每周复盘：2月汽车终端需求逐渐恢复，周度上险量环比+8%，经济复苏逻辑逐步被验证，SW汽车上涨1.6%，跑赢大盘0.2pct。子板块涨均上涨。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第15名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史92%/85%分位，分位数环比上周+1pct/+1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史92%/49%分位，分位数环比上周+3pct/+3pct。
　　基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：2月第三周批发4.6万辆，同比去年下降19%，环比上月同期增长46%。根据交强险数据，2月第三周行业层面交强险零售：整体29.3万辆，同比-12%，环比+8%。1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。库存：1月乘用车行业整体企业库存-9.6万辆，1月乘用车行业渠道库存-4.1万辆。2）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（2.20-2.26）环比上周（2.13-2.19）乘用车总体原材料价格指数+3.05%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.68%/+1.12%/+1.82%/+0.20%/+3.57%。
　　个股基本面更新：整车板块：长城汽车累计回购2,800万股，本次回购方案已实施完毕。零部件板块：爱柯迪股东XUDONGINTERNATIONALLIMITED累计减持公司股份1,740万股，本次减持实施完毕；炬光科技终止收购韩国COWINDSTCO.,LTD.100%股权；新泉股份通过全资子公司新泉香港对墨西哥新泉增加投资5,000万美元。
　　投资建议：继续坚定看好2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段！这轮行情是第4波（2020-2022年是前3波）的核心特征：波动向上，需要3个核心变量陆续共振。1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3。整车核心推荐：基本面强势向上（理想汽车H），基本面困境反转（吉利汽车H/长城汽车H+A/长安汽车A），其次比亚迪。零部件核心推荐：1）优先特斯拉产业链标的！T链第一批核心龙头标的：拓普+旭升+新泉！T链第二批潜力成长标的：爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等！2）其他核心赛道龙头标的：座椅（继峰股份），一体化压铸（文灿等），智能化（德赛+华阳+伯特利等）。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报汽车汽车行业跟踪周报月第三周交强险环比看好以价换量282023年02月26日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn每周复盘2月汽车终端需求逐渐恢复周度上险量环比8经济复证券分析师刘力宇苏逻辑逐步被验证SW汽车上涨16跑赢大盘02pct子板块涨均执业证书S0600522050001上涨申万一级31个行业中本周汽车板块排名第15名排名居中liulydwzqcomcn估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史9285研究助理谭行悦分位分位数环比上周1pct1pctSW零部件的PEPB分别处于历史执业证书S06001210700419249分位分位数环比上周3pct3pcttanxydwzqcomcn基本面跟踪1周度销量乘联会周度数据口径2月第三周批发46研究助理杨惠冰万辆同比去年下降19环比上月同期增长46根据交强险数据执业证书S0600121070072月第三周行业层面交强险零售整体万辆同比环比2293-128yanghbdwzqcomcn1月狭义乘用车产量实现1353万辆同比-339环比-360批发销量实现1449万辆同比-329环比-349库存1月乘用车行业整体企业库存-96万辆1月乘用车行业渠道库存-41万辆2上游行业走势成本原材料价格小幅上涨本周220-226环比上周213-219汽车沪深300乘用车总体原材料价格指数305玻璃铝材塑料天胶钢材价1511格指数环比分别06811218202035773-1个股基本面更新整车板块长城汽车累计回购2800万股本次回购-5-9方案已实施完毕零部件板块爱柯迪股东-13XUDONGINTERNATIONAL-17-21LIMITED累计减持公司股份1740万股本次减持实施完毕炬光科技-2520222282022628202210262023223终止收购韩国COWINDSTCOLTD100股权新泉股份通过全资子公司新泉香港对墨西哥新泉增加投资5000万美元相关研究投资建议继续坚定看好2023H1以价换量汽车行情需求复苏曲线将进入数据验证阶段这轮行情是第4波2020-2022年是前3波特斯拉降价之2月终端跟踪的核心特征波动向上需要3个核心变量陆续共振1疫情后消费其他品牌快速跟进信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车2023-02-25供给密集上市时间基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3整车核心推荐基本面强势向上理想汽车H基本面困境反转吉利汽车H看好长城吉利长安新能源长城汽车HA长安汽车A其次比亚迪零部件核心推荐1优先转型特斯拉产业链标的T链第一批核心龙头标的拓普旭升新泉T链2023-02-25第二批潜力成长标的爱柯迪岱美银轮沪光天成自控仙通等2其他核心赛道龙头标的座椅继峰股份一体化压铸文灿等智能化德赛华阳伯特利等风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1每周复盘411涨跌幅本周SW汽车上涨16跑赢大盘02pct412估值整体上涨52基本面跟踪621景气跟踪周度批发同比下降上险同比下降7211周度销量2月第三周批发销量同比-192月第三周上险量同比-127212库存乘用车1月企业补库渠道去库922上游成本跟踪原材料价格小幅上涨103个股基本面变化跟踪114投资建议115风险提示11213东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1汽车与汽车零部件板块一周变动2202264图2汽车与汽车零部件板块一月变动1262264图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动2023010120232264图4SW一级行业一周涨跌幅2202265图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅112265图6汽车板块周涨幅前十个股2202265图7汽车板块周跌幅前十个股2202265图8整车各子版块PE历史TTM整体法6图9整车各子版块PB整体法最新6图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较6图11乘用车PB整体法最新横向比较6图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较6图13汽车零部件PB整体法最新横向比较6图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆8图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆9图161月行业整体企业库存-96万辆单位万辆9图171月行业渠道库存-41万辆单位万辆9图18乘用车原材料价格指数环比305220-22610图19玻璃价格指数环比068220-22610图20铝材价格指数环比112220-22610图21塑料价格指数环比182220-22610图22天胶价格指数环比020220-22610图23钢价格指数环比357220-22610图24乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪11表1乘用车厂家2月周度批发数量辆和同比增速7313东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1每周复盘SW汽车上涨16跑赢大盘02pct子板块均上涨申万一级31个行业中本周汽车板块排名第15名排名居中估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史9285分位分位数环比上周1pct1pctSW零部件的PEPB分别处于历史9249分位分位数环比上周3pct3pct本周具体指20232202023226后文同文中月份季度前未注明年份者均默认为2023年本年度11涨跌幅本周SW汽车上涨16跑赢大盘02pctSW汽车上涨16跑赢大盘02pct子板块均上涨本周SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件SW汽车服务分别0438312030一个月以来SW汽车板块上涨41跑赢大盘40pct2023年初至今SW汽车板块上涨109跑赢大盘51pct图1汽车与汽车零部件板块一周变动220226图2汽车与汽车零部件板块一月变动12622612102538108943184305559364132016421321020201010710401-20-4-29数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动202301012023226252060201513041273108510491071753948957650数据来源wind东吴证券研究所申万一级31个行业中本周汽车板块排名第15名排名居中年初至今汽车板块413东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报排名第9名排名靠前本周汽车指数来看各概念指数均上涨按涨跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数燃料电池指数新能源汽车指数特斯拉指数锂电池指数指数分别为16110404-06图4SW一级行业一周涨跌幅220226图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅11226数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所汽车板块个股表现按周涨跌幅排序涨幅前五分别为多伦科技286威孚高科232万安科技184越博动力162朗博科技162跌幅前五分别为奥联电子-378八菱科技-54登云股份-52亚星客车-50威唐工业-43图6汽车板块周涨幅前十个股220226图7汽车板块周跌幅前十个股220226数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所12估值整体上涨估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史9285分位分位数环比上周1pct1pctSW零部件的PEPB分别处于历史9249分位分位数环比上周3pct3pct横向比较乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒PB方面与白色家电持平低于白酒汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒PB方面低于计算机高于传媒SW汽车PETTM为3454倍上周3397倍是万得全A的193倍SW汽车零部件PETTM为3306倍上周3235倍SW汽车PB整体法最新为513东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报233倍上周230倍是万得全A的138倍SW汽车零部件PB整体法最新估值为233倍上周229倍乘用车商用载货车商用载客车PETTM分别为3203上周3192倍23052倍上周22343倍和9881倍上周9583倍乘用车商用载货车商用载客车PB整体法最新分别为264倍上周263倍190倍上周184倍和220倍上周213倍图8整车各子版块PE历史TTM整体法图9整车各子版块PB整体法最新数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较图11乘用车PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较图13汽车零部件PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所2基本面跟踪613东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报21景气跟踪周度批发同比下降上险同比下降景气跟踪1月狭义乘用车产量实现1353万辆同比-339环比-360批发销量实现1449万辆同比-329环比-349乘联会周度数据口径2月第三周批发46万辆同比去年下降19环比上月同期增长46根据交强险数据2月第三周行业层面交强险零售整体293万辆同比-12环比8库存1月乘用车行业整体企业库存-96万辆1月乘用车行业渠道库存-41万辆211周度销量2月第三周批发销量同比-192月第三周上险量同比-12乘联会周度数据口径2月第三周批发46万辆同比去年下降19环比上月同期增长462月1-19日全国乘用车厂商批发750万辆同比去年增长2较上月同期增长1今年累计批发2198万辆同比去年下降251月狭义乘用车产量实现1353万辆同比-339环比-360批发销量实现1449万辆同比-329环比-349表1乘用车厂家2月周度批发数量辆和同比增速乘用车批发销量1-5日6-12日13-19日20-28日全月2022年日均销量27721279185741180405521272023年日均销量279974073446319同比146-19环比1月同期-32-946数据来源乘联会东吴证券研究所2月第三周行业层面交强险零售整体293万辆同比-12环比8其中新能源汽车100万辆同比33环比18渗透率3420713东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆数据来源交强险东吴证券研究所我们预计2023年全年乘用车行业产批实现24602460万辆分别同比4863其中新能源汽车批发销量968万辆渗透率393全年交强险零售量1980万辆同比022023年全年出口预计380万辆同比504行业整体库存增加100万辆813东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆数据来源乘联会交强险东吴证券研究所212库存乘用车1月企业补库渠道去库1月乘用车行业整体企业库存-96万辆1月乘用车行业渠道库存-41万辆图161月行业整体企业库存-96万辆单位万辆图171月行业渠道库存-41万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-15-40-20-60-25-802019202020212022202320192020202120222023数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所913东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报22上游成本跟踪原材料价格小幅上涨原材料价格小幅上涨根据我们自建乘用车原材料价格指数模型以玻璃铝材塑料天胶钢材等五大原料价格指数加权本周220-226环比上周213-219乘用车总体原材料价格指数305玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别068112182020357图18乘用车原材料价格指数环比305220-226图19玻璃价格指数环比068220-226数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图20铝材价格指数环比112220-226图21塑料价格指数环比182220-226数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图22天胶价格指数环比020220-226图23钢价格指数环比357220-226数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所1013东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报3个股基本面变化跟踪公司基本面更新整车板块长城汽车累计回购27999954股本次回购方案已实施完毕零部件板块爱柯迪股东XUDONGINTERNATIONALLIMITED累计减持公司股份17403100股本次减持实施完毕炬光科技终止收购韩国COWINDSTCOLTD100股权新泉股份通过全资子公司新泉香港对墨西哥新泉增加投资5000万美元图24乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪数据来源wind公司官方公众号东吴证券研究所4投资建议继续坚定看好2023H1以价换量汽车行情需求复苏曲线将进入数据验证阶段这轮行情是第4波2020-2022年是前3波的核心特征波动向上需要3个核心变量陆续共振1疫情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车供给密集上市时间基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3整车核心推荐基本面强势向上理想汽车H基本面困境反转吉利汽车H长城汽车HA长安汽车A其次比亚迪零部件核心推荐1优先特斯拉产业链标的T链第一批核心龙头标的拓普旭升新泉T链第二批潜力成长标的爱柯迪岱美银轮沪光天成自控仙通等2其他核心赛道龙头标的座椅继峰股份一体化压铸文灿等智能化德赛华阳伯特利等5风险提示芯片短缺影响超预期整体乘用车市场芯片短缺对生产端产生影响可能会对市场下游终端销量产生不利影响1113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报乘用车产销低于预期1213东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn