研究报告全文：银河农产品农产品研发报告玉米淀粉报告水稻拍卖叠加卖粮压力玉米现货回落研究员刘大勇第一部分前言概要期货从业证号F031073702月USDA报告全球玉米供应偏紧美国玉米减产阿根廷减产较多但2月底美期货投资咨询证号国农业部预测2324年度美玉米种植面积增加美玉米开始回落2月初传言水稻拍卖Z0018389叠加农户节后卖粮高峰产区玉米现货持续下跌但国内玉米供应偏紧进口低于去年021-65789255水稻拍卖基本为18年和19年预计拍卖价格不低且预计拍卖数量和成交量低于去年jianghongyanqhchinastock随着防疫政策的改变下游饲料需求和工业需求会有较大改善且玉米和小麦高粱等替comcn代品相比性价比较高预计2223年度玉米需求会稳定增长由于淀粉产能扩张较大且玉米淀粉禁止添加到小麦面粉玉米淀粉出口继续受限年后淀粉需求启动较慢淀粉开机率上升淀粉库存持续累库同时副产品持续下滑淀粉现货下跌淀粉厂利润亏损扩大但考虑到今年需求增长淀粉厂亏损较大预计3月之后随着需求的恢复淀粉厂库存会出现拐点淀粉厂利润会有所好转05玉米和淀粉价差有望回到230以上风险消费不及预期111银河农产品农产品研发报告第二部分行情回顾2月玉米现货波动较小但05玉米波动较大05玉米从2月初2860元吨附近回落到2月10日的2790元吨然后反弹到2月24日的2870元吨主要逻辑月初传言水稻拍卖叠加农户卖粮高峰玉米现货下跌2月10号之后国家收储消息且今年玉米供应偏紧玉米现货企稳回升期货继续偏强运行第三部分基本面情况一2月报告全球供应偏紧国内供应偏紧USDA2月月报全球玉米产量115136百万吨低于1月的115593百万吨低于去年的120535百万吨库存为29528百万吨低于1月的29642百万吨美国2月产量34875百万吨和1月持平美玉米库存3217百万吨高于1月的3154百万吨低于去年的3911百万吨巴西2月玉米产量125百万的高于去年114百万吨期末库存755百万吨高于去年533百万吨阿根廷2月产量47百万吨低于1月的52百万吨也低于去年54百万吨期末库存149百万吨和1月持平低于去年243百万吨全球库销比相对偏低玉米供应略偏紧但2月23日晚上美国农业部预测2324年度美玉米播种面积9100万英亩高于上年度8860万英亩美玉米价格开始回落图1美国玉米2月供需报告图2全球2月玉米供需报告数据来源金十期货USDA美国出口装船进度截止2月16日当周美国出口累计检验137346万吨过去四周对中国检验累计1385万吨2223年度对中国出口检验累计39334万吨占美国出口检验总量的286211银河农产品农产品研发报告中国供需平衡表根据国粮中心数据2月预计玉米产量277百万吨高于去年273百万的消费292百万吨高于去年277百万吨主要是饲料消费195百万吨高于去年180百万吨进口预计20百万吨低于去年22百万的随着需求的恢复预计玉米需求会逐渐增加图3我的农产品玉米供需平衡表图4中国玉米供需平衡表数据来源国家粮油信息中心我的农产品玉米及替代品进口统计2022年12月国内玉米进口量867万吨较2022年11月份741万吨增加126万吨环比增17较2021年12月份1332万吨减少465万吨同比减349其中1-12月中国共进口玉米20619万吨玉米和替代品价格相对稳定截止2月23日全国小麦均价3190元吨全国玉米均价2874元吨小麦价格较玉米价格高316元吨由于部分贸易商积极出货下游采购积极性不高小麦延续弱势截止2月23日南通港玉米价格2960元吨进口高粱价格3050元吨玉米价格低于高粱90元吨高粱市场整体赊销冷清市场价格相对稳定由于进口高粱量较少短期高粱继续偏强运行本月初传言2023年拍卖总量1800万吨包括大概1500万吨18年粮黑龙江1300万吨关内200万吨19年不宜存300万吨6家央企和5家饲料企业3月份开始拍卖2022年3月10日开始拍卖水稻累计投放4052万吨成交2905万吨2022年小麦成交778万吨小麦和水稻一共成交3683万吨2021年水稻累计投放4800万吨成交1557万吨2021年小麦成交2868万吨小麦和水稻一共成交4425万吨预计2023年水稻拍卖成交量会低于去年311银河农产品农产品研发报告图5全国小麦-玉米价差图6玉米和高粱价差数据来源同花顺资讯我的农产品网二饲料需求稳定增长全国工业饲料总产量302234万吨比上年增长30其中配合饲料产量280212万吨增长37浓缩饲料产量14262万吨下降81添加剂预混合饲料产量6522万吨下降16分品种看猪饲料产量135975万吨增长40蛋禽饲料产量32109万吨下降06肉禽饲料产量89254万吨增长02反刍动物饲料产量16168万吨增长92水产饲料产量25257万吨增长102宠物饲料产量1237万吨增长95其他饲料产量2233万吨下降72饲料需求稳定增长玉米需求跟随增长根据我的农产品玉米团队对全国18个省份47家国模饲料厂的最新调查数据显示截止2月23日饲料玉米平均库存3015天较去年同期下跌2014多数饲料企业玉米库存水平较去年偏低渠道库存偏少由于2月玉米现货回落饲料企业开始逢低补库库存水平逐渐增加根据我的农产品123家企业统计1月能繁母猪存栏量51198万头环比减少016同比增加952由于需求较弱生猪供应充足预计2月能繁母猪存栏量货环比减少1月商品猪存栏量328662万头环比增加275同比增加1513截止2月23日自繁自养利润为亏损127元头外购仔猪养殖利润为亏损239元头养殖利润亏损减少411银河农产品农产品研发报告图72020-2022年商品猪存栏月度万头图8生猪存栏量万头数据来源银河期货我的农产品网图9商品猪出栏均价走势元公斤图10生猪自繁自养养殖利润元头数据来源银河期货我的农产品网511银河农产品农产品研发报告图11商品猪出栏均价走势元公斤图12生猪自繁自养养殖利润元头数据来源银河期货我的农产品网三深加工库存增加利润亏损扩大根据我的农产品玉米团队对全国12个地区96家主要玉米深加工厂家最新调查数据显示截止2022年2月22日深加工玉米库存为4466万吨较上周增加474和去年持平节后农户卖粮积极玉米供应明显增加深加工压价收购玉米下游需求启动较慢淀粉库存持续增加截止2月22日玉米淀粉库存总量为979万吨月增幅618年同比降幅1876本月淀粉厂亏损扩大截止2月24日山东地区淀粉亏损102元吉林亏损122元黑龙江亏损113元由于年后下游需求启动较慢深加工产能扩大且玉米蛋白玉米纤维和玉米胚芽副产品持续下跌导致深加工亏损较大预计3月淀粉厂亏损缩小副产品继续下滑淀粉现货会有所好转图13深加工玉米库存图14淀粉企业开机率深加工企业玉米库存690玉米淀粉企业开机率640805907054049060440503903404029030240周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周2023年2022年2021年2020年2019年周35917111315192125272931333537414347495123394519017第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周359171115212731333739434549511719232529354147132020年2021年2022年2023年数据来源同花顺资讯银河期货611银河农产品农产品研发报告图15淀粉企业库存图16淀粉厂利润淀粉企业库存140130120110100908070605040第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2023年2022年2021年2020年2019年数据来源同花顺资讯银河期货四北方港口库存减少南方港口库存上升北方玉米库存降低根据Mysteel玉米团队数据显示2月17日北方四港玉米库存共计1905万吨周比减少24万吨截止2月17日广东港内贸玉米库存343万吨外贸库存1414万吨进口高粱94万吨进口大麦19万吨累计谷物库存187万吨库存开始走高全国售粮进度加快截止2月23日据Mysteel玉米团队统计全国7个主产省份农户售粮进度为63较上期增加5较去年同期增加1全国13个省份农户售粮进度66较上期增加5图17北方四港玉米库存图18广东港口玉米库存600300内贸玉米外贸玉米谷物总量2019202020212022202325050020040015010030050200010020221320222320223320224320225320226320227320228320229320231320232320219320211232021103202111320221032022113202212301357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源同花顺资讯银河期货五玉米和淀粉交易逻辑本月玉米现货基本稳定华北玉米现货下跌淀粉现货下跌由于淀粉需求启动较晚库存上升且03711银河农产品农产品研发报告淀粉仓单较多03淀粉合约必须注销导致03淀粉贴水05淀粉有需求预期且副产品持续下滑深加工亏损扩大05玉米和淀粉价差最低缩小至170附近05合约盘面盈亏线在230-250盘面已经亏损较大一旦深加工利润修复05玉米和淀粉价差容易走扩图19玉米5-9价差走势图20淀粉5-9价差走势淀粉59价差200150100500501001509-1610-1611-1512-151-142-133-154-145-14200CS2305-2309CS2205-2209CS2105-2109250数据来源同花顺资讯银河期货图21玉米淀粉05价差走势图22玉米淀粉09价差走势650玉米淀粉-玉米05合约价差650玉米淀粉-玉米09合约价差6006005505505005004504504004003503503003002502502305220521052309220921092005-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-132009-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-136-127-128-119-10数据来源同花顺资讯我的农产品网811银河农产品农产品研发报告第四部分行情展望玉米2月USDA报告全球玉米供应偏紧阿根廷减产较多2月底美国农业部将2324年度玉米种植面积上调美玉米价格回落美玉米进口利润较高截止2月23日美玉米进口利润为250元吨2月初传言水稻拍卖1800万吨叠加农户卖粮高峰玉米现货下跌但考虑到水稻拍卖量和成交量预计低于去年饲料需求和深加工需求继续增长国内玉米供应相对偏紧下游饲料厂和深加工库存较低北港库存和广东港口库存相对偏低贸易商库存偏低预计2月现货回落后下游陆续补库等农户卖压过后预计玉米会继续偏强运行目前市场主要围绕节后水稻拍卖和下游需求进行交易盘面处于高位但受成本支撑相对偏强预计玉米继续窄幅震荡05玉米大概率在2830-2920之间震荡淀粉由于淀粉厂开机率上升库存增加下游备货较慢同时副产品持续下滑淀粉厂亏损扩大但今年淀粉需求增加玉米和淀粉价差较低预计随着下游备货淀粉现货会有明显的上涨05淀粉虽然升水较多但考虑盘面大幅低于成本线预计05玉米和淀粉价差有望走扩交易策略1单边美玉米高位震荡进口利润较高随着需求恢复下游开始备货玉米成本支撑相对偏强可以尝试2830附近轻仓多05玉米2套利做扩05玉米淀粉价差入场点180-160目标位250附近止损1403期权卖出c2305-P-2820或卖出c2305-P-2820同时卖出c2301-C-2900以上观点仅供参考不作为入市依据911银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有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