我们在本篇报告结合重点机型，复盘扫地机量和价的演变，构造需求价格弹性量化降价对于销量的刺激，以期找到23年量和价的锚，把握复苏节奏。
　　关键结论：
　　1）价：我们预计23年行业主流价位段略下移至3000-3999元，线上均价降幅5%。
　　2）需求价格弹性：销量对于降价敏感，当降价幅度高于5%时，需求价格弹性基本大于1；基站款产品具有更高的需求价格弹性。
　　3）量：23Q2或为行业销量拐点，考虑到降价刺激，预期或能转正。
　　投资建议：
　　基于惯性假定，沿用22Q4同比增速则对应23Q2为扫地机销量拐点，我们构造需求价格弹性指标测算得出销量对于降价敏感，且基站款产品具有更高的需求价格弹性，当前头部品牌旗舰机型价格持续下探，23Q2行业销量同比增速或能转正。
　　科沃斯已经成功卡位关键价格带，且在产品、品牌、渠道各维度布局均表现出较强前瞻性，当前公司线下渠道建设正值收获期，有望充分受益行业复苏，建议积极关注。
　　风险提示：
　　第三方数据失真风险；终端消费疲软，需求不及预期；原材料涨价风险；外销复苏不及预期；汇率大幅波动风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告扫地机专题23年量价如何演绎陈玉卢SACNOS11205220900012023年2月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明138708核心要点我们在本篇报告结合重点机型复盘扫地机量和价的演变构造需求价格弹性量化降价对于销量的刺激以期找到23年量和价的锚把握复苏节奏关键结论1价我们预计23年行业主流价位段略下移至3000-3999元线上均价降幅52需求价格弹性销量对于降价敏感当降价幅度高于5时需求价格弹性基本大于1基站款产品具有更高的需求价格弹性3量23Q2或为行业销量拐点考虑到降价刺激预期或能转正投资建议基于惯性假定沿用22Q4同比增速则对应23Q2为扫地机销量拐点我们构造需求价格弹性指标测算得出销量对于降价敏感且基站款产品具有更高的需求价格弹性当前头部品牌旗舰机型价格持续下探23Q2行业销量同比增速或能转正科沃斯已经成功卡位关键价格带且在产品品牌渠道各维度布局均表现出较强前瞻性当前公司线下渠道建设正值收获期有望充分受益行业复苏建议积极关注风险提示第三方数据失真风险终端消费疲软需求不及预期原材料涨价风险外销复苏不及预期汇率大幅波动风险111复盘22年扫地机线上销量同比降幅收窄均价或已触顶图122年全渠道扫地机销售额微增3421-22年扫地机连续两年销量下滑结构升级带动均价提升价增驱动规模增长22年扫地机销量降幅走扩根据奥维推总数据全年销量441万台同比下滑24降幅较21年13pct均价抬升至2812元同比增长36对应销额124亿元同比微增34图222年全渠道扫地机销量下滑24图322年全渠道扫地机均价同比提升36数据来源奥维云网华西证券数据来源奥维云网华西证券211复盘22年扫地机线上销量同比降幅收窄均价或已触顶行业趋势1线上销量同比降幅收窄至10低端机型持续出清基站款放量销量占比提升22Q42500元以上机型线上销量占比达到74综合影响下行业线上销量同比降幅收窄22Q4收窄至10行业趋势2均价或已触顶均价方面618及双11大促对应的22Q2及Q4行业线上均价分别为32723261元这一价格目前介于头部品牌自清洁旗舰款及全能基站款之间考虑到1中高端占比已较高结构升级带动均价提升有限2当前竞争激烈头部品牌为抢占份额有进一步降价态势3新品多为微创新既有功能重新组合提价空间有限行业均价或已触顶图422年线上扫地机销量同比降幅逐季收窄图5线上扫地机均价或已触顶单位元数据来源奥维云网华西证券数据来源奥维云网华西证券312复盘22年行业产品结构调整主流价位段上移22年基站款放量行业产品结构有明显调整主流价位段上移至3000-3999元结合销量占比及增速我们将扫地机整体划分为三种类型萎缩型2500元以下放量主力型2500-4999元受众有限型5000元以上图6线上扫地机分价格段销量占比数据来源奥维云网华西证券412复盘22年行业产品结构调整主流价位段上移图7线上扫地机分价格段销量同比增速YOY999-1000-14991500-19992000-24992500-29993000-34993500-39994000-44994500-4999500020Q35-282415617112210799-115720Q4-31-7-10168-183822662-181053021Q1-29-25-102225738439999-12-4021Q2-48-40-18-1380-3276014136-3221Q3-47-37-59-91-47361-8943836921Q4-52-44-77-6512283202222239318022Q1-57-49-83-79-45132125-39647268222Q2-64-33-80-60-55150-7-35386243022Q3-68-11-76-31-63252-25431150912422Q4-25-575-760-27-75961859-8223M1-40-5516-63-28-63-42225175-78数据来源奥维云网华西证券512复盘22年行业产品结构调整主流价位段上移1萎缩型2500元以下持续出清格局稳固22年销量大幅下滑1500-2499元销量占比收窄至个位数1500元以下以米家产品及科沃斯早期机型为主该价位段产品仅能满足基本的扫拖需求智能体验较差预计受众为扫地机尝鲜者对产品要求较低我们预计23年销量份额小幅下滑1500-1999元现价1999元的米家免洗扫拖机器人为垄断机型考虑到米家产品极致性价比我们认为2000元也代表了自清洁产品最低的价格门槛2000-2499元当前真空价格带11月米家免洗扫拖机器人价格下探至1984元后尚未出现重点机型目前该价位段介于米家性价比机型与头部品牌自清洁旗舰款之间我们预计23年销量份额仍较为有限2放量主力型2500-4999元22Q4合计销量占比已达到71竞争激烈演变较快2500-2999元22Q1单机自集尘款早期自清洁款23Q1自清洁旗舰款该价位段较自清洁旗舰款定价差距较小因此不具备竞争优势是22年放量主力机型表现最差的价位段销量占比维持10左右值得注意的是当前部分自清洁旗舰款价格下探至该价位段我们预计23年销量份额提升至143000-3499元22H1早期自清洁款22H2自清洁旗舰款23Q1全能基站款自清洁旗舰款降价对销量刺激明显科沃斯降价机型T10TURBO9月环比降价10至3326元销量份额提升43pct至7022年该价位段销量占比10我们预计23年将提升至293500-3999元22H1自清洁旗舰款22H2全能基站款全能基站款降价对销量刺激明显目前最主流价位段22年销量占比25H1主销自清洁产品8月T10OMNI降至3940元首次将龙头全能基站产品价格下探至该价位段成为最热销机型22Q4主销科沃斯T10OMNI追觅S1023年2月石头发布G10SPURE全能基站新品定价3999元补齐空白石头降价动作较为保守预计该价位段为石头全能基站款主销价位段考虑到科沃斯追觅对应机型价格下探我们预计23年该价位段销量份额小幅下滑至194000-4999元头部品牌高端旗舰款我们预计23年销量份额103受众有限型5000元以上X1OMNI价格下探后仅主销X1PROOMNI代表高端品牌产品天花板受众较为有限22Q4销量占比仅2612复盘22年行业产品结构调整主流价位段上移图8线上扫地机分价格段热销机999-1000-14991500-19992000-2499型2500-29993000-34993500-39994000-44994500-49995000海尔TAB-科沃斯N8石头T7SPLUSN9G10米家扫拖机器人22Q1T520S米家扫拖机器人米家免洗扫拖机J1J2X1OMNI2科沃斯DGN222C器人米家免洗PROT10TURBOT10TURBO米家扫拖机器人J2G10S海尔TAB-3CJ1N9米家全能扫拖机米家全能扫拖机22Q2T10OMNIX1OMNIT520S科沃斯N8石头T8PLUSJ1器人器人S10米家扫拖机器人G102W10PROT10OMNI米家扫拖机器人T10TURBO3CJ1T10TURBOJ2G10SG10S米家免洗扫拖机X1OMNI22Q3科沃斯N8N9J2S10T10OMNIS10器人米家扫拖机器人石头T8PLUSG10G10S10J32米家全能扫拖机器人米家扫拖机器人米家扫拖机器人米家免洗扫拖机J2J2T10OMNIX1OMNI22Q43CG10S1T器人米家免洗PROT10TURBOS10J3X1PROOMNI科沃斯N8T10OMNI米家扫拖机器人米家免洗扫拖机J2S10T10OMNIG10S23Q1E科沃斯N8X1OMNIX1PROOMNI3C器人T10TURBO米家全能扫拖机G10SPUREJ3器人1S数据来源奥维云网华西证券备注机型选取标准为当季销量市占率大于2红色字体为当期降价机型72123年展望预计行业主流价位段略下移至3000-3999元综合产品竞争策略我们预计23年行业主流价位段略下移至3000-3999元线上均价降幅5结合产品演绎路径我们测算分价位段销量市占率并以此为依据对各价位段中位数进行加权平均得出23年线上行业均价2955元对应同比增速-5图923年线上扫地机分价格段销量市占率及整体均价测算销量占比999-1000-14991500-19992000-24992500-29993000-34993500-39994000-44994500-49995000测算均价yoy22Q114146510142322928374522Q27123610629219632713922Q31017477112559529302822Q4107731010221614232371323M11310112119151973295819202117151311136204240937202210115510102571253122302023E107721429195522955-5数据来源奥维云网华西证券备注测算方式为各价位段中位数按照销量市占率的加权平均82223年展望Q2或为行业销量拐点延续22Q4增速23Q2为销量拐点结合前文所述2500元以下机型正在加速出清2122年逐季销量下滑幅度基本在40以上而2500元以上机型在行业整体下滑背景下仍保持较高增速基于惯性假定若维持22Q4增速则对应23Q2线上行业销量同比增速恰好为0图1023年线上扫地机销量测算单位万台销量万台2500元以下yoy2500元以上yoy合计yoy19Q37277919Q41291514420Q18679320Q2952011520Q372021189931820Q413332570157921Q173-162424997421Q262-3554168116121Q340-45304670-2521Q454-5973195127-1922Q124-67375461-3722Q226-59662291-2122Q319-5131351-2822Q4-44308516115-10测算23Q114-40431657-6测算23Q215-407616920数据来源奥维云网华西证券92223年展望Q2或为行业销量拐点销量对于降价敏感当前头部品牌旗舰机型价格持续下探23Q2行业销量或能转正前文复盘重点机型演绎路径时得出结论基站款降价对销量份额的提振明显我们在本节构造需求价格弹性指标量化降价对销量的刺激结论1当降价幅度高于5时需求价格弹性基本大于1即销量份额环比增幅大于均价环比降幅图11降价幅度高于5时重点机型需求价格弹性数据来源奥维云网华西证券备注重点机型选取标准为当月销量市占率大于1需求价格弹性-销量份额环比变动均价环比变动102223年展望Q2或为行业销量拐点2放宽降价幅度的限制至3基站款产品具有更高的需求价格弹性图12降价幅度高于3时重点机型需求价格弹性数据来源奥维云网华西证券备注重点机型选取标准为当月销量市占率大于1需求价格弹性-销量份额环比变动均价环比变动蓝色填充为基站款产品对应需11求价格弹性3投资建议基于惯性假定沿用22Q4同比增速则对应23Q2为扫地机销量拐点我们构造需求价格弹性指标测算得出销量对于降价敏感且基站款产品具有更高的需求价格弹性当前头部品牌旗舰机型价格持续下探23Q2行业销量同比增速或能转正科沃斯已经成功卡位关键价格带且在产品品牌渠道各维度布局均表现出较强前瞻性当前公司线下渠道建设正值收获期有望充分受益行业复苏建议积极关注124风险提示第三方数据失真风险本篇报告测算以第三方数据为基准若数据失真将影响结果可信度终端消费疲软需求不及预期原材料涨价风险外销复苏不及预期汇率大幅波动风险13分析师与研究助理简介陈玉卢家电行业首席分析师南开大学管理学学士和硕士2022年8月加入华西证券自2016年起有多年行业研究经验复合背景擅长自上而下进行宏观判断自下而上挖掘投资价值曾任职东北证券担任家电首席分析师与银行首席分析师分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15后的6个月内增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间公司股价相对中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间上证指数的涨减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间跌幅为基准卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过以报告发布日推荐10后的6个月内中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间行业指数的涨分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过跌幅为基准回避10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml14免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改15