2月17日，联想集团公布22-23财年第三季度业绩。
　　22-23财年第三季度联想集团营业收入153亿美元，归母净利润为4.37亿美元，前三季度实现营收共493亿美元。集团两大业务ISG（基础设施方案）与SSG（解决方案服务）加速增长，营业收入与利润皆创新高，集团非个人电脑业务营收占比提升至41%。
　　毛利率营业利润双增长，两大业务发展迅速。22-23财年第三季度集团毛利率和净利率分别同比增长44%和28%，达到历史最高水平。集团ISG和SSG业务在22-23财年第三季度实现破纪录营业收入，分别达到28.6亿美元和18.4亿美元。ISG业务得益于客户群体、产品组合以及ODM+业务模式的不断完善，营收同比增长48%，营业利润增长高达156%，；SSG业务营收及营业利润分别同比增长23%和12%，在该财年前三季度利润率达到21%，为集团三大业务中最高。
　　IDG业务保持行业领先，非PC业务占比提高。由于宏观环境等因素影响，2022年PC市场出货量不及预期。行业需求疲软导致由PC、智能手机等设备组成的IDG业务营收下降34%，但在出货量层面集团IDG业务在全球市场份额为23%，保持行业领导地位。集团在非PC业务战略投资方面取得成效，非PC业务在22-23财年第三季度占总收入41%，贡献该季度利润率大幅增长。未来集团计划布局与PC相关的其他智能设备业务，在IDG业务中非PC业务占比也将不断提升。
　　算力需求迎来爆发，联想持续受益。ChatGPT程序横空出世，引发AIGC概念持续火爆，带来算力需求的爆发式增长。联想集团是全球领先的基础算力及人工智能算力提供商，在全球前500个高性能计算机中，联想建造180余台。未来高算力需求热度不减，服务器领域引发新一轮产业革命，预期为联想集团相关业务带来较大发展潜力。
　　投资建议与评级：预计2022-2024年公司实现营收636/674/722亿美元；归母净利润19/20/22亿美元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　（1）汇率波动风险；
　　 （2）存货跌价风险；
　　（3）业务季节性波动风险。
　　

研究报告全文：TableSummaryISGSSG业绩创新高高算力推动发展潜力联想集团00992公司研究方正证券研究所证券研究报告电子行业公司财报点评20230221推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吕卓阳2月17日联想集团公布22-23财年第三季度业绩登记编号S122052112000322-23财年第三季度联想集团营业收入153亿美元归母净利TableAuthor联系人陈瑜熙润为437亿美元前三季度实现营收共493亿美元集团两大历史表现业务ISG基础设施方案与SSG解决方案服务加速增长TABLEQUOTEINFO营业收入与利润皆创新高集团非个人电脑业务营收占比提升至41-6-14毛利率营业利润双增长两大业务发展迅速22-23财年第三-22季度集团毛利率和净利率分别同比增长44和28达到历史最高水平集团ISG和SSG业务在22-23财年第三季度实现破纪-30录营业收入分别达到286亿美元和184亿美元ISG业务-38得益于客户群体产品组合以及ODM业务模式的不断完善营202222022520228202211收同比增长48营业利润增长高达156SSG业务营收及营联想集团沪深300业利润分别同比增长23和12在该财年前三季度利润率达到21为集团三大业务中最高数据来源wind方正证券研究所相关研究IDG业务保持行业领先非PC业务占比提高由于宏观环境等联想集团非TABLEREPORTINFOPC业务收入占比持续上升因素影响2022年PC市场出货量不及预期行业需求疲软导联想增长引擎换挡20221106致由PC智能手机等设备组成的IDG业务营收下降34但在联想集团一季度净利率创新高三大业出货量层面集团IDG业务在全球市场份额为23保持行业领务稳健增长20220821联想集团业绩创纪录增长多重业务引导地位集团在非PC业务战略投资方面取得成效非PC业务领新机遇20220530在22-23财年第三季度占总收入41贡献该季度利润率大幅联想集团多点开花单季度业绩创新高增长未来集团计划布局与PC相关的其他智能设备业务在20210816IDG业务中非PC业务占比也将不断提升算力需求迎来爆发联想持续受益ChatGPT程序横空出世引发AIGC概念持续火爆带来算力需求的爆发式增长联想集团是全球领先的基础算力及人工智能算力提供商在全球前500个高性能计算机中联想建造180余台未来高算力需求热度不减服务器领域引发新一轮产业革命预期为联想集团相关业务带来较大发展潜力投资建议与评级预计2022-2024年公司实现营收636674722亿美元归母净利润192022亿美元维持推荐评级风险提示1汇率波动风险2存货跌价风险3业务季节性波动风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage联想集团00992-公司财报点评盈利预TableFinanceInfo测单位百万美元20212022E2023E2024E营业总收入71618635506741372188-18-1167归母净利润2030191220242185-79-668EPS元017016017018ROE41282320PE737657620575PB277169132106数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage联想集团00992-公司财报点评附录公司财务预测表单位百万美元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产28997329373897155537营业总收入71618635506741372188现金393091971289231507营业成本59569530225618459805应收账款11290117251289011244销售费用3746330536403898存货8301661980498049管理费用2944251727302895其他5476539551404737财务费用2026103103非流动资产15514983769596017固定资产21471144611387营业利润3081265027932989无形资产8906469625801582利润总额2768251926042808租金按金所得税622504469505使用权资产其他4461399737674048净利润2145201521352303资产总计44510427744592961554少数股东损益116103111117流动负债32759306783173844772短期借款788000归属母公司净利润2030191220242185应付账款13185133221216120069EBITDA4345265027932989其他18786173561957724703EPS元017016017018非流动负债6357468646464935长期借款2633103310331033租赁负债其他3724365336133902负债合计39116353643638449707少数股东权益404507618736主要财务比率2021A2022E2023E2024E股本3204320432043204成长能力留存收益和资本公积1787369957237908营业收入1790-1127608708归属母公司股东权益49916903892711112营业利润4128-1398539702负债和股东权益44510427744592961554归属母公司净利润7873-579585796获利能力毛利率1682165716661716净利率300317317319现金流量表2021A2022E2023E2024EROE4067277022671966经营活动现金流40772491112317476ROIC027025022019净利润2030191220242185偿债能力折旧摊销1264000资产负债率8788826879228075少数股东权益116103111117净负债比率-009-110-124-257营运资金变动及其他667476-101315174流动比率089107123124速动比率063086097106投资活动现金流-1498538726761242营运能力资本支出-1284521326481222总资产周转率161149147117其他投资-2141742720应收账款周转率634542523642应付账款周转率452398462298筹资活动现金流-1757-2611-103-103每股指标元借款增加-577-238800每股收益017016017018普通股增加-254000每股经营现金034021009144已付股利-495-223-103-103每股净资产044061079098其他-431000估值比率现金净增加额8625267369518615PE737657620575PB277169132106EVEBITDA33316626591861数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage联想集团00992-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4