替代进程势必加快。公司作为CMP（抛光）国内龙头将受益于下游市场的增长以及国产替代的推进。另外，依托在CMP设备研发生产中的积淀，公司顺利切入晶圆再生领域（CMP核心设备），将形成业绩新的增长点。我们预计公司2022、2023年净利润4.6亿元和5.6亿元，同比增长133%和20%，EPS分别为4.31元和5.19元，目前股价对应2023年PE44倍、PS11倍，股价较前期高点有较多修正，目前估值具备安全边际，给予买进评级。
　　国产替代空间广阔，业绩潜力大：10月初美国再次升级对于中国半导体产业的封锁，同时面对可能的美日荷组成半导体联盟的封锁，我们预计中国半导体扶持政策的力度将加强，相关设备龙头企业将直接收益。在CMP设备领域，美国应用材料及日本荏原占据超过全球8成的市场份额，而CMP设备作为目前国产替代最顺利的环节之一，未来国产化的进程亦将加速。公司作CMP（抛光）国内龙头将长期受益于下游市场的增长以及国产替代的推进。
　　前三季业绩大幅增长：2022前三季度公司实现营收11.3亿元,YOY增长108.4%;实现净利润3.4亿元,YOY增长131.4%,扣非后净利润2.7亿元，YOY增长239%，EPS3.73元。其中，第3季度单季公司实现营收4.2亿元,YOY增长66.3%，实现净利润1.6亿元，YOY增长102.5%，扣非后净利润1.2亿元，YOY增长178%。得益于半导体设备国产替代需求旺盛，公司前三季度业绩实现大幅增长。从毛利率来看，前三季公司综合毛利率47.4%，较上年同期提升4个百分点。同时由于公司产值规模的快速攀升，费用率持续下行，期间费用率较上年同期下降了5.2个百分点至28.9%，进一步推升了业绩增速。
　　盈利预测：1H22公司新签订单金额20.2亿元，YOY增长133%，公司未来业绩大幅成长确定性高，同时随着产值规模的提升，公司盈利能力亦将持续提升。另外，依托在CMP设备研发生产中的积淀，公司顺利切入晶圆再生领域（CMP核心设备），将形成业绩新的增长点。我们预计公司2022、2023年净利润4.6亿元和5.5亿元，同比增长133%和20%，EPS分别为4.31元和5.19元，目前股价对应2023年PE44倍、PS11倍，股价较前期高点有较多修正，目前估值具备安全边际，给予买进评级。
　　风险提示：中美科技摩擦加剧导致晶圆厂扩产放缓
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2022年12月30日朱吉翔华海清科688120SHBUY买进C0044capitalcomtw目标价280元国产替代空间广阔估值具安全边际公司基本资讯结论与建议产业别0A股价2022122922862尽管美国加大对中国半导体产业压制力度或对短期半导体设备需求造成上证指数20221229307370影响但中国半导体领域国产替代进程势必加快公司作为CMP抛光国股价12个月高低38233214内龙头将受益于下游市场的增长以及国产替代的推进另外依托在CMP设总发行股数百万10667备研发生产中的积淀公司顺利切入晶圆再生领域CMP核心设备将形A股数百万2587成业绩新的增长点我们预计公司年净利润亿元和亿元A市值亿元5915202220234656主要股东清控创业投资同比增长133和20EPS分别为431元和519元目前股价对应2023年有限公司PE44倍PS11倍股价较前期高点有较多修正目前估值具备安全边际2819给予买进评级每股净值元4352股价账面净值525国产替代空间广阔业绩潜力大10月初美国再次升级对于中国半导一个月三个月一年体产业的封锁同时面对可能的美日荷组成半导体联盟的封锁我们预股价涨跌00-50NA计中国半导体扶持政策的力度将加强相关设备龙头企业将直接收益在CMP设备领域美国应用材料及日本荏原占据超过全球8成的市场份近期评等额而CMP设备作为目前国产替代最顺利的环节之一未来国产化的进出刊日期前日收盘评等2022-06-2923411买进程亦将加速公司作CMP抛光国内龙头将长期受益于下游市场的2022-10-1925800买进增长以及国产替代的推进前三季业绩大幅增长2022前三季度公司实现营收113亿元YOY增长产品组合1084实现净利润34亿元YOY增长1314扣非后净利润27亿元半导体设备862配套材料及服务138YOY增长239EPS373元其中第3季度单季公司实现营收42亿机构投资者占流通A股比例元YOY增长663实现净利润16亿元YOY增长1025扣非后基金净利润12亿元YOY增长178得益于半导体设备国产替代需求旺一般法人盛公司前三季度业绩实现大幅增长从毛利率来看前三季公司综合股价相对大盘走势毛利率474较上年同期提升4个百分点同时由于公司产值规模的快速攀升费用率持续下行期间费用率较上年同期下降了52个百分点至289进一步推升了业绩增速盈利预测1H22公司新签订单金额202亿元YOY增长133公司未来业绩大幅成长确定性高同时随着产值规模的提升公司盈利能力亦将持续提升另外依托在CMP设备研发生产中的积淀公司顺利切入晶圆再生领域CMP核心设备将形成业绩新的增长点我们预计公司20222023年净利润46亿元和55亿元同比增长133和20EPS分别为431元和519元目前股价对应2023年PE44倍PS11倍股价较前期高点有较多修正目前估值具备安全边际给予买进评级风险提示中美科技摩擦加剧导致晶圆厂扩产放缓接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2019202020212022F2023F纯利NetprofitRMB百万元-15498198461555同比增减3318-163410281325204每股盈余EPSRMB元-144091185431519同比增减3318-163410281325204市盈率PEX25171238531441股利DPSRMB元0000608股息率Yield000000000026035投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业收入21138680517272223经营成本1452394459341217营业税金及附加01245销售费用273767133158管理费用1593667136159财务费用117-2-43-49资产减值损失1010投资收益582020营业利润-15498204517627营业外收入00000营业外支出0091010利润总额-15498196507617所得税-24662少数股东损益00归属于母公司所有者的净利润-15498198461555附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金8033161712451322应收账款45146979996存货225511147616231704流动资产合计3891092246028153212长期股权投资00000固定资产51534326441005在建工程1227000非流动资产合计142391568704873资产总计5311483302835194084流动负债合计300620163335128077非流动负债合计12525558611382344负债合计425875222023282286少数股东权益00000股东权益合计10660880811901798负债及股东权益合计5311483302835194084附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额-28159390437599投资活动产生的现金流量净额-43-253-276-800-1122筹资活动产生的现金流量净额90342156991600现金及现金等价物净增加额20248270628771此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2022年12月30日3