投资事件：公司发布2022年业绩预告，报告期内公司营业收入和毛利小幅增长，预计实现营业收入183.14-201.45亿元，较上年同期增长0%-10%；公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约4.67-6.23亿元，比上年同期下降60%-70%。公司预计实现扣非净利润3.92-5.38亿元，比上年同期下降45%-60%。
　　疫情影响下正增长凸显业绩韧性，根据地业务保持23%快速增长。根据业绩预告内容，公司2022年预计实现营业收入183.14-201.45亿元，比去年同期小幅增长。业绩增长未及预期主要系Q4超过20个项目、超过30亿元合同延期拖累收入。但公司的核心根据地业务在2022年仍实现23%的增长，抵消了大项目延期所产生的影响，凸显公司业绩韧性。未来随着疫情影响因素逐渐减弱和整体经济环境复苏，各地招投标项目陆续重启，可持续型业务将与大项目一同拉动公司业绩增长。
　　多业务条线投入布局，产业引领地位持续夯实巩固。尽管受经济环境等因素的较大影响，公司2022年仍然持续加大在核心业务与技术上的投入，报告期内公司在多条业务线上新增投入约8亿元：其中：1）运营型根据地业务持续投入，教育、医疗、汽车业务2022年取得多项拓展成效；2）智慧医保、智能座舱、工业互联网等方向进行新产品研发和拓展投入；3）以“讯飞超脑2030”为牵引的AI底座及相关国产化适配持续坚定投入，完成各项软硬件技术研发。尽管上述方向的投入在2022年尚未形成规模收入，但对下一阶段盈利能力持续提升和产业领导者地位增强奠定了扎实基础，且部分投入也将于近一两年实现收入回报。
　　公允价值变动有所减少，现金流表现依旧健康。报告期内公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产的股价发生波动，公允价值变动收益金额较上年同期减少约5.87亿元，使公司利润端承压。但2022年末公司经营现金流量净额超过5亿元，且销售回款保持正向增长，公司业务运营健康度与活力持续凸显。
　　 ChatGPT推动AI发展，打开更广阔增长空间。2022年11月，OpenAI发布了ChatGPT模型，使用Transformer神经网络架构，拥有极强的语言理解和文本生成能力，尤其是它会通过连接大量的语料库来训练模型，在AI行业拥有里程碑式的意义。在将来面向元宇宙和数字经济虚拟人的消费类产品中，公司的产品有望实现多模感知、多维表达和情感贯穿等，打开未来更广阔的增长空间。
　　盈利预测与投资建议：随着外部影响因素逐渐消除，受到影响的招投标项目陆续启动，公司营收有望回复较快增速；公司多业务条线大举投入布局，部分将于近一两年实现投入回报；影响公允价值的股价因素有望随经济复苏而缓解，公司利润端有较大修复可能；ChatGPT为行业带来全新机遇，公司有望持续受益于行业快速发展，获得更广阔的的增长空间。考虑到之前不可抗力对公司业务的影响，2022年公司业绩增长不及预期，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为193.91/254.97/330.66亿元（前值为243.85/320.32/410.36亿元），归母净利润分别为5.40/15.95/21.30亿元（前值为21.37/29.03/38.98亿元），对应P/E分别为185/62/47倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：项目进展不及预期，市场竞争加剧，人工智能技术发展不及预期，项目回款压力增加、金融资产股价波动等。

研究报告全文：根据地业务稳健增长前瞻投入迎接AI新机遇科大讯飞002230SZ计算机证券研究报告公司点评2023年02月02日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格4288指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师闻学臣1302518314193912549733066增长率yoy29240659315297执业证书编号S0740519090007净利润百万元1364155654015952130Emailwenxcrqlzqcomcn增长率yoy665141-6531954335每股收益元059067023069092联系人刘一哲每股现金流量098038026045070Emailliuyzrqlzqcomcn净资产收益率105903186105PE73641856247PB86665备注股价采取2023年2月2日收盘价投资要点投资事件公司发布2022年业绩预告报告期内公司营业收入和毛利小幅增长预计基本状况TableProfit实现营业收入18314-20145亿元较上年同期增长0-10公司预计实现归属于上总股本百万股2324市公司股东的净利润约467-623亿元比上年同期下降60-70公司预计实现扣流通股本百万股2200非净利润392-538亿元比上年同期下降45-60市价元4288市值百万元99643疫情影响下正增长凸显业绩韧性根据地业务保持23快速增长根据业绩预告内容公司2022年预计实现营业收入18314-20145亿元比去年同期小幅增长业绩增长流通市值百万元94315未及预期主要系Q4超过20个项目超过30亿元合同延期拖累收入但公司的核心TableQuotePic根据地业务在2022年仍实现23的增长抵消了大项目延期所产生的影响凸显公司股价与行业-市场走势对比业绩韧性未来随着疫情影响因素逐渐减弱和整体经济环境复苏各地招投标项目陆续重启可持续型业务将与大项目一同拉动公司业绩增长科大讯飞沪深300多业务条线投入布局产业引领地位持续夯实巩固尽管受经济环境等因素的较大影10响公司2022年仍然持续加大在核心业务与技术上的投入报告期内公司在多条业务0线上新增投入约8亿元其中1运营型根据地业务持续投入教育医疗汽车业-10务2022年取得多项拓展成效2智慧医保智能座舱工业互联网等方向进行新产-20品研发和拓展投入3以讯飞超脑2030为牵引的AI底座及相关国产化适配持续-30坚定投入完成各项软硬件技术研发尽管上述方向的投入在2022年尚未形成规模收入但对下一阶段盈利能力持续提升和产业领导者地位增强奠定了扎实基础且部分-40投入也将于近一两年实现收入回报-50公允价值变动有所减少现金流表现依旧健康报告期内公司持股的三人行寒武纪公司持有该股票比例商汤等金融资产的股价发生波动公允价值变动收益金额较上年同期减少约587亿元使公司利润端承压但2022年末公司经营现金流量净额超过5亿元且销售回款保持正向增长公司业务运营健康度与活力持续凸显ChatGPT推动AI发展打开更广阔增长空间2022年11月OpenAI发布了ChatGPT模型使用Transformer神经网络架构拥有极强的语言理解和文本生成能力尤其是它会通过连接大量的语料库来训练模型在AI行业拥有里程碑式的意义在将来面向元宇宙和数字经济虚拟人的消费类产品中公司的产品有望实现多模感知多维表达和情感贯穿等打开未来更广阔的增长空间盈利预测与投资建议随着外部影响因素逐渐消除受到影响的招投标项目陆续启动公司营收有望回复较快增速公司多业务条线大举投入布局部分将于近一两年实现投入回报影响公允价值的股价因素有望随经济复苏而缓解公司利润端有较大修复可能ChatGPT为行业带来全新机遇公司有望持续受益于行业快速发展获得更广阔的的增长空间考虑到之前不可抗力对公司业务的影响2022年公司业绩增长不及预期我们预计公司2022-2024年营业收入分别为193912549733066亿元前值为243853203241036亿元归母净利润分别为54015952130亿元前值为213729033898亿元对应PE分别为1856247倍维持买入评级风险提示事件项目进展不及预期市场竞争加剧人工智能技术发展不及预期项目回款压力增加金融资产股价波动等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金5870362125503307营业收入18314193912549733066应收票据431465612794营业成本10780113291477719013应收账款748685901070913226税金及附加121144171221预付账款258249325418销售费用2693318039014993存货2434226629553803管理费用1102116314791918合同资产87393112241587研发费用2830316139275026其他流动资产2523240432134166财务费用-10-27-343流动资产合计19002175962036425714信用减值损失-406-460-530-600其他长期投资1536212527363493资产减值损失-76-85-95-110长期股权投资718718718718公允价值变动收益331-250100100固定资产2523221924222660投资收益-8000在建工程287687687587其他收益8249009501000无形资产2392327841054983营业利润146454516712242其他非流动资产4937498150035017营业外收入147146146146非流动资产合计12392140071567017457营业外支出114115115115资产合计31394316043603443170利润总额149757617022273短期借款525974502163所得税-114175168应付票据2526260633994373净利润161155916512205应付账款3853396551726654少数股东损益54195675预收款项0000归属母公司净利润155754015952130合同负债1385153220652711NOPLAT159953316482246其他应付款1595170018001900EPS摊薄067023069092一年内到期的非流动负债178178178178其他流动负债1597164919762377主要财务比率流动负债合计11659117261504020356会计年度20212022E2023E2024E长期借款392442372452成长能力应付债券0000营业收入增长率40659315297其他非流动负债2006200620062006EBIT增长率09-6302091363非流动负债合计2398244823782458归母公司净利润增长率141-6531954335负债合计14057141741741722814获利能力归属母公司所有者权益16781168551798519649毛利率411416420425少数股东权益557576632707净利率88296567所有者权益合计17337174301861620356ROE903186105负债和股东权益31394316043603443170ROIC10238112127偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率425434448448会计年度20212022E2023E2024E债务权益比179156161236经营活动现金流89360510351616流动比率16151413现金收益3023110622832994速动比率14131211存货影响-55168-690-847营运能力经营性应收影响-2161-1045-2246-2682总资产周转率06060708经营性应付影响153929721002557应收账款周转天数127149136130其他影响-145378-412-405应付账款周转天数112124111112投资活动现金流-2579-2036-1928-2144存货周转天数80756464资本支出-2609-1556-1665-1762每股指标元股权投资-151000每股收益067023069092其他长期资产变化181-480-263-382每股经营现金流038026045070融资活动现金流2379-817-1791285每股净资产722725774845借款增加185-3792831793估值比率股利及利息支付-498-240-581-841PE641856247股东融资3398000PB6665其他影响-706-198119333EVEBITDA661718263来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分