事件：2022年11月3日，联想集团发布22/23财年第二财季业绩报告。
　　Q2业绩保持稳定增长，非PC业务营收占比持续上升。集团22年Q2实现营业收入1169亿元，如排除汇率波动影响，同比增长3%；实现净利润37亿元，同比增长5.7%。截止到目前，集团净利润已连续增长10个季度，盈利能力高度稳定。此外，集团持续加大研发力度，在22Q2，研发投入占比同比增长15%，研发人员增长26%，更有利于公司发展第二增长曲线，在本财季，集团PC之外的业务收入占总营收比例高达37.4%。
　　SSG：营收占比创下新高，夯实新增长引擎地位。集团22年Q2 SSG营业额实现同比增长26%，占集团总营收比例达到10.1%，运营利润率进一步提升至21.4%。其中，非硬件驱动的解决方案和服务业务的营业额在SSG整体业务中占比首次达到52%；TruScale的发展推动运维服务营收同比增长69%。此外，公司在SSG领域持续投资创新，为垂直行业构建并积累积木式通用解决方案，基于“擎天”智能IT引擎和架构，目前已有40个自研IP技术方案上市，新成立的联想电讯盈科企业方案公司自2022年8月启动运营后，更是进一步促进了集团助力亚太区客户数字化转型，从而扩大集团影响。
　　ISG：多项业务全面开花，助力集团扩大市场份额。公司ISG基础设施方案业务营收突破新高，达到179亿元，同比增长33%；实现运营利润2.5亿元，突破历史新高，已连续4个季度保持盈利状态。其中，云服务IT基础设施业务同比增长57.5%，企业IT基础设施业务同比增长9.3%，均超出整体市场预期增速；智能边缘计算营收实现连续9个季度的强劲增长，存储业务营收同比增长115%，服务器业务营收同比增长28%，均创下历史新高。此外，在ISG业务领域集团不断开拓中国市场，特别是存储、软件和服务业务，在22Q2对中国区贡献额占比提升至34%；联想服务器在中国市场中斩获中小企业市场销量第一，同比增长超过60%。
　　IDG：快速扩大领先优势，为第二增长曲线强势赋能。得益于集团的卓越运营能力和持续创新能力，集团IDG智能设备业务在22年Q2实现营收938亿元，运营利润69.8亿元，保持了7.4%的行业领先盈利能力，并巩固了PC的市场龙头地位，达到22.8%的市场份额。此外，基于场景的解决方案也在Q2体现出强劲增长。其中，智能协作/会议系统营收实现两位数的同比增长，游戏场景业务营业额同比增长34%，创历史新高，工作站解决方案在汽车、能源和娱乐行业提高了客户CAD电脑辅助设计的工作效率。
　　盈利预测：我们预计2022-2024年公司实现营收719.6/767.9/807.3亿美元；归母净利润21.4/22.2/24.0亿美元；维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　（1）疫情影响的风险；
　　（2）地缘政治风险；
　　（3）宏观环境和行业波动风险；
　　（4）数字化鸿沟的风险；
　　（5）下游需求下滑的风险。