沪铜：上有紧缩压制，下有预期支撑，铜短期震荡
　　1.核心逻辑：宏观，中国央行维持一年期和五年期LPR分别在3.65%、4.30%不变；发改委在《求是》称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；国家能源局表示要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，产量预计增加，关注后续检修情况；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强，观察后续政策出台情况。库存，2月20日沪铜期货库存131087吨，较前一交易日减199吨；LME铜库存65500吨，较前一交易日增675吨；LME铜库存偏低，国内库存偏高。综上，上有海外紧缩压制，下有国内政策预期支撑，铜短期震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏不及预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：2月20日上海升水铜升贴水-65元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水-95元/吨，跌30元/吨；湿法铜升贴水-120元/吨，跌10元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月21日TableTitle日上有紧缩压制下有预期支撑铜短期震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜上有紧缩压制下有预期支撑铜短期震荡色贾利军金1核心逻辑宏观中国央行维持一年期和五年期LPR分别在365430不变发改属从业资格证号F0256916委在求是称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长国家能源局表示要加大力投资咨询证号Z0000671度推进大型风电光伏发电基地建设基本面供给矿端扰动仍在TC继续下行精铜新产电话021-68757181能投放产量预计增加关注后续检修情况现货进口仍亏损需求端铜杆下游消费不及邮箱jialjqh168comcn预期订单偏弱国内一线房价环比转涨二三线降势趋缓汽车消费恢复滞后市场对国内需求复苏预期仍较强观察后续政策出台情况库存2月20日沪铜期货库存131087吨较前一交易日减199吨LME铜库存65500吨较前一交易日增675吨LME铜库存偏低国联系人内库存偏高综上上有海外紧缩压制下有国内政策预期支撑铜短期震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏不及预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析现货市场月日上海升水铜升贴水元吨跌元吨平水铜升贴水元吨跌杜扬220-6520-9530元吨湿法铜升贴水-120元吨跌10元吨从业资格证号F03108550电话021-68758820沪铝云南停产落定期价持续冲高邮箱duyqh168comcn1核心逻辑基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体影响产能为65万吨伦铝价格止跌反弹但反弹幅度不及沪铝而沪铝价格走势偏强内强外弱的格局下进口顾兆祥亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工从业资格证号F3070142带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存的逐渐去化库存2月20日电话021-68758820SMM国内电解铝社会库存小幅累库17万吨至1233万吨由去库转为累库SHFE铝仓单邮箱guzxqh168comcn去库1223吨至217910吨LME库存去库6200吨至585750吨沪铝价格上破18600的压力位并冲高至18900附近震荡预计站上19000的概率较大2操作建议日内压力位1925019000日内支撑位1885018750区间择机做TableReport多3风险因素美联储再度大幅加息4背景分析外盘市场2月20日LME铝开盘2395美元收盘2462美元较上个交易日收盘价2390美元上涨72美元涨幅301现货市场2月20日上海现货报价18690元吨对合约AL2303贴水80元较上个交易日下降10元吨沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为120吨沪粤上海-佛山价差为10元吨HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报锌沪锌弱势运行触及两个月低位1核心逻辑沪锌主力隔夜高开后震荡收涨1752023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计196万吨环比2022年12月下降961万吨同比2022年同期下降693万吨当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应同比增长截至2月13日SMM七地锌锭库存总量为1878万吨较上周一2月6日增加07万吨较上周五2月10日增加023万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现基本面上随着近期锌价波动整体现货成交较差下游观望为主预计锌价弱势运行2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收312668222现货市场0锌主流成交价集中在2288023030元吨双燕暂无报价1锌主流成交于2281022960元吨锡锡价大幅拉涨但涨势持续性有待观察1核心逻辑沪锡主力隔夜高开后小幅震荡上涨收涨349进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存但随着锡价出现较大回落下游采购意愿得以释放下游加工企业开工率也出现明显回升预计2月精锡需求将出呈现回暖态势下游企业原料库存处于较高水平进口锡仍在到港但贴水优势不大现货市场需求整体较弱升贴水较为平稳市场情绪与宏观预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱短期累库亦对盘面有压制2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收26700844326现货市场国内非交割品牌对2303合约报价集中于平水附近交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500600元吨市场报价货源稳定沪镍短期库存仍紧但供增需弱镍价重心预计逐渐下移1核心逻辑宏观中国央行维持一年期和五年期LPR分别在365430不变发改委在求是称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长国家能源局表示要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设基本面供给端纯镍国内开工高位产量同比续增镍盐转产电积镍产能渐增但上量仍需时日需求不锈钢现货成交仍弱累库压力大镍豆制硫酸镍仍无经济性新能源汽车消费走弱库存2月20日沪镍期货库存1418吨较前一交易日减352吨LME镍库存45054吨较前一交易日减120吨全球纯镍显性库存仍紧HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报综上短期库存仍紧但供增需弱镍价重心预计逐渐下移2操作建议观望3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析现货市场2月20日俄镍升水4900元吨跌100元吨金川升水7200元吨跌500元吨BHP镍豆升水3500元吨持平不锈钢弱消费和高库存压制钢价强预期和成本仍有支撑1核心逻辑宏观中国央行维持一年期和五年期LPR分别在365430不变发改委在求是称努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长国家能源局表示要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设基本面供给钢厂分货有所放缓需求消费缓慢恢复但现货成交整体偏弱不过仓单出货较为顺畅高库存压力仍大成本端镍矿维持高位镍铁厂挺价但钢厂接受意愿较低短期镍铁受需求压制铬铁因进口减少国内减产紧缺状态短期难以缓解价格预计持稳2月20日上期所不锈钢期货库存105673吨较前一交易日减2954吨期货库存仍高综上弱消费和高库存压制钢价强预期和成本仍有支撑2操作建议观望3风险因素消费超预期去库超预期4背景分析现货市场2月20日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17120元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17220元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明