核心观点
　　本周REITs指数小幅回调，前期累计涨幅高的产品多有所回调。REITs利好政策持续出台，周内《不动产私募投资基金试点备案指引(试行)》发布，不动产私募投资基金试点的启动将有助于规范Pre-REITs基金市场，并为现有基础设施REITs业态培育更多的成熟资产，同时也为基础设施REITs试点向商业地产领域扩展培育资产；股债比、杠杆比例、扩募要求等条款的适当放松为Pre-REITs基金的设立与发展创造了良好的市场条件与窗口，长期看能够提升各类型主体参与Pre-REITs基金的意愿，为REITs市场注入长久活力。
　　行业动态信息
　　不动产私募投资基金试点指引发布，重庆推出12条措施支持REITs发展。本周主要政策信息如下：1）2月20日，中基协发布《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》，允许符合要求的私募股权基金管理人在具备初步募资和展业计划的基础上设立不动产私募投资基金，引入机构资金，投资特定居住用房、商业经营用房和基础设施项目等。2）2月20日，重庆市发改委发布《关于重庆市推进基础设施不动产投资信托基金（REITs）产业发展的若干措施》，主要从加强项目储备推介、加强组织保障和风险防范及完善配套支持政策等方面支持REITs发展。3）2月24日，人民银行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，其中提及稳步推进房地产投资信托基金（REITs）试点工作，在把控风险前提下，募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房。
　　市场指数小幅回调。1）本周REITs指数先涨后跌，收于1054.69，较上周下跌0.8%。周内加权日均换手率为0.91%，较上周下降0.22个百分点，全周交易量约为3.41亿份，较上周下滑24.5%；2）周内产权类REIT下跌0.8%，特许经营权类REIT下跌0.6%；3）本周子板块均有所下跌，其中保租房REIT跌幅最大，下跌1.0%；仓储物流REIT跌幅最小，下跌0.49%；4）嘉实京东仓储物流REIT涨幅最大，上涨0.53%；国泰君安临港创新产业园REIT高位回调，下跌最多，周内下跌3.8%。
　　山东省首单Pre-REITs落地。1）2月22日，济南高新控股集团、兴业银行与兴业证券共同出资设立的济高兴业基础设施投资基金完成备案，基金首期规模为15亿元，以公募REITs标准作为资产孵化培育方向，打造产业园区投、融、管、退运作平台。
　　风险提示：1、审批及发行进展不及预期的风险2、疫情超预期影响REITs项目经营；3、政策出台不及预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态REITs周报218-224不动产私募投资基金试房地产点指引发布联动REITs打造不动产金融闭环核心观点维持强于大市本周REITs指数小幅回调前期累计涨幅高的产品多有所回调竺劲REITs利好政策持续出台周内不动产私募投资基金试点备案指引试行发布不动产私募投资基金试点的启动将有助于规zhujinbjcsccomcn范Pre-REITs基金市场并为现有基础设施REITs业态培育更多SAC编号s1440519120002的成熟资产同时也为基础设施REITs试点向商业地产领域扩展SFC编号BPU491培育资产股债比杠杆比例扩募要求等条款的适当放松为Pre-REITs基金的设立与发展创造了良好的市场条件与窗口长发布日期2023年02月26日期看能够提升各类型主体参与Pre-REITs基金的意愿为REITs市场注入长久活力市场表现13行业动态信息3-7不动产私募投资基金试点指引发布重庆推出12条措施支持-17REITs发展本周主要政策信息如下12月20日中基协发-27布不动产私募投资基金试点备案指引试行允许符合要202217202227202237202247202257202267202277202287202297202210720221172022127求的私募股权基金管理人在具备初步募资和展业计划的基础上房地产上证指数设立不动产私募投资基金引入机构资金投资特定居住用房商业经营用房和基础设施项目等22月20日重庆市发改委相关研究报告发布关于重庆市推进基础设施不动产投资信托基金REITs产业发展的若干措施主要从加强项目储备推介加强组织保障和风险防范及完善配套支持政策等方面支持REITs发展32月24日人民银行银保监会发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿其中提及稳步推进房地产投资信托基金试点工作在把控风险前提下募集资REITs金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房市场指数小幅回调1本周REITs指数先涨后跌收于105469较上周下跌08周内加权日均换手率为091较上周下降022个百分点全周交易量约为341亿份较上周下滑2452周内产权类REIT下跌08特许经营权类REIT下跌063本周子板块均有所下跌其中保租房REIT跌幅最大下跌10仓储物流REIT跌幅最小下跌0494嘉实京东仓储物流REIT涨幅最大上涨053国泰君安临港创新产业园REIT高位回调下跌最多周内下跌38山东省首单Pre-REITs落地12月22日济南高新控股集团兴业银行与兴业证券共同出资设立的济高兴业基础设施投资基金完成备案基金首期规模为15亿元以公募REITs标准作为资产孵化培育方向打造产业园区投融管退运作平台风险提示1审批及发行进展不及预期的风险2疫情超预期影响REITs项目经营3政策出台不及预期的风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明房地产行业动态研究报告目录本周重要政策新闻2本周市场表现3本周重要公告5本周关注不动产私募投资基金试点启动有望助推Pre-REITs基金发展5本周在审项目情况8本周主要招标信息10风险分析10图表目录图表1本周重要政策新闻2图表2REITs指数总体情况3图表3近30个交易日REITs指数3图表4近30个交易日REITs换手率3图表5近30个交易日REITs交易量3图表6分类市场表现4图表7REITs重要公告及动态更新5图表8不动产私募股权投资基金商业REITs及Pre-REITs的发展5图表9不动产私募投资基金试点备案指引试行规定的投资范围6图表10不动产私募投资基金试点备案指引试行对基金管理人的要求7图表11基金募集投资运作及信息披露要求7图表12不动产私募适格投资者要求8图表13本周在审首发项目情况8图表14本周在审扩募项目情况9图表15本周主要招标信息10请参阅最后一页的重要声明1房地产行业动态研究报告本周重要政策新闻图表1本周重要政策新闻发布时来源机会议政策主要内容间构中国证指引共二十一条明确了不动产投资范围及试点管理人要求从基金募集投资运作信息披露2023年券投资不动产私募投资基金等多方面进行规范允许符合要求的私募股权基金管理人在具备初步募资和展业计划的基础上设立2月20基金业试点备案指引试行不动产私募投资基金引入机构资金投资特定居住用房商业经营用房和基础设施项目等促进日协会房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式主要集中在加强项目储备推介加强组织保障和风险防范完善配套支持政策等方面涵盖了支持重庆市关于重庆市推进基础符合条件的REITs管理机构享受西部大开发税收优惠政策建立基础设施REITs项目投资良性循环机2023年发展和设施不动产投资信托基制培育引进基础设施REITs领域领军人才鼓励机构申请公募基金管理人资质等12条具体措施2月20改革委金REITs产业发展的指出要开展基础设施REITs项目梳理建立基础设施REITs项目库支持本市符合条件的企业申报基日员会若干措施础设施REITs试点鼓励川渝企业联合申报项目申报及审核过程中对本市和市外企业一视同仁建立公开透明的审核工作流程即报即审成熟一个申报一个会议认为基础设施公募REITs试点启动以来基础制度和配套政策不断完善各方合力推动REITs市场发展的工作格局日益形成目前REITs市场认可度较高运行总体平稳已经形成了一定规模中国证效应示范效应并逐步进入常态化发行新阶段2023年券投资资产证券化业务委员会委员建议在REITs市场方面进一步拓宽试点资产类型研究调整项目收益率和资产规模要求2月22基金业2023年第一次工作会议推动扩募常态化发行提高二级市场流动性优化推荐审核流程明确大类资产准入和信息披露标日协会准探索建立多层次REITs市场推动REITs专项立法研究下一步基金业协会将进一步调动委员会发挥专家智库作用加强对于ABS产品创新和多层次REITs市场建设方面的专题研究助力完善ABS和REITs市场体系稳步推进房地产投资信托基金REITs试点工作将募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房支持房地产投资信托基金REITs份额交易流通促进长期稳定经营防范短期炒作2023年关于金融支持住房租优先支持雄安新区海南自由贸易港深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域央行银2月24赁市场发展的意见征求以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金REITs试点为利用各类建设用地依法依规保监会日意见稿建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持鼓励住房租赁企业专业资产管理机构通过房地产投资信托基金REITs长期持有运营租赁住房资料来源Wind政府官网中信建投请参阅最后一页的重要声明2房地产行业动态研究报告本周市场表现图表2REITs指数总体情况图表3近30个交易日REITs指数资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表4近30个交易日REITs换手率图表5近30个交易日REITs交易量资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3房地产行业动态研究报告图表6分类市场表现本周累计涨发行至今累计涨跌幅预计年化息率02月20日02月21日02月22日02月23日02月24日名称本周收盘价走势本周交易量跌幅0224市值0224市值周一涨跌幅周二涨跌幅周三涨跌幅周四涨跌幅周五涨跌幅A产权类-08269380303-03-04-06A1产业园区-09262350303-02-06-07东吴苏园产业-04233370104-01-02-06REIT博时蛇口产园-09301320207-04-09-05REIT华安张江光大-1235931040000-08-09REIT建信中关村REIT-07318330502-01-05-07华夏合肥高新-08162350700-03-07-05REIT国泰君安临港创新-38318350402-06-15-23产业园REIT国泰君安东久新经-08278390203-06-05-02济REIT华夏和达高科REIT-0711638-020301-03-06A2仓储物流-05302340506-06-04-06红土盐田港REIT05357350511-03-0800中金普洛斯REIT-11321340504-08-03-08嘉实京东仓储物流053178340606-02-02-03REITA3能源-053876401-0200-02-03鹏华深圳能源-053876401-0200-02-03REITA4保租房-1014935-0102-01-03-08中金厦门安居-0915235-0100-03-03-02REIT华夏北京保障房-08183330004-02-01-10REIT红土深圳安居-1516334-010300-03-14REIT华夏基金华润有巢-099637-0103-01-03-06REITB特许经营权类-06-2369000100-02-05B1生态环保-0722579-010300-01-08富国首创水务-1227771-010301-03-11REIT中航首钢绿能0015389-01030001-04REITB2高速公路-06-4169000100-03-05平安广州广河-13-11262-01-0100-05-06REIT华夏越秀高速-049959-0101-01-01-02REIT浙商沪杭甬REIT-0915720000-01-03-05华夏中国交建-09-94490002-01-03-07REIT国金中国铁建003784000001-01-01REIT华泰江苏交控05177301030300-02REIT中金安徽交控-01-3785020200-01-04REIT资料来源wind各REITs公告中信建投注1分类计算使用REITs发行规模作为权数加权平均请参阅最后一页的重要声明4房地产行业动态研究报告本周重要公告图表7REITs重要公告及动态更新公告动态日期REITs名称公告动态名称公告动态主要内容对合资设立Pre-REITs基金事项交易所要求公司说明认缴深交所关于对中山公用事业集团股份有出资的资金来源及后续出资安排控制权及并表问题2023年2月20日-限公司的关注函Pre-REITs基金投资方向是否偏离主业以及相关关联方关系及退出安排等内容济高控股与兴业证券签订公募REITs合作协议济高控股与兴业银行济南分行签订战略合作协议济南高新控股山东省首单Pre-REITs业务揭牌和公募集团兴业银行与兴业证券共同出资设立的济高兴业基础设2023年2月23日-REITs签约仪式施投资基金成立于2023年1月18日已于2月22日完成备案工作基金首期规模为15亿元以公募REITs标准作为资产孵化培育方向打造产业园区投融管退运作平台资料来源公司公告基金业协会Wind中信建投本周关注不动产私募投资基金试点启动有望助推Pre-REITs基金发展2023年2月20日基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引试行指引共二十一条允许符合要求的私募股权基金管理人在具备初步募资和展业计划的基础上设立不动产私募投资基金明确了不动产投资范围及试点管理人要求从基金募集投资运作信息披露等多方面进行规范允许符合要求的私募股权基金管理人在具备初步募资和展业计划的基础上设立不动产私募投资基金引入机构资金投资特定居住用房商业经营用房和基础设施项目等促进房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式图表8不动产私募股权投资基金商业REITs及Pre-REITs的发展资料来源证监会人民银行银保监会基金业协会公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明5房地产行业动态研究报告从投资范围要求来看不动产私募投资基金试点备案指引试行资产范围中的基础设施项目类别明细与958号文中基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点项目申报要求的试点行业所涉及的资产基本一致为保障投资人的合法权益我国当前基础设施公募REITs的审核严格尤其强调项目合规性及项目未来现金流的稳定性虽我国已累计大量的基础设施资产但许多基础设施资产尚待培育在基础设施公募REITs市场蓬勃发展的过程中为提前锁定份额机构投资者的投资更前端化Pre-REITs基金陆续成立不动产私募股权基金试点的推进将有助于规范快速发展的基础设施Pre-REITs基金市场同时也能够为基础设施公募REITs培育更多的成熟资产进一步打通项目投资运营退出再投资的完整链条推动REITs多层次市场的建设商品住宅及市场化租赁住房方面不动产私募投资基金试点备案指引试行主要指向存量资产强调存量资产的盘活2023年2月24日人民银行银保监会起草的关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿中也提及稳步推进房地产投资信托基金REITs试点工作在把控风险前提下募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房自去年年底证监会副主席李超表示研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域后监管部门也提及2023年将积极研究市场化的长租房及商业不动产开展REITs的可行性和路径安排REITs试点向商业领域的拓展正逐步推进不动产私募投资基金试点的推进在盘活房地产领域资产的同事也将有助于培育商业地产领域项目为REITs向商业领域的拓展奠定良好的基础图表9不动产私募投资基金试点备案指引试行规定的投资范围投资范围投资资产要求指已取得国有土地使用证建设用地规划许可证建设工程规划许可证建筑工程施工许可证预售许可存量商品住宅证已经实现销售或者主体建设工程已开工的存量商品住宅项目包括普通住宅公寓等已取得国有土地使用证为解决住房困难问题而搭建的限定标准限定价格或租金的政策性住房包括公保障性住房租房保障性租赁住房共有产权住房等指已取得国有土地使用证建设用地规划许可证不以分拆产权销售为目的长期对外进行市场化租赁运市场化租赁住房营但未纳入保障性租赁住房体系的租赁住房商业经营用房指开发建设或者运营目的供商业活动使用的不动产项目包括写字楼商场酒店等开发建设或者运营目的供市政工程公共生活服务商业运营使用的不动产项目包括高速铁路公路基础设施项目机场港口仓储物流工程城市轨道交通市政道路水电气热市政设施产业园区等传统基础设施5G基站工业互联网数据中心新能源风电光伏设施等新型基础设施资料来源中国证券投资基金业协会中信建投不动产私募投资基金试点备案指引试行对基金管理人提出明确要求从管理人实缴资本不动产投资管理规模及经验专业人员主要出资人及实际控制人背景等方面提出严格要求头部管理人示范效应愈加明显管理能力及运营效率的提升或将成为私募基金管理人的核心竞争力请参阅最后一页的重要声明6房地产行业动态研究报告图表10不动产私募投资基金试点备案指引试行对基金管理人的要求对基金管理人的要求1管理人在协会依法登记为私募股权投资基金管理人2出资结构稳定主要出资人及实际控制人最近两年未发生变更主要出资人及实际控制人不得为房地产开发企业及其关联方因私募基金投资需要向房地产开发项目企业派驻管理人员的情3形除外4具有完善的治理结构管理制度决策流程和内控机制5实缴资本不低于2000万元人民币基金管理人具有不动产投资管理经验在管不动产投资本金不低于50亿元人民币或自管理人登记以来累计管理不动产投6资本金不低于100亿元人民币若基金投资者均为机构投资者在管不动产投资本金应不低于30亿元人民币或自管理人登记以来累计管理不动产投资本金不低于60亿元人民币7具有3个以上的不动产私募投资项目成功退出经验具有不动产投资经验的专业人员投资部门拥有不少于8名具有3年以上不动产投资经验的专业人员其中具有5年以上经8验的不少于3名9最近三年未发生重大违法违规行为资料来源中国证券投资基金业协会中信建投不动产私募投资基金试点备案指引试行对于不动产私募投资基金的监管严格从募集投资运作和信息披露等方面明确基金运作要求以加强事中事后监测从而保障投资者利益但也将杠杆率从140放宽至200同时放开了股债比存款期限及增加认缴出资3倍的限制提供了基金运作的灵活性图表11基金募集投资运作及信息披露要求分类相关要求募集不动产私募投资基金投资者应当为首轮实缴出资不低于1000万元的投资者在基金合同中明确约定涉及关联交易的事前事中信息披露安排以及针对关联交易的特殊决策机制和回避安排关联方交易管理人不得隐瞒关联关系或者将关联交易非关联化不得以私募投资基金的财产与关联方进行利益输送投资等违法违规活动不动产私募投资基金总资产不得超过净资产的200管理人不得以基金财产为基金被投企业以外主体提供担保损害投资者权益运作管理人运用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人控股股东实际控制人及其实际控制的企业或者项目信息披露管理人应当按季度向协会报送不动产私募投资基金运行情况并在年末向协会报送不动产私募投资基金整体运作情况请参阅最后一页的重要声明7房地产行业动态研究报告分类相关要求披露基金财产专户的开立情况披露基金财产投资管理运营处分和收益情况披露投资不动产标的项目运作情况披露投资经理或关键人士变更情况披露基金财产运用重大变动说明披露涉及重大诉讼或者损害基金财产投资者利益的情形披露涉及关联交易抵质押股东借款贷款等情况的说明披露基金合同约定的其他内容资料来源中国证券投资基金业协会中信建投不动产私募投资基金试点备案指引试行提出适格投资者要求规定不动产私募投资基金投资者应当以机构投资者为主对于不动产私募投资基金持有被投企业75以上股权的可限比例引入少部分超高净值自然人投资者不动产私募投资基金试点备案指引试行同时对私募基金投资企业的控股比例进行调整以减少基金束缚为基金的灵活高效投资奠定基础图表12不动产私募适格投资者要求投资者类型相关要求合计出资金额不得超过基金实缴金额的20有自然人投资者的不动产私募投资基金应当持有被投企业自然人投资者75以上股权应识别最终风险收益承担者防止风险承担和资产类别错配及防止私募产品公众化全部为机构投资者的通过汇集多数投资者资金的合伙不动产私募投资基金应当持有被投企业75以上股权或者持有被投企业51以上股权且被投企业提供企业契约等非法人担保可实现资产控制资料来源中国证券投资基金业协会中信建投本周在审项目情况图表13本周在审首发项目情况受理日期202211142022-12-302022-12-302022-12-30更新日期202212132022-12-302022-12-302022-12-30交易所上交所上交所上交所上交所当前审核状态已反馈已反馈已反馈已反馈中金山高集团高速公路封中信建投国家电投新能源中金湖北科投光谷产业园中航京能光伏封闭式基础REITs名称闭式基础设施证券投资基封闭式基础设施证券投资封闭式基础设施证券投资设施证券投资基金金基金基金请参阅最后一页的重要声明8房地产行业动态研究报告受理日期202211142022-12-302022-12-302022-12-30国家电力投资集团有限公京能国际能源发展北京湖北省科技投资集团有限主要原始权益人山东高速集团有限公司司国家电投集团江苏电力有限公司联合光伏常州公司有限公司投资集团有限公司基础设施项目类型高速公路能源能源产业园滨海北H1项目滨海北榆林光伏项目晶泰光伏项具体基础资产鄄菏高速H2项目和配套运维驿站项光谷软件园互联网项目目目目标募集规模亿元3136751329111620基金存续期19年44年20年30年类别特许经营权类产权类产权类产权类光伏发电收入电价中包含租金收入物业管理费及广收入来源通行费收入风力发电收入国补告停车费等中国国际金融股份有限公中信建投证券股份有限公中国国际金融股份有限公基金管理人中航证券有限公司司司司资料来源基金招募说明书中信建投注上交所审核环节为已申报-已受理-已反馈-通过未通过深交所审核环节为申报-受理-问询-审核意见-注册中止终止图表14本周在审扩募项目情况受理日期20229292022929202292920229292022929更新日期20221272022127202212720221272022127交易所上交所上交所上交所深交所深交所当前审核状态已反馈已反馈已反馈已问询已问询富国首创水务封红土创新盐田港仓华安张江光大园封闭式中金普洛斯仓储物流封闭式博时招商蛇口产业园封闭REITs名称闭式基础设施证储物流封闭式基础基础设施证券投资基金基础设施证券投资基金式基础设施证券投资基金券投资基金设施证券投资基金上海张江集团有限北京首创生态环深圳市盐田港物流招商局光明科技园有限公主要原始权益人公司上海张江集成电路普洛斯中国控股有限公司保集团股份有限有限公司司产业区开发有限公司公司基础设施项目类型产业园区仓储物流生态环保仓储物流产业园区普洛斯青岛前湾港国际物流深圳市光明高新园区招商长治市污水处理园普洛斯江门鹤山物流园及局光明科技园科技企业加具体基础资产张润大厦特许经营PPP项世纪物流园项目普洛斯重庆城市配送物流速器二期项目的部分基础目中心设施资产估值亿元16160410273701138基金合同生效日基金合同生效日至基金存续期40年50年至2047年9月2950年2057年6月29日日类别产业园区仓储物流生态环保仓储物流产业园区主要收入来源租金收入租金收入污水处理服务费租金收入租金收入请参阅最后一页的重要声明9房地产行业动态研究报告受理日期20229292022929202292920229292022929收入富国基金管理有红土创新基金管理基金管理人华安基金管理有限公司中国国际金融股份有限公司博时基金管理有限公司限公司有限公司资料来源基金招募说明书中信建投注上交所审核环节为已申报-已受理-已反馈-通过未通过深交所审核环节为申报-受理-问询-审核意见-注册中止终止本周主要招标信息图表15本周主要招标信息原始权益人日期主要信息2023年2月23中铁建设集团有限公司招标REITs项目税务筹划项目规模为150万元项目资金来源为自筹资金日昆明市公共租赁住房开发建设管理2023年2月23截至竞争性谈判申请文件递交的截止时间2023年2月23日14时00分止递交竞争有限公司日性谈判申请文件的竞争性谈判申请人不足5家本次招标流标资料来源启信宝公司公告中信建投风险分析1审批及发行进展不及预期的风险REITs审批及发行受项目质量监管审核速度及市场环境等多方面因素影响若项目成熟度不高监管审核速度放慢及市场环境低迷将会使REITs审批发行放缓2疫情超预期影响REITs项目经营2022年疫情反复及相应管控措施对高速公路及产业园区等项目经营造成较大影响若疫情反复则可能会影响REITs项目经营3政策出台不及预期的风险我国REITs立法税收及信息披露等多项制度尚待建立及完善若相关政策出台不及预期可能会影响REITs市场的持续健康发展请参阅最后一页的重要声明10房地产行业动态研究报告竺劲房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专分析师介绍注于房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验连续三年2018-2020荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业获得2020年新财富最佳分析师房地产行业入围奖2020年机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业大陆区入围奖2020年卖方分析师水晶球奖房地产行业第5名吴钰洁wuyujiecsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明11房地产行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明12