1、市场化转融资正式上线,助券商提升资金管理灵活性。2月21日，中证金融公司市场化转融资业务试点上线。市场化转融资业务采用“灵活期限、竞价费率”交易方式，转融资期限范围分别设置为短(1-28天)、中(29-91天)、长(92-182天)三档，券商可在三档期限内自主选择，并在各档期限费率上下限中自主申报费率，中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交。同时，试点期间采用市场化转融资与原来固定期限、固定费率交易方式双轨并行，参照2022年10月转融资费率下调40bps，当前7天/14天/28天/91天费率分别为2.60%/2.60%/ 2.50%/2.40%。此次市场化试点优化了转融资费率和期限，给予券商融资更大的自由度，可更好匹配券商资金管理规划，进而提升其融资业务灵活性和差异性，更好满足投资者融资融券需求。
　　2、央行发布Q4货币政策执行报告，延续“稳健的货币政策要精准有力”总基调。2月24日，央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》，延续中央经济工作会议的货币政策总基调，我们认为未来货币总量政策将维持稳健，结构性货币政策仍将是主力。与三季度货币政策执行报告相比，1）央行在国内经济形势预判上新增“我国经济运行有望总体回升”，但仍强调“国内经济恢复的基础尚不牢固”，未来扩大有效需求仍将是货币政策主要聚焦方向。2）流动性方面，四季度继续“保持流动性合理充裕”的目标。3）信贷方面，四季度新增“支持金融机构按照市场化、法制化原则满足实体经济的有效融资需求，增强信贷总量增长的稳定性和持续性”，央行或将引导银行信贷投放节奏以增强信贷稳定性。4）结构性货币政策工具方面，新增强调“落实收费公路贷款支持工具、推动保交楼贷款支持计划落地生效”。
　　3、横琴、前海“金融30条”颁布，粤港澳大湾区金融互联互通加速。2月23日，为推进粤港澳大湾区建设，深化内地与港澳合作、扩大金融业改革开放，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，围绕深化深港金融合作、深港金融市场和基础设施互联互通、扩大金融业对外开放、发展特色金融产业、加强金融监管合作等方面提出30条具体举措，将打开银证保三类机构跨境业务的发展空间、助力金融机构提升对实体经济的服务能力，同时有望引入更多境外成熟金融机构、形成“鲶鱼效应”。此外“金融30条”允许证券业机构在香港开展直接融资，有望进一步丰富券商融资渠道。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。

研究报告全文：证券研究报告金融金融科技行业周报市场化转融资正式上线央行发布Q4货币政策执行报告平安证券研究所金融金融科技研究团队王维逸S1060520040001证券投资咨询袁喆奇S1060520080003证券投资咨询李冰婷S1060520040002证券投资咨询黄韦涵S1060121070072一般证券业务韦霁雯S1060122070023一般证券业务许淼S1060123020012一般证券业务2023年02月26日0核心观点市场化转融资正式上线央行发布Q4货币政策执行报告1市场化转融资正式上线助券商提升资金管理灵活性2月21日中证金融公司市场化转融资业务试点上线市场化转融资业务采用灵活期限竞价费率交易方式转融资期限范围分别设置为短1-28天中29-91天长92-182天三档券商可在三档期限内自主选择并在各档期限费率上下限中自主申报费率中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交同时试点期间采用市场化转融资与原来固定期限固定费率交易方式双轨并行参照2022年10月转融资费率下调40bps当前7天14天28天91天费率分别为260260250240此次市场化试点优化了转融资费率和期限给予券商融资更大的自由度可更好匹配券商资金管理规划进而提升其融资业务灵活性和差异性更好满足投资者融资融券需求2央行发布Q4货币政策执行报告延续稳健的货币政策要精准有力总基调2月24日央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告延续中央经济工作会议的货币政策总基调我们认为未来货币总量政策将维持稳健结构性货币政策仍将是主力与三季度货币政策执行报告相比1央行在国内经济形势预判上新增我国经济运行有望总体回升但仍强调国内经济恢复的基础尚不牢固未来扩大有效需求仍将是货币政策主要聚焦方向2流动性方面四季度继续保持流动性合理充裕的目标3信贷方面四季度新增支持金融机构按照市场化法制化原则满足实体经济的有效融资需求增强信贷总量增长的稳定性和持续性央行或将引导银行信贷投放节奏以增强信贷稳定性4结构性货币政策工具方面新增强调落实收费公路贷款支持工具推动保交楼贷款支持计划落地生效3横琴前海金融30条颁布粤港澳大湾区金融互联互通加速2月23日为推进粤港澳大湾区建设深化内地与港澳合作扩大金融业改革开放人民银行会同银保监会证监会外汇局广东省人民政府联合印发关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见和关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见围绕深化深港金融合作深港金融市场和基础设施互联互通扩大金融业对外开放发展特色金融产业加强金融监管合作等方面提出30条具体举措将打开银证保三类机构跨境业务的发展空间助力金融机构提升对实体经济的服务能力同时有望引入更多境外成熟金融机构形成鲶鱼效应此外金融30条允许证券业机构在香港开展直接融资有望进一步丰富券商融资渠道2重点聚焦市场化转融资正式上线助券商提升资金管理灵活性央行发布Q4货币政策执行报告延续稳健的货币政策要精准有力总基调横琴前海金融30条颁布粤港澳大湾区金融互联互通加速CONTENT行业新闻目录银行关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿发布证券证监会启动不动产私募投资基金试点保险2023年全国财产保险监管工作会议召开金融科技香港推进数字港元和数字人民币跨境支付项目行业数据市场表现证券保险银行和金融科技指数分别变动226-041129101银行公开市场操作净回笼1720亿元隔夜SHIBOR利率下行证券周度股基日均成交额环比上周下降1448保险十年期国债到期收益率环比上周上升206bps1重点聚焦金融与金融科技行业周报市场化转融资正式上线助券商提升资金管理灵活性事件2月17日中证金融发布中国证券金融公司转融通业务规则试行2023年修订2月21日经中国证监会同意中证金融公司市场化转融资业务试点上线资料来源中证金融平安证券研究所转融通业务规则变动主要内容2022年10月20日中证金融整体下调转融资费率40bps变动方向主要内容7天14天28天91天182天扩大转融通出借券源允许战略投资者出借限售期股票试点前费率003003002900280025允许自主协商期限费率并可协商灵活展期和提前市场化约定申报机制试点期间费率00260026002500240021了结实现转融券约定申报实时成交允许证券公司将实时提升交易效率点评市场化转融资业务采用灵活期限竞价费率交易方式借入的证券提供给其客户开展融券交易将提升券商转融资业务灵活性市场化试点下转融资期限范围调整单笔转融券申报的上下限数量统一沪深市场转调整申报机制为1-182天分别设置为短1-28天中29-91天长92-182天融券申报撤单时间三档券商可在三档期限内自主选择期限并在各档期限费率上降低费率差优化保证转融券费率差统一降至取消保证金比例上下06下限中自主申报费率中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自金制度限要求动撮合成交同时试点期间采用市场化转融资与原来固定期限为扩展证券公司转融通借入证券的用途如用于做市预留制度空间固定费率交易方式双轨并行参照2022年10月转融资费率下调与风险对冲等预留制度空间40bps当前7天14天28天91天费率分别为260260提升业务规则完备性增加对交易类强制退市情形的250240截至2023224转融资余额100847亿元较费完善退市标的转融券处转融券处理规定提升处理灵活性增加规定转融通率下调前20221019增长660此次市场化试点优化了转理标的证券终止上市的可以协商提前了结并增加现融资费率和期限给予券商融资更大的自由度可更好匹配券商金或其他等价物了结作为兜底条款以应对极端情况资金管理规划进而提升其融资业务灵活性和差异性更好满足增加暂停证券公司参与转融通服务的情形进一步防投资者融资融券需求强化业务风险控制范业务风险要求证券公司在开展转融券业务过程中禁止任何形式的利益输送41重点聚焦金融与金融科技行业周报央行发布Q4货币政策执行报告延续稳健的货币政策要精准有力总基调事件2月24日央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告表示下一步将保持货币信贷合理平稳增长发挥结构性货币政策工具的激励引导作用构建金融有效支持实体经济的体制机制深化利率汇率市场化改革加快金融市场制度建设健全金融风险预防预警处置问责制度体系2022年第四季度中国货币政策执行报告主要内容资料来源央行平安证券研究所主要内容点评报告延续中央经济工作会议的货币政策总基调稳健的货币政策要精准有力要搞好跨周期调节既着力支持扩大内需为实体经济提供更总基调有力支持又兼顾短期和长期经济增长和物价稳定内部均衡和外部均衡坚持不搞大稳健的货币政策要精准有力我们认为未来货币总量水漫灌稳固对实体经济的可持续支持力度政策将维持稳健结构性货币政策仍将是主力与三季展望2023年我国经济运行有望总体回升经济循环将更为顺畅也要看到当前外部环国内经济形度货币政策执行报告相比1央行在国内经济形势境依然严峻复杂国内经济恢复的基础尚不牢固综合来看我国经济韧性强潜力大活势预判预判上新增我国经济运行有望总体回升但仍强力足长期向好的基本面没有改变综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模增速与调国内经济恢复的基础尚不牢固未来扩大有效名义经济增速基本匹配支持金融机构按照市场化法治化原则满足实体经济有效融资需求需求仍将是货币政策主要聚焦方向2流动性方面货币信贷增强信贷总量增长的稳定性和持续性密切关注国内外经济金融走势和主要央行货币政策变四季度继续保持流动性合理充裕的目标3信化加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测灵活开展公开市场操作进一步提贷方面四季度新增支持金融机构按照市场化法高操作的前瞻性灵活性和有效性保持再贷款再贴现政策稳定性继续对涉农小微企业民营企业提供普惠性持续性的制化原则满足实体经济的有效融资需求增强信贷总资金支持继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款支持符合条量增长的稳定性和持续性央行或将引导银行信贷件的金融机构为具有显著碳减排效益的重点项目和煤炭煤电的清洁高效利用提供优惠资金结构性货币投放节奏以增强信贷稳定性4结构性货币政策工运用好科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款有效满足制造业社会服务领域和中小政策工具具方面维持对涉农小微民企碳减排科技创微企业个体工商户等设备更新改造信贷需求继续实施普惠养老交通物流等专项再贷款政策落实好普惠小微贷款减息支持工具和收费公路贷款支持工具推动保交楼贷款支持计新普惠养老交通物流的支持作用新增强调落划落地生效实收费公路贷款支持工具推动保交楼贷款支持计划牢牢坚持房子是用来住的不是用来炒的定位坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段落地生效5支持实体经济方面坚持房住不坚持稳地价稳房价稳预期稳妥实施房地产金融审慎管理制度扎实做好保交楼保民金融有效支炒定位新增推动行业重组并购改善优质头部生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购改善优质头部房企资产持实体经济负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求做好新市民青年人等住房金融服务确房企资产负债状况彰显保持房地产市场平稳发展保房地产市场平稳发展的决心51重点聚焦金融与金融科技行业周报横琴前海金融30条颁布粤港澳大湾区金融互联互通加速事件2月23日为推进粤港澳大湾区建设深化内地与港澳合作扩大金融业改革开放人民银行会同银保监会证监会外汇局广东省人民政府联合印发关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见和关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见两项意见主要内容资料来源央行平安证券研究所共性政策特色项目1优先开展服务民生领域的金融创新通过便利港澳居民开立内地银行账户结合粤澳合作深港合作的各自战略定位和独特需求推动特色金融产业发港澳居民信用融资便利港澳居民就业便利使用移动支付等举措提供更优展丰富拓展合作内涵质更多样更便捷的民生金融服务1在横琴按照立足服务澳门琴澳一体化定位要求构建资金电2深化金融市场和基础设施互联互通通过加强与港澳市场互联完善账户子围网系统探索跨境资金自由流动途径根据澳门经济适度多元发展需管理完善跨境保险业务等举措不断提升大湾区资金融通便利度要创新发展资产管理债券市场融资租赁绿色金融等现代金融产业3促进跨境贸易和投融资便利化通过提升跨境贸易结算便利化水平优化2在前海坚持依托香港服务内地面向世界拓展香港金融业发完善跨境投融资政策等举措在外汇管理改革和人民币国际化领域先行先试展空间发展绿色金融供应链金融航运金融科创金融等金融产业全4加强金融监管通过建立金融监管合作机制探索跨境金融监管创新等举面提升国家金融业对外开放试验示范窗口和跨境人民币业务创新试验区功能措完善与开放水平相匹配的金融风险防控机制点评两份意见以提升深港金融合作水平服务实体经济高质量发展和坚持防范系统性金融风险为基本原则围绕深化深港金融合作深港金融市场和基础设施互联互通扩大金融业对外开放发展特色金融产业加强金融监管合作等方面提出30条具体举措一方面此次横琴前海金融30条提出促进大湾区金融互联互通试点开展PE和创业投资份额转让支持合作区内港澳居民参与内地证券市场投资加快大湾区保险服务中心建设便利跨境电商等跨境人民币结算加强深港金融监管合作将打开银证保三类机构跨境业务的发展空间另一方面根据横琴前海各自战略定位和特殊需求强调发展绿色金融科创金融供应链等特色金融产业将助力银证保私募租赁等金融机构探索业务新模式提升服务实体经济能力此外意见提出便利香港专业人士执业允许境外金融机构在前海合作区设立商业银行消金公司有望引入更多境外成熟金融机构形成鲶鱼效应同时允许证券业金融机构在香港开展直接融资有望进一步丰富券商融资渠道缓解资本压力62行业新闻银行央行召开2023年金融消费权益保护工作会议事件2月20日中国人民银行官网发布消息显示2月16日央行召开2023年金融消费权益保护工作会议会议要求聚焦建设现代中央银行制度着力推动金融消费权益保护法治建设高质量发展聚焦提升国民金融素养着力推动金融知识普及教育高质量发展聚焦监管数字化智能化转型着力推动金融消费者保护监督检查高质量发展聚焦更好服务实体经济和民生领域着力推进普惠金融高质量发展聚焦全面从严治党着力推动党建和业务融合高质量发展资料来源央行关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿发布事件2月24日人民银行银保监会起草关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿支持商业银行向各类主体新建改建长期租赁住房发放开发建设贷款鼓励商业银行向符合条件的主体发放租赁住房团体购房贷款支持向自有产权的住房租赁企业发放住房租赁经营性贷款支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券拓宽住房租赁企业债券融资渠道资料来源央行银保监会持续督导银行机构合理把握信贷投放节奏加大重点领域和薄弱环节支持力度事件2月24日银保监会有关部门负责人表示1月份信贷增长较快银行等机构服务实体经济质效持续提升银保监会将持续督导银行机构合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节主要特点包括贷款投放结构不断优化重点领域和薄弱环节支持力度持续加大融资成本持续保持低位贷款覆盖面进一步扩大资料来源财联社72行业新闻证券证监会启动不动产私募投资基金试点事件2月20日为进一步发挥私募基金多元化资产配置专业投资运作优势满足不动产领域合理融资需求证监会启动不动产私募投资基金试点新设不动产私募投资基金类别并采取差异化的监管政策符合一定条件的私募股权投资基金管理人可以按照试点要求募集设立不动产私募投资基金进行不动产投资试点试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币且以机构投资者为主不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元人民币在符合一定要求前提下可以扩募鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金资料来源证监会沪深港通交易日历优化将正式实施事件2月24日为进一步扩大资本市场高水平双向开放更好地满足境内外投资者参与内地与香港资本市场权益资产配置的需求中国证监会香港证监会同意上交所深交所港交所中国结算和香港结算于2023年4月24日正式实施沪深港通交易日历优化开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日实施后港股通首次新增交易日为4月27日4月28日沪深股通首次新增交易日为5月25日资料来源证监会境外上市备案管理制度配套保密和档案管理规则修订发布事件2月24日证监会联合财政部国家保密局国家档案局对关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定进行修订形成了关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定本次修订主要包括调整适用范围衔接管理试行办法明确适用于企业直接和间接境外上市为相关主体在境外上市活动中保密和档案管理工作提供更清晰明确的指引完善跨境监管合作安排为安全高效开展跨境监管合作提供制度保障资料来源证监会82行业新闻保险2023年全国财产保险监管工作会议召开事件2月20日2023年全国财产保险监管工作会议2月15日上午召开会议指出2023年财险业将继续处于良好发展的战略机遇期要引导财险业持续深化改革支持服务实体经济复苏增长积极发展绿色保险气候保险网络安全保险信创产业保险新能源保险要着力开展风险减量行动做好前置减险合规控险精算计险稽查化险处置出险工作不断控降社会风险行业风险为建立公共安全体系和防灾减灾救灾提供保险保障守住不发生系统性金融风险底线资料来源银保监会银保监会引导险企为先进制造业和战略性新兴产业提供长期稳定资金支持事件2月20日银保监会发布关于银行业保险业贯彻落实国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见实施意见的通知将积极促进银行业保险业自身高质量发展与山东建设绿色低碳高质量发展先行区的有机契合强调优化先进制造业和战略性新兴产业等重点领域金融服务引导保险资金在风险可控商业自愿前提下通过投资股权债券私募基金保险资产管理产品等多种形式为先进制造业和战略性新兴产业提供长期稳定资金支持资料来源慧保天下银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议事件2月24日中国银保监会召开偿付能力监管委员会第十八次工作会议研究了2022年第四季度保险公司风险综合评级结果第四季度末纳入会议审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为196平均核心偿付能力充足率为1284实际资本为46万亿元最低资本为235万亿元财产险公司人身险公司再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为23771858和3001平均核心偿付能力充足率分别为20681111和268549家保险公司风险综合评级被评为A类105家保险公司被评为B类16家保险公司被评为C类11家保险公司被评为D类资料来源银保监会92行业新闻金融科技香港推进数字港元和数字人民币跨境支付项目事件2月22日香港财政司司长陈茂波宣读今届第一份财政预算案陈茂波指出会继续推进各项金融科技基建项目的应用测试及准备工作包括数字港元和以数字人民币作跨境支付用途的项目此外金管局正与泰国央行合作探讨让两地旅客分别以香港的转数快及泰国的PromptPay在当地付款为旅客提供多一个安全快捷及有效的支付选择资料来源移动支付网数字金融助力大湾区进一步融合发展前景良好事件2月25日在由中国金融四十人论坛和中国金融四十人研究院联合主办的明珠湾金融峰会2023上粤港澳大湾区数字金融的发展机遇挑战与前景正式发布目前粤港澳大湾区的金融业发展具有政府和市场结合比较好直接融资和间接融资比例合理线上和线下服务融合好等特征具备技术资源和制度的优势展望未来数字金融在助力大湾区进一步融合发展方面具有良好的前景资料来源中国证券报央行再注销3张支付牌照事件日前央行再注销3张支付牌照至此今年以来已有8张支付牌照注销自2011年签发首批第三方支付牌照算起央行总计发出271张支付牌照截至2月19日支付牌照已缩减至193张注销支付牌照的机构分别为江苏飞银商务智能科技有限公司山东银利支付服务有限公司百联优力北京投资有限公司支付牌照持续注销表明支付行业的优胜劣汰仍在加速伴随着尾部支付机构的不断出清支付行业将迈向高质量发展阶段资料来源证券日报103行业数据市场表现市场表现证券保险银行和金融科技行业指数分别变动226-041129101A股行情本周证券保险银行和金融科技行业指数分别变动226-041129101同期沪深300指数上涨066恒生科技指数下跌580同期恒生指数下跌343纳斯达克金融科技指数下跌342按申万一级行业分类31个一级行业中非银金融和银行板块涨跌幅分别排名第1718位各子板块中瑞丰银行879鲁信创投782中国人寿322涨幅最大周涨跌幅图表1板块周度涨跌幅周涨跌幅图表3上市券商本周涨幅前十个股7135226312910410106678273971518698534526515-1495484480-041-3-083-267-2993-5-342-343-7-580证银互金沪保创标道金恒恒-2券行险业纳生500联融深300普指融生鲁香华国新光南国五方行行网科行板科斯指科信溢林盛力大京投矿正业业金技业指技达数技创融证金金证证资资证融指指克指投通券控融券券本本券数数数周涨跌幅周涨跌幅图表4上市保险个股涨跌幅图表2上市银行本周涨幅前十个股4322108798303199211158821644038837104320319294216204-12-2-123-141中新中中中天0国华国国国茂瑞成苏江长平西杭华招人保太人平集丰都农阴沙安安州夏商寿险保保安团银银银银银银银银银银行行行行行行行行行行资料来源wind平安证券研究所113行业数据银行银行公开市场操作净回笼1720亿元隔夜SHIBOR利率下行SHIBOR截至2月24日隔夜SHIBOR利率环比上周下降公开市场操作本周央行共开展14900亿元逆回购另有6820BP至1437天SHIBOR利率上升450BP至22416620亿元逆回购到期实现净回笼1720亿元图表5SHIBOR利率分化亿元图表6公开市场操作净回笼1720亿元3525000SHIBOR隔夜公开市场操作货币净投放3020000SHIBOR1周25150001000020500015010-500005-1000000-15000-20000220325220408220603220617220826221104221118230113230127220128220211220225220311220422220506220520220701220715220729220812220909220923221007221021221202221216221230230210230224220114220225220506220715220826221104230113230224211217211231220128220211220311220325220408220422220520220603220617220701220729220812220909220923221007221021221118221202221216221230230127230210资料来源wind平安证券研究所123行业数据证券证券周度股基日均成交额环比上周下降1448成交额本周两市股基日均成交额9376亿元环比上两融截至2月24日两融余额15853亿元环比上周增周下降1448长084图表8两融余额15853亿元亿元亿元20000图表7两市股基日均成交额9376亿元25000两融余额左轴12日均股基成交额两融余额环比右轴150002000081000015000410000050005000-400-8220430220614220927221111221226230209220331220415220515220530220629220714220729220813220828220912221012221027221126221211230110230125230224211203211217211231220114220128220923221007221021221104221118211119220211220225220311220325220408220422220506220520220603220617220701220715220729220812220826220909221202221216221230230113230127230210230224公开市场发行本周审核通过IPO企业3家核准募集资股票质押截至2月24日股票质押规模33997亿元金533亿元环比上周持平图表9股票质押规模保持稳定图表10本周审核通过IPO3家亿元亿元股票质押参考市值左轴股票质押参考市值环比右轴家审核通过IPO家数左轴500001025审核通过IPO募资金额右轴7006004000020550030000154000300200001020010000-55100000-10211024211224220224220324220524220724220924210624210724210824210924211124220124220424220624220824221024221124221224230124230224220325220506220617220729220909221021230210211203211217211231220114220128220211220225220311220408220422220520220603220701220715220812220826220923221007221104221118221202221216221230230113230127230224资料来源wind平安证券研究所133行业数据保险保险十年期国债到期收益率环比上周上升206bps债券收益率截至2月24日十年期国债地方政府债国开债企业债到期收益率分别为29126307133080636142十年期国债地方政府债国开债企业债环比上周分别变动206bps159bps255bps023bps图表11主要债券到期收益率图表12十年期国债收益率和750天均线中债国债到期收益率10年地方政府债到期收益率10年350十年期国债到期收益率左750天移动平均线右340中债国开债到期收益率10年中债企业债到期收益率AAA10年300330400250320350200310300150300100290250050280200000270220301220415220530220714220828221012221126230110230224220130220214220316220331220430220515220614220629220729220813220912220927221027221111221211221226230125230209220422220506220520220603221104221118221202220211220225220311220325220408220617220701220715220729220812220826220909220923221007221021221216221230230113230127230210230224资料来源wind平安证券研究所144投资建议风险提示投资建议1银行估值修复进程不改弹性释放等待经济数据验证春节后银行板块出现一定调整我们认为一定程度与前期政策转向带来的经济预期修复与短期实际数据间的背离所致考虑到当前银行板块静态PB仅053x估值处于低位且尚未修复至疫情前水平我们判断全年板块修复的逻辑不变弹性释放等待经济数据验证2非银1证券市场情绪转暖板块属性强估值相对较低反弹力度更大速度更快看好2023年自营业务企稳和全面注册制下投行业务成长性2保险目前行业估值和机构持仓处于历史底部地产政策发力权益市场向好资产端迎来改善竞品吸引力下降居民储蓄需求旺盛预计2023年开门红业绩高增建议关注板块长期配置价值以及市场情绪修复和资产端改善带来板块行情风险提示1金融政策监管风险目前金融科技已纳入严监管与银证险相似业务对监管政策敏感度高相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间2宏观经济下行风险导致银行业资产质量压力超预期抬升3利率下行风险银行业息差收窄超预期保险固收类资产配置承压4海内外疫情超预期蔓延国外地缘局势恶化权益市场大幅波动属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧154公司声明免责条款公司声明免责条款16平安证券研究所金融金融科技研究团队分析师邮箱资格类型资格编号王维逸WANGWEIYI059pingancomcn证券投资咨询S1060520040001袁喆奇YUANZHEQI052pingancomcn证券投资咨询S1060520080003李冰婷LIBINGTING419pingancomcn证券投资咨询S1060520040002研究助理邮箱资格类型资格编号黄韦涵HUANGWEIHAN235pingancomcn一般证券业务S1060121070072韦霁雯WEIJIWEN854pingancomcn一般证券业务S1060122070023许淼XUMIAO533pingancomcn一般证券业务S1060123020012