沪铜：海外紧缩和偏弱消费压制，铜价拉升后面临压力
　　1.核心逻辑：宏观，美联储2月会议纪要重申抗通胀，市场预计3月、5月和6月各加息25基点；财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳发展。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修较为集中，产量增幅预计不及产能；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强，但现实层面消费偏弱。库存，2月22日沪铜期货库存133795吨，较前一交易日减14吨；LME铜库存65425吨，较前一交易日增200吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高，不过据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，海外紧缩和偏弱消费压制，铜价拉升后面临压力。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月22日LME铜收盘9137美元/吨，较前一交易日跌0.46%。
　　现货市场：2月22日上海升水铜升贴水-100元/吨，跌15元/吨；平水铜升贴水-120元/吨，跌15元/吨；湿法铜升贴水-155元/吨，跌15元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月23日TableTitle日海外紧缩和偏弱消费压制铜价拉升后面临压力报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜海外紧缩和偏弱消费压制铜价拉升后面临压力色贾利军金1核心逻辑宏观美联储2月会议纪要重申抗通胀市场预计3月5月和6月各加息25属从业资格证号F0256916基点财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳发展基本面供投资咨询证号Z0000671给矿端扰动仍在TC继续下行精铜新产能投放但国内35月冶炼厂检修较为集中产电话021-68757181量增幅预计不及产能现货进口仍亏损需求端铜杆下游消费不及预期订单偏弱国内邮箱jialjqh168comcn一线房价环比转涨二三线降势趋缓汽车消费恢复滞后市场对国内需求复苏预期仍较强但现实层面消费偏弱库存2月22日沪铜期货库存133795吨较前一交易日减14吨LME铜库存65425吨较前一交易日增200吨LME铜库存偏低沪铜期货库存较高不过据下游联系人反映生产端因需求较弱企业库存偏低综上海外紧缩和偏弱消费压制铜价拉升后面临杨磊压力从业资格证号F030992172操作建议观望电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期4背景分析杜扬外盘市场2月22日LME铜收盘9137美元吨较前一交易日跌046从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场2月22日上海升水铜升贴水-100元吨跌15元吨平水铜升贴水-120元吨跌元吨湿法铜升贴水元吨跌元吨邮箱duyqh168comcn15-15515沪铝云南停产超预期沪铝维持震荡顾兆祥从业资格证号F30701421核心逻辑宏观美国1月核心PCE预计在本周五2130公布铜铝走势呈现窄幅震基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为万吨伦电话021-68758820荡待突破85铝价格止跌反弹但反弹幅度不及沪铝而沪铝价格走势偏强内强外弱的格局下进口亏邮箱guzxqh168comcn损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存的逐渐去化库存2月20日SMM国内电解铝社会库存小幅累库17万吨至1233万吨由去库转为累库SHFE铝仓单去库TableReport2443吨至202516吨LME库存去库7275吨至574025吨沪铝价格上冲至18900后明显乏力维持在18800附近震荡2操作建议日内压力位1920019000日内支撑位1870018600区间择机多空3风险因素美联储再度大幅加息4背景分析外盘市场2月22日LME铝开盘25485美元收盘2413美元较上个交易日收盘价2459美元下跌46美元跌幅187HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报现货市场2月22日上海现货报价18620元吨对合约AL2303贴水100元较上个交易日下降10元吨沪锡上海-无锡价差为15元吨沪豫上海-巩义价差为130吨沪粤上海-佛山价差为-10元吨锌沪锌弱势运行触及两个月低位1核心逻辑沪锌主力隔夜震荡回落收跌0492023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计196万吨环比2022年12月下降961万吨同比2022年同期下降693万吨当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应同比增长截至2月13日SMM七地锌锭库存总量为1878万吨较上周一2月6日增加07万吨较上周五2月10日增加023万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现基本面上随着近期锌价波动整体现货成交较差下游观望为主预计锌价弱势运行2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收3057-785-25现货市场锌主流成交价集中在2350023580元吨双燕成交于2356023640元吨1锌主流成交于2343023510元吨跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水020元吨附近锡锡价大幅拉涨但涨势持续性有待观察1核心逻辑沪锡主力隔夜震荡回落收跌158未能延续前三日的涨幅进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存但随着锡价出现较大回落下游采购意愿得以释放下游加工企业开工率也出现明显回升预计2月精锡需求将出呈现回暖态势下游企业原料库存处于较高水平进口锡仍在到港但贴水优势不大现货市场需求整体较弱升贴水较为平稳市场情绪与宏观预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱短期累库亦对盘面有压制2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收26848-678-246现货市场国内非交割品牌对2303合约报价集中于平水至小幅贴水交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水6001000元吨市场报价货源稳定沪镍供给有望逐渐改善镍价重心拾级而下1核心逻辑宏观美联储2月会议纪要重申抗通胀市场预计3月5月和6月各加息25基点财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳发展基本面供HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报给端纯镍国内开工高位产量同比续增镍盐转产电积镍产能渐增上量仍需时日但中长期供给改善较为确定需求不锈钢终端采购仍弱厂库库存压力大镍豆制硫酸镍无经济性新能源汽车消费走弱昨日盘面走弱刺激部分采购硫酸镍制电积镍既压制纯镍价格又带动硫酸镍需求价差未来有望缩窄库存2月22日沪镍期货库存1132吨较前一交易日减66吨LME镍库存44514吨较前一交易日减348吨全球纯镍显性库存仍紧综上供给有望逐渐改善镍价重心拾级而下短期关注库存支撑情况2操作建议观望3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场2月22日LME镍收盘26520美元吨较前一交易日跌116现货市场2月22日俄镍升水4000元吨跌500元吨金川升水6000元吨跌500元吨BHP镍豆升水2500元吨跌300元吨不锈钢终端采购仍谨慎不锈钢反弹动能有限1核心逻辑宏观美联储2月会议纪要重申抗通胀市场预计3月5月和6月各加息25基点财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳发展基本面供给钢厂限量分货厂库库存压力偏高钢厂冷轧产量有所减少需求现货成交多在贸易商环节下游依然谨慎采购成本端镍矿维持高位镍铁厂挺价但钢厂接受意愿较低短期镍铁受需求压制铬矿价格有所下滑高铬成本有所松动但整体成本支撑仍在2月22日上期所不锈钢期货库存104353吨较前一交易日增732吨期货库存偏高综上终端采购仍谨慎不锈钢反弹动能有限2操作建议观望3风险因素消费超预期去库超预期4背景分析现货市场2月22日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨涨100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17320元吨涨50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明