铜
　　今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国上周首次申领失业救济人数为19.2万人，降至三周最低最低水平，显示劳动力市场依旧火热。第四季度核心PCE被上修0.4%，至4.3%。美联储加息预期升温，美指上行。铜价回落至69000附近以后，下游拿货情绪升温，从昨天晚上开始现货市场成交明显好转，加上最近进口铜清关量下降，本周国内社库去库0.45万吨，保税区垒库程度也明显放缓。价格端来看，市场上最大的利空来自于美联储加息可能会超预期，不过境外逼仓情绪仍然存在，价格跌到69000附近，现货市场成交氛围活跃，铜价支撑位可能在68000-69000附近(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年2月24日星期五有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格震荡走势宏观方面美国上周首次申领失业救济人数为192万人降021-65789219至三周最低最低水平显示劳动力市场依旧火热第四季度核心PCE被上修04至wangyingyingqh1chinas43美联储加息预期升温美指上行铜价回落至69000附近以后下游拿货情绪tockcomcn升温从昨天晚上开始现货市场成交明显好转加上最近进口铜清关量下降本周国内社库去库045万吨保税区垒库程度也明显放缓价格端来看市场上最大的利空研究员陈婧来自于美联储加息可能会超预期不过境外逼仓情绪仍然存在价格跌到69000附期货从业证号F03107034近现货市场成交氛围活跃铜价支撑位可能在68000-69000附近以上观点仅供参投资咨询从业证号考不作为入市依据Z0018401铝010-68569781今日沪铝价格先抑后扬沪铝2304合约跌110元至18635元吨宏观方面海外数chenjingqh1chinastock据仍旧对金属不利美国一季度核心通胀数据Pce报得同比增长43远超预期而此comcn前公布的2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下服务业PMI指数还处于扩张区间意味着通胀或将维持高位美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心有色金属悉数下跌尤其是外盘铜价下跌关键技术图形指标处于变盘的位置基本面方面煤价最近再度走强5500大卡煤价反弹至1250元吨附近内蒙煤炭事故后煤价仍有上冲的动力库存方面无锡佛山库存维持增势但是巩义地区因库容爆满开始限装入库少导致当地库存去化周四公布的社会库存现实铝锭增库02万吨至1238万吨铝棒去库165万吨至217万吨现货成交方面南北双弱铝棒成交也表现一般交易策略方面近期海外宏观对金属不利美元指数还在上行人民币大幅贬值国内情绪也转入冷清产业现实层面库存的压力和订单恢复的缓慢给114银河有色有色研发报告铝价带来一定的拖累铝价或将维持弱势震荡以上观点仅供参考不作为入市依据锌沪锌横盘震荡整理连续三日在均线密集趋于受到压制在23500元吨一带盘整一方面现货市场的弱势和海外偏冷的宏观给锌价降温另一方面低库存给锌价带来一定的支撑今日沪锌2304合约涨0元至23505元吨宏观方面海外数据仍旧对金属不利美国一季度核心通胀数据Pce报得同比增长43远超预期欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下服务业PMI指数还处于扩张区间意味着通胀或将维持高位美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心美元指数维持上行有色金属价格承压铜价昨夜大跌引领市场宏观情绪下行产业方面目前供应端欧洲冶炼厂近期进入复产阶段能源价格下跌后法国新星计划月底恢复满产该厂16万吨产能21年底减产后一直50左右开工率运行锌现货市场目前表现较弱天津上海等地区成交清淡交易策略方面目前外盘锌价走势偏弱再度跌至重要支撑线3000美元吨一带有进一步下跌的可能性而且后市海外能源价格低带来的复产压力使得海外的供应有恢复的预期反观国内锌价反弹至23500一带后承压受阻谨防价格受外盘带动而回落以上观点仅供参考不作为入市依据铅今日沪铅维持震荡整理沪铅2304合约跌55元至15350元吨宏观方面海外数据仍旧对金属不利美国一季度核心通胀数据Pce报得同比增长43远超预期且此前欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下服务业PMI指数还处于扩张区间意味着通胀或将维持高位美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心基本面方面钢联统计社会库存铅库存大降减少203万吨至558万吨现货成交方面据我的钢铁反馈原生铅部分市场散单偏紧散单报价贴水暂稳下游按需拿货某冶炼厂反映早间电池厂询价比较少对后市铅价不太看好再生铅方面炼企低利润下出货意愿较低存在惜售情绪散单鲜有报价再生午间成交清淡而废旧电池方面安徽市场卸货排队情况转好炼企库存尚可部分企业边生产边卸货其余有地区根据各类型库存情况调整采购价期铅暂未有上涨动力预计废电瓶价格偏弱为主交易策略方面供需两弱下游情绪一般上游冶炼厂亏损惜售市场氛围转淡短期内或将震荡214银河有色有色研发报告整理以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价收下影线NI2304合约收于199990元吨LME宣布3月20日恢复亚洲时段电子盘交易缓解市场对外盘流动性的担忧宏观方面美元走强股市下跌市场情绪反复反映政策真空期宏观不确定性较强保税区库存周环比减少400吨至6600吨主要因为现货进口时有盈利促进清关同时社会库存统计周环比减少92吨LME保税区和国内社会库存周环比均有减少但现货方面并不紧张现货升水基本持平昨日当前价位仅有少量采购现货价格20万以下预计消费会有明显改善两会前市场预期变化较快资金博弈激烈价格高位震荡建议以区间思路对待2304合约运行区间参考195万-215万元吨不锈钢也随外围市场走弱SS2304合约收于16730元吨宏观政策真空期出口还没有明显改善国内下游加工厂虽然订单逐渐好转却担心价格继续下跌备货周期偏短近期镍铁成交价不断下移最低已见1344元镍吨原料端市场情绪偏弱低价货源出货意愿增强等待钢招价指导铬铁方面青山集团2023年3月高碳铬铁采购价9395元50基现金含税到厂价环比2月上涨250元50基贸易商手里有低价货源但不急于出货不锈钢3月预计继续去库市场等待消费回暖预计价格运行区间在16300-17300元吨以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格震荡走势宏观方面美国上周首次申领失业救济人数为192万人降至三周最低最低水平显示劳动力市场依旧火热第四季度核心PCE被上修04至43美联储加息预期升温美指上行现货端来看今日仓单库存增加33吨市面仍有少量进口锡到港下游需求正在恢复中但是整体恢复力度缓慢加上最近锡价波动比较大下游观望情绪增加庞大的社会库存压制锡价走势价格端来看目前最大的利空来自于库存方面的压力冶炼厂大量抛货加上进口铜的冲击下社会库存垒库很快不过目前隐性库存已经比较低而且锡矿比较紧张后期将会抑制冶炼厂生产积极性消费端来看预计年内消费不会很差等待消费复苏验证锡价还有上行机会以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜2月24日2月23日2月22日2月21日2月20日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-105-95-110-95-80-50-50天津现货升贴水元吨-320-330-340-320-300-35-50广东现货升贴水元吨-60-145-155-135-1101530沪铜当月-3个月元吨50-160-140-100-207090精废价差元吨1944194421311812168229836上海仓单美元吨22502250245024502450-200-700LME铜升贴水0-3美元吨-1901-900-1700-2600-37251249264沪伦比值774768769766768005019进口现货盈亏元吨-84259-119084-110048-97060-77865-63144627进口期货盈亏元吨-28048-62444-66435-63906-54760263659675LME铜库存吨650006500065425652256550020000-1022500COMEX铜库存短吨19292192921994820833-236200-925100上期所仓单吨1398431399911337951338091310878557003719100铝2月24日2月23日2月22日2月21日2月20日较上周末较上月末长江现货价格184801862018620186101869020-250对当月升贴水-120-110-110-100-90-40-10价格价差月差当月-3个月1015分-5-5-1510201585电解铝利润东部自备电1517962054862349725665283553-117829-4201LMECash-3M-4325-4325-4250-4127-3800-225-1225内外比值沪伦比值775774766765772004038进口现货盈亏元吨-69501-63946-88238-79800-59377-18263072动煤秦岛5500大卡1220115010981058102521130国产氧化铝指数2947294729472947294610澳洲氧化铝FOB370370370370371-10原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝1565015750157501575015850-100850精废价差28302870287028602840120-1100下游价格佛山铝棒加工费元吨5304804804304100220SMM铝锭社会库存万吨1248124812331233123332262SMM铝棒社会库存万吨181181198319831983-213-112库存数据LME铝库存吨568800568800574025581300585750-23150161475上期所仓单202665203865202516204959217910-1646859198414银河有色有色研发报告锌2月24日2月23日2月22日2月21日2月20日较上周末较上月末上海现货价格02344023470235002347023270470-920广州现货价格02342023430234602341023190510-920天津现货价格02337023410234402342023210460-930上海基差对当月-25-20-1505-3510期货月差当月-三个月21023520028527060225上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M25252525317536003850-250-451沪伦比值771764758754757013062进口现货盈亏元吨-184552-198613-225867-228666-21026724935151843国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨2402402402402400-20国产锌精矿冶炼利润元吨1684261684261689661682161653668903-9220进口锌精矿冶炼利润元吨0000001050886545683813-101920-44899国内三地库存15941606160616061606-022178LME锌库存吨306503065031025314502947580013400上期所仓单5452052223532775364854722-113029375镍2月24日2月23日2月22日2月21日2月20日较上周末较上月末镍现货价元吨204950211200214850215450209050-7200-25250俄镍升贴水39004150415047505150-1250-4350金川镍升贴水61506100615066507350-1600-2350沪镍次月-当月430-3250-3220-3420-364042904180LME镍升贴水0-3M-21100-21100-5100-22500-210001100-2000沪伦比值811796801797816014038进口现货盈亏元吨52004625774837478035458880341820434479进口期货盈亏元吨11950-329908-192751-20507513462637497382LME镍库存吨4434644346445144486245054-82800-502800上期所仓单11031115113211981418-981286铅2月24日2月23日2月22日2月21日2月20日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM15125152001522515200150001500精废价格再生铅现货均价PB9851487514925149501492514825750原生铅再生铅价差原-再250275275275175750上海升贴水SMM-30-30-30-250-305LME升贴水美元吨-575-575-600049-299300225价差比值沪伦比值730722712708727-001027进口现货盈亏元吨-218248-229677-260098-258979-209767-1794117374进口期货盈亏元吨-193417-208810-228358-232358-189850-749724168出口现货盈亏元吨废电瓶铅价格安徽元吨90259025902590259025000-10000原料价格平均加工费到厂价11001100110011001100017社会库存4800677216772167721677216-29210-5629库存数据LME期货库存25100251002495025150249751004850514银河有色有色研发报告2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨5050200200300-2000035000沪锡当月-3个月元吨-450130-1007010000079000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-15500-16000-18500-21000-197004200-12300沪伦比值816780779832791816042进口现货盈亏元吨3351211931851316108422669234852LME锡库存吨3150311031103075上期所仓单吨78587825742273287586-48600143400第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水150001500上海华北广东10000100050050000000500-19011000-50001500-10000数据来源银河期货wind资讯图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月18060001601405000120100400080603000402020000100002021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24-1000提单仓单数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润40004000期货盈亏现货盈亏2000300002000-20001944-40001000-6000-76737759340-80002021-08-162022-08-16-100001000202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6000500045005000400035004000300030002500200020001500100010005000000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨华东自备电电解铝冶炼利润6000SMM氧化铝指数-平均价600电力成本氧化铝成本阳极成本利润铝现货价10000205004000400200008000195002000200600019000185004000180000020001750017000016500-200016000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润月差当月-连三现货盈亏沪伦比700200000900600100000850500000800400750300-100000700200-200000650100-3000006000-100-400000550-200-500000500202012202032202052202072202092202112202132202152202172202192202212202232202252202272202292202312202332202011220211122022112数据来源银河期货wind资讯图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20232022202120202023202220212020200302515020100151050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2023202220212020202320222021202010258206151045200112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002023202220212020120020232022202120201000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差1000300025005002000150001000500-5000-1000-500数据来源银河期货wind资讯图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元6002500050020000400300150002001000010005000-100000-2002020-11-102021-11-102022-11-10日日日日日日日日日日日日日日日9135720182224262830111316-5000Zn2212Zn2301Zn2302Zn2303DAYLAST数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价2000现货盈亏沪伦比值90030000300010008502800020000260008001000-1000240007500-200022000700-1000-300020000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲400000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比80001500000030000010000000600020000050000004000100000000200000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2020年2021年2020年2021年3500002022年2023年2022年2023年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润80002503000SMM进口锌精矿周度加工费20060002000150100040001000200050-100000-2000数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨600001000500000300008005000025000600400000400004002000020030000030000015000-2001000020000-40020000010000-6005000-8001000000-100000-50002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨500000703500045000060300004000002500035000050200003000004015000250000100002000003050001500002010000001050000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000030000025000040000250000200002000002000000150000150000-20000100000100000-4000050000050000-600000-800002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨180001200001600010000014000120008000010000600008000600040000400020000200000202312202312202322202322202332202332202342202342202352202352202362202362202372202372202382202382202392202392202310220231022023112202311220231222023122202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991414