日本软镜的发展环境较中国更加优越，利好软镜企业
　　日本早癌筛查体系较中国更加完善，创造了大量的软镜需求。在日本，早癌筛查的概念已深入民心，得益于先进的内窥镜器械和健全的防癌体系，日本的癌症发现多为早期且治愈率较高；随着内窥镜筛查的重要性日益凸显，软性内窥镜的市场需求也在不断增加。在中国，民众对于早癌筛查认识不足并且对于胃肠镜检查的接受度有限，叠加内镜医师资源不足、内镜检查费用较高、人群接受度低等因素，中国目前仍然难以开展大规模的胃癌普查。
　　日本内镜诊疗机构遍及基层，软镜需求挖掘较中国更加充分。日本依托完备的消化内镜医师培训体系储备了充足的内镜医师资源，能够保障数量庞大的私营医院和小诊所正常开展内镜诊疗工作，基层医疗市场软镜需求的挖掘较为充分。而中国合格消化内镜医师数量相对有限，难以满足日益增长的内镜诊疗需求，并且基层医院尚未大规模开展内镜诊疗服务，基层医疗市场的软镜需求尚未得到充分释放。
　　奥巴软镜技术迭代多年，澳华、开立差异化竞争加速破局
　　奥林巴斯：软硬镜领域均有布局，软镜技术迭代速度较慢。奥林巴斯是软性内窥镜龙头企业。在内窥镜解决方案业务上，其策略是：软镜先行，硬镜、耗材、维保紧随其后，最终形成软硬镜并行、“内窥镜+耗材+维保”三位一体格局。奥林巴斯软镜产品迭代的目标是使图像更清晰、操作更便捷、患者体验更好、兼容性更强，随着产品不断成熟，更新换代的速度也在减缓。
　　澳华内镜：专注软镜领域，凭借快速迭代加速破局。澳华内镜是国内较早从事软性电子内窥镜研发和制造的企业之一，具备较强的竞争优势。在内窥镜业务上，其策略是：专注软镜领域，优先推进内窥镜设备产品力及市占率提升，并逐步完善耗材和维保业务布局。澳华内镜软镜产品迭代的目标是在基本性能上追赶国际竞品，在产品设计、快速迭代等方面实现差异化竞争。
　　开立医疗：软硬镜均有布局，依托超声优势实现差异化。开立医疗拥有超声医疗影像、内镜诊疗、微创外科和体外诊断四大主要业务。在内窥镜业务上，其策略是：持续提升软镜产品性能的同时结合自身优势推出超声内镜，并依托软镜领域形成的声望和市场地位切入硬镜及耗材领域。开立医疗软镜产品迭代的方向主要是在分辨率和图像处理技术上追赶国际竞品，其差异化竞争优势主要体现在光源和超声内镜。
　　奥巴持续巩固优势地位，澳华、开立多措并举不断提升软实力
　　奥林巴斯：高度重视医师培训及意识觉醒，持续加强维保服务。在提升客户粘性上，奥林巴斯的优势体现在：在医师培训方面，奥林巴斯建立了线上和线下的培训中心，通过培训课程学习提升医师的临床技能；在意识觉醒方面，奥林巴斯主要从民众早癌知识普及和青少年科学教育两方面推进；在维保服务方面，奥林巴斯多措并举提升服务能力，并形成了专业的服务解决方案。但其劣势主要体现在奥林巴斯将研发及核心部件生产集中在日本，虽有效防止技术外泄，但也使得其在中国缺少本土化优势。
　　国产品牌：“学术会议、医工合作、培训活动、优质售后”多措并举。①澳华内镜：在学术会议方面，积极参与并充分利用国产化浪潮创造的机会加强推广，提升品牌知名度；在医工结合方面，与南京鼓楼医院等多家三甲医院开展全方位深度合作；在培训活动方面，建立了线下的培训基地和线上的澳华学院，共同助力内镜医师能力提升；在售后服务方面，依托成熟的营销网络提供及时、快速的响应；在本土化研发方面，在上海、北京、西安和无锡设有4个研发分中心，专注于内窥镜领域核心技术研发。②开立医疗：在学术会议方面，积极参与国内外的行业展会，在国际市场推广方面优势明显；在医工结合方面，持续推进“产学研医”一体化平台建设；在培训活动方面，基于“云影会”系统助力医疗数字智慧工厂建设；在售后服务方面，依托三级服务架构保证服务质量；在本土化研发方面，主要由深圳研发中心总部承担内窥镜研发职责。
　　日本医保控费加速企业出海，中国支持国产或将对冲
　　日本：医保控费产生价格压力，奥林巴斯出海步伐加快。日本诊断类器械企业竞争力较强但受制于国内市场规模有限转而出海寻求机遇，医保控费实施后加速了出海步伐。作为诊断类器械代表性企业，2022财年奥林巴斯境外收入占比已高达84.43%。就内窥镜业务而言，中国已成为奥林巴斯增长最快的市场。
　　中国：叠加国产替代趋势，医保控费下国产内窥镜企业或将受益。中国医疗器械市场空间广阔，医保控费之下器械企业深耕国内市场仍有良好前景。同时，医保控费下国产产品价格优势凸显、国产替代趋势愈演愈烈、基层医疗市场快速发展等都利好国产内窥镜企业发展。
　　投资建议：伴随国产内窥镜企业技术升级和产品力提升，叠加国产替代趋势和基层医疗市场快速发展，国产软镜品牌差异化优势凸显、产品竞争力不断提升，建议持续关注澳华内镜（688212.SH）和开立医疗（300633.SZ）。
　　风险提示：医疗器械行业政策变化的风险

研究报告全文：医疗器械软性内窥镜专题报告领先大市-A首次国际巨头垄断下国产软镜的破局之路2023年2月25日行业研究行业专题报告医疗器械板块近一年市场表现投资要点日本软镜的发展环境较中国更加优越利好软镜企业日本早癌筛查体系较中国更加完善创造了大量的软镜需求在日本早癌筛查的概念已深入民心得益于先进的内窥镜器械和健全的防癌体系日本的癌症发现多为早期且治愈率较高随着内窥镜筛查的重要性日益凸显软性内窥镜的市场需求也在不断增加在中国民众对于早癌筛查认识不足并且对于胃肠镜检查的接受度有限叠加内镜医师资源不足内镜检查资料来源最闻费用较高人群接受度低等因素中国目前仍然难以开展大规模的胃癌普查日本内镜诊疗机构遍及基层软镜需求挖掘较中国更加充分日本依托首选股票评级完备的消化内镜医师培训体系储备了充足的内镜医师资源能够保障数量庞大的私营医院和小诊所正常开展内镜诊疗工作基层医疗市场软镜需求的挖掘较为充分而中国合格消化内镜医师数量相对有限难以满足日益增长的内镜诊疗需求并且基层医院尚未大规模开展内镜诊疗服务基层医疗市场相关报告的软镜需求尚未得到充分释放奥巴软镜技术迭代多年澳华开立差异化竞争加速破局奥林巴斯软硬镜领域均有布局软镜技术迭代速度较慢奥林巴斯是分析师软性内窥镜龙头企业在内窥镜解决方案业务上其策略是软镜先行硬叶中正镜耗材维保紧随其后最终形成软硬镜并行内窥镜耗材维保三执业登记编码S0760522010001位一体格局奥林巴斯软镜产品迭代的目标是使图像更清晰操作更便捷电话患者体验更好兼容性更强随着产品不断成熟更新换代的速度也在减缓邮箱yezhongzhengsxzqcom澳华内镜专注软镜领域凭借快速迭代加速破局澳华内镜是国内较魏赟早从事软性电子内窥镜研发和制造的企业之一具备较强的竞争优势在内执业登记编码S0760522030005窥镜业务上其策略是专注软镜领域优先推进内窥镜设备产品力及市占邮箱weiyunsxzqcom率提升并逐步完善耗材和维保业务布局澳华内镜软镜产品迭代的目标是研究助理在基本性能上追赶国际竞品在产品设计快速迭代等方面实现差异化竞争开立医疗软硬镜均有布局依托超声优势实现差异化开立医疗拥有冯瑞超声医疗影像内镜诊疗微创外科和体外诊断四大主要业务在内窥镜业邮箱fengruisxzqcom务上其策略是持续提升软镜产品性能的同时结合自身优势推出超声内镜并依托软镜领域形成的声望和市场地位切入硬镜及耗材领域开立医疗软镜产品迭代的方向主要是在分辨率和图像处理技术上追赶国际竞品其差异化竞争优势主要体现在光源和超声内镜奥巴持续巩固优势地位澳华开立多措并举不断提升软实力奥林巴斯高度重视医师培训及意识觉醒持续加强维保服务在提升请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业专题报告客户粘性上奥林巴斯的优势体现在在医师培训方面奥林巴斯建立了线上和线下的培训中心通过培训课程学习提升医师的临床技能在意识觉醒方面奥林巴斯主要从民众早癌知识普及和青少年科学教育两方面推进在维保服务方面奥林巴斯多措并举提升服务能力并形成了专业的服务解决方案但其劣势主要体现在奥林巴斯将研发及核心部件生产集中在日本虽有效防止技术外泄但也使得其在中国缺少本土化优势国产品牌学术会议医工合作培训活动优质售后多措并举澳华内镜在学术会议方面积极参与并充分利用国产化浪潮创造的机会加强推广提升品牌知名度在医工结合方面与南京鼓楼医院等多家三甲医院开展全方位深度合作在培训活动方面建立了线下的培训基地和线上的澳华学院共同助力内镜医师能力提升在售后服务方面依托成熟的营销网络提供及时快速的响应在本土化研发方面在上海北京西安和无锡设有4个研发分中心专注于内窥镜领域核心技术研发开立医疗在学术会议方面积极参与国内外的行业展会在国际市场推广方面优势明显在医工结合方面持续推进产学研医一体化平台建设在培训活动方面基于云影会系统助力医疗数字智慧工厂建设在售后服务方面依托三级服务架构保证服务质量在本土化研发方面主要由深圳研发中心总部承担内窥镜研发职责日本医保控费加速企业出海中国支持国产或将对冲日本医保控费产生价格压力奥林巴斯出海步伐加快日本诊断类器械企业竞争力较强但受制于国内市场规模有限转而出海寻求机遇医保控费实施后加速了出海步伐作为诊断类器械代表性企业2022财年奥林巴斯境外收入占比已高达8443就内窥镜业务而言中国已成为奥林巴斯增长最快的市场中国叠加国产替代趋势医保控费下国产内窥镜企业或将受益中国医疗器械市场空间广阔医保控费之下器械企业深耕国内市场仍有良好前景同时医保控费下国产产品价格优势凸显国产替代趋势愈演愈烈基层医疗市场快速发展等都利好国产内窥镜企业发展投资建议伴随国产内窥镜企业技术升级和产品力提升叠加国产替代趋势和基层医疗市场快速发展国产软镜品牌差异化优势凸显产品竞争力不断提升建议持续关注澳华内镜688212SH和开立医疗300633SZ风险提示医疗器械行业政策变化的风险医疗器械产品认证和注册标准变化的风险新产品技术创新和研发失败的风险市场拓展和市场竞争风险海外销售风险国际巨头在华设立研发中心开展本土化研发和生产的风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业专题报告目录1市场环境日本软镜发展环境优越奥林巴斯领跑软镜赛道711日本软镜的发展环境较中国更加优越利好软镜企业7111日本早癌筛查体系较中国更加完善创造了大量的软镜需求7112日本内镜诊疗机构遍及基层软镜需求挖掘较中国更加充分812日企垄断软镜赛道奥林巴斯为行业龙头102硬实力奥巴技术迭代多年澳华开立差异化竞争加速破局1221奥巴澳华及开立的业务模式和技术迭代路径12211奥林巴斯软硬镜领域均有布局软镜技术迭代速度较慢12212澳华内镜专注软镜领域凭借快速迭代加速破局17213开立医疗软硬镜均有布局依托超声优势实现软镜差异化2022奥巴澳华及开立典型软镜产品主要技术指标比较24221澳华AQ-200开立HD-550奥巴CV-290对比24222澳华AQ-300奥巴X1对比25223开立EG-UR5奥巴EU-ME2PREMIERPLUSEU-ME3对比263软实力奥巴持续巩固优势地位澳华开立多措并举不断提升2731奥林巴斯高度重视医师培训及意识觉醒持续加强维保服务2832国产品牌学术会议医工合作培训活动优质售后多措并举31321澳华内镜31322开立医疗344政策影响日本医保控费加速企业出海中国支持国产或将对冲3741日本医保控费产生价格压力奥林巴斯出海步伐加快3742中国叠加国产替代趋势医保控费下国产内窥镜企业或将受益395总结416投资建议42请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业专题报告7风险提示42图表目录图1日本胃癌筛查方法8图2中国胃癌筛查方法8图3内窥镜适用的主要临床科室项目及产品10图42019年按产品拆分的全球内窥镜市场份额10图52018年全球软镜市场竞争格局11图62021中国软性内窥镜中标品牌市场份额11图7奥林巴斯业绩表现13图8奥林巴斯主营业务构成13图9澳华内镜业绩表现17图10澳华内镜主营业务构成17图11开立医疗业绩表现20图12开立医疗主营业务构成20图13奥林巴斯医疗技术培训中心分布28图14奥林巴斯爱胃月活动29图15奥林巴斯全球维修服务网络30图16澳华内镜国内服务网点概况33图17盛京-开立创新实验室成立35图18云影会内镜中心信息化解决方案示意图35图19开立医疗国内服务网点概况36图20日本在诊断器械领域竞争力较强38请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业专题报告图21日本在治疗器械领域竞争力较弱38图22日本国民医疗费用情况38图23日本每千人医生数量偏低38图24奥林巴斯本土收入占比持续下降39图25中国是奥林巴斯内窥镜业务增长最快的市场39图26中国医疗器械市场规模及增速40图272019年中国医疗器械市场拆分40表1具备内窥镜诊疗功能的日本典型诊所情况9表2国内软性内窥镜主要生产企业11表3奥林巴斯内窥镜业务发展标志性事件13表4奥林巴斯EVIS系列软性电子内窥镜产品概况16表5澳华内镜内窥镜业务发展标志性事件18表6澳华内镜历代软性电子内窥镜产品概况19表7开立医疗内窥镜业务发展标志性事件21表8开立医疗历代软性电子内窥镜产品概况23表9AQ-200HD-550CV-290性能参数比较24表10AQ-300EVISX1性能参数比较25表11EG-UR5EU-ME2PREMIERPLUSEU-ME3性能参数比较26表12奥林巴斯内窥镜主要生产基地概况31表13澳华内镜与医院合作项目概况32表14澳华内镜研发中心概况34表15开立医疗研发中心概况37请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业专题报告表16国产内窥镜相比进口产品在价格上更有优势单位万元40表17医疗设备领域相关政策41请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业专题报告1市场环境日本软镜发展环境优越奥林巴斯领跑软镜赛道11日本软镜的发展环境较中国更加优越利好软镜企业111日本早癌筛查体系较中国更加完善创造了大量的软镜需求日本早癌筛查意识觉醒较早且筛查体系较为完善为软性内窥镜企业的发展创造了良好的环境内窥镜企业的发展不仅依赖技术水平的提升还与所处环境密切相关早癌筛查意识提升及民众对胃肠镜检查接受度的提升都有利于内窥镜企业的发展在日本早癌筛查的概念已深入民心得益于先进的内窥镜器械和健全的防癌体系日本的癌症发现多为早期并且早期癌症的治愈率较高以胃癌为例2020年日本患病率排名全球第二但死亡率并未进入全球前十得益于日本的高筛查率和高早诊率日本的胃癌5年生存率在60以上目前日本应用于临床的胃癌筛查方法主要有上消化道造影内镜筛查血清学检查其中血清学检查又可进一步划分为血清胃蛋白酶原检测PG幽门螺杆菌抗体检测HPPGHP联合检测此前上消化道造影是胃癌筛查的主要方法2018日本胃癌指南更新版指出内镜筛查已成为胃癌评估的首要方案其次是PGHP联合检测随着内窥镜筛查的重要性日益凸显软性内窥镜的市场需求也在不断增加中国仍存在早癌筛查意识较为淡薄筛查普及率偏低筛查体系不够完善等问题对软性内窥镜企业的发展形成了一定阻碍在中国由于人口众多医疗资源分布不均衡防癌教育难度较大等因素民众对于早癌筛查认识不足并且对于胃肠镜检查的接受度有限根据早期胃癌筛查流程专家共识意见中国胃癌筛查主要依靠血清学检查如PG检测HP检测G-17检测并结合年龄性别等因素进行危险评分若为中高风险人群则继续进行内镜筛查若为低风险人群则不再进行内镜筛查总体看来内镜筛查的诊断效果更好但受制于内镜医师资源不足内镜检查费用较高人群接受度低等因素中国目前仍然难以开展大规模的胃癌普查根据澳华内镜招股书和立鼎产业研究院数据2012年中国胃镜开展率为每10万人166351例仅为日本的15肠镜开展率为每10万人43598例仅为日本的17但是中国已于2018年推出国家消化道肿瘤筛查及早诊早治计划计划依托筛查在2030年实现胃肠道早癌诊断率提高到20胃肠道癌5年生存率提高至50开展消化道内窥镜肿瘤筛查进入黄金发展期有利于软性内窥镜的普及与销售推广请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业专题报告图1日本胃癌筛查方法图2中国胃癌筛查方法资料来源2018日本胃癌指南更新版山西资料来源早期胃癌筛查流程专家共识意见山证券研究所西证券研究所112日本内镜诊疗机构遍及基层软镜需求挖掘较中国更加充分依托充足的内镜医师资源储备和遍及基层的私营医院及小诊所日本发掘基层软镜市场空间更为充分日本拥有较为完备的消化内镜医师培训体系储备了充足的内镜医师资源保障了全国内镜诊疗工作的顺利开展根据新时代消化内镜技术培训和内镜医师培养一文日本培养一名合格的消化内镜医师需要经历6年医学院学习执业医师考试3年内科住院医师培训3年消化专科医师培训四大阶段由于日本内镜检查普及度更高受训医师在培训阶段就有机会在上级医师的监督下为患者开展随访内镜检查因而在培训结束以后基本可以胜任除ERCPESD等高端术式以外的内镜诊疗工作根据2020中国消化内镜诊疗技术调查报告日本每百万人有开展消化内镜的医疗机构高达1647家医师1912人数量庞大的私营医院和小诊所是日本内镜诊疗的关键力量就诊便捷极大地增加了日本基层医疗市场对软镜的需求日本政府鼓励民众先到诊所就诊有需要时再转诊至大型医院并且在1994年的医疗法修订版中规定若患者没有诊所医生出具的介绍信而直接到大型医院就诊需要缴纳一定的费用受此影响私营医院及小诊所逐步成为日本医疗体系的基石并且在早癌筛查中发挥关键作用根据新华社客户端消息日本医疗机构总数有近18万家其中大多数是小诊所且以私立为主厚生劳动省5月公布的报告也显示在日本全国8273家医院中公营医院国立医院国立大学附属医院等公立性医院合计占比仅为184请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业专题报告日本的诊所虽然规模较小但是大多配备先进的设备可提供更优质的服务并且多分布在商务办公大楼地铁站等附近交通非常便利以东京内窥镜诊所为例该诊所是消化系统专科诊所由世界级权威大肠内窥镜治疗专家担任特别顾问并且从JR新宿站徒步5分钟即可到达表1具备内窥镜诊疗功能的日本典型诊所情况诊所名称检查种类服务地址环境MRIMRA上超特级套餐豪华套餐的客东京站八重洲南口东京国际诊所消化道内窥人可使用行政级贵宾室徒步3分钟镜大肠3D诊所由日本代表性品牌都营线内幸町站BEAMS设计提供穿着舒TeamMedical上消化道内窥东京Metro虎之门适的体检服下载MySOSClinic镜妇科站霞关站JR新APP可随时查看诊断结果桥站步行即可到达和医学影像东京MidtownMRIMRA上考虑个人隐私配备专用单位于东京的中心诊所消化道内窥镜间提供畅通的服务港区六本木世界级权威大肠内窥镜治JR新宿站徒步5分疗专家昭和大学横滨市北东京内窥镜诊钟位于青梅街道大肠内窥镜部医院消化系统中心主任所铁路跨线桥西交叉工藤进英作为特别顾问配路口备VIP室资料来源JTBMedicalHealthcare山西证券研究所中国内镜医师资源存在较大缺口且内镜诊疗多由高等级医院进行基层医疗市场的软镜需求仍有较大的开发空间师徒培训模式下中国合格消化内镜医师数量相对有限难以满足日益增长的内镜诊疗需求根据新时代消化内镜技术培训和内镜医师培养一文中国消化内镜医师培训过去多采用传统的师徒模式受训医师在理论学习之后会在一名有经验的培训导师指导下逐步进行内镜实践操作与日本相比中国消化内镜医师培养周期更短但是受训医师的能力参差不齐难以满足患者临床需要且存请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业专题报告在一定的诊疗安全隐患根据2020中国消化内镜诊疗技术调查报告中国每百万人有开展消化内镜的医疗机构529家医师2812人远不及日本高等级医院内镜诊疗压力较大而基层医院尚未大规模开展基层医疗市场的软镜需求尚未得到充分释放根据中国消化内镜技术发展现状一文2012年卫生统计提要数据显示全国共有21979家医院但仅有6128家医院开展消化内镜诊疗开展率仅为2788其中8455为二级以上医院基层医院开展率仅为15相较于基层社区医院大型公立医院具备更优质的医疗资源拥有更大的服务半径同时也承担更大的收治压力民众去大型公立医院做胃肠镜检查往往要付出更高的时间成本而以社区家庭和居民为服务对象的社区医院大多仍不具备胃肠镜检查功能根据卫健委2019年发布的社区医院基本标准社区医院应至少设置医学检验科化验室医学影像科心电图室西中药房有条件的可设置胃镜室等功能检查室总体看来基层医院开展普通胃镜和肠镜检查服务的空间很大12日企垄断软镜赛道奥林巴斯为行业龙头按照产品形态及内部结构区分内窥镜可以分为软镜和硬镜2019年全球内窥镜市场中占比最高的板块是软镜硬镜主要用于人体表浅及浅层部位自然腔道和通过穿刺开口腔道的病灶诊断和治疗并在操作中不可弯曲产品包括腹腔镜胸腔镜关节镜等广泛应用于普外科胸外科泌尿外科等科室中软镜常经由人体天然腔道深入体内镜体较长且需具备一定柔性光电信号传输距离较远镜体插入部直径较小且功能集成丰富对设计工艺及制造技术的要求更高具有较高的技术壁垒产品包括胃镜肠镜支气管镜等广泛应用于消化科呼吸科耳鼻喉科等科室根据弗若斯特沙利文数据2019年全球内窥镜市场中占比最高的板块是软镜2019年软镜硬镜设备零备件内窥镜诊疗耗材市场规模分别为598569301553亿美元占比分别为296282149274图3内窥镜适用的主要临床科室项目及产品图42019年按产品拆分的全球内窥镜市场份额资料来源弗若斯特沙利文山西证券研究所资料来源弗若斯特沙利文山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业专题报告日企占据全球90以上的软镜市场份额奥林巴斯软镜市占率第一根据澳华内镜招股说明书奥林巴斯宾得医疗和富士胶片三家日本企业凭借先发优势和成熟技术优势占据全球90以上的市场份额2018年奥林巴斯宾得医疗和富士胶片的市场份额分别为651414根据前瞻产业研究院数据2021年我国软性内窥镜市场规模有望达到629亿元在医疗机构内窥镜软镜中标品牌中奥林巴斯以中标总额218亿元占据54的市场份额排名第一富士胶片以中标总额69亿元占据17的市场份额排名第二宾得豪雅市场份额在7左右排名第三其余品牌的市场份额占比均低于5图52018年全球软镜市场竞争格局图62021中国软性内窥镜中标品牌市场份额资料来源澳华内镜招股说明书山西证券研究所资料来源前瞻产业研究院山西证券研究所中国国产软镜企业市场份额较小且多布局中低端市场近年来也在持续推出高端产品在软镜领域国产品牌主要集中在长三角和珠三角如澳华内镜开立医疗上海医光上海成运等并且产品也主要是面向二级及以下医院的中低端软镜近年来开立医疗和澳华内镜相继推出新款高端软镜如澳华内镜在2022年11月初上线的搭载4K超高清内镜系统可实现4种CBI模式的AQ-300产品主攻三级医院市场表2国内软性内窥镜主要生产企业公司名称公司情况国内较早从事软性电子内窥镜研发和制造的企业之一先后推出AQ-100AQ-200AQ-300等产品在国外厂澳华内镜商处于市场垄断地位的软性内窥镜领域占有一席之地产品已进入德国英国韩国等发达国家市场在软镜领域2019年推出了聚谱成像技术SFISFIVIST同HD-550系统相结合为疾病的早期诊断和治开立医疗疗提供了完整解决方案结合多波长光源VLS-5055及EUS-500超声内镜镜体等在电子内窥镜高端市场竞争力进一步提升前身是上海新亚卫生材料股份有限公司医疗器械车间后更名为上海医用光学仪器厂产品涵盖大部分医用软性上海医光内窥镜领域是国内专业的内窥镜研发制造企业自2001年创立以来一直专注于医用软性内窥镜研发生产和销售在此前占据优势的胃肠内窥镜产品线基础上上海成运研发推出有充分竞争力的消化道泌尿呼吸胆道以及腹腔和宫腔内窥镜产品成立于2010年专注呼吸消化系统的可视精准智能远程诊疗是国内气道管理先行者世界内窥镜技浙江优亿术变革者可视化医疗系统解决方案提供商资料来源众成医械公司官网山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业专题报告2硬实力奥巴技术迭代多年澳华开立差异化竞争加速破局内镜技术已迭代多年但临床术式的创新和对更好治疗效果的追求仍将推动内镜技术持续发展内镜下消化道肿瘤切除的历史可以追溯到20世纪70年代日本首先使用内镜息肉切除术来治疗有蒂或亚蒂的早期胃癌20世纪80年代日本出现了内镜黏膜切除术EMR通过在病变下方黏膜下注射生理盐水抓钳提起病变组织经内镜孔道插入圈套器后切除病变组织20世纪90年代末日本在EMR基础上创造内镜下黏膜剥离术ESD并应用适用于早期食管癌早期胃癌间质瘤及结肠早期肿瘤的临床诊断和治疗经过多年的发展EMRESD已逐渐成为在世界范围内被广泛接受的消化道早癌及癌前病变的内镜治疗策略目前内镜粘膜下肿瘤挖除术ESE内镜下食管括约肌切开术POEM内镜粘膜下隧道肿瘤切除术STER内镜逆行性阑尾炎治疗术ERAT胃肠镜下全层切除术EFR等临床新术式方兴未艾临床术式的创新对内镜提出了更高的性能和技术要求21奥巴澳华及开立的业务模式和技术迭代路径211奥林巴斯软硬镜领域均有布局软镜技术迭代速度较慢奥林巴斯是日本精密仪器光学技术的代表企业之一也是软性内窥镜龙头企业奥林巴斯成立于1919年是日本精密仪器光学技术的代表企业之一2022财年公司营业收入和营业利润分别为8689亿日元和1539亿日元奥林巴斯拥有内窥镜解决方案医疗解决方案科学解决方案三大主营业务2022财年收入占比分别为531231721371在其内窥镜解决方案业务中胃肠内窥镜占比约55外科内窥镜占比约15医疗服务占比约30奥林巴斯利用医疗技术治疗干预和精密制造方面的创新能力帮助医疗保健专业人员提供诊断治疗和微创手术以改善临床结果降低总体成本提高患者的生活质量和安全性从1950年世界上第一台胃镜开始奥林巴斯的内窥镜解决方案组合已经发展到包括内窥镜腹腔镜视频成像系统数字和集成客户解决方案以及感染预防和服务解决方案请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业专题报告图7奥林巴斯业绩表现图8奥林巴斯主营业务构成资料来源奥林巴斯官网山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所在内窥镜解决方案业务上奥林巴斯的策略是软镜先行硬镜耗材维保紧随其后最终形成软硬镜并行内窥镜耗材维保三位一体格局软镜领域软性内窥镜经历了半可曲式内镜1932年光纤内窥镜1957年电子内窥镜1983年三个阶段奥林巴斯的产品迭代基本可反映整个软镜行业的技术发展过程奥林巴斯于1950年开发了世界上第一台实用的胃镜1964年推出了纤维内窥镜1985年推出了首台电子内窥镜系统EVIS-1进入电子内窥镜时代以来由于日本在全球CCD元器件市场占据领先地位以奥林巴斯为代表的日系企业持续进行产品迭代先后推出多款软镜产品并逐步形成电子软镜领域垄断局面奥林巴斯的EVIS系列也逐步成为主流的软镜产品硬镜领域1979年奥林巴斯通过收购WinterIbeGmbH正式切入硬镜领域并形成VISERA系列手术内窥镜系统随着内窥镜技术不断发展3D4K红外光观察等功能也被逐步纳入进来耗材领域耗材的发展与内窥镜在外科手术中的应用密切相关1979年奥林巴斯收购WinterIbeGmbH后顺利将业务从软镜拓展到软镜硬镜和手术耗材目前奥林巴斯在单极手持仪器持针器双极手持仪器等方面均有布局维保领域奥林巴斯的维保服务起步较早最早可追溯至1979年在美国加州圣何塞开设服务中心此后相继在德国汉堡日本白川中国上海也设立服务中心目前维保服务已成为奥林巴斯收入的重要组成部分表3奥林巴斯内窥镜业务发展标志性事件分类时间产品图示事件时间产品图示事件开发了世界上第一台实用的胃19501952推出GT-I胃镜镜软镜推出GFS胃纤维镜其1964发布带纤维镜的胃镜GTF1966尖端没有摄像头请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13行业研究行业专题报告分类时间产品图示事件时间产品图示事件开发出超声内镜EUS1号试验奥林巴斯内窥镜影像信1980--1985机扫查角90频率5MHz息系统EVIS-1发布EVIS1001989和EVISEXERA系列内1990EVIS2001990内窥镜影2000窥镜影像系统像信息系统发布EVISEXERAII发布EVISLUCERA系统世和EVISLUCERA2002界上第一款高清内窥镜影像系2006SPECTRUM内窥镜影统像系统发布EVISLUCERAELITE290和EVIS2009发布超声内镜EU-ME12012EXERAIII190内窥镜系统发布EVISX1系统发布超声内镜EU-ME220132020适用于EMEA和部分亚PREMIERPLUS洲国家地区推出ENDO-AID由人工智能2020--AI驱动的尖端平台可以2022发布超声内镜EU-ME3与EVISX1结合使用收购WinterIbe与WinterIbeGmbH合作生GmbH成立Olympus1975产外科硬质医用内窥镜奥林1979WinterIbe生产和供巴斯提供光学系统应外科内窥镜和器械推出VISERA系列手术内窥镜推出VISERAPRO系列2002--2006--系统手术内窥镜系统硬镜基于索尼奥林巴斯医疗发布了VISERAELITE一体化20112015公司技术的VISERA4K外科影像内窥镜系统UHD外科内窥镜系统推出VISERAELITE发布了VISERAELITE手术III可满足医疗保健专2017--内窥镜系统带有3D和红外2022业人员对多个医学学科观察功能内窥镜手术的需求请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14行业研究行业专题报告分类时间产品图示事件时间产品图示事件收购WinterIbeGmbH成立推出电动外科装置1979OlympusWinterIbe生产和2002Itknife供应外科内窥镜和耗材耗材推出THUNDERBEAT一种集推出VANTA系列一20122016成外科能量设备种手持式XRF分析仪在加州圣何塞开设服务中心在德国汉堡成立欧洲市19791995负责美国奥林巴斯设备维修场内窥镜维修服务中心维保在日本白川设立医疗设备服务在上海设立了医疗设备20052006运营中心服务运营中心资料来源奥林巴斯官网山西证券研究所奥林巴斯软镜产品迭代的目标是使图像更清晰操作更便捷患者体验更好兼容性更强随着产品不断成熟更新换代的速度也在减缓第一为了使图像更清晰奥林巴斯的举措有不断推出更高分辨率的产品奥林巴斯首台电子内窥镜系统EVIS1虽然成功将捕捉到的图像呈现在监视器上但是亮度不足图像不够清晰此后相继推出高清内窥镜系统EVISLUCERA和超高清内镜系统EVISX1产品分辨率不断提升持续开发更强的图像处理技术奥林巴斯先后推出窄带成像NBI自动荧光成像AFI红外成像IRI双聚焦红色双色成像RDI纹理和颜色增强成像TXI等技术不断增强组织颜色的细微差异以及粘膜组织表面的细节和纹理极大地提升了图像的诊断价值提供更大的放大倍数视野角度弯曲程度及景深奥林巴斯2012年推出的EVISLUCERAELITE和EVISEXERAIII与早期产品相比提供了两倍的可视距离2006年推出的EVISEXERAII内镜视野角度达到170与早期产品相比提供了更宽的视野早在2002年推出EVISLUCERA时镜体就已具备可变硬度功能2020年推出的EVISX1增加了扩展景深功能可以将不同焦距的两幅图像组合成一幅完美的图像从而进一步提升诊断效率第二为了使操作更加便捷奥林巴斯进行了符合人体工程学设计并且将辅助水功能与专用冲洗泵相结合从而更易于清洁同时逐步实现防水单触式连接器与光源的一步连接在避免复杂电缆连接的同时也使得传输速度加快第三为了使患者的体验更好奥林巴斯在镜体可变硬度的基础上进一步开发了响应式插入技术RIT以实现更顺畅更舒适的插入第四在设备兼容性方面一方面奥林巴斯的产品可以供多个科室使用以EVISLUCERAELITE为例除兼容消化领域的胃镜GIF十二指肠镜JFTJF小肠镜SIF结肠镜CFPCF胆道镜CHF以外也兼容呼吸科的支气管镜BF等另一方面EVISLUCERAELITE除兼容配套的290系列镜体之外也兼容此前发布的EVIS200230240系列镜体和请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15行业研究行业专题报告EVISLUCERA260系列镜体从奥林巴斯EVIS系列产品的迭代过程来看产品开发前期更新速度约为4-6年一次随着产品不断成熟市占率不断提升产品更新速度逐步放缓至6-8年一次表4奥林巴斯EVIS系列软性电子内窥镜产品概况产品型号发布时间产品特点奥林巴斯首台电子内窥镜系统尖端内置有电荷耦合器件CCD可以将捕捉到的图像转换为EVIS11985视频信号然后显示在监视器上供多个医师共同观察从而提升诊断准确率缺点是亮度不足图像不够清晰EVIS1001989瞬时图像法电子内窥镜保留了纤维镜的一些特征图像真实而清晰连续成像法电子内窥镜具有电子放大使用红外线和图像显示组织中血红蛋白浓度的特殊优势EVIS2001990并且图像质量得到显著改善以结肠镜CF-Q160LIS为例其特点有大尺寸显示器可提供卓越的图像质量从而增强整个EVIS图像平面的细节具备超宽的140视野和广泛的四向角度可通过超广角图像进行全面检查2000EXERA符合人体工程学设计辅助水功能可与专用冲洗泵和视频系统相结合易于清洁粘膜便于更好地观察具备内置内镜识别功能可存储内镜信息便于组合管理世界上第一个高清内窥镜系统可以提供更真实的毛细血管和粘膜组织表面状况图像基于血红EVIS蛋白粘膜指数差异分析的组织颜色细微差异的彩色增强以及粘膜组织表面细节和纹理的增强2002LUCERA提高视频图像的诊断价值提供更小的外径或更高的图像质量镜体具备可变硬度功能便于医师操作同时减少患者的不适感支持医疗机构计算机联网以提高管理和系统管理效率以结肠镜CF-H180ALI为例其特点有窄带成像NBI结合HDTV和近距离聚焦增强了对粘EVIS2006膜的观察具备超宽的170视野可全面观察辅助水功能可与专用冲洗泵相结合易于清洁EXERAII粘膜具有可变硬度功能可调节插入管的灵活性减少患者的不适感EVIS提供三种类型的特殊照明成像窄带成像NBI用于增强粘膜表面的毛细血管和微小的粘膜纹LUCERA2006理自动荧光成像AFI用于以不同颜色增强肿瘤病变和正常粘膜红外成像IRI用于增强SPECTRUM黏膜深处的血管和流过它们的血流信息NBI窄带成像提供了EVISLUCERASPECTRUM的两倍可视距离同时降噪效果更有效图像从暗到亮的响应速度更快包含操作双聚焦功能所需的电子设备近距离和远距离均可提供最EVIS佳视图设计更加简洁新设计的防水单触式连接器可实现与光源的一步连接并且不需要视频LUCERA2012处理器的单独范围电缆与外围设备避免了复杂的电缆连接且传输速度加快HDTV监视器支持ELITEHD-SDI等输出方式兼容EVIS200230240系列EVISLUCERA260系列和EVISLUCERAELITE290系列镜体允许用户在两种焦点设置之间进行选择以获得最佳观察所需的景深窄带成像NBI显著提高亮度与早期相比提供了两倍的可视距离响应式插入技术RIT结合了三种专有的插入管EVIS2012技术通过改进内镜操作插入性和人体工程学实现更顺畅更舒适的插入新的防水连接器设EXERAIII计最大限度地减少了安装前和安装之间所需的工作量兼容EVIS100130140150系列EVISEXERA160系列EVISEXERAII180系列EVISEXERAIII190系列镜体超高清内镜系统扩展景深EDOF将不同焦距的两幅图像组合成一幅完美的图像以帮助诊断红色双色成像RDI增强了深部血管和GI出血源的可见性更容易识别出血点纹理和颜色EVISX12020增强成像TXI更清晰地定义细微的组织差异支持更好地识别潜在和现存的损伤窄带成像NBI不仅支持早期检测任何病变还提供更详细更高对比度的可视化从而提高定性诊断可搭载ENDO-AID实现人工智能资料来源Clinicaluseofnewvideo-endoscopesEVIS100and200奥林巴斯官网山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明16行业研究行业专题报告212澳华内镜专注软镜领域凭借快速迭代加速破局澳华内镜是国内较早从事软性电子内窥镜研发和制造的企业之一具备较强的竞争优势CMOS技术的兴起打破了CCD的绝对垄断也为国产软性内窥镜的发展创造了机遇澳华内镜成立于1994年经过20多年的专注与创新公司突破了内窥镜光学成像图像处理镜体设计电气控制等领域的多项关键技术产品已应用于消化科呼吸科耳鼻喉科妇科急诊科等临床科室2021年公司营业收入和归母净利润分别为347亿元和057亿元同比增长3182和20816澳华内镜拥有内窥镜设备内窥镜诊疗耗材内窥镜维修服务三大类业务2021年收入占比分别为87531151096内窥镜设备一直是公司第一大收入来源2019-2021年收入占比始终维持在87以上目前公司产品已进入德国英国韩国等发达国家市场具备较强的竞争优势图9澳华内镜业绩表现图10澳华内镜主营业务构成资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所在内窥镜业务上澳华内镜的策略是专注软镜领域优先推进内窥镜设备产品力及市占率提升并逐步完善耗材和维保业务布局澳华内镜目前尚未布局内窥镜硬镜产品公司自成立时起一直专注软镜领域先后推出VME系列产品AQ-100AQ-200AQ-300等产品基本实现了低端到高端的全产品线布局经过多年的创新与发展公司掌握了高清图像处理内窥镜镜体设计与集成安全隔离等方面的核心技术覆盖了软性内窥镜领域主要技术范围在高清图像处理方面公司在分光染色技术实时调光技术低延时高清图像处理技术等领域具备较强的底层技术储备在内窥镜镜体设计与集成方面公司掌握了微型成像模组技术低损失图像信号传输技术精密结构设计与加工技术等软性内窥镜制造方面关键技术在安全隔离方面公司创新性将内窥镜无线供电技术和内窥镜激光传输技术应用在内窥镜产品中与国际品牌相比具备差异化的竞争优势此外公司牢牢把握内窥镜发展形势积极开展内窥镜机器人3D软性内窥镜等项目的研发并且取得了良好的阶段性研发成果历经多次产品迭代澳华在软性内窥镜领域请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明17行业研究行业专题报告的市场地位明显提升在此基础上公司逐步完善耗材和维保业务布局标志性事件是收购杭州精锐和常州佳森目前公司的耗材和维保业务对公司的收入贡献相对较小合计占比不足15预计随着公司市占率不断提升市场认可度不断增强耗材和维保业务也有望实现较快增长表5澳华内镜内窥镜业务发展标志性事件分类时间产品图示事件时间产品图示事件推出VME-2800可搭推出一代电子内镜20052010配澳华电子鼻咽喉镜和系统VME-2000电子支气管镜推出自主研发的具推出自主研发的有分光染色功能的AQ-200创新性地采用20132018软镜国产电子内镜系统激光传输和无线供电技AQ-100术推出超高清内镜系统AQ-300搭载4K2022超高清消化内镜光学放大可至100倍收购杭州精锐布局收购常州佳森持续推耗材2016内镜手术诊疗耗材2017进耗材布局领域资料来源澳华内镜官网澳华内镜招股说明书山西证券研究所澳华内镜软镜产品迭代的目标是在基本性能上追赶国际竞品并在产品设计快速迭代等方面实现差异化竞争一方面为了追赶国际竞品澳华从以下几方面进行了努力在图像分辨率上澳华产品由高清图像显示如AQ-100产品逐步升级为全高清图像显示如AQ-200产品而后进一步推出了4K超高清图像显示如AQ-300产品随着分辨率不断提升内镜的像素表现和使用体验也有了明显改善在图像处理技术上澳华推出了血红蛋白增强HbE分光染色CBI多尺度结构增强自适应复合强化等技术并搭载MOTUS图像处理平台随着图像处理技术不断升级澳华的产品能够适应更复杂的临床诊疗需求以分光染色CBI技术为例AQ-200产品采用的是白光2种CBI染色模式通过发射440nm蓝光和540nm绿光的复合窄带光实现血管和表面纤维结构的光学染色AQL-200L产品采用的是白光3种CBI染色模式可以输出蓝绿色靛胭脂湖绿色图像有效提升粘膜与血管的对比度有助于医生对病变进行更精确的诊断AQ-300产品采用的是白光4种CBI染色模式可以输出蓝绿色靛胭脂湖绿色琥珀色图像方便进一步观测粘膜深层血管或有浅层血水遮挡的出血点在放大倍数视野角度弯曲程度等方面澳华2013年推出的AQ-200产品已具备放大倍数X1X12X15X2四档可选功能AQ-300产品配备的肠镜已达到170度超大视角并且具有同步传导软硬可调请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明18行业研究行业专题报告随动弯曲的特点在操作便捷性方面澳华一直在进行手柄升级工作AQ-300产品所采用的手柄为全新升级的第五代优化了虎口弧度的设计并结合轻量材质使用更加轻松省力同时AQ-300系列全线内镜均配备前向副送水功能使得诊疗过程中可实时保持视野清晰在设备兼容性方面澳华的部分产品如VME-2800AQ-100AQ-300可兼容电子鼻咽喉镜和电子支气管镜其余型号产品仍以胃肠镜为主另一方面澳华在产品设计迭代速度等方面也拥有差异化优势首先在产品设计上澳华的差异化优势主要体现在创新性地采用激光传输技术和无线供电技术在高速传输的同时抗干扰性也更好射频识别技术可以根据医生操作习惯设置快捷按钮双屏显示功能可同时查看CBI和白光图像一体化防水连接器设计便于安装或拆卸人脸识别登录及计算机辅助诊断等在迭代速度上澳华约3-5年左右推出一款新产品明显快于奥巴依托快速迭代这一优势澳华有望抢占更多的市场份额譬如在奥巴4K超高清EVISX1产品进入中国市场之前澳华的4K超高清AQ-300产品已率先发布且主攻三级医院市场依托产品力及先发优势AQ-300有望成为EVISX1强有力的竞品表6澳华内镜历代软性电子内窥镜产品概况产品型号发布时间产品特点国内最早的国产软性电子内镜之一配备特殊的组合连接器便于连接镜体支持胃镜和肠镜VME-20002005配备LED光源使用寿命长且成本更低内窥镜图像为高分辨率全新的图像处理系统MOTUSUSB连接器支持高达1TB内存的便携设备防眩光系统图像冻结功能血红蛋白增强HbE搭配首款国产电子鼻咽喉镜和电子支气管镜血红蛋白增强HbE先进的可视化技术增强了图像质量且具备图像冻结功能背光面板指示灯和控制装置提高了操作性方便的内镜文件管理使用USB可以使用脚踏开关录制视频和照片图像两款光源可选LLS配备LED光源可连VME-28002010续使用约10000小时XLS配备150W氙灯可连续使用约500小时高清HD图像显示镜体配备高像素CCD和数字处理系统镜体具备较大的钳道治疗范围更广手柄更加轻便易于操作支持胃镜肠镜支气管镜鼻咽喉镜MOTUS30图像处理平台国内首台自主研发的具有分光染色CBI功能的电子内镜系统搭配全新图像传感器同时采用全数字图像处理技术具备实时图像冻结功能支持胃镜肠镜支气管镜鼻咽喉镜血红蛋白增强HbEMOTUS30图像处理平台高清HD图像显示USB功能可存储高清图像AQ-1002013高清视频实时数字放大功能放大倍数X1X12X15X2四档可选自动调光功能LED灯和氙灯两款可选配备LED光源可连续使用约10000小时配备氙灯可连续使用约500小时手柄设计更加轻便VME-2000系统升级款血红蛋白增强HbE具备图像冻结功能配备内置LED光源使用寿VME-23002016命更长成本更低镜体配备高像素CCD和数字处理系统镜体具备较大的钳道治疗范围更广手柄更加轻便易于操作支持胃镜肠镜新一代全高清光通内镜系统搭配1080P成像模组创新性地采用激光传输技术可实现8GBs的高速传输抗干扰性更好和无线供电技术白光2种CBI分光染色模式成像更加锐利清晰具有良好的辅助冲洗功能操作手柄更轻基于射频识别技术可以根据操作习惯设置快捷按AQ-2002018钮USB存储功能方便资料搜集和备份双屏显示可同时查看CBI和白光图像一体化防水连接器设计安装或拆卸均较为方便145度的大视角叠加弯曲部分半径较小可使检查范围更大实时数字放大功能放大倍数X1X12X15X2四档可选具备实时图像冻结功能请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明19行业研究行业专题报告产品型号发布时间产品特点MOTUS30图像处理平台支持胃镜肠镜光源为氙灯可连续使用约500小时具备触摸屏和常用功能快捷按钮设计一体化设计无需单独的光源设备更轻便尺寸更小AC-12022智能化启动设计可自动识别内镜类型并启动常用功能搭载CMOS图像传感器高清HD图像显示血红蛋白增强HbE自动调光和手动调光双模式内窥镜头端部设置LED光源AQ-200升级款多LED光源白光3种分光染色CBI模式全高清光通内镜系统激光传AQL-200L2022输和无线供电技术基于射频识别技术可以根据操作习惯设置快捷按钮操作手柄更轻双屏显示可同时查看CBI和白光图像USB存储功能方便资料搜集和备份4K超高清光通内镜系统白光4种CBI染色模式智能平板控制的全新人机交互模式可实现人脸识别登录语言控制等功能支持双画面和双光显示图像冻结不影响观察计算机辅助诊AQ-3002022断激光传输和无线供电同步传导软硬可调随动弯曲5代手柄优化设计全线标配副送水功能超大钳道170度超大视场角3光窗照明系统支持胃镜肠镜支气管镜鼻咽喉镜多尺度结构增强自适应复合强化资料来源httpvme2000ruIndiamart澳华内镜官网澳华内镜产品图册山西证券研究所213开立医疗软硬镜均有布局依托超声优势实现软镜差异化开立医疗在超声领域技术积累深厚并逐步形成超声医疗影像内镜诊疗微创外科和体外诊断四大主要业务开立医疗成立于2002年自成立之日起始终专注于医疗器械的研发生产和销售经过多年国际市场耕耘开立在超声设备领域的技术优势凸显已成为全球超声设备市场的主要参与者和国内主要超声诊断设备出口企业得益于医疗诊断设备行业全产业链的研发积累开立成功跨入医用内窥镜设备领域并逐步开发出具有公司特色的超声内窥镜产品2021年公司营业收入和归母净利润分别为1445亿元和247亿元同比增长2420和63443开立医疗拥有超声诊断设备医用内窥镜配件及其他四大类业务2021年收入占比分别为65472961428064内窥镜设备是公司第二大收入来源近年来收入占比持续提升预计随着新产品持续推出医用内窥镜设备的占比还将继续提升图11开立医疗业绩表现图12开立医疗主营业务构成资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明20