沪铜：国内政策主导铜反弹，关注后续复苏情况
　　1.核心逻辑：宏观，证监会启动不动产私募基金试点，两会临近，市场对政策有较强预期；美国2月综合PMI创八个月新高，服务业回暖；美国成屋销售环比12连跌；欧央行行长重申3月加息50基点意图。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修较为集中，产量增幅不及产能；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强。库存，2月21日沪铜期货库存133809吨，较前一交易日增2722吨；LME铜库存65225吨，较前一交易日减275吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存持续累库。综上，国内政策主导铜反弹，关注后续复苏情况。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏不及预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月21日LME铜收盘9179.5美元/吨，较前一交易日涨0.75%。
　　现货市场：2月21日上海升水铜升贴水-85元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水-105元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水-140元/吨，跌20元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月22日TableTitle日国内政策主导铜反弹关注后续复苏情况报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜国内政策主导铜反弹关注后续复苏情况色贾利军金1核心逻辑宏观证监会启动不动产私募基金试点两会临近市场对政策有较强预从业资格证号F0256916属期美国2月综合PMI创八个月新高服务业回暖美国成屋销售环比12连跌欧央行行长重投资咨询证号Z0000671申3月加息50基点意图基本面供给矿端扰动仍在TC继续下行精铜新产能投放但电话021-68757181国内35月冶炼厂检修较为集中产量增幅不及产能现货进口仍亏损需求端铜杆下游消邮箱jialjqh168comcn费不及预期订单偏弱国内一线房价环比转涨二三线降势趋缓汽车消费恢复滞后市场对国内需求复苏预期仍较强库存2月21日沪铜期货库存133809吨较前一交易日增2722吨LME铜库存65225吨较前一交易日减275吨LME铜库存偏低沪铜期货库存持续累库联系人综上国内政策主导铜反弹关注后续复苏情况杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩超预期国内复苏不及预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日涨杜扬221LME91795075从业资格证号F03108550现货市场2月21日上海升水铜升贴水-85元吨跌20元吨平水铜升贴水-105元吨电话021-68758820跌10元吨湿法铜升贴水-140元吨跌20元吨邮箱duyqh168comcn沪铝云南停产超预期沪铝冲高震荡顾兆祥1核心逻辑基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为85万吨从业资格证号F3070142伦铝价格止跌反弹但反弹幅度不及沪铝而沪铝价格走势偏强内强外弱的格局下进口电话021-68758820亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存的逐渐去化库存月日邮箱guzxqh168comcn220SMM国内电解铝社会库存小幅累库17万吨至1233万吨由去库转为累库SHFE铝仓单去库12951吨至204959吨LME库存去库4450吨至581300吨沪铝价格上冲至18900后明显乏力于18800附近震荡TableReport2操作建议日内压力位1925019000日内支撑位1885018750区间择机做多3风险因素美联储再度大幅加息4背景分析外盘市场2月21日LME铝开盘2455美元收盘2459美元较上个交易日收盘价2462美元下跌3美元跌幅012现货市场2月21日上海现货报价18620元吨对合约AL2303贴水90元较上个交易日下降10元吨沪锡上海-无锡价差为15元吨沪豫上海-巩义价差为140吨沪HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报粤上海-佛山价差为10元吨锌沪锌弱势运行触及两个月低位1核心逻辑沪锌主力隔夜高开后震荡收涨1752023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计196万吨环比2022年12月下降961万吨同比2022年同期下降693万吨当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应同比增长截至2月13日SMM七地锌锭库存总量为1878万吨较上周一2月6日增加07万吨较上周五2月10日增加023万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现基本面上随着近期锌价波动整体现货成交较差下游观望为主预计锌价弱势运行2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收313559503现货市场0锌主流成交价集中在2347023530元吨双燕成交于2352023570元吨1锌主流成交于2340023460元吨普通国产品牌对2303合约升水010元吨附近锡锡价大幅拉涨但涨势持续性有待观察1核心逻辑沪锡主力隔夜延续昨日的涨幅收涨313进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存但随着锡价出现较大回落下游采购意愿得以释放下游加工企业开工率也出现明显回升预计2月精锡需求将出呈现回暖态势下游企业原料库存处于较高水平进口锡仍在到港但贴水优势不大现货市场需求整体较弱升贴水较为平稳市场情绪与宏观预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱短期累库亦对盘面有压制2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收27526826309现货市场国内非交割品牌对2303合约报价集中于平水至小幅贴水交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水6001000元吨市场报价货源稳定沪镍国内政策刺激叠加库存仍紧盘面反弹明显1核心逻辑宏观证监会启动不动产私募基金试点两会临近市场对政策有较强预期美国2月综合PMI创八个月新高服务业回暖美国成屋销售环比12连跌欧央行行长重申3月加息50基点意图基本面供给端纯镍国内开工高位产量同比续增镍盐转产电积镍产能渐增但上量仍需时日需求不锈钢现货成交仍弱累库压力大镍豆制硫酸镍仍无经济性新能源汽车消费走弱库存2月21日沪镍期货库存1198吨较前一交易日减220吨LME镍库存44862吨较前一交易日减192吨全球纯镍显性库存仍紧综上国内HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报政策刺激叠加库存仍紧盘面反弹明显但考虑到未来供给改善镍价反弹空间有限2操作建议观望3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场2月21日LME镍收盘26830美元吨较前一交易日跌078现货市场2月21日俄镍升水4500元吨跌400元吨金川升水6500元吨跌700元吨BHP镍豆升水2800元吨跌700元吨不锈钢地产政策利好再出不锈钢盘面反弹1核心逻辑宏观证监会启动不动产私募基金试点两会临近市场对政策有较强预期美国2月综合PMI创八个月新高服务业回暖美国成屋销售环比12连跌欧央行行长重申3月加息50基点意图基本面供给钢厂分货有所放缓需求消费缓慢恢复现货成交整体改善有限而仓单出货较为顺畅高库存压力仍大成本端镍矿维持高位镍铁厂挺价但钢厂接受意愿较低短期镍铁受需求压制铬矿价格有所下滑高铬成本有所松动2月21日上期所不锈钢期货库存103621吨较前一交易日减2052吨期货库存偏高综上地产政策利好再出不锈钢盘面反弹关注现货消费复苏2操作建议观望3风险因素消费不及预期去库不及预期4背景分析现货市场2月21日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨涨50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨涨50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明