公司2022年业绩承压，2023年业绩反转趋势确定。根据公司2022年度业绩预告，2022年公司营业收入和毛利仅小幅增长，预计营收和毛利同比增长0%-10%。公司2022年营收和毛利同比增速相比2021年均有较大幅度下滑，主要是因为2022年新冠疫情对公司经营的影响不断持续，全国各地项目招投标延迟，尤其是第四季度超过20个项目、超过30亿元合同延期，但相关项目并未取消。公司归母净利润同比下降60%-70%，同比下降幅度较大，业绩承压。展望2023年，我们判断公司营收和归母净利润将重回高增长，业绩反转趋势确定。
　　公司智慧教育等重点行业赛道未来发展潜力巨大。虽然受项目延期等因素的影响，公司2022年业绩承压。但2022年，公司在智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破。以智慧教育为例，公司区域因材施教项目已经逐步延伸到二期、三期项目，并呈现出向周边区域辐射效果。随着部分项目服务到期，公司持续构建以运维服务和新增班级的“保底收益+增量新业务收益”的根据地持续运营模式。在个性化学习手册方面，在高中个册市场，2022年公司运营的收费校新增300所，累计达1400校，收入同比增长12%，学生续购率提升至91%，付费转化率超过70%，成熟运营校的产值提升16%。在学习机业务方面，公司2022年学习机业务收入同比增长53%，线下门店开始形成持续流水、营收同比翻番，学习机的因材施教独特价值进一步明确。课后服务平台的市场空间将超过1000亿元。智慧教育业务是公司的基石业务，未来发展潜力巨大。智慧医疗、智慧城市、智慧汽车业务未来表现亦值得期待。
　　 ChatGPT火爆出圈，公司生成式预训练大模型将实现突破。随着ChatGPT的火爆出圈，GPT（Generative Pre-Training）生成式预训练大模型成为全球AI认知智能技术领域新的里程碑。作为我国人工智能领域龙头企业，公司在预训练模型方面，有坚实的相关技术积累，成为业界最广泛流行的中文预训练模型之一。2022年，公司进一步发布了面向多模态领域的两个轻量级预训练模型，获得全球多模态阅读理解评测冠军等优异成绩。2022年12月，公司进一步启动生成式预训练大模型任务攻关。我们认为，在生成式预训练大模型领域，公司具备数据、算法和算力三个关键要素的核心竞争优势，公司将在生成式预训练大模型领域代表中国实现突破。根据公司公告，公司将在2023年5月6日发布生成式预训练大模型的产品级应用。在ChatGPT浪潮下，公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展，在跟跑到并跑的同时，有望在擅长的根据地业务场景做到领跑。预训练认知大模型技术未来与公司智慧教育、智慧医疗等根据地业务场景深度融合，将为公司发展带来巨大的想象空间。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2022年度业绩预告，我们调整了公司2022-2024年的盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为5.82亿元（原预测值为18.09亿元）、16.54亿元（原预测值为23.42亿元）、21.96亿元（原预测值为30.62亿元），EPS分别为0.25元、0.71元、0.95元，对应2月24日收盘价的PE分别约为196.2、69.1、52.0倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，虽然受项目延期等因素的影响，公司2022年业绩承压。但2022年，公司在智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破，将为公司2023年的业绩反转提供强力支撑。公司2023年业绩反转趋势确定。在ChatGPT浪潮下，公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展，在跟跑到并跑的同时，有望在擅长的根据地业务场景做到领跑。预训练认知大模型技术未来与公司智慧教育、智慧医疗等根据地业务场景深度融合，将为公司发展带来巨大的想象空间。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）生成式预训练大模型产品发展低于预期。公司将发布生成式预训练大模型的产品级应用，科大讯飞AI学习机、讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品。若产品的市场拓展不及预期，则公司生成式预训练大模型产品发展将存在低于预期的风险。（3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商

研究报告全文：公计算机司2023年02月26日报科大讯飞002230SZ告2023年业绩反转趋势确定行业赛道未来发展潜力巨大推荐维持平安观点公司2022年业绩承压2023年业绩反转趋势确定根据公司2022年度公股价4915元业绩预告2022年公司营业收入和毛利仅小幅增长预计营收和毛利同比增长0-10公司2022年营收和毛利同比增速相比2021年均有较司主要数据大幅度下滑主要是因为2022年新冠疫情对公司经营的影响不断持续动行业计算机全国各地项目招投标延迟尤其是第四季度超过20个项目超过30亿态公司网址wwwiflytekcom元合同延期但相关项目并未取消公司归母净利润同比下降60-70大股东持股中国移动通信有限公司1066同比下降幅度较大业绩承压展望2023年我们判断公司营收和归母跟实际控制人刘庆峰中科大资产经营有限责任净利润将重回高增长业绩反转趋势确定公司踪总股本百万股2324公司智慧教育等重点行业赛道未来发展潜力巨大虽然受项目延期等因素报流通A股百万股2200流通BH股百万股的影响公司2022年业绩承压但2022年公司在智慧教育智慧医告总市值亿元1142疗智慧城市智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破以智慧教育为流通A股市值亿元1081例公司区域因材施教项目已经逐步延伸到二期三期项目并呈现出向每股净资产元686周边区域辐射效果随着部分项目服务到期公司持续构建以运维服务和资产负债率463新增班级的保底收益增量新业务收益的根据地持续运营模式在个行情走势图性化学习手册方面在高中个册市场2022年公司运营的收费校新增300所累计达1400校收入同比增长12学生续购率提升至91付费转化率超过70成熟运营校的产值提升16在学习机业务方面公司2022年学习机业务收入同比增长53线下门店开始形成持续流水营收同比翻番学习机的因材施教独特价值进一步明确课后服务平台的证市场空间将超过1000亿元智慧教育业务是公司的基石业务未来发展券潜力巨大智慧医疗智慧城市智慧汽车业务未来表现亦值得期待研ChatGPT火爆出圈公司生成式预训练大模型将实现突破随着ChatGPT证券分析师究的火爆出圈GPTGenerativePre-Training生成式预训练大模型成为报闫磊投资咨询资格编号全球AI认知智能技术领域新的里程碑作为我国人工智能领域龙头企业S1060517070006YANLEI511pingancomcn公司在预训练模型方面有坚实的相关技术积累成为业界最广泛流行的告付强投资咨询资格编号2022S1060520070001中文预训练模型之一年公司进一步发布了面向多模态领域的两FUQIANG021pingancomcn徐勇投资咨询资格编号S10605190900042020A2021A2022E2023E2024EXUYONG318pingancomcn研究助理营业收入百万元1302518314197952541732296YOY29240681284271徐碧云一般证券从业资格编号净利润百万元1364155658216542196S1060121070070XUBIYUN372pingancomcnYOY665141-6261840328毛利率451411387398398净利率10585296568ROE108933489107EPS摊薄元059067025071095PE倍8377341962691520PB倍9068666156请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容科大讯飞公司动态跟踪报告个轻量级预训练模型获得全球多模态阅读理解评测冠军等优异成绩2022年12月公司进一步启动生成式预训练大模型任务攻关我们认为在生成式预训练大模型领域公司具备数据算法和算力三个关键要素的核心竞争优势公司将在生成式预训练大模型领域代表中国实现突破根据公司公告公司将在2023年5月6日发布生成式预训练大模型的产品级应用在ChatGPT浪潮下公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展在跟跑到并跑的同时有望在擅长的根据地业务场景做到领跑预训练认知大模型技术未来与公司智慧教育智慧医疗等根据地业务场景深度融合将为公司发展带来巨大的想象空间盈利预测与投资建议根据公司2022年度业绩预告我们调整了公司2022-2024年的盈利预测预计公司2022-2024年的归母净利润分别为582亿元原预测值为1809亿元1654亿元原预测值为2342亿元2196亿元原预测值为3062亿元EPS分别为025元071元095元对应2月24日收盘价的PE分别约为1962691520倍公司是我国人工智能领域龙头企业虽然受项目延期等因素的影响公司2022年业绩承压但2022年公司在智慧教育智慧医疗智慧城市智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破将为公司2023年的业绩反转提供强力支撑公司2023年业绩反转趋势确定在ChatGPT浪潮下公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展在跟跑到并跑的同时有望在擅长的根据地业务场景做到领跑预训练认知大模型技术未来与公司智慧教育智慧医疗等根据地业务场景深度融合将为公司发展带来巨大的想象空间我们看好公司的未来发展维持推荐评级风险提示1竞争加剧风险公司以人工智能技术及应用作为核心业务在ChatGPT浪潮下人工智能产业竞争将更加激烈市场竞争加剧可能影响公司业绩2生成式预训练大模型产品发展低于预期公司将发布生成式预训练大模型的产品级应用科大讯飞AI学习机讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品若产品的市场拓展不及预期则公司生成式预训练大模型产品发展将存在低于预期的风险3商业化进程缓慢人工智能技术要产生商业价值仍需依靠合适的应用场景以落地如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢也将对公司经营造成压力请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容28科大讯飞公司动态跟踪报告一公司2022年业绩承压2023年业绩反转趋势确定公司2022年营收同比小幅增长归母净利润同比下降幅度较大2022年1月30日公司公告2022年度业绩预告根据公司公告2022年公司营业收入和毛利仅小幅增长预计实现营业收入18314-20145亿元较上年同期增长0-10预计实现毛利7533-8287亿元较上年同期增长0-10公司2022年营收和毛利同比增速相比2021年均有较大幅度下滑主要是因为2022年新冠疫情对公司经营的影响不断持续全国各地项目招投标延迟尤其是第四季度超过20个项目超过30亿元合同延期但相关项目并未取消2022年延迟的项目中预计有60与智慧教育相关40与智慧医疗和智慧城市相关其中智慧城市主要是与电子政务等核心业务逻辑有关的项目在落地节奏上项目的大部分有望在2023年上半年可以招标完成在净利润方面公司2022年预计实现归母净利润467亿元-623亿元同比下降60-70公司归母净利润同比下降幅度较大业绩承压主要是因为公司2022年在教育医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约8亿元主要投向包括运营型根据地业务持续开拓人工智能开放平台新增875万开发者教育考试业务新增12地市中考和2个省市高考个性化学习手册新增300所运营校学习机流水型线下门店新增769家双减校内课后服务合作平台新增130个市区县智慧医疗新开拓96个区县智慧汽车新增合作车型110个以上运营型根据地业务拓展在2022年尚处于投入期将在2023年开始产生持续型收入在智慧体育智慧心育AI创新教育智慧医保临床辅助决策智能音效智能座舱工业互联网等方向进行了新产品研发和业务拓展投入这些投入将为公司在未来带来新的增长机会在讯飞超脑2030计划核心技术研发底座自主可控和国产化适配等方面坚定投入以讯飞超脑2030计划牵引面向复杂场景的多模感知多维表达深度理解AI运动智能算法等持续保持业界领先2022年累计获得16项国际权威评测冠军持续加厚AI核心技术研发底座自主研发深度学习训练和推理框架并完成基于国产AI芯片的国产软硬件适配国产化平台已常态化应用于AI算法研发完成基于国产AI芯片的学习机等硬件产品研发基于国产化服务器的AI云平台集群正式上线实现核心技术底座自主可控让AI产业发展根植在自主创新的根基上为未来夯实了可持续发展的基本面另外公司持股的三人行寒武纪商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较2021年减少约587亿元也是公司2022年归母净利润同比大幅下降的因素剔除非经常性损益的影响2022年公司预计实现扣非归母净利润392亿元-538亿元同比下降45-60展望2023年我们判断随着2022年延期的超过30亿元合同的招标验收公司2022年在运营型根据地等业务坚定投入的开花结果以及在公司在人均效能提升方面的积极努力公司2023年营收和归母净利润将重回高增长业绩反转趋势确定图表12020-2022年公司营业收入及增速图表22020-2022年公司归母净利润及增速资料来源Wind科大讯飞公司公告平安证券研究所资料来源Wind科大讯飞公司公告平安证券研究所注公司2022年营收取业绩预告上限注公司2022年归母净利润取业绩预告上限请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容38科大讯飞公司动态跟踪报告二公司智慧教育等重点行业赛道未来发展潜力巨大虽然受项目延期等因素的影响公司2022年业绩承压但2022年公司在智慧教育智慧医疗智慧城市智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破将为公司2023年的业绩反转提供强力支撑在智慧教育业务领域在因材施教方面公司区域因材施教项目实现了重大项目100规模化教学质量提升是全国唯一一家有区域因材施教规模化成功应用案例的厂商基于良好的应用成效公司区域因材施教业务持续拓展主要有以下三个方面表现一原有项目已经逐步延伸到二期三期项目例如丰县因材施教二期沈阳大东三期项目2原有项目呈现出向周边区域辐射效果例如从青岛西海岸新区一期到临淄3亿元的区域因材施教项目三公司和客户之间形成了长期良性的相互依存可持续发展的局面和稳定持续的运营收入随着部分项目服务到期持续构建以运维服务和新增班级的保底收益增量新业务收益的根据地持续运营模式在个性化学习手册方面在高中个册市场2022年公司运营的收费校新增300所累计达1400校收入同比增长12学生续购率提升至91付费转化率超过70成熟运营校的产值提升16在英语听说考试方面公司英语听说业务营收同比增长35新增12个地市的中考两个省市的高考新增市场100覆盖在学习机业务方面公司2022年学习机业务收入同比增长53线下门店开始形成持续流水营收同比翻番学习机的因材施教独特价值进一步明确在课后服务平台方面公司2022年新增占位130个区县覆盖280个市区县已经形成260门课程超过5000所学校开课随着课后服务平台的推广在课后服务平台的市场空间上假设以600元每人每学期来估算的话1亿多小学初中学生对应的行业市场空间将超过1000亿元智慧教育业务是公司的基石业务未来发展潜力巨大在智慧医疗业务方面全科医生助理覆盖区县数量不断增加2022年底已覆盖全国380个区县基层医疗机构截至当前可诊断1200多种常见病累计提供55亿次AI辅诊建议在提升电子病历规范度修正诊断质检不合理处方三个维度持续发挥可用数据验证的应用成效智医助理应用入选国家卫健委数字健康示范案例在国家卫健委总结十八大以来卫生健康信息化工作进展与成效发布会成为医疗人工智能唯一应用标杆在智慧城市业务方面2022年10月全国一体化政务数据建设指南发布一体化在全国呈现普遍强烈需求各地加快推进全省一体化数字政府建设公司以55亿中标的安徽全省一体化数据基础平台项目建成以后会成为5级应用省市县乡村联动的政务应用后续省市区县三级平台建设还有进一步空间成为推动数字政府数字经济非常重要的底层平台打造全国标杆和样板未来将从省内逐步向省外复制在智慧汽车业务方面产品布局上从语音交互到智能座舱到智能音效公司智能汽车产品不断丰富公司智能音效经车企第三方优选竞品车盲测横评盲听效果超越百万豪车智能音效在一汽上汽广汽等汽车厂商已有多款车型完成了定点新能源汽车相对于传统燃油车对智能语音等多模态交互提出了更高的要求除了少数低端代步车型外已100配置智能语音交互功能公司智能汽车产品在新能源车市场表现突出国内新能源汽车市场中每销售两台新车就有一台搭载了讯飞技术随着新能源车的普及公司智慧汽车业务未来发展可期三ChatGPT火爆出圈公司生成式预训练大模型将实现突破随着ChatGPT的火爆出圈GPTGenerativePre-Training生成式预训练大模型成为全球AI认知智能技术领域新的里程碑作为我国人工智能领域龙头企业公司在预训练模型方面有坚实的相关技术积累成为业界最广泛流行的中文预训练模型之一2017年科技部正式批复依托科大讯飞建设认知智能国家重点实验室这也是我国在人工智能高级阶段认知智能领域的首个国家级重点实验室2022年在国家重点实验室重组后的首批20个国家标杆实验室中公司是唯一一家承建认知智能全国重点实验室同时公司面向认知智能领域陆续开源了6大类超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型开源3年模型库月均调用量超1000万成为业界最广泛流行的中文预训练模型之一在Github平台的中文预训练模型的星标数达13346位列第一第二名为6351星标代表开发者的点赞支持2022年公司进一步发布了面向多模态领域的两个轻量级预训练模型实现多尺度层级预训练有监督强化聚类表征多预训练任务联合优化框架等创新点在参数量远小于业界公开模型参数量小20倍以上的情况下识别效果提升了2030请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容48科大讯飞公司动态跟踪报告效果上实现了业界领先同时也获得全球多模态阅读理解评测冠军等优异成绩2022年12月公司进一步启动生成式预训练大模型任务攻关在生成式预训练大模型领域公司具备数据算法和算力三个关键要素的核心竞争优势在数据方面公司的NLP等认知智能技术已广泛应用于教育医疗办公汽车等领域应用并取得良好的应用成效如在智慧教育领域实现了全学科智能批改和因材施教等方面的关键技术突破在高考作文评分和雅思英语作文上都已经超过人工不同行业多年的规模化应用积累了超过50TB的行业语料和每天超10亿人次用户交互数据在算法方面公司承建了中国唯一的认知智能国家重点实验室2022年累计获得常识阅读理解挑战赛OpenBookQAQASCReClor等13项认知智能国际竞赛冠军同时已面向认知智能领域陆续开源了6大类超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型成为业界最广泛流行的中文预训练模型系列之一在算力方面公司自建有业界一流的AI数据中心为大模型训练平台建设奠定了很好的硬件基石此外在工程技术方面实现了百亿参数大模型推理效率的近千倍加速为未来更大更多认知智能大模型技术经济实惠规模化应用提供了可能同时公司主要的研发训练服务器已经开始进入国产化切换之后效率有的是原来平台的70-80有的效率是原来平台的百分之一百多比原来效率更高公司推理服务器也已进行了国产化替代并积累了非常独特的优势公司的训练服务器推理服务器在国产自主平台运行实现了核心技术底座自主可控为公司人工智能核心技术的持续迭代提供了算力保障我们认为在数据算法和算力关键要素竞争优势的支撑下公司将在生成式预训练大模型领域代表中国实现突破根据公司公告公司将发布生成式预训练大模型的产品级应用科大讯飞AI学习机讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品公司将于2023年5月6日进行产品级发布在ChatGPT浪潮下公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展在跟跑到并跑的同时有望在擅长的根据地业务场景做到领跑预训练认知大模型技术未来与公司智慧教育智慧医疗等根据地业务场景深度融合将为公司发展带来巨大的想象空间四盈利预测与投资建议根据公司2022年度业绩预告我们调整了公司2022-2024年的盈利预测预计公司2022-2024年的归母净利润分别为582亿元原预测值为1809亿元1654亿元原预测值为2342亿元2196亿元原预测值为3062亿元EPS分别为025元071元095元对应2月24日收盘价的PE分别约为1962691520倍公司是我国人工智能领域龙头企业虽然受项目延期等因素的影响公司2022年业绩承压但2022年公司在智慧教育智慧医疗智慧城市智慧汽车等重点行业赛道仍取得积极突破将为公司2023年的业绩反转提供强力支撑公司2023年业绩反转趋势确定在ChatGPT浪潮下公司在生成式预训练大模型领域紧跟全球发展在跟跑到并跑的同时有望在擅长的根据地业务场景做到领跑预训练认知大模型技术未来与公司智慧教育智慧医疗等根据地业务场景深度融合将为公司发展带来巨大的想象空间我们看好公司的未来发展维持推荐评级五风险提示1竞争加剧风险公司以人工智能技术及应用作为核心业务在ChatGPT浪潮下人工智能产业竞争将更加激烈市场竞争加剧可能影响公司业绩2生成式预训练大模型产品发展低于预期公司将发布生成式预训练大模型的产品级应用科大讯飞AI学习机讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品若产品的市场拓展不及预期则公司生成式预训练大模型产品发展将存在低于预期的风险请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容58科大讯飞公司动态跟踪报告3商业化进程缓慢人工智能技术要产生商业价值仍需依靠合适的应用场景以落地如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢也将对公司经营造成压力请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容68科大讯飞公司动态跟踪报告资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E流动资产19002211152672533731营业收入18314197952541732296现金58705364768510073营业成本10780121291530519431应收票据及应收账款879095011219915501税金及附加121131168214其他应收款372403517657营业费用2693261332534037预付账款258279358455管理费用1102108912711615存货2434418741934791研发费用2830330641945232其他流动资产1278138117732253财务费用-1023-1-18非流动资产1239211372103229319资产减值损失-76-59-76-97长期投资718692666640信用减值损失-406-439-508-484固定资产2965254121091670其他收益824824824824无形资产2392210417941461公允价值变动收益331-253220220其他非流动资产6317603557535548投资净收益-8-8-8-8资产总计31394324873704743050资产处置收益-0-0-0-0流动负债11659124471573519972营业利润146457016792241短期借款525000营业外收入146146146146应付票据及应付账款63787176905511497营业外支出114114114114其他流动负债4755527166798475利润总额149760217112273非流动负债2398219920091831所得税-114000长期借款743544354177净利润161160217112273其他非流动负债1655165516551655少数股东损益54205877负债合计14057146461774321803归属母公司净利润155658216542196少数股东权益557577634711EBITDA2909162027343231股本2324232423242324EPS元067025071095资本公积10335103241032410324主要财务比率留存收益4121461660217888会计年度2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益16781172631866920536成长能力负债和股东权益31394324873704743050营业收入40681284271营业利润19-6111944335归属于母公司净利润1416261840328获利能力毛利率411387398398净利率85296568ROE933489107现金流量表单位百万元ROIC14164105150会计年度2021A2022E2023E2024E偿债能力经营活动现金流80357725692731资产负债率448451479506净利润161160217112273净负债比率-265-270-380-466折旧摊销14229951024977流动比率16171717财务费用-1023-1-18速动比率13121313投资损失8888营运能力营运资金变动-2139-1305-3-380总资产周转率06060708其他经营现金流-89254-171-128应收账款周转率22222222投资活动现金流-2579-236189146应付账款周转率280280280280资本支出181700-0每股指标元长期投资-619000每股收益最新摊薄067025071095其他投资现金流-3777-236189146每股经营现金流最新摊薄035025111118筹资活动现金流2379-847-437-489每股净资产最新摊薄722743803884短期借款-117-52500估值比率长期借款660-199-190-177PE7341962691520其他筹资现金流1836-123-247-311PB68666156现金净增加额597-50623202389EVEBITDA408683398331资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容78平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395