38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉：淘系平台方面，2023年38焕新周活动预热时间为3月2日零点~3月4日晚8点，正式活动时间为3月4日晚8点~3月8日晚12点。活动玩法方面，天猫为官方立减10%起，淘宝跨店满减档位为每满200元减20元。京东平台方面，活动时间为3月3日晚8点~3月8日晚12点，今年38节将围绕重要玩法“买贵双倍赔”。抖音平台方面，抖音38好物节活动时间为3月1日零点~3月8日晚12点，将推出多种玩法，其中跨店每满减力度为每满150元减20元。超头直播方面，李佳琦于3月1日~3月8日各天分别推出美妆节、母婴节、零食节、生活节、潮电节、家装节、时尚节、全品类活动。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年02月20日~02月24日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.34%、+0.61%、+0.66%，纺织服装板块上涨1.99%，位列31个申万一级行业的第11位；其中纺织制造板块上涨0.58%、服装家纺板块上涨3.30%。过去一个月（2023年01月30日~2023年02月24日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.07%、-1.61%、-2.88%，纺织服装板块上涨4.08%，位列31个申万一级行业的第9位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌4.96%、跑输沪深300指数5.62PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.59%、跑赢沪深300指数5.47PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第14位。
　　行业新闻及重点公司动态：亚瑟士2022财年收入按固定汇率计算同比增长9.6%；森马服饰创始人邱光和卸任，其子邱坚强接任；李宁推出“超级奥莱”计划；国家药监局发布检出禁用原料通告，稚优泉、悠宜上榜；美国平价彩妆品牌e.l.f.暂别中国市场。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期行情走强、板块估值有所修复，同时结合我们调研多家上下游企业来看，品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立，叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况，我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待，并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转。从品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，同时考虑估值和股息率等多个因素，推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程，3月38女神节等促销活动即将上线，有助于拉动消费热情、促零售端好转。同时结合行业竞争情况，我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

研究报告全文：2023年2月27日行业研究38节大促即将开启各大电商平台活动节奏出炉纺织服装与化妆品行业周报20230224要点纺织和服装38节大促即将开启各大电商平台活动节奏出炉淘系平台方面2023年38焕新增持维持周活动预热时间为3月2日零点3月4日晚8点正式活动时间为3月4日晚8化妆品点3月8日晚12点活动玩法方面天猫为官方立减10起淘宝跨店满减档位为每满200元减20元京东平台方面活动时间为3月3日晚8点3月8日晚买入维持12点今年38节将围绕重要玩法买贵双倍赔抖音平台方面抖音38好物节活动时间为3月1日零点3月8日晚12点将推出多种玩法其中跨店每满减力度为每满150元减20元超头直播方面李佳琦于3月1日3月8日各天分别推作者出美妆节母婴节零食节生活节潮电节家装节时尚节全品类活动分析师孙未未行情回顾纺织服装板块上周2023年02月20日02月24日上证指数深执业证书编号S0930517080001证成指沪深300指数涨幅分别为134061066纺织服装板块上涨021-52523672sunwwebscncom199位列31个申万一级行业的第11位其中纺织制造板块上涨058服装家纺板块上涨330过去一个月2023年01月30日2023年02月24日上联系人朱洁宇证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为007-161-288纺织服021-52523842装板块上涨408位列31个申万一级行业的第9位zhujieyuebscncom化妆品板块上周化妆品板块下跌496跑输沪深300指数562PCT过去一个行业与沪深300指数对比图月化妆品板块上涨259跑赢沪深300指数547PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第32位过去一个月涨幅位列第14位160140行业新闻及重点公司动态亚瑟士2022财年收入按固定汇率计算同比增长96120森马服饰创始人邱光和卸任其子邱坚强接任李宁推出超级奥莱计划国家100药监局发布检出禁用原料通告稚优泉悠宜上榜美国平价彩妆品牌elf暂别中8060国市场4020投资建议1纺织服装行业下游品牌服饰方面近期行情走强板块估值有所修00608120204081004061202100612020810----------------复同时结合我们调研多家上下游企业来看品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立-20-2020202121212122222223212122222220叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况我们认为上半年季度间的数据-40纺织服装化妆品行业沪深300明显好转值得期待并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转从品类而言资料来源Wind结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道继续推荐港股运动服饰相关研报龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消国务院印发质量强国建设纲要中国品牌建设费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高复苏弹性相对较消费品质量提升被多次提及纺织服装与化大细分赛道头部品牌影响力强等因素同时考虑估值和股息率等多个因素推荐妆品行业周报20230217比音勒芬海澜之家罗莱生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺1月受春节时间前移影响淘系运动鞋服及化妆织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动但其长期逻辑和核心竞争优势品销售走弱纺织服装与化妆品行业周报20230210并未改变随着内外需求逐步明朗着眼长期继续推荐华利集团申洲国际伟星雅诗兰黛集团22Q4收入同比降11彩妆和股份再者从股息回报的角度建议关注行业高股息率低估值的稳健型标的香水表现相对较优纺织服装与化妆品行业周报202302032化妆品行业短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程3月38女神节等促销活动即将上线有助于拉动消费热情促零售端好转同时结合行业竞争情况我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐产品力强的珀莱雅贝泰妮以及老牌国货集团上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品138大促即将开启各大电商平台活动节奏出炉本周各电商平台陆续发布2023年38节活动节奏具体来看淘系平台方面根据亿邦动力网与大淘客2023年38焕新周活动招商规则显示活动预热时间为3月2日零点3月4日晚8点正式活动时间为3月4日晚8点3月8日晚12点活动玩法方面天猫为官方立减10起淘宝跨店满减档位为每满200元减20元跨店满减不再默认全店商品参与已调整为按活动规定的商品类目参与报名跨店满减指定类目的全店商品均须支持跨店满减京东平台方面根据京麦商家中心2023年京东38节是京东A级活动之一活动时间为3月3日晚8点3月8日晚12点今年38节将围绕重要玩法买贵双倍赔商家在主题活动报名环节可勾选并签署协议报名买贵双倍赔玩法成功报名的商品将自动打上买贵双倍赔服务标识并有机会享有买贵双倍赔会场首页搜索发现商详结算页等场域内的专属流量支持抖音平台方面根据抖音电商营销观察抖音38好物节活动时间为3月1日零点3月8日晚12点将推出多种玩法包括跨店每满减重点货品专项玩法消费券超值购搜索场景玩法和店铺打榜赛覆盖货架场景的不同环节其中跨店每满减力度为每满150元减20元在跨店每满减中平台将为商家达人提供上亿级流量曝光此外超头直播方面李佳琦于3月1日3月8日各天分别推出美妆节母婴节零食节生活节潮电节家装节时尚节全品类活动38美妆节从3月1日下午3点开始代表美妆国货品牌薇诺娜珀莱雅彩棠夸迪米蓓尔肌活可复美可丽金相宜本草自然堂花西子毛戈平等均有参与2行情回顾21纺织服装板块上周2023年02月20日02月24日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为134061066纺织服装板块上涨199位列31个申万一级行业的第11位过去一周31个申万一级行业中有27个行业上涨涨幅位居前三名的分别是煤炭钢铁家用电器涨幅分别为562468396涨幅位居后三名的分别是美容护理食品饮料传媒涨幅分别为-204-175-097过去一个月2023年01月30日2023年02月24日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为007-161-288纺织服装板块上涨408位列31个申万一级行业的第9位过去一个月31个申万一级行业中有21个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是轻工制造钢铁通信涨幅分别为790664626涨幅排名后三位的行业分别是商贸零售银行非银金融涨幅分别为-506-430-426敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品图1过去一周纺织服装板块表现情况截至20230224图2过去一个月纺织服装板块表现情况截至20230224408420000-4纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3过去一周申万一级行业涨幅截至20230224图4过去一个月申万一级行业涨幅截至20230224化妆品商贸零售美容护理银行食品饮料非银金融传媒电力设备医药生物医药生物社会服务房地产商贸零售有色金属电子交通运输交通运输食品饮料电力设备综合环保公用事业公用事业家用电器基础化工电子房地产建筑材料银行美容护理非银金融农林牧渔汽车社会服务有色金属煤炭石油石化化妆品综合建筑装饰计算机石油石化纺织服饰基础化工建筑材料环保机械设备纺织服饰建筑装饰汽车农林牧渔国防军工通信传媒国防军工计算机轻工制造机械设备家用电器通信钢铁钢铁煤炭轻工制造-10-50510-10-50510过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块上涨058服装家纺板块上涨330过去一个月纺织制造上涨309服装家纺上涨644图5过去一周纺织服装板块子行业表现截至20230224图6过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20230224纺织制造沪深300深证成指深证成指沪深300上证指数上证指数纺织制造服装家纺服装家纺024-4-202468过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面都市丽人海澜之家牧高笛万里马南山智尚等涨幅居前ST柏龙晶苑国际李宁ST起步滔搏等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20230224周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元2298HK都市丽人0373492666490005NA8600398SH海澜之家6261444196004823212270敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品603908SH牧高笛765713961316101863751300591SZ万里马5891198824217092NA24300918SZ南山智尚120610543566340832743注上表中NA表示动态市盈率为负值下同都市丽人周收盘价成交额总市值按照2023年2月24日港币兑人民币汇率1港币08786人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20230224周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元002776SZST柏龙309-1017299959019NA172232HK晶苑国际185-948639300024532331HK李宁5843-712423843511351540603557SHST起步294-607463884028NA156110HK滔搏582-58333517304017361注晶苑国际李宁滔搏周收盘价成交额总市值按照2023年2月24日港币兑人民币汇率1港币08786人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理22化妆品板块上周化妆品板块下跌496跑输沪深300指数562PCT过去一个月化妆品板块上涨259跑赢沪深300指数547PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第32位过去一个月涨幅位列第14位图7过去一周化妆品板块表现情况截至20230224图8过去一个月化妆品板块表现情况截至20230224410200-2-4-6-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护品牌商公司历史均值为25倍代运营商历史均值为42倍原料及制造商历史均值为14倍当前2023年2月24日美妆公司代运营商估值水平PETTM分别为52倍40倍估值均低于2019年以来的历史平均水平个护公司原料及制造商PETTM为负值敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品图9美妆公司PEttm更新至20230224图10个护公司PEttm更新至20230224400400350200300025020020040015060010050800010000202020202020202020202020202020202-----------------120001040710010407010407101001040710010202020202020202020202020202020202----------------------------------0704071001040710010104071001041001-----------------202020202020202020212021202120192019201920192021202220222022202220232020202120212021202220222022202220232019201920192020202020202021华熙生物珀莱雅上海家化2019贝泰妮水羊股份丸美股份名臣健康拉芳家化巨子生物上美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图11代运营公司PEttm更新至20230224图12原料及制造商公司PEttm更新至20230224140351203025100208015601054002051000202020202020202020202020202020202-----------------0104010407100104071001040710071001-----------------20192019202120212021202120222022201920192020202020202020202220222023壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周15家化妆品相关标的中有4家公司上涨涨幅排名前三位的分别为名臣健康上美股份鲁商发展涨幅分别为657189158涨幅位于后三位的分别是贝泰妮珀莱雅科思股份涨幅分别为-503-476-473表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20230224注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2023年2月24日港币兑人民币汇率1港币08786人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品3行业新闻动态过去一周的主要新闻有1亚瑟士2022财年收入按固定汇率计算同比增长96日本运动龙头亚瑟士公布截至12月底的2022财年关键财务数据收入按固定汇率计算同比增长96营业利润同比增长549提前实现了2023年中期计划设定的250亿日元的营业利润目标其中全球电子商务销售额同比增长353OneASICS的会员数量同比增加35达到730万Asics计划继续扩大会员数量通过增加与跑步爱好者的接触点加快建设跑步生态系统分地区来看日本北美欧洲大中华区大洋洲地区东南亚和南亚地区收入分别同比增长123222220187345692242分业务线来看功能跑鞋核心功能服饰运动时尚服装与器材鬼塚虎收入分别同比增长24031030734116资料来源华丽志2森马服饰创始人邱光和卸任其子邱坚强接任2月22日森马服饰发生工商变更邱光和卸任法定代表人董事长均由邱坚强接任作为创始人之子的邱坚强在其父邱光和创立森马服饰之际便是参与人之一其曾先后负责森马服饰采购开发以及管理设计团队担任过森马服饰的公司副董事长总经理等职位早在森马服饰此前披露的一则公告中便已经敲定了邱坚强接任森马服饰董事长职位的事宜当时公司宣布董事会审议通过关于选举邱坚强为公司第六届董事会董事长的议案选举邱坚强为第六届董事会董事长任期与第六届董事会任期相同根据公司章程规定董事长为公司的法定代表人后续公司将办理工商注册登记变更等其他相应手续资料来源中服圈3李宁推出超级奥莱计划2月21日李宁奥莱重点集团年度峰会在天津佛罗伦萨小镇举行全国多家重点奥莱集团出席本次活动活动上超级奥莱这一李宁奥莱的全新概念被正式推出近年来李宁推行开大店开好店策略超级奥莱店正是李宁推动高效大店落地的进一步体现除了进一步推动门店建设和完善产品类别以外未来李宁超级奥特莱斯店还将投入更多资源伴随着奥莱逐渐成为一日微度假生活方式的载体之一李宁超级奥莱还将持续逐步布局这将是李宁在奥莱渠道布局上的又一次探索资料来源中服圈4国家药监局发布检出禁用原料通告稚优泉悠宜上榜2月23日国家药监局发布关于5批次化妆品检出禁用原料的通告通告显示共有5批次化妆品检出化妆品安全技术规范2015年版中规定的禁用原料其中稚优泉印章指甲油悠宜探索本色指甲油均检测出禁用原料12-二氯乙烷检出值均为20gg化妆品安全技术规范2015年版中规定12-二氯乙烷检出的线性范围为000501gg12-二氯乙烷是一种有毒溶剂具有易燃高毒的特性并对眼睛及呼吸道有一定的刺激和危险性国家药监局已要求各地监管部门依法立案调查责令相关企业立即依法采取风险控制措施并自查整改并立即停止经营上述化妆品依法调查其进货查验记录等情况资料来源化妆品报5美国平价彩妆品牌elf暂别中国市场2月20日美国平价彩妆品牌elf在官方天猫旗舰店抖音旗舰店等平台发布公告称因品牌全球策略的调整及客观因素的影响elf将于2023年3敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品月31日起暂别中国市场品牌天猫旗舰店将会在2023年3月15日下架全店商品截至发稿elf在天猫旗舰店的粉丝数增至近49万公告发出当晚elf还在抖音直播进行清仓大甩卖平价是elf产品最大的标签从官方旗舰店上架的产品看品牌各类产品的价格基本都在百元以下尽管暂别中国市场但elf仍表示将在未来继续发力建设在中国市场的供应链从2022年5月其发布的财务数据看elf的几乎所有产品几乎都在中国制造采购资料来源华丽志表4上市公司动态公司代码上市公司公告日期关键字公告内容公司与泉州凯迪于2023年2月签订了技术开发合作协议书双方本着资源共享优势互补合作共赢原则开发具有自主知识产权的抑菌抗菌抗病毒防辐射等功能性面料同时公司2023-02-20对外合作委托泉州凯迪寻求该技术领域的相关合作包括但不限于寻找领域专家撰写或直接购买现有的成熟003016SZ欣贺股份技术或专利公司董事长总经理孙瑞鸿辞去公司董事长总经理职务公司董事兼副总经理卓建荣辞去副总经2023-02-21高管变更理职务300526SZST中潜2023-02-21高管变更公司拟聘任杨高林方华为公司副总经理002780SZ三夫户外2023-02-21对外投资公司收购上海飞蛙商贸有限公司100股权现已完成工商变更手续并取得营业执照公司股东上海港鸿投资有限公司于2023年2月13日至2月23日累计减持218万股占总股本002394SZ联发股份2023-02-22股东减持的比例为067603665SH康隆达2023-02-23高管变更公司董事长兼总经理张间芳辞职选举张家地为董事长兼总经理公司股东厦门臻丽咨询有限公司于2022年7月28日至2023年2月22日累计减持450万股占300957SZ贝泰妮2023-02-23股东减持总股本的比例为106公司将两家全资子公司青松化工以及香港龙晟100股权转让给王义年截止2023年2月22日300132SZ青松股份2023-02-23股权转让公司收到青松化工支付的拆借款193亿元2022年业绩发布日1361HK361度2023-02-23公司将于2023年3月16日召开董事会会议届时将发布2022年全年业绩期公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为363万股占总股本的比例为104激励对象包括公司中层管理人员和公司核心骨干共75人第一个解除限售期业绩考核目标有A和B两档当603518SH锦泓集团2023-02-24股权激励2023年净利润不低于207亿元公司层面解除限售系数为1002023年净利润不低于177亿元公司层面解除限售系数为60第二个和第三个解除限售期业绩考核目标分别为2024年2025年净利润值不低于306亿元446亿元公司层面解除限售系数均为100资料来源Wind光大证券研究所整理4行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2023022415514元吨-053308-3203国外CotlookA价格指数2023022397美分磅-026-290-2886人民币兑美元汇率202302241美元689元人民币041-077895资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品图132015年以来国内外棉花价格走势图142018年以来美元兑人民币中间价走势240002007421000180721601800070140681500012012000100666490008060626000406030002058005601050105050905090901090901010105----------------2018201820192019202020202021202120222023201820192020202120222022中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2023-02-23注统计日期截至2023-02-24资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理5投资策略51纺织服装板块下游品牌服饰方面近期行情走强板块估值有所修复同时结合我们调研多家上下游企业来看品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转从品类而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推荐悲观预期消化估值回调到位品牌力和运营能力突出的港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高复苏弹性相对较大细分赛道头部品牌影响力强等因素同时考虑估值和股息率等多个因素推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位的男装龙头海澜之家头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐步明朗着眼长期继续推荐品牌客户合作深入海外产能布局完备且扩产和提效并行巩固竞争优势抗风险能力较强的华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表52化妆品板块短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程3月38女神节等促销活动即将上线有助于拉动消费热情促零售端好转同时结合行业竞争情况我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅业绩增速较高细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响利空消化线下占比高期待受益线下复苏长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品6风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力7附录表6纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率22年PE1234HK中国利郎1125850003306HK江南布衣934947002563SZ森马服饰816845232678HK天虹纺织790140736110HK滔搏72973217603001SH奥康国际725725603839SH安正时尚706658002327SZ富安娜668751112232HK晶苑国际637705600177SH雅戈尔6137666002293SZ罗莱生活60547216601566SH九牧王581529002763SZ汇洁股份572000600398SH海澜之家55781512603587SH地素时尚54758516002394SZ联发股份46200048603557SHST起步454000603365SH水星家纺43934512603116SH红蜻蜓421451002003SZ伟星股份41036419注股价日期为2023年2月24日近三年平均股息率为20192021年三年平均股息率22年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理表7上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型300658SZ延江股份2023-02-2750761418244984772定向增发机构配售股份301088SZ戎美股份2023-04-2730000132540000首发原股东限售股份300132SZ青松股份2023-05-291875273631400830定向增发机构配售股份300840SZ酷特智能2023-07-1085686535708697178首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400651763566874首发原股东限售股份605003SH众望布艺2023-09-08825000750016533000首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-1829043886810213153071首发原股东限售股份600370SH三房巷2023-09-1827312257701086852977定向增发机构配售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510329223058首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720651229653096首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079325693首发战略配售股份300918SZ南山智尚2023-12-212515725698830339644首发原股东限售股份603307SH扬州金泉2024-02-162500037190500首发原股东限售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告