行业观点更新：
　　家居：本周二手房交易依然较为理想，春节后二手房市场呈现逐周改善趋势，今年以来（截至2.24），15城二手房成交面积同比增长25.3%。虽然随着地产整体销售逐步回暖，家居板块估值随之稳步上修，但一方面目前估值水平仍处历史相对低位，另外一方面，后续仍存地产需求端政策及业绩兑现等多重催化，板块行情持续性仍可期。目前阶段，随着315活动开启，各企业基本面改善程度将逐步显现差异，更需精选个股，我们认为主要两个方向：1）315活动打法或套餐力度显著优于行业的企业，从目前来看，头部定制家居企业依托显著的供应链优势，整体套餐吸引力较强，并且各层级人员执行落地能力更强，或助推终端接单更为顺畅；2）在行业需求改善背景下，也具备自身渠道、品类扩张逻辑的企业，如森鹰窗业等。此外出口板块方面，根据调研反馈，多数家居出口企业一季度业绩或仍处磨底阶段，二三季度起有望逐步改善。
　　新型烟草：国内市场方面，据渠道反馈，1、2月新国标产品销售环比相对平稳，而消费者及部分店主手中水果味库存已明显去化，并且非法电子烟产品查处趋于严格，预计随着刚性需求的释放，整体新国标产品销售有望稳步改善。海外市场方面，虽然海外市场不同地区出现产品结构分化，但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健，预计2023年依然有望实现稳健增长。整体来看，思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下，长期布局价值凸显。
　　造纸：需求转暖涨价先行，双成本要素下行趋势明确，重点关注盈利“剪刀差”逐季兑现。近期纸企提价函再次发布，能源/浆成本下行趋势明确，盈利修复“剪刀差”或超预期，我们认为盈利弹性排序：优质格局下强定价/粘性的特种纸（转印/格拉辛等）、大宗纸（文化&白卡）、生活纸、箱板纸。
　　宠物：去库后周期订单回暖预期提升，关注出口左侧布局投资机会。根据公司反馈，1Q下游零售商去库结束，结合宠物食品终端需求降幅未见大幅向下，且具备9~12月保质期、快消刚需补库等特征，宠物食品出口预计2Q起订单环比现拐点、3Q同比拐点预期强化，欧洲受基数因素影响预计修复节奏先于北美。22年中国宠物行业白皮书发布，根据统计，22年猫/犬数量分别为6536/5119万只，同比+12.6%/-5.7%，猫经济成长性凸显，年轻化趋势显著，95后宠物主占比达到36.8%，低线城市占比稳步提升。
　　投资建议
　　造纸板块：推荐太阳纸业（盈利触底，旺季小阳春支撑纸企提价落地，成本压力缓解盈利能力望逐季抬升）。
　　宠物板块：推荐中宠股份（外销订单预期转暖，国内高管到位看好高端化战略转型推进，盈利模型有望优化）。
　　家居：推荐志邦家居（估值较低&零售能力持续验证）、索菲亚（客单价提升逻辑顺畅，估值修复空间较大）、森鹰窗业（铝包木窗渗透率提升叠加新品类开拓，正迎快速发展期）
　　风险因素
　　国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险

研究报告全文：行业观点更新家居本周二手房交易依然较为理想春节后二手房市场呈现逐周改善趋势今年以来截至22415城二手房成交面积同比增长253虽然随着地产整体销售逐步回暖家居板块估值随之稳步上修但一方面目前估值水平仍处历史相对低位另外一方面后续仍存地产需求端政策及业绩兑现等多重催化板块行情持续性仍可期目前阶段随着315活动开启各企业基本面改善程度将逐步显现差异更需精选个股我们认为主要两个方向1315活动打法或套餐力度显著优于行业的企业从目前来看头部定制家居企业依托显著的供应链优势整体套餐吸引力较强并且各层级人员执行落地能力更强或助推终端接单更为顺畅2在行业需求改善背景下也具备自身渠道品类扩张逻辑的企业如森鹰窗业等此外出口板块方面根据调研反馈多数家居出口企业一季度业绩或仍处磨底阶段二三季度起有望逐步改善新型烟草国内市场方面据渠道反馈12月新国标产品销售环比相对平稳而消费者及部分店主手中水果味库存已明显去化并且非法电子烟产品查处趋于严格预计随着刚性需求的释放整体新国标产品销售有望稳步改善海外市场方面虽然海外市场不同地区出现产品结构分化但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健预计2023年依然有望实现稳健增长整体来看思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下长期布局价值凸显造纸需求转暖涨价先行双成本要素下行趋势明确重点关注盈利剪刀差逐季兑现近期纸企提价函再次发布能源浆成本下行趋势明确盈利修复剪刀差或超预期我们认为盈利弹性排序优质格局下强定价粘性的特种纸转印格拉辛等大宗纸文化白卡生活纸箱板纸宠物去库后周期订单回暖预期提升关注出口左侧布局投资机会根据公司反馈1Q下游零售商去库结束结合宠物食品终端需求降幅未见大幅向下且具备912月保质期快消刚需补库等特征宠物食品出口预计2Q起订单环比现拐点3Q同比拐点预期强化欧洲受基数因素影响预计修复节奏先于北美22年中国宠物行业白皮书发布根据统计22年猫犬数量分别为65365119万只同比126-57猫经济成长性凸显年轻化趋势显著95后宠物主占比达到368低线城市占比稳步提升投资建议造纸板块推荐太阳纸业盈利触底旺季小阳春支撑纸企提价落地成本压力缓解盈利能力望逐季抬升宠物板块推荐中宠股份外销订单预期转暖国内高管到位看好高端化战略转型推进盈利模型有望优化家居推荐志邦家居估值较低零售能力持续验证索菲亚客单价提升逻辑顺畅估值修复空间较大森鹰窗业铝包木窗渗透率提升叠加新品类开拓正迎快速发展期风险因素国内消费增长放缓的幅度和时间超预期地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态原材料价格上涨幅度和时间超预期汇率大幅波动的风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一本周重点行业及公司基本面更新311家居板块312新型烟草板块413造纸板块414宠物板块5二行业重点数据及热点跟踪621全球新型烟草行业一周热点回顾622家居板块行业高频数据跟踪723造纸板块行业高频数据跟踪12三本周行情回顾14四重点公司估值及盈利预测15风险提示16图表目录图表1近期各纸企涨价函整理4图表2犬猫数量变化趋势万只5图表3城镇宠物犬猫消费市场规模亿元5图表4城镇宠主犬猫数量万人6图表52019-2022年宠主年龄分布6图表6国内宠物主所在城市线分布6图表7全球电子烟行业一周热点回顾6图表8中国地产数据走势8图表9美国地产数据走势9图表10家具出口及国内零售金额走势10图表11家居原材料价格走势11图表12本周纸品及原材料价格变动一览12图表13本周上期所针叶浆期货收盘价6512元吨环比上周6元吨12图表14其他材料价格变动14图表15轻工子板块及重点公司行情表现15图表16重点公司标的估值及盈利预测15敬请参阅最后一页特别声明2行业周报一本周重点行业及公司基本面更新11家居板块本周二手房交易依然较为理想春节后二手房市场呈现逐周改善趋势今年以来截至22415城二手房成交面积同比增长253虽然随着地产整体销售逐步回暖家居板块估值随之稳步上修但一方面目前估值水平仍处历史相对低位另外一方面后续仍存地产需求端政策及业绩兑现等多重催化板块行情持续性仍可期目前阶段随着315活动开启各企业基本面改善程度将逐步显现差异更需精选个股我们认为主要两个方向1315活动打法或套餐力度显著优于行业的企业从目前来看头部定制家居企业依托显著的供应链优势整体套餐吸引力较强并且各层级人员执行落地能力更强或助推终端接单更为顺畅2在行业需求改善背景下也具备自身渠道品类扩张逻辑的企业如森鹰窗业等此外出口板块方面根据调研反馈多数家居出口企业一季度业绩或仍处磨底阶段二三季度起有望逐步改善索菲亚公司战略方向已明确整装拎包等新渠道建设稳步推进产品升级以及渠道赋能变革也进入实质性阶段经销商配合度明显提升公司战略战术均显现积极信号2023年在行业需求逐步改善的情况下公司零售渠道增长有望显著提速目前23年PE仅14x在预期改善下公司估值具备较大修复空间动态12月16日公司正式官宣倪妮成为全球品牌代言人22月17日公司推出39800衣橱木卫全能整家新一代套餐套餐内包含20定制柜11件全屋家具送7m奢感UV橱柜3米地柜3米台面1米吊柜消费者可选轻智能马桶或者木门1樘再送水盆龙头等梦百合短期来看公司外销收入受海外需求放缓影响而承压但原材料海运海外工厂效率等几大变量均处于向好趋势中叠加汇兑收益22年3Q利润仍处修复通道后续随着美国工厂产能释放及需求复苏未来公司盈利弹性仍可期动态1本周国内软泡聚醚MDITDI环比上周分别210480-600元吨2根据渠道调研反馈公司23年将进一步加大国内市场渠道开拓内销目标增长预计达30欧派家居公司目前在渠道布局品类融合品牌口碑等方面均已明显领先行业在CAXA软件越发成熟的情况下公司前后端的效率均在提升零售优势进一步扩大在地产商资金链紧张叠加精装渗透速度放缓的情况下大宗渠道增长贡献下降不可避免但公司凭借强大的零售能力多品类扩张越发顺利持续提升自身在零售市场份额足以支撑公司继续稳健增长具备自身长期配置价值凸显动态据渠道反馈公司衣柜开门红活动持续至2月26日多地经销商预计最终可达成既定目标顾家家居短期来看公司近年来持续深化1NX渠道布局大家居店态持续升级并且区域零售中心布局效果逐步体现这一系列渠道变革将显著推动定制功能床垫三大高潜品类增长随着定制家具业务的逐步增长其为软体引流效果也将逐步显现公司全品类融合销售优势正越发明显叠加外销利润弹性显现业绩增长路径清晰中长期来看在迈向大家居时代中尤其将考验各公司组织力而公司经过多次组织变革组织架构与组织活力将充分为公司在大家居时代进攻赋能份额提升将越发顺畅业绩持续增长可期估值有望迎来实质性抬升动态2月17日公司召开一体化整家发布会会上主要发布了一体化整家战略及相关39800套餐此外也正式发布KUKA木门敏华控股虽然内销方面目前公司品类渗透红利释放的逻辑已在兑现但整体空间依然巨大并且公司新零售布局持续深化前端推出升级版门店CRM系统进一步赋能经销商生产端依托大数据精准推出热销产品叠加数字化提升生产效率前后端持续优化渗透率边际提升速度依然可期公司目前估值较低随着后续渠道调整逐步到位叠加行业需求恢复估值修复可期建议积极关注慕思股份公司引入杨鑫总后慕思经典事业部渠道管理逐步优化整装分销等新渠道开拓已开始并且公司V6大家居快速开拓将共同支撑公司收入取得理想增长此外公司产品SKU显著精简生产效率有望提升利润率改善可期动态公司近期召开了经销商大会会上明确提出1进入整装渠道23年将大力开拓整装店产品与零售产品有严格区隔2推广分销模式3产品端推出相应敬请参阅最后一页特别声明3行业周报城市套餐拉升客单价志邦家居公司的衣柜业务在全国仍有较大空白市场亟待布局此外整装渠道方面除了总部与全国性大型装企形成战略联盟外公司也正通过树立标杆以及专项支持来推动加盟商与地区性装企进行合作公司渠道布局正逐步完善此外公司厨衣木品类外的软体配套成品也已丰富在渠道布局逐步完善的情况下多品类协同效果将进一步显现公司中长期成长依然可期目前估值仍较低在疫情影响逐步消除公司业绩逐步改善叠加地产压力逐步释放的情况下估值仍具较大修复空间动态公司已正式开启315活动周期持续至3月29日根据渠道反馈整体开门红活动由于前期准备充分整体接单情况较为理想12新型烟草板块国内市场方面据渠道反馈12月新国标产品销售环比相对平稳而消费者及部分店主手中水果味库存已明显去化并且非法电子烟产品查处趋于严格预计随着刚性需求的释放整体新国标产品销售有望稳步改善海外市场方面虽然海外市场不同地区出现产品结构分化但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健预计2023年依然有望实现稳健增长整体来看思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下长期布局价值凸显思摩尔从目前跟踪情况来看海外市场公司大客户换弹式电子烟产品销售相对稳健而一次性烟快速增长整体来看公司海外业务仍有望实现稳健增长虽然短期来看国内确将受到口味禁令的影响但目前公司估值已较为充分反应对公司国内业务的悲观预期在国内业务长期增长空间依然可期的情况下公司长期布局价值已凸显动态据渠道反馈预计12月国内新国标电子烟产品销售环比22年Q4相对平稳而消费者及部分门店水果味产品库存已大幅降低13造纸板块造纸板块需求转暖涨价先行双成本要素下行趋势明确重点关注盈利剪刀差逐季兑现近期纸企提价函再次发布能源浆成本下行趋势明确盈利修复剪刀差或超预期我们认为盈利弹性排序优质格局下强定价粘性的特种纸转印格拉辛等大宗纸文化白卡生活纸箱板纸动态近期纸企再次发布涨价函提价顺序来看具备优质格局的强势特种纸提价幅度最优文化铜版略优于铜版白卡类优于箱瓦纸建议当前重点关注以文化纸为代表的旺季支撑下成本压力缓解盈利修复带来的行情演绎重点标的太阳博汇玖龙山鹰图表1近期各纸企涨价函整理来源国金证券研究所整理山鹰国际22年行业盈利触底行业已进入集体去库存期关注23Q2起需求修复带动的纸价拐点龙头企业受益高端箱板纸外废成本优势有望获得超额盈利敬请参阅最后一页特别声明4行业周报动态箱瓦纸价继续探底春节停工1月销量下探公司发布1月经营数据造纸业务1月销量2284万吨同比-516均价34159元吨同比-139包装业务1月销量116亿平方米同比-374均价352元平方米同比-139玖龙纸业公司近期发布2023财年中期业绩上半年实现营收31198亿元-95销量约860万吨24毛利润686亿元-853归母净利润-1389亿元-15005吨净利-163元吨受中国内地疫情管控影响消费持续疲弱包装纸需求及售价因此大幅下降与此同时地缘政治纷争持续导致能源化工等成本大幅上涨加之人民币走弱等不利因素导致亏损仙鹤股份公司发布更新投产项目进展浆价下行强成长标的23迎产能业绩大年纸浆下行头部特纸受益标的23迎业绩释放大年浆成本能源成本均预期进入下行周期盈利改善预计于2Q期逐步兑现看好高业绩确定性浆纸强成长路径清晰预计2324年化造纸产能130195万吨同比305023年底首批60万吨自产浆投产近况更新近期公司发布更新投产项目进展公告1广西项目推进顺利已获得一二期项目及能源工程环评批复用地审批一期新增用地325227亩项目用地农转用报批已全部获批计划2023年底实现首期投产2湖北项目推进顺利设备定型采购等商务洽谈已基本完毕采购工作已全面展开预计于2023Q1展开产线设备安装2023Q3末各产线陆续启动开机调试争取2023年年底产成品推向市场3山东莱州项目取消落地条件尚未成熟已停止项目立项14宠物板块宠物出口板块观点去库后周期订单回暖预期提升关注出口左侧布局投资机会根据公司反馈1Q下游零售商去库结束结合宠物食品终端需求降幅未见大幅向下且具备912月保质期快消刚需补库等特征宠物食品出口预计2Q起订单环比现拐点3Q同比拐点预期强化欧洲受基数因素影响预计修复节奏先于北美近期发布2022年中国宠物行业系列白皮书报告要点总结如下1宠物猫数量创新高猫经济成长性凸显2022年中国城镇犬猫数量为11655只同比增长37其中犬数量5119万只同比减少57猫数量6536万只同比增长126猫市场规模持续扩大犬数量回落到2020年水平从市场容量角度中国城镇犬猫宠物消费市场达到2706亿元同比增长87其中犬消费市场增长有所放缓同比增长31达到1475亿元猫消费市场同比增速达到161达到1231亿元3宠物主用户画像年轻化趋势显著低线城市占比稳步提升宠物主层现出两端化增长趋势年轻宠物主持续增加年老宠物主小幅上升95后宠物主占比达到368超5成宠物主养宠在3年以内2成宠物主养宠时间在1年以内一线城市宠物主人有所回落占比为275同比下降6二线城市占比达到507同比增加68二线及以下市场重要性进一步凸显图表2犬猫数量变化趋势万只图表3城镇宠物犬猫消费市场规模亿元万只犬主人猫主人总体犬猫亿元65367000300027065806249060005503522225002024206550005429123151192000170810604862400044127808841500652300010002000143014751244500105611811000002018年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年来源2022年中国宠物行业白皮书国金证券研究所来源2022年中国宠物行业白皮书国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表4城镇宠主犬猫数量万人图表52019-2022年宠主年龄分布犬主人猫主人万人宠主去重宠主未去重95后90后80后70后70前80006068447043700062946120504635648452600067205230634338136832253631403625000245127012258295305400030191203300017520166157162200033903669359336193412871082757610000020182019202020212022年年年年年2019年2020年2021年2022年来源2022年中国宠物行业白皮书国金证券研究所来源2022年中国宠物行业白皮书国金证券研究所图表6国内宠物主所在城市线分布2021年2022年6050750439403353027522621820100一线城市二线城市三线及以下城市来源2022年中国宠物行业白皮书国金证券研究所二行业重点数据及热点跟踪21全球新型烟草行业一周热点回顾图表7全球电子烟行业一周热点回顾时间标题内容美国南卡罗来纳州拟禁止南卡罗来纳州拟禁止地方政府制定电子烟和其他烟草产品相关的法规215地方政府制定电子烟有关该措施允许在2020年12月31日之前实施的地方法令继续有效并禁法规止该州下属城市制定烟草许可规则美国加州一位立法者已经提出了一项法案禁止任何在2007年1月1美国加州议员提出终结日后出生的人购买电子烟和其他烟草制品如果生效这将意味着最终217烟草的法案在加州将不再有任何人合法购买任何形式的烟草制品包括雪茄瑞典式烟草和电子烟在进入德国市场一年后知名电子烟产品供应商RELX悦刻国际RELX悦刻国际称已与德国2000220International表示公司已经在德国建立强大的市场影响力并与德国多家零售商达成合作2000多家零售商达成合作关系包括烟草零售商售货亭加油站超敬请参阅最后一页特别声明6行业周报市和在线电子烟商店等来源国金证券研究所整理22家居板块行业高频数据跟踪221中美地产数据周度商品房成交面积本周2022218-202322430大中城市成交面积同比下降19累计同比下降159周度15城二手房成交面积本周2022218-202322415城二手房成交面积同比增长737累计同比增长253房地产开发投资完成额2022年1-12月累计同比下降95房屋新开工面积累计同比下降398月度竣工面积2022年1-12月全国房屋竣工面积同比下降144单12月同比下降57月度销售面积2022年1-12月全国商品房住宅销售面积同比下降268单12月同比下降315敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表8中国地产数据走势来源Wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理美国房屋销售2023年1月成屋销售套数折年数同比下降3692023年1月新屋销售套数折年数同比下降194美国贷款利率美国30年期住房贷款利率本周为65环比02pct敬请参阅最后一页特别声明8行业周报美国房屋空置率2022年四季度末为08环比三季度-01pct图表9美国地产数据走势来源Wind国金证券研究所222家具出口及国内零售额数据家具出口越南家具出口金额2023年1月当月同比-532累计同比-71中国家具出口金额2022年12月美元计价同比-1481-12月美元计价累计同比-56国内家具零售额2022年12月中国家具类零售额同比下降581-12月累计同比下降75敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表10家具出口及国内零售金额走势来源Wind国金证券研究所223家具原材料价格数据本周国内软泡聚醚均价为99300元吨环比上周上升2100元吨今年以来截止224均价为94477元吨较2022年均价下降103本周国内MDI均价为196800元吨环比上周上升4800元吨今年以来截止224均价为185727元吨较2022年均价下降98本周国内TDI均价为194800元吨环比上周下降6000元吨今年以来截止224均价为196898元吨较2022年均价上升75海外原材料价格方面美国地区MDI价格1月环比下降441美元吨TDI价格环比下降441美元吨欧洲地区MDI价格1月环比下降107美元吨TDI价格环比下降1238美元吨刨花板18厘米刨花板2022226-34均价为670元张环比上涨54元张2022年以来均价为682元张较2021年均价下降15敬请参阅最后一页特别声明10行业周报中纤板12厘米中纤板2022226-34均价为745元张环比上涨93元张2022年以来均价为743元张较2021年均价下降20图表11家居原材料价格走势来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11行业周报23造纸板块行业高频数据跟踪图表12本周纸品及原材料价格变动一览来源卓创资讯国金证券研究所注周度核算时间为2023年02月17日至2023年02月23日231浆纸系原料及纸品价格变动情况1原材料本周进口木浆现货市场价格延续跌势其中针叶浆局部地区稳中下调50-200元吨阔叶浆稳中下调50-200元吨影响价格走势的因素主要有以下几个方面第一进口木浆现货市场价格处于下行通道中而业者根据自身情况出货叠加国产阔叶浆价格的调整浆价继续承压下滑第二下游纸厂原料采买积极性不足延续买涨不跌心态第三芬兰运输工人工会中邮政和物流服务将恢复正常但是港口歇工暂未结束消息面或利于减缓针叶浆价格下行速度第四今日上海期货交易所纸浆期货主力合约价格有所下行在基差报价的情况下现货市场价格承压卓创资讯监测数据显示截至2月23日本周进口针叶浆周均价7126元吨较上周下滑069跌幅较上周收窄048个百分点进口阔叶浆周均价5905元吨较上周下滑144跌幅较上周收窄138个百分点进口本色浆周均价6217元吨较上周下滑040跌幅较上周收窄018个百分点进口化机浆周均价5402元吨较上周下滑012跌幅较上周收窄043个百分点图表13本周上期所针叶浆期货收盘价6512元吨环比上周6元吨上海期货交易所SHFE针叶浆日度期货收盘价8000700060005000400030002000来源卓创资讯国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12行业周报2成品纸本周铜版纸市场重心上行据卓创资讯数据显示本周157g铜版纸市场均价为5796元吨环比上调130元吨涨幅为229涨幅较上周扩大093个百分点影响价格走势的主要因素有第一纸企出厂价格上调倒挂情况仍存挺价意向较强第二受上游纸厂挺价带动华东华南地区个别牌号价格跟涨市场重心小幅上移然实单成交有限市场信心略显不足第三下游印厂订单有限需求面未见明显利好第四纸浆价格偏弱运行但铜版纸行业利润仍处偏低位置成本面整体略有支撑本周双胶纸市场整理为主据卓创资讯数据显示本周70g木浆双胶纸市场均价为6725元吨环比上涨7元吨涨幅为011涨幅较上周收窄034个百分点影响价格走势的主要因素有第一规模纸厂接单向好库存压力有所缓解第二下游经销商订单平稳适量备货业者多观望后续需求增量市场重心趋稳运行第三下游印厂订单一般适量备货需求面利好有限第四纸浆价格偏弱运行成本面支撑一般本周其它文化用纸市场平稳运行卓创资讯数据显示新闻纸均价为5960元吨环比持平静电复印纸均价为6300元吨环比持平轻型纸均价为6900元吨环比持平纸厂报盘维稳价格无波动232废纸系原料及纸品价格变动情况1原材料本周废黄板纸市场价格下跌据卓创资讯监测数据显示本周2月17日至2月23日废黄板纸市场价周均价为1710元吨环比下跌041与上周相比跌幅扩大122个百分点影响价格运行的原因有以下几个方面1因到货量增加局部纸厂废黄板纸采购价格下调或取消补贴2打包站出货兴趣明显升温利于废纸供应增加3下游成品纸价格有所下调助力废黄板纸市场看空情绪升温本周废书页价市场价格走势稳中有降卓创资讯数据监测显示本周2月17日至2月23日废书页纸周均价为2310元吨环比上涨048较上周均价涨幅回落031个百分点价格下行原因有以下几个方面1国内成品纸需求较弱且市场预期进口成品纸增加纸企采购废纸谨慎2国内规模纸企下调成品纸价格及公布2-3月停机检修计划加大市场看空心态不过市场货源偏紧纸企下调废书页纸价格幅度有限本周废纯报纸价格走势以稳为主卓创资讯数据监测显示本周2月17日至2月23日废纯报纸周均价为2865元吨环比上涨092较上周均价涨幅回落047个百分点本周国内废纯报纸价格走稳主要原因是市场货源较少但因成品纸需求较弱纸企采购谨慎整体交投平淡2成品纸本周瓦楞纸市场下行趋势明显市场成交下调50元吨据卓创资讯监测数据显示本周中国AA级瓦楞纸120g市场周均价3194元吨较上期均价下调26元吨环比跌幅081较上周均价跌幅扩大007个百分点同比跌幅1837影响本周瓦楞纸市场走势的因素有以下几方面首先规模纸厂多个基地下调出厂报价30-50元吨中小纸厂报盘跟跌50元吨左右市场看跌气氛浓郁其次原料废纸价格下跌成本下跌加重市场看空预期最后终端订单释放有限叠加进口货源陆续到港市场供应压力增加市场在供大于求格局下谨慎看空预期偏多本周箱板纸市场偏下运行价格下调50-200元吨据卓创资讯监测数据显示本周中国箱板纸市场周均价4304元吨较上期均价下调66元吨环比跌幅151较上周跌幅扩大117个百分点同比跌幅1263当前影响市场的主要因素有首先周内规模纸厂多数基地出厂价格下调50-200元吨加重市场看空气氛中小纸厂跟跌市场成交重心有所下移其次上游主要原料废纸价格有所下滑成本面对于纸价支撑有所减弱最后终端消费恢复一般下游包装厂订单平平加之对于后市并不乐观原纸采购积极性不高维持谨慎心态233其他材料价格变动一览敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表14其他材料价格变动来源wind国金证券研究所三本周行情回顾轻工子板块及重点公司行情表现敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表15轻工子板块及重点公司行情表现来源wind国金证券研究所四重点公司估值及盈利预测图表16重点公司标的估值及盈利预测来源wind国金证券研究所预测注公司市值截至日期为20230224敬请参阅最后一页特别声明15行业周报风险提示国内消费增长放缓的幅度和时间超预期今年国内消费表现疲软如果国内需求持续放缓且持续的时间超预期对消费行业的基本面将带来不利影响地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态若受共同富裕房住不炒的政策作用国内房地产交易进入长时间大幅萎缩的状态将对家居板块的基本面带来不利影响化工原料价格上涨幅度和时间超预期若化工原料价格受双碳政策影响在目前价格已经大幅上涨的基础之上继续大幅上涨且上涨时间超出预期将对下游软体家居产业的基本面带来不利影响敬请参阅最后一页特别声明16行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上公司投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明17行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明18