▌ ChatGPT事件发酵，通算向智算过渡
　　ChatGPT开启人工智能元年，近期微软公布ChatGPT版Bing不到48小时，申请用户量已超百万。在庞大用户量涌入下，ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发对AI内容自动生成技术所需要的高算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PFdays（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640天），需要7-8个投资规模30亿、算力500P的数据中心支撑运行。后续openAI推出的GPT4.0模型将是GPT3.0数倍以上算力需求。在数字经济时代背景下，全球数据总量和算力规模呈现高速增长态势。据信通院测算，算力每投入1元，将带动3-4元的经济产出。2021年我国算力产业规模达到2.6万亿元，直接和间接分别带动经济总产出2.2万亿和8.2万亿元。在ChatGPT热点持续发酵下，催动高算力需求快速增长。从需求层面看，2022年我国智能算力规模达到268百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模；预计未来5年，我国智算规模CAGR达52.3%。
　　▌全球AI服务器龙头，紧抓数实相融机遇
　　公司明确从计算到智算的行业发展趋势，各项业务保持快速增长势头。2022年公司公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列。2022年Q1，服务器在全球市占率10.4%，位居第二，在中国市占率36.4%，保持第一；连续3年位居全球公有云服务器市场份额第一；存储装机容量位列全球前三、中国第一。2021年，人工智能服务器全球市场份额20.9%，保持全球第一，中国市场份额超过50%；边缘服务器市占率40.9%,持续保持中国第一。在ChatGPT引爆算力需求的当下时刻，公司有望深度受益。算力方面，2022年公司发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine，成为连接现实世界和数字世界的坚实底座；算法方面，2021年“源”模型问世，模型结构与GPT-3类似，与GPT-3相比参数量增加40%，训练数据集提升10倍，达到了2457亿参数，训练使用了5TB的高质量中文数据。此外，近日公司携手淮海智算中心进行超大规模参数AI大模型训练性能测试，千亿参数规模的自然语言AI单体大模型的训练算力效率达53.5%，创业内新高。数据基础设施方面，公司存储持续完善产品布局。通过发布新一代SSD高速存储介质，性能大幅提升；公司存储具备存储软件栈和SSD全栈技术研发能力，提升存储系统性能。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为737、870、1043亿元，EPS分别为1.57、2.07、2.69元，当前股价对应PE分别为24、18、14倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业竞争加剧风险、客户集中度较高风险、项目交付风险、疫情反复风险。

研究报告全文：证券研2023年02月23日究报AI服务器龙头厂商ChatGPT催动算力爆发告浪潮信息000977SZ公司动态研究报告买入首次投资要点分析师宝幼琛S1050521110002ChatGPT事件发酵通算向智算过渡baoyccfsccomcnChatGPT开启人工智能元年近期微软公布ChatGPT版Bing不到48小时申请用户量已超百万在庞大用户量涌入下基本数据2023-02-23ChatGPT服务器2天内宕机5次引发对AI内容自动生成技当前股价元3729术所需要的高算力需求ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-总市值亿元546days即假如每秒计算一千万亿次需要计算3640天需总股本百万股1464要7-8个投资规模30亿算力500P的数据中心支撑运行流通股本百万股1462后续openAI推出的GPT40模型将是GPT30数倍以上算力需52周价格范围元189-3833求在数字经济时代背景下全球数据总量和算力规模呈现日均成交额百万元86976高速增长态势据信通院测算算力每投入1元将带动3-4元的经济产出2021年我国算力产业规模达到26万亿市场表现元直接和间接分别带动经济总产出22万亿和82万亿浪潮信息沪深300元在ChatGPT热点持续发酵下催动高算力需求快速增20长从需求层面看2022年我国智能算力规模达到268百亿100亿次秒EFLOPS超过通用算力规模预计未来5年我-10-20国智算规模CAGR达523-30-40全球AI服务器龙头紧抓数实相融机遇-50公司明确从计算到智算的行业发展趋势各项业务保持快速增长势头2022年公司公司服务器存储产品市场占有率持资料来源Wind华鑫证券研究续保持全球前列2022年Q1服务器在全球市占率104位居第二在中国市占率364保持第一连续3年位居相关研究全球公有云服务器市场份额第一存储装机容量位列全球前三中国第一2021年人工智能服务器全球市场份额209保持全球第一中国市场份额超过50边缘服务器市占率409持续保持中国第一在ChatGPT引爆算力需求的当下时刻公司有望深度受益算力方面2022年公司发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine成为连接现实世界和数字世界的坚实底座算法方面2021年源模型问世模型结构与GPT-3类似与GPT-3相比参数量增加40训公练数据集提升10倍达到了2457亿参数训练使用了5TB司的高质量中文数据此外近日公司携手淮海智算中心进行超大规模参数AI大模型训练性能测试千亿参数规模的自然研语言AI单体大模型的训练算力效率达535创业内新高究数据基础设施方面公司存储持续完善产品布局通过发布新一代SSD高速存储介质性能大幅提升公司存储具备存储软件栈和SSD全栈技术研发能力提升存储系统性能盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为7378701043亿元EPS分别为157207269元当前股价对应PE分别为证券研究报告241814倍给予买入投资评级风险提示行业竞争加剧风险客户集中度较高风险项目交付风险疫情反复风险预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元670487374086979104334增长率64100180200归母净利润百万元2003230430363935增长率366150318296摊薄每股收益元138157207269ROE129132151168资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入670487374086979104334现金及现金等价物727710777104519942营业成本59379644387556890139应收款12033101011215314864营业税金及附加82369435522存货22402244502867434204销售费用1461184320882400其他流动资产2044220825322958管理费用7247378701043流动资产合计43756475355381161968财务费用-61-16-84非流动资产研发费用2921331840015008金融类资产400400400400费用合计5045588369508455固定资产9791030992947资产减值损失-725-5-1-1在建工程1212193公允价值变动1111无形资产399379359340投资收益148000长期股权投资307307307307营业利润2153305640275220其他非流动资产646646646646加营业外收入8111非流动资产合计2452238323122243减营业外支出2011资产总计46208499195612364211利润总额2160305740275220流动负债所得税费用13076410071305短期借款4558455845584558净利润2030229230213915应付账款票据19297210612470029463少数股东损益27-11-15-20归母净利润2003230430363935其他流动负债4803480348034803流动负债合计28659304223406138824非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款1510151015101510成长性其他非流动负债474474474474营业收入增长率64100180200非流动负债合计1984198419841984归母净利润增长率366150318296负债合计30643324063604540808盈利能力所有者权益毛利率114126131136股本1454146414641464四项费用营收75808081股东权益15566175122007823403净利率30313538负债和所有者权益46208499195612364211ROE129132151168偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率663649642636净利润2030229230213915营运能力少数股东权益27-11-15-20总资产周转率15151516折旧摊销337697068应收账款周转率56737270公允价值变动1111存货周转率27272727营运资金变动-106841484-2962-3903每股数据元股经营活动现金净流量-8290383411561EPS138157207269投资活动现金净流量3555495250PE271237180139筹资活动现金净流量8234-346-455-590PS08070605现金流量净额34993537-289-480PB36322824资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告计算机中小盘组介绍宝幼琛本硕毕业于上海交通大学多次新财富水晶球最佳分析师团队成员7年证券从业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究擅长领域包括云计算网络安全人工智能区块链等任春阳华东师范大学经济学硕士6年证券行业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所从事计算机与中小盘行业上市公司研究许思琪澳大利亚国立大学硕士证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230223233914