一、本周（2.20-2.24）回顾与周专题：
　　2.20到2.24申万医药指数下跌0.91%，涨跌幅列全行业第26，跑输沪深300指数和创业板指数。本周周专题，我们对70家医药国企的激励&持股&战投&收购事件进行了详细梳理。
　　二、近期复盘：
　　1、本周表现：本周医药整体冲高震荡回落，表现方面呈现三个特点：第一，前期强势的【创回归】【泛复苏】【强自主】三个主线都没有继续表现，呈现个股逻辑为主，涨幅靠前的个股逻辑包括低估值高增长、院内复苏延展（骨科等）、国企改革、原料药、中药创新药外溢、科研仪器、流感等各种散在逻辑。第二，行业事件刺激持续性比较差或者无表现，轮动快，比如中药、疫情、领导强化基础研究、两办的乡村医疗文件等催化后。第三，医药还是停留在之前部分关注度较低的中小市值公司上。医药1-2月走势总体还是在我们年度策略框架【创回归】【泛复苏】【强自主】【涨水位】里面轮动，并且开始从清晰主线向散在个股逻辑表现演绎。
　　2、原因分析：现在医药的个股行情背后的原因是啥？我们认为，阶段性【创回归】【泛复苏】【强自主】三条主线分别经历一段时间轮动上涨后，阶段性预期较满或者出现阶段性逻辑混沌。比如，对利率节奏预期敏感的【创回归】、对复苏预期和实际情况差值敏感的【泛复苏】、近期对政策预期敏感的【强自主】中的非新冠中药等，这个时间段都需要进行整理消化，但窗口期做多意愿让市场选择在这三个逻辑主线上不断外溢，进而演绎出了很多快速轮动的个股逻辑。这个时候，我们要问一个根源问题，这三个逻辑背后的逻辑改变了没？后面还会有演绎吗？当然会，所以我们后续中期维度继续看好这三个逻辑主线。虽然这周几个行业事件带来的后续影响并不持续，但给我们提示的东西要重视，比如领导提及的加强基础研究后续会持续强化科研仪器的重要性，进而强化自主可控的重要性；再比如两办的乡村医疗文件提示我们要开始重视后续基药的一些潜在机会了；再比如国企改革的潜在机会也要更加重视了，等等。
　　3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振，轮动表现。2023年Q1，我们的策略基调是：窗口期乐观，但注意结构轮动转化，后续：第一，【强自主】主线中，非新冠中药继续看好；第二，寻求1季报超预期；第三，寻求【泛复苏】里面的真复苏；第四，医药国企改革机会；第五，等待【创回归】回调后的下一波机会；第六，关注近期流感趋势与投资机会；第七，逐步布局常态化增量的抗疫资产（疫后滋补及长新冠症状（抑郁等）；有增量床位的医院&疫情医院消耗品；国产新冠特效药，尤其是可能有日常预防场景的；广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产；药店&医药电商）。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年全年角度：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。
　　（1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年重要主线，持续看好非新冠中药（中药创新药康缘药业、佐力药业、天士力、方盛制药、以岭药业、悦康药业等；品牌OTC如葵花药业等）；持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代，同时叠加贴息预期（海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗、聚光科技等）；持续看好国企改革投资机会（新华医疗、达仁堂、广誉远、康恩贝、太极集团等）。
　　（2）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、维力医疗、恩华药业、乐普医疗、健友股份等）；持续看好中长期可选消费医疗复苏（眼科、医疗服务、医美等），2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证，持续看好低估边际变化的（智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）及其他（普瑞眼科、爱尔眼科等）；当下看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。
　　（3）创回归（演绎2023流动性预期）：2023年伴随流动性持续改善预期，预计创新药会再次出现板块性泡沫。持续看好国际化、平台化、新技术类公司（百济神州、荣昌生物、信达生物、君实生物、科伦药业、科济药业、东诚药业、恒瑞医药等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（凯因科技、迈普医学、浙江医药、欧林生物、百克生物、诺思兰德等）；当下看好创新行情带动的创新产业链修复，中小优于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的弹性（泰格医药、诺思格、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、凯莱英等）。
　　（4）涨水位（演绎2023医药年度热度）：结合个股逻辑找低估低位（百洋医药、西藏药业、迈得医疗）。
　　2、其他长期跟踪公司：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、英科医疗、兴齐眼药、南新制药、以岭药业、珍宝岛、安科生物、云南白药、特一药业、华润

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月26日医药生物70家医药国企大梳理激励持股战投收购等一本周220-224回顾与周专题增持维持220到224申万医药指数下跌091涨跌幅列全行业第26跑输沪深300指数和创业板指数本周周专题我们对70家医药国企的激励持股战投收购事件进行了详细梳理二近期复盘行业走势1本周表现本周医药整体冲高震荡回落表现方面呈现三个特点第一前期强势的创回归泛复苏强自主三个主线都没有继续表现呈现个股逻辑为主涨幅靠前的个股逻辑包括低估值高增长院内复苏延展骨科等国企改革原料药中药创新药外溢科研仪器流感等各种散在逻辑第二行业事件刺激持续性比较差或者无表现轮动快比如中药医药生物沪深30016疫情领导强化基础研究两办的乡村医疗文件等催化后第三医药还是停留在之前部分关注度较低的中小市值公司上医药1-2月走势总体还是在我们年度策略框架创回归泛复苏强自主涨水位里面轮动并且开始从清晰主线向散在个股逻辑表现演绎02原因分析现在医药的个股行情背后的原因是啥我们认为阶段性创回归泛复苏强自主三条主线分别经历一段时间轮动上涨后阶段性预期较满或者出现阶段性逻辑混沌-16比如对利率节奏预期敏感的创回归对复苏预期和实际情况差值敏感的泛复苏近期对政策预期敏感的强自主中的非新冠中药等这个时间段都需要进行整理消化但窗口期做-32多意愿让市场选择在这三个逻辑主线上不断外溢进而演绎出了很多快速轮动的个股逻辑这个2022-022022-062022-102023-02时候我们要问一个根源问题这三个逻辑背后的逻辑改变了没后面还会有演绎吗当然会所以我们后续中期维度继续看好这三个逻辑主线虽然这周几个行业事件带来的后续影响并不持续但给我们提示的东西要重视比如领导提及的加强基础研究后续会持续强化科研仪器的重要性进而强化自主可控的重要性再比如两办的乡村医疗文件提示我们要开始重视后续基药的一作者些潜在机会了再比如国企改革的潜在机会也要更加重视了等等3当下展望2023年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强分析师张金洋自主涨水位四重共振轮动表现2023年Q1我们的策略基调是窗口期乐观但注意结构轮动转化后续第一强自主主线中非新冠中药继续看好第二寻求1季报超预期执业证书编号S0680519010001第三寻求泛复苏里面的真复苏第四医药国企改革机会第五等待创回归回调后的邮箱zhangjygszqcom下一波机会第六关注近期流感趋势与投资机会第七逐步布局常态化增量的抗疫资产疫分析师殷一凡后滋补及长新冠症状抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商执业证书编号S0680520080007三策略配置思路邮箱yinyifangszqcom12023年全年角度抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重相关研究共振1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年重要主线持续看好1医药生物XBB检出抗疫资产怎么看和上一非新冠中药中药创新药康缘药业佐力药业天士力方盛制药以岭药业悦康药业等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代同时叠加贴息预轮会有什么不同2023-02-19期海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞医疗聚光科技2医药生物创新药周报礼来糖尿病领域持续深等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝太极集团等2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医耕阿斯利康领跑中国市场2023-02-19学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏眼3医药生物聊聊乙肝功能性治愈2023-02-13科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化的智飞生物华东医药康华生物长春高新等及其他普瑞眼科爱尔眼科等当下看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好国际化平台化新技术类公司百济神州荣昌生物信达生物君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位百洋医药西藏药业迈得医疗2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业健康元博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日内容目录一医药核心观点311周观点312投资策略及思考41370家医药国企大梳理激励持股战投收购等6二当周行业重点事件政策回顾14三行情回顾与医药热度跟踪1531医药行业行情回顾1532医药行业热度追踪1833医药板块个股行情回顾20四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新20五风险提示27图表目录图表1医药上市公司国企重要事件与财务指标梳理6图表2医药上市公司国企开展股权激励事件一览2020630-20232268图表3医药上市公司国企开展员工持股事件一览2020630-202322612图表4医药上市公司国企重大并购重组事件一览2020630-202322612图表5医药上市公司国企引入战略投资者事件一览2020630-202322613图表6当周220-224申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比15图表72023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比15图表8申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比16图表9申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今17图表10申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图18图表11申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图18图表12医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行19图表132013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化19图表14申万医药周涨跌幅排名前十后十个股20图表15申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股20图表16国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为2023217收盘21P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日一医药核心观点11周观点当周220-224回顾与周专题220到224申万医药指数下跌091涨跌幅列全行业第26跑输沪深300指数和创业板指数本周周专题我们对70家医药国企的激励持股战投收购事件进行了详细梳理近期复盘1本周表现本周医药整体冲高震荡回落表现方面呈现三个特点第一前期强势的创回归泛复苏强自主三个主线都没有继续表现呈现个股逻辑为主涨幅靠前的个股逻辑包括低估值高增长院内复苏延展骨科等国企改革原料药中药创新药外溢科研仪器流感等各种散在逻辑第二行业事件刺激持续性比较差或者无表现轮动快比如中药疫情领导强化基础研究两办的乡村医疗文件等催化后第三医药还是停留在之前部分关注度较低的中小市值公司上医药1-2月走势总体还是在我们年度策略框架创回归泛复苏强自主涨水位里面轮动并且开始从清晰主线向散在个股逻辑表现演绎2原因分析现在医药的个股行情背后的原因是啥我们认为阶段性创回归泛复苏强自主三条主线分别经历一段时间轮动上涨后阶段性预期较满或者出现阶段性逻辑混沌比如对利率节奏预期敏感的创回归对复苏预期和实际情况差值敏感的泛复苏近期对政策预期敏感的强自主中的非新冠中药等这个时间段都需要进行整理消化但窗口期做多意愿让市场选择在这三个逻辑主线上不断外溢进而演绎出了很多快速轮动的个股逻辑这个时候我们要问一个根源问题这三个逻辑背后的逻辑改变了没后面还会有演绎吗当然会所以我们后续中期维度继续看好这三个逻辑主线虽然这周几个行业事件带来的后续影响并不持续但给我们提示的东西要重视比如领导提及的加强基础研究后续会持续强化科研仪器的重要性进而强化自主可控的重要性再比如两办的乡村医疗文件提示我们要开始重视后续基药的一些潜在机会了再比如国企改革的潜在机会也要更加重视了等等3当下展望2023年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振轮动表现2023年Q1我们的策略基调是窗口期乐观但注意结构轮动转化后续第一强自主主线中非新冠中药继续看好第二寻求1季报超预期第三寻求泛复苏里面的真复苏第四医药国企改革机会第五等待创回归回调后的下一波机会第六关注近期流感趋势与投资机会第七逐步布局常态化增量的抗疫资产疫后滋补及长新冠症状抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商策略配置思路12023年全年角度抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年重要主线持续看好非新冠中药中药创新药康缘药业佐力药业天士力方盛制药以岭药业悦康药业等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日替代同时叠加贴息预期海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞医疗聚光科技等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝太极集团等2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化的智飞生物华东医药康华生物长春高新等及其他普瑞眼科爱尔眼科等当下看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好国际化平台化新技术类公司百济神州荣昌生物信达生物君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位百洋医药西藏药业迈得医疗2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业健康元博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药12投资策略及思考不管短期中期还是长期大的原则还是要尽量规避政策扰动从政策免疫角度去选择中短期观点请参照前文再从中长期来看什么样的领域能走出10年10倍股我们认为有以下四大长期主线另医药行业百花齐放特色细分领域同样有可能走出牛股但我们只看相对龙头4X1医药科技创新创新是永恒的主线医药已经迎来创新时代创新药技术平台升级创新药受政策鼓励部分企业已经陆续进入到收获期推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业丽珠集团科伦药业信立泰南新制药前沿生物-U康弘药业海思科泽璟制药-U艾力斯-U微芯生物百奥泰-U复星医药亿帆医药舒泰神诺思兰德中国生物制药百济神州信达生物再鼎医药-SB荣昌生物-B康方生物-B康宁杰瑞制药-B金斯瑞生物科技翰森制药复宏汉霖诺诚健华-B腾盛博药-B亚盛医药-B科济药业-B先声药业石药集团开拓药业-B基石药业-B歌礼制药-B药明巨诺-B康诺亚-B加科思-B和铂医药-B和黄医药德琪医药-B等创新药国际化升级国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择部分企业逐步获得进展我们推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业百济神州信达生物荣昌生物-B康方生物-B金斯瑞生物科技科济药业-B再鼎医药-SBP4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日诺诚健华-B和黄医药开拓药业-B康宁杰瑞制药-B亚盛医药-B腾盛博药-B基石药业-B加科思-B等创新类器械器械行业整体高增速叠加进口替代平台型企业与细分赛道龙头快速发展推荐重点关注迈瑞医疗微创医疗乐普医疗心脉医疗先健科技归创通桥-B心通医疗-B启明医疗-B沛嘉医疗-B微创机器人-B天智航-U海泰新光澳华内镜开立医疗南微医学惠泰医疗爱博医疗等创新疫苗创新疫苗大品种大时代已经来临推荐重点关注智飞生物康泰生物沃森生物康希诺-U康华生物欧林生物百克生物成大生物金迪克等创新产业链CRO创新药受政策鼓励而创新服务商最为受益前置创新药获批出业绩重点推荐关注药明康德康龙化成泰格医药昭衍新药美迪西睿智医药阳光诺和方达控股等2医药制造升级中国制造的全球市场竞争力持续强化制剂国际化尤其注射剂重点推荐关注健友股份普利制药华海药业等CDMOCMO重点推荐关注凯莱英博腾股份九洲药业普洛药业药石科技皓元医药诺泰生物药明生物维亚生物等特色API重点推荐关注博瑞医药司太立仙琚制药美诺华奥翔药业天宇股份等生物制药上游设备耗材科研服务重点推荐关注东富龙楚天科技新华医疗泰林生物海尔生物山东药玻森松国际纳微科技诺唯赞义翘神州百普赛斯诺禾致源泰坦科技阿拉丁拱东医疗洁特生物等其他制造类器械进口替代国际化鱼跃医疗三诺生物伟思医疗翔宇医疗威高股份威高骨科大博医疗三友医疗康拓医疗奥精医疗佰仁医疗奕瑞科技健帆生物健麾信息英科医疗新产业安图生物亚辉龙迈克生物3医药消费升级健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑品牌中药推荐重点关注片仔癀同仁堂云南白药东阿阿胶太极集团健民集团马应龙佐力药业华润三九羚锐制药寿仙谷千金药业天士力等儿科推荐重点关注我武生物长春高新安科生物等眼科推荐重点关注爱尔眼科朝聚眼科欧普康视爱博医疗兴齐眼药昊海生科等口腔推荐重点关注通策医疗时代天使等医美推荐重点关注昊海生科四环医药等康复推荐重点关注三星医疗等肿瘤推荐重点关注海吉亚医疗信邦制药盈康生命等辅助生殖推荐重点关注锦欣生殖等综合医疗服务推荐重点关注国际医学等4医药模式升级变革时代医药新的长期发展趋势互联网医疗医疗电商推荐重点关注京东健康阿里健康平安好医生等ICL推荐重点关注金域医学迪安诊断等5X其他特色细分龙头药店益丰药房大参林老百姓一心堂国药一致健之佳漱玉平民等传统仿制药特色专科恩华药业人福医药华海药业华润双鹤通化东宝甘李药业健康元东诚药业苑东生物北陆药业京新药业等血制品华兰生物博雅生物派林生物天坛生物卫光生物等医药流通百洋医药上海医药九州通国药股份柳药股份等P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日1370家医药国企大梳理激励持股战投收购等2020年6月30日中央全面深化改革委员会审议通过了国企改革三年行动方案2020-2022年截至2021年12月国企改革三年行动70目标任务顺利完成2022年作为收官之年多项改革任务提速加力我们认为国企改革三年行动将推动实现做强做优做大国有经济增强国有企业活力提高效率加快构建新发展格局增强国有经济竞争力创新力控制力影响力抗风险能力我们整理了70家医药上市公司国企的归母净利润PE等指标并对2020年6月30日至今开展的股权激励员工持股重大并购重组引入战投等事项做了详细梳理建议关注资产价值高改善空间大的潜在标的图表1医药上市公司国企重要事件与财务指标梳理归母净利润归母净利润归母净利润大股东持股总市值PE序号证券代码证券简称公司属性相关事项同比增速同比增速同比增速比例亿元2023E2021A2022E2023E1600436SH片仔癀地方国有企业513185958455162972000661SZ长春高新地方国有企业股权激励两次188790132332672603601607SH上海医药地方国有企业增发引入战投194717111331181394600085SH同仁堂地方国有企业525657391901551765600332SH白云山地方国有企业4505001127659104股权激励一次6000999SZ华润三九中央国有企业63049117281168174重大重组一次7600161SH天坛生物中央国有企业456381391891551158000423SZ东阿阿胶中央国有企业231319319174786294股权激励一次9688276SH百克生物地方国有企业41524843-418-2542149首发引入战投10600511SH国药股份中央国有企业5472371126910012011600056SH中国医药中央国有企业319232-50612002030SZ达安基因地方国有企业16622447713600739SH辽宁成大地方国有企业153205-22114000756SZ新华制药地方国有企业股权激励一次3062027315600529SH山东药玻地方国有企业195197234716923316300026SZ红日药业地方国有企业22219122199-11645717600062SH华润双鹤中央国有企业股权激励一次60019015-6919512118600129SH太极集团中央国有企业27618633-8919166463119600771SH广誉远地方国有企业145182104-10882-271143520300294SZ博雅生物中央国有企业2931753232542912421000028SZ国药一致中央国有企业56115810-476111822688739SH成大生物地方国有企业首发引入战投547138-2823600572SH康恩贝地方国有企业股权激励一次209133203432-845115124002332SZ仙琚制药地方国有企业2151291622120470股权激励一次25600267SH海正药业地方国有企业268128167重大重组一次26600587SH新华医疗地方国有企业股权激励一次2841201713777820027600420SH国药现代中央国有企业204119-124P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日28600812SH华北制药地方国有企业241107-80829600750SH江中药业中央国有企业股权激励一次431103136726525630002349SZ精华制药地方国有企业34410044831000915SZ华特达因地方国有企业2209814308365339股权激励一次32000950SZ重药控股地方国有企业38196813712495重大重组两次33600252SH中恒集团地方国有企业股权激励一次24795-45534002038SZ双鹭药业地方国有企业2269116835300396SZ迪瑞医疗中央国有企业股权激励两次2818526-21424226536000813SZ德展健康地方国有企业股权激励一次19183-120237002102SZST冠福地方国有企业10680-19538688151SH华强科技中央国有企业首发引入战投4557381739688247SH宣泰医药地方国有企业首发引入战投514729440600713SH南京医药地方国有企业股权激励一次4427134241603108SH润达医疗地方国有企业20070131527827042002880SZ卫光生物地方国有企业员工持股一次6536829790813343200028SZ一致B中央国有企业561674-476111844300981SZ中红医疗地方国有企业45065-12145600789SH鲁抗医药地方国有企业21062-63746000566SZ海南海药中央国有企业22960-168147002644SZ佛慈制药地方国有企业61656-13748300110SZ华仁药业地方国有企业2005337849000788SZ北大医药其他企业2584710150002393SZ力生制药地方国有企业股权激励一次514461317351002462SZ嘉事堂中央国有企业1444511452600479SH千金药业地方国有企业股权激励一次278451753300006SZ莱美药业地方国有企业2344469254600624SH复旦复华地方国有企业18744-76755000919SZ金陵药业地方国有企业股权激励一次44742852股权激励一次56000411SZ英特集团地方国有企业2404171重大重组一次57830946BJ森萱医药地方国有企业首发引入战投72340-9458000504SZ南华生物地方国有企业25637-334559600222SH太龙药业地方国有企业员工持股三次14436-79560300289SZ利德曼地方国有企业46333144061688189SH南新制药地方国有企业28632-225562300534SZ陇神戎发地方国有企业重大重组一次29930-597363600513SH联环药业地方国有企业3792915464000705SZ浙江震元地方国有企业24929-13565000952SZ广济药业地方国有企业股权激励一次2482847566600833SH第一医药地方国有企业45027-27967600272SH开开实业地方国有企业2652558868300030SZ阳普医疗地方国有企业股权激励一次15923-886P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日69835892BJ中科美菱地方国有企业4751258570900943SH开开B股地方国有企业26510588资料来源wind国盛证券研究所注数据更新时间为2023226均为wind一致预测图表2医药上市公司国企开展股权激励事件一览2020630-2023226激励总期权初数占当最新收序首次实施方案始行权代码名称时总股盘价行权特别条件号公告日进度价格本比例元元第一个解除限售期以2020年业绩为基数2022年净利润增长率不低于28且不低于同行业对标企业75分位值或平均值水平2022年加权平均净资产收益率不低于95且不低于同行业对标企业75分位值或平均值水平以2020年业绩为基数至2022年新零售业务营业收入复合增长率不低于152022年末资产负债率不高于712022年度净利润现金含量不低于60第二个解除限售期宋1000411SZ英特集团2021-11-18实施2892361132体以2020年业绩为基数2023年净利润增长率不低于45且不低于同行业对标企业75分位值或平均值水平2023年加权平均净资产收益率不低于98且不低于同行业对标企业75分位值或平均值水平以2020年业绩为基数至2023年新零售业务营业收入复合增长率不低于152023年末资产负债率不高于7052023年度净利润现金含量不低于60第一个行权期1以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数2022年度金赛药业净利润增长率不低于525022022年度金赛药业净资产收益率不低于40且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值32022年度金赛药业资产负债率不高于30第二个行权期1以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数2023年度金赛药业净利润增长率不低于7550220232000661SZ长春高新2022-07-26实施0384422511951年度金赛药业净资产收益率不低于40且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值32023年度金赛药业资产负债率不高于30第三个行权期1以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数2024年度金赛药业净利润增长率不低于10222024年度金赛药业净资产收益率不低于40且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值32024年度金赛药业资产负债率不高于30第一个解除限售期1以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数2022年度金赛药业净利润增长率不低于525022022年度金赛药业净资产收益率不低于40且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值32022年度金赛药业资产负债率不高于30第二个解除限售期1以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数2023年度金赛药业净利润增长率不低于3000661SZ长春高新2022-07-26实施0600411261951755022023年度金赛药业净资产收益率不低于40且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值32023年度金赛药业资产负债率不高于30第三个解除限售期1以金赛药业2019-2021年的净利润平均数为基数2024年度金赛药业净利润增长率不低于10222024年度金赛药业净资产收益率不低于40且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值32024年度金赛药业资产负债率不高于30本计划首次及预留授予的股票期权授予业绩考核2020年的净利润不低于28亿元以2019年的每股分红为基数2020年的每股分红增长率不低于20且上述指标均不低于同行业平均水平行权业绩考核第一个行权期12022年净利润不低于34亿元且比授予权益时该指标所处同行业分位值水平有所提高该指4000756SZ新华制药2022-01-01实施3969080300标不低于同行业平均水平2以2018-2020年每股分红均值为基数2022年每股分红增长率不低于50且比授予权益时该指标所处同行业分位值水平有所提高该指标不低于同行业平均水平第二个行权期12023年净利润不低于375亿元且比授予权益时该指标所处同行业分位值水平有所提高该指标不低于同行P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日业平均水平2以2018-2020年每股分红均值为基数2023年每股分红增长率不低于60且比授予权益时该指标所处同行业分位值水平有所提高该指标不低于同行业平均水平第三个行权期12024年净利润不低于41亿元且比授予权益时该指标所处同行业分位值水平有所提高该指标不低于同行业平均水平2以2018-2020年每股分红均值为基数2024年每股分红增长率不低于70且比授予权益时该指标所处同行业分位值水平有所提高该指标不低于同行业平均水平第一个解除限售期以2019年归属于上市公司股东的净利润为基数2020年实现的净利润较2019年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于20第二个解除限售期以2019年归属于上市公司股东的净利润为基数2020年和2021年累计实5000813SZ德展健康2020-09-02实施096421938现的净利润较2019年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于164第三个解除限售期以2019年归属于上市公司股东的净利润为基数2020年2021年和2022年累计实现的净利润较2019年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于337首次及预留授予的限制性股票第一个解除限售期以2020年业绩为基数2022年净利润增长率不低于86且不低于对标企业75分位值或同行业平均值水平以2020年业绩为基数2022年加权平均净资产收益率增长率不低于76且不低于对标企业75分位值或同行业平均值水平以2020年研发费用为基数2022年研发费用增长率不低于70第二个解除限售期以2020年业绩为基数2022年6000919SZ金陵药业2022-01-29实施142863782度和2023年度净利润平均值的增长率不低于97且不低于对标企业75分位值或同行业平均值水平以2020年业绩为基数2022年度和2023年加权平均净资产收益率平均值的增长率不低于82且不低于对标企业75分位值或同行业平均值水平以2020年研发费用为基数2023年研发费用增长率不低于120第三个解除限售期以2020年业绩为基数2022-2024年三年净利润平均值的增长率不低于109且不低于对标企业75分位值或同行业平均值水平激励对象解除已获授的限制性股票除满足上述条件外必须同时满足如下条件第一个解锁期公司2021年基本每股收益不低于051元股公司2021年加权平均净资产收益率不低于960以2019年为基数公司2021年净利润增长率不低于2204公司2021年经营活动产生的现金流量净额为正第二个解锁期公司2022年基本每股收益不低于056元股公司2022年加权平均净资产收益率7000950SZ重药控股2021-03-06实施087852855不低于970以2019年为基数公司2022年净利润增长率不低于3440公司2022年经营活动产生的现金流量净额为正第三个解锁期公司2023年基本每股收益不低于062元股公司2023年加权平均净资产收益率不低于980以2019年为基数公司2023年净利润增长率不低于4828公司2023年经营活动产生的现金流量净额为正本激励计划在2023-2025年三个会计年度中分年度对公司的业绩指标进行考核以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的解除限售条件之一公司需在各个考核年度同时达到以下业绩条件营业收入复合增长率达到一档目标值以上且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值净利润复合增长率达到一档目标8000952SZ广济药业2022-02-18实施296833579值以上且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值EOE达到考核目标主营业务收入占营业收入比重达到考核目标营业收入相对于2020年复合增长率一档目标值1500二档目标值3430净利润相对于2020年复合增长率一档目标值1500二档目标值3370第一个解除限售期的EOE1950第二个解除限售期2000第三个解除限售期2050本激励计划授予的限制性股票在解除限售期的3个会计年度中分年度进行绩效考核并解除限售以达到绩效考核目标作为激励对象的解除限售条件第一个解除限售期2022年归母扣非净资产收益率不低于1015且不低于对标企业75分位水平以2020年为基准2022年归母扣非净利润年复合增长率不低于9000999SZ华润三九2022-05-11实施09895148497100且不低于同行业平均水平或对标企业75分位水平2022年总资产周转率不低于069第二个解除限售期2023年归母扣非净资产收益率不低于1016且不低于对标企业75分位水平以2020年为基准2023年归母扣非净利润年复合增长率不低于100且不低于同行业平均水平或对标企业75分位水P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日平2023年总资产周转率不低于070第三个解除限售期2024年归母扣非净资产收益率不低于1017且不低于对标企业75分位水平以2020年为基准2024年归母扣非净利润年复合增长率不低于100且不低于同行业平均水平或对标企业75分位水平2024年总资产周转率不低于072第一个解锁期2023年每股收益不低于074元且不低于同行业平均水平以2021年业绩为基数2023年净利润增长率不低于105且不低于同行业平均水平2023年存货周转率不低于191次第二个解锁期2024年每股收益不低于082元且不低于同行业平均水平以2021年业绩为基数2024年净利润增长10002393SZ力生制药2022-12-10实施10000137248率不低于22且不低于同行业平均水平2024年存货周转率不低于206次第三个解锁期2025年每股收益不低于093元且不低于同行业平均水平以2021年业绩为基数2025年净利润增长率不低于39且不低于同行业平均水平2025年存货周转率不低于226次第一个归属期2020年归属于上市公司股东的净利润不低于15亿元第二个归属11300030SZ阳普医疗2020-09-29实施097526873期2020年和2021年归属于上市公司股东的净利润累计不低于31亿元且2021年经营净利润不低于2020年经营净利润第一个解除限售期考核年度2022营业收入定比2021年增长率A目标值Am3889触发值An2455归属于上市公司股东的净利润定比2021年增长率B目标值Bm2089触发值Bn479第二12300396SZ迪瑞医疗2022-08-29实施1048978309个解除限售期考核年度2023营业收入定比2021年增长率A目标值Am7921触发值An5592归属于上市公司股东的净利润定比2021年增长率B目标值Bm4289触发值Bn2527本计划考核年度为2021-2023年三个会计年度每个会计年度考核一次以2020年营业收入值为业绩基数对各考核年度的营业收入值定比2020年营业收入基数的增长率A进行考核根据上述指标的每年对应的完成情况核算公司层面解除限售比例X业绩考核目标及解除限售比例安排如下第一个解除限售期202113300396SZ迪瑞医疗2021-05-13实施06510127309年目标值Am25第二个解除限售期2022年目标值Am55触发值An39第三个解除限售期2023年目标值Am100触发值An74年度营业收入相对于2020年增长率AAAmX100AnAAmX60AAnX0本次激励计划的解除限售考核年度为2022-2024年三个会计年度每年度考核一次以达到业绩考核目标作为激励对象的解除限售条件各年度业绩考核目标如下所示第一个解除限售期12022年净资产收益率不低于1082且不低于对标企业75分位值或同行业均值2以2020年为基准2022年利润总额复合增长率不低于6且不低于对标企业75分位值或同行业均值32022年EVA0第二个解除限售期12023年净资产收益率不低于1083且不低于对标企业75分位值或同行业均值2以2020年为基准2023年利润总额复合增长率不低于14600062SH华润双鹤2022-03-26实施20804751836且不低于对标企业75分位值或同行业均值32023年EVA0第三个解除限售期12024年净资产收益率不低于1084且不低于对标企业75分位值或同行业均值2以2020年为基准2024年利润总额复合增长率不低于6且不低于对标企业75分位值或同行业均值32024年EVA0若预留权益在2022年授予则预留授予部分的考核年度解除限售业绩条件与首次授予限制性股票一致若预留权益在2023年授予则预留授予部分的考核年度顺延为2023-2025年解除限售业绩条件与首次授予限制性股票一致第一个解除限售期12022年经济增加值基于2020年的增长率不低于2122022年净利润基于2020年的增长率不低于166且不低于同行业净利润平均水平或对标企业净利润75分位值32022年现金分红比例不低于30第二个解除限售期12023年经济增加值基于2020年的增长率不低于3322023年净利润基于15600252SH中恒集团2022-01-28实施1308418272020年的增长率不低于26且不低于同行业净利润平均水平或对标企业净利润75分位值32023年现金分红比例不低于30第三个解除限售期12024年经济增加值基于2020年的增长率不低于4622024年净利润基于2020年的增长率不低于36且不低于同行业净利润平均水平或对标企业净利润75分位值32024年现金分红比例不低于30P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日第一个解除限售期以2020年扣非后净利润为基数2021年扣非后净利润增长率不低于100且该指标不低于同行业对标企业75分位值水平以2020年扣非后净资产收益率为基数2021年扣非后净资产收益率增长率不低于50且该指标16600267SH海正药业2021-07-27实施2597587108不低于同行业对标企业75分位值水平2021年经营活动产生的现金流量净额为正2021年主营业务收入占营业收入比例不低于90第二个解除限售期以2020年扣非后净利润为基数2022年扣非后净利润增长率不低于200且该指标不低于同行业对标企业75分位值水平本计划授予的限制性股票解除限售业绩考核目标如下第一个解除限售期以2020年度营业收入为基数2022年营业收入增长率不低于302022年度的加权平均净资产收益率不低于12且以上两个指标不低于行业平均值以2020年度的研发费用为基数2022年度的研发费用增长率不低于20第二个解除限售期以2020年度营业收入为基数2023年营业收入增长率不低于502023年17600479SH千金药业2022-02-26实施3000043104度的加权平均净资产收益率不低于12且以上两个指标不低于行业平均值以2020年度的研发费用为基数2023年度的研发费用增长率不低于35第三个解除限售期以2020年度营业收入为基数2024年营业收入增长率不低于752024年度的加权平均净资产收益率不低于12且以上两个指标不低于行业平均值以2020年度的研发费用为基数2024年度的研发费用增长率不低于50首次及预留授予的股票期权第一个行权期以2021年度为基数公司2022年度净利润增长率不低于200且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值2022年度加权平均净资产收益率不低于65且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值2022年度研发投入总额占当期工业营业收入的比例不低于452022年度净利润现金含量不低于105首次及预留授予的股票期权第二个行权期以2021年度为基数公司2023年度净利润增长率不低于240且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值2023年度加权平均净资产收益率不18600572SH康恩贝2022-11-11实施272374152低于7且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值2023年度研发投入总额占当期工业营业收入的比例不低于52023年度净利润现金含量不低于105首次及预留授予的股票期权第三个行权期以2021年度为基数公司2024年度净利润增长率不低于280且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值2024年度加权平均净资产收益率不低于75且不低于对标企业75分位值或同行业企业平均值2024年度研发投入总额占当期工业营业收入的比例不低于552024年度净利润现金含量不低于105本计划首次授予及预留的限制性股票解除限售期公司业绩考核目标如下首次及预留的第一个解除限售期12022年基本每股收益不得低于096元股且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平2以2020年为基础2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长率不得低于85且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平首次及预留的第二个解除限售期12023年基本每股收益不得低于110元股且不低于行业平均水平或对标企业7519600587SH新华医疗2022-01-11实施14736113290分位水平2以2020年为基础2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长率不得低于110且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平首次及预留的第三个解除限售期12024年基本每股收益不得低于122元股且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平2以2020年为基础2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长率不得低于130且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平第一个解除限售期1以2020年扣非后净利润为基数2022年扣非净利润增长率不低于31且前述指标不低于同行业均值或对标企业75分位值水平22022年净资产收益率加权扣非85且前述指标不低于同行业均值或对标企业75分位值水平32022年研发经费投入增长率较上一年度不低于20600713SH南京医药2022-01-07实施17542225430第二个解除限售期1以2020年扣非后净利润为基数2023年扣非净利润增长率不低于44且前述指标不低于同行业均值或对标企业75分位值水平22023年净资产收益率加权扣非87且前述指标不低于同行业均值或对标企业75分位值水平32023年研发经费投入增长率较上一年度不低于30第三个解除限售期1以2020年扣非后净利润为基数2024年扣P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日非净利润增长率不低于60且前述指标不低于同行业均值或对标企业75分位值水平22024年净资产收益率加权扣非91且前述指标不低于同行业均值或对标企业75分位值水平32024年研发经费投入增长率较上一年度不低于30第一个解除限售期12022年投入资本回报率应不低于1274且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值2较2020年2022年归母净利润年复合增长率应不低于6且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值32022年研发投入强度应不低于296第二个解除限售期12023年投入资本回报率应不低于1275且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值2较2020年2023年归母净利润年复21600750SH江中药业2021-11-17实施0991166164合增长率应不低于6且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值32023年研发投入强度应不低于298第三个解除限售期12024年投入资本回报率应不低于1276且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值2较2020年2024年归母净利润年复合增长率应不低于6且不低于对标企业75分位水平或同行业平均值32024年研发投入强度应不低于300营业收入A年度扣非后净利润B第一归属期2023年目标值Am17000触发值An136000目标值Bm35000触发值Bn28000第二归属期2024年目标值Am230000触发值An22688276SH百克生物2022-10-18实施07760288600184000目标值Bm57000触发值Bn45600第三归属期2025年目标值Am295000触发值An236000目标值Bm80000触发值Bn64000资料来源wind国盛证券研究所注数据更新时间为2023226图表3医药上市公司国企开展员工持股事件一览2020630-2023226实际资金成交平均价最新收盘价序号证券代码证券简称实施完成日实施进度规模万持有人数高管认购比例元元元1600222SH太龙药业2022-11-21实施48699044962910020002002880SZ卫光生物2022-03-14实施1209893042300820046683600222SH太龙药业2021-02-08实施4976584496295065004600222SH太龙药业2020-10-13实施268138449629159资料来源wind国盛证券研究所注数据更新时间为2023226图表4医药上市公司国企重大并购重组事件一览2020630-2023226首次披露最新披露交易总价值序号股票代码股票名称重组进度重组形式重组目的重组事件日期日期万元陇神戎发收购普安1300534SZ陇神戎发2021-05-132023-02-08完成协议收购多元化战略2573186制药70股权发行股份英特集团定增收购2000411SZ英特集团2022-05-122023-02-01发审委通过多元化战略15950000购买资产英特药业50股权华润三九收购昆药3000999SZ华润三九2022-05-092022-12-31完成协议收购战略合作29020000集团28股权ST天圣出售长圣医4000950SZ重药控股2020-02-142021-05-07完成协议收购资产调整595500药51股权发行股份海正药业定增收购5600267SH海正药业2020-07-212021-03-23完成战略合作44006900购买资产瀚晖制药49股权其他并购目天士力出售天士营6000950SZ重药控股2020-06-152020-08-17完成协议收购14885701的销999448股权资料来源wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表5医药上市公司国企引入战略投资者事件一览2020630-2023226获配投入资序号代码名称融资类型机构名称机构类型投资者类型公告日期获配股数金万元汇添富科创板2年定期开首发基金战略投资者2021-06-176654522419放混合型证券投资基金首发威高集团有限公司一般法人战略投资者2021-06-1724000008724中国保险投资基金有限首发一般法人战略投资者2021-06-176700002435合伙发展产业投资基金有限1688276SH百克生物首发一般法人战略投资者2021-06-176700002435合伙大参林医药集团股份有限非金融类首发战略投资者2021-06-1710000003635公司上市公司北京昭衍新药研究中心股非金融类首发战略投资者2021-06-1712000004362份有限公司上市公司首发中信证券投资有限公司一般法人战略投资者2021-06-17165061860002688739SH成大生物首发中信证券投资有限公司一般法人战略投资者2021-10-2190909010000首发中电科投资控股有限公司一般法人战略投资者2021-11-2922684527960首发宜昌中企投资有限公司一般法人战略投资者2021-11-2921373617500首发华泰创新投资有限公司一般法人战略投资者2021-11-2925861869075广州凯得投资控股有限公3688151SH华强科技首发一般法人战略投资者2021-11-2928355659950司首发中航产业投资有限公司一般法人战略投资者2021-11-298549443000国家军民融合产业投资基首发一般法人战略投资者2021-11-2928355659950金有限责任公司首发上海冠通投资有限公司一般法人战略投资者2020-07-1727777771500四川丹朱尔股权投资基金首发一般法人战略投资者2020-07-17925925500管理有限公司上海战圣股权投资管理有首发一般法人战略投资者2020-07-1718518511000限公司4830946BJ森萱医药首发厦门建昌投资有限公司一般法人战略投资者2020-07-1718518511000厦门市中龙杭川集团股份首发一般法人战略投资者2020-07-17925925500有限公司嘉兴金长川股权投资合伙首发一般法人战略投资者2020-07-17925925500企业有限合伙云南白药集团股份有限公非金融类665626795601607SH上海医药增发战略投资者2022-04-121090962司上市公司6海通创新证券投资有限公6688247SH宣泰医药首发一般法人战略投资者2022-08-1822670002124司资料来源wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日二当周行业重点事件政策回顾事件一中共中央办公厅国务院办公厅发布关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见httpscnhkuyVHq2023年2月23日中共中央办公厅国务院办公厅印发了关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见意见指出把乡村医疗卫生工作摆在乡村振兴的重要位置以基层为重点以体制机制改革为驱动加快县域优质医疗卫生资源扩容和均衡布局推动重心下移资源下沉健全适应乡村特点优质高效的乡村医疗卫生体系坚持进一步深化体制机制改革推进医疗医保医药医教改革协同联动到2025年乡村医疗卫生体系改革发展取得明显进展点评乡村一直是慢性病领域难以开发的市场病人的疾病认知程度不够长期有着小病没事大病靠养的理念极少去医院因此下沉市场开发难度大自新冠疫情发生以来公共卫生服务体系得到前所未有的重视乡村医疗卫生工作定位在乡村振兴及基层医疗建设的重点国家推行乡村医疗卫生体系的完善将会促进医药市场下沉慢性病相关行业有望获得进一步增长事件二国家医疗保障局办公室发布关于印发医保体外诊断试剂编码规则和方法的通知httpscnhkuyVHp2023年2月23日国家医保局办公室发布关于印发医保体外诊断试剂编码规则和方法的通知为加快推进统一的医保信息业务编码标准形成全国通用语言根据国家医疗保障局关于印发医疗保障标准化工作指导意见的通知医保发201939号有关要求研究制定医保体外诊断试剂编码规则和方法要求督导本地企业完成相关产品的信息维护工作国家医保局门户网站医保信息业务编码标准动态维护窗口设置了医保体外诊断试剂维护模块已向体外诊断试剂相关生产经营企业开放维护点评体外诊断试剂长期处于医保编码的覆盖范围之外数量种类用途极多加大了监管难度并且各地会根据试剂耗材的采购招标医保报销等用途甚至出现多套编码容易出现招标医保结算等方面的漏洞如今加快推进统一的医保信息业务编码标准可以实现各地医疗数据的共享互认加强产品流通各环节监管力度平衡各地耗材价格减轻医保负担事件三安徽省医药集中采购平台发布关于开展第十一批高值医用耗材数据匹配工作的通知httpscnhkuyVHr2023年2月21日安徽省医药集中采购平台发布关于开展第十一批高值医用耗材数据匹配工作的通知根据国家医保局关于贯彻执行15项医疗保障信息业务编码标准的通知及安徽省医疗保障局办公室关于印发安徽省医疗保障信息业务编码标准贯彻执行工作任务清单的通知文件要求中心拟对前十批次匹配错误被取消挂网国家局耗材编码库不再使用的医保耗材分类编码有限价但未赋码第十批数据匹配后的申投诉产品新取得或需要变更医保医用耗材分类与代码的相关产品基础信息进行匹配点评此前各地耗材名称编码不统一难以进行数据比对常存在企业钻耗材使用范围漏洞招标乱报价的情况因此医保编码工作在各省份中积极推进有部分企业P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日因未及时完成维护申报耗材编码等工作被取消挂网资格甚至失去市场现如今部分省份规定没有医保编码的耗材不允许参加招标挂网因此无论是否属于医保报销范畴均需要申报持续推进医保编码工作将极大促进全国统一医保信息平台的建立实现信息共享并逐步平衡各地耗材间价格差异问题三行情回顾与医药热度跟踪31医药行业行情回顾当周220-224申万医药指数下跌091涨跌幅列全行业第26跑输沪深300指数和创业板指数截至2月24日申万医药指数950941点周环比下跌091沪深300上涨066创业板指数下跌083医药跑输沪深300指数157个百分点跑输创业板008个百分点2023年初至今申万医药上涨485沪深300上涨489创业板指数上涨350医药跑输沪深300指数跑赢创业板指数图表6当周220-224申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比指数当周220-224当周之前一周周环比与月初比与年初比沪深300406105403451066-230489创业板指数242894244935-083-589350医药生物950941959698-091-059485资料来源Wind国盛证券研究所图表72023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比医药生物沪深300创业板121086420-2资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日在所有行业中当周220-224医药涨跌幅排在第26位2023年初至今医药涨跌幅排在第19位图表8申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比066091-3-2-1012345资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表9申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今489485-505101520资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日子行业方面当周220-224表现最好的为化学原料药上涨063表现最差的为医疗服务II下跌233图表10申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图063022056074091105141233-5-4-3-2-101资料来源Wind国盛证券研究所中药II年度涨幅行业内领先2023年初至今表现最好的子行业为中药II上涨827表现最差的医疗服务II为上涨201其他子行业中化学制剂上涨605生物制品II上涨474医疗器械II上涨441化学原料药上涨427医药商业II上涨285图表11申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图医药生物医药商业II化学原料药化学制剂中药医疗器械生物制品医疗服务16IIIIIIII14121086420-2-42023-01-012023-01-092023-01-162023-01-302023-02-062023-02-132023-02-20资料来源Wind国盛证券研究所32医药行业热度追踪估值水平下降处于平均线下当周医药行业估值PETTM剔除负值为2539较上周下降024个单位比2005年以来均值3735低1197个单位当周220-224医药行业整体估值略降行业估值溢价率下降处于平均线下当周220-224医药行业PE估值溢价率相较A股剔除银行为3359较上周下降308个百分点溢价率较2005年以来均值6513低3154个百分点处于相对低位P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表12医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行医药行业相对A股剔除银行估值溢价水平90160801407012060100508040603020401020002009-08-072017-07-072018-10-072005-01-072005-06-072005-11-072006-04-072006-09-072007-02-072007-07-072007-12-072008-05-072008-10-072009-03-072010-01-072010-06-072010-11-072011-04-072011-09-072012-02-072012-07-072012-12-072013-05-072013-10-072014-03-072014-08-072015-01-072015-06-072015-11-072016-04-072016-09-072017-02-072017-12-072018-05-072019-03-072019-08-072020-01-072020-06-072020-11-072021-04-072021-09-072022-02-072022-07-072022-12-07资料来源Wind国盛证券研究所当周220-224医药行业热度较上周上升医药成交总额302209亿元沪深总成交额为4187559亿元医药成交额占比沪深总成交额比例为7222013年以来成交额均值为731图表132013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化申万医药成交额亿成交额占沪深总成交额比例10000180090001600800014007000120060001000500080040003000600200040010002000000201301201501201701201901202101202301资料来源Wind国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日33医药板块个股行情回顾当周220-224涨跌幅排名前5的为西藏药业浩欧博福瑞股份三友医疗金迪克后5的为ST辅仁药易购振东制药华森制药龙津药业滚动月涨跌幅排名前5的为德源药业西藏药业迈普医学博济医药上海谊众-U后5的为ST辅仁康龙化成百克生物药石科技君实生物-U图表14申万医药周涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因西藏药业1681低估值高增长ST辅仁-1111无特殊原因浩欧博1607院内诊疗复苏药易购-1041无特殊原因福瑞股份1420医药科技股创新药逻辑外溢振东制药-1022无特殊原因三友医疗1388院内诊疗复苏华森制药-948无特殊原因金迪克1387流感检出比例提升龙津药业-931无特殊原因上海谊众-U1231医药科技股创新药逻辑外溢众生药业-911无特殊原因诚意药业1219无特殊原因贵州三力-887无特殊原因康拓医疗1185院内诊疗复苏陇神戎发-881股东减持计划2022年收入同比大幅下跌创业板关于公司迈普医学1171硬脑膜医用胶获医疗器械注册证多瑞医药-868暂缓实施部分募投项目发布关注函康辰药业1112创新药补涨标的院内诊疗复苏健之佳-840无特殊原因资料来源Wind国盛证券研究所图表15申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因德源药业53082022年业绩超预期收入增长2359ST辅仁-4146终止上市风险西藏药业3863低估值高增长康龙化成-2716无特殊原因迈普医学3814硬脑膜医用胶获医疗器械注册证百克生物-1893无特殊原因博济医药3490受益于中药审评审批政策药石科技-1741无特殊原因上海谊众-U3315医药科技股创新药逻辑外溢君实生物-U-1540无特殊原因一品红2568无特殊原因药明康德-1522无特殊原因天士力2287创新药补涨标的百济神州-U-1516无特殊原因万泽股份2258无特殊原因美迪西-1487无特殊原因亨迪药业2132新冠抗疫九洲药业-1466无特殊原因戴维医疗2044吻合器集采受益预期凯莱英-1460无特殊原因资料来源Wind国盛证券研究所四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新P20请仔细阅读本报告末页声明