地产政策需求侧政策逐步松动。相比22Q4政策主要发力于保交付，23Q1更多针对需求端松绑。如1月5日央行、银保监会发布通知，新房价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。根据贝壳研究院监测，2月份共有38个城市符合首套利率动态调整，其中17个城市首套房贷利率回调至4%以内，2023年2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6 bp，经过4个月基本平稳后的再次明显下行，绝对水平再创2019年以来新低，如郑州首套房利率于1月底降至3.8%；考虑后续两会召开在即，能否持续推出稳地产政策值得期待。
　　二手房和新房销售正在恢复，关注家居“315”兑现。二手房方面，根据贝壳研究院，2月上半月50城二手房日均成交量较1月上半月增长超70%，1月50城二手房价指数在连续17个月下跌后首次止跌；新房方面，伴随限购政策放松叠加2022年疫情受限下的刚性需求正逐步兑现，各地销售均存在一定回暖迹象，后续若改善性住房接力，在有效库存消化叠加新供给（过去两年各地拿地处于低位）不多的背景下，我们预计下半年住房供应问题或逐步显现，看好地产景气度触底回升，亦将有助于改善此前大家担心的保交楼问题。对于家居行业而言，短期受到疫后前期受影响未转化订单在23Q1集中兑现，预计“315”（备注：家居行业的全年大促季）需求或明显好于去年同期，中期看好地产销售趋良叠加头部化趋势加速，上市家居企业持续兑现业绩潜力。
　　PE和EPS均有超预期可能，家居板块继续建议超配。家居估值锚定地产政策，在地产和经济强相关背景下，我们预计地产不稳，政策不止；尤其两会召开在即，对比其他行业，家居链所处政策环境边际变化更大；同时家居22年因疫情影响而未转化的订单在23年兑现，叠加新房和二手房销售回暖，我们预计“315”大促数据存在超预期可能。继续建议超配家居板块。
　　投资建议：从中长期看，家居龙头兼具品牌属性和高整合空间的特点，在大家居和整装趋势下，头部企业加速整合的逻辑正被持续验证。关注欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/喜临门/箭牌家居/慕思股份等头部家居企业投资机会。
　　风险提示：政策不确定性；地产数据恢复不及预期。
　　

研究报告全文：家居行业点评报告当前时点为何要超配家居板块2023年02月22日地产政策需求侧政策逐步松动相比22Q4政策主要发力于保交付23Q1推荐维持评级更多针对需求端松绑如1月5日央行银保监会发布通知新房价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款TableAuthor利率政策下限根据贝壳研究院监测2月份共有38个城市符合首套利率动态调整其中17个城市首套房贷利率回调至4以内2023年2月百城首套主流利率平均为404环比下降6bp经过4个月基本平稳后的再次明显下行绝对水平再创2019年以来新低如郑州首套房利率于1月底降至38考虑后续两会召开在即能否持续推出稳地产政策值得期待二手房和新房销售正在恢复关注家居315兑现二手房方面根据贝壳研究院2月上半月50城二手房日均成交量较1月上半月增长超701月分析师徐皓亮50城二手房价指数在连续17个月下跌后首次止跌新房方面伴随限购政策执业证书S0100522110001邮箱xuhaoliangmszqcom放松叠加2022年疫情受限下的刚性需求正逐步兑现各地销售均存在一定回暖迹象后续若改善性住房接力在有效库存消化叠加新供给过去两年各地拿相关研究地处于低位不多的背景下我们预计下半年住房供应问题或逐步显现看好地1电子烟行业事件点评2022Q4雾化HNB产景气度触底回升亦将有助于改善此前大家担心的保交楼问题对于家居行市场景气度跟踪-20230120业而言短期受到疫后前期受影响未转化订单在23Q1集中兑现预计3152轻工行业2023年度策略报告重启重塑备注家居行业的全年大促季需求或明显好于去年同期中期看好地产销售-20230104趋良叠加头部化趋势加速上市家居企业持续兑现业绩潜力3家居行业系列报告二基于产业链视角探讨疫后美国家居各环节演绎-20230104PE和EPS均有超预期可能家居板块继续建议超配家居估值锚定地产4家居行业系列报告一当政策底出现后探政策在地产和经济强相关背景下我们预计地产不稳政策不止尤其两会召究家居板块演绎-20230103开在即对比其他行业家居链所处政策环境边际变化更大同时家居22年因5白卡纸行业跟踪基于供需平衡表把握白疫情影响而未转化的订单在23年兑现叠加新房和二手房销售回暖我们预计卡纸赛道的一致预期与预期差-20221216315大促数据存在超预期可能继续建议超配家居板块投资建议从中长期看家居龙头兼具品牌属性和高整合空间的特点在大家居和整装趋势下头部企业加速整合的逻辑正被持续验证关注欧派家居顾家家居索菲亚志邦家居金牌厨柜喜临门箭牌家居慕思股份等头部家居企业投资机会风险提示政策不确定性地产数据恢复不及预期重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2022E2023E2024E2022E2023E2024E603833欧派家居14005446515589322724推荐002572索菲亚2316123151178191513-603816顾家家居4820238270309201816推荐603801志邦家居3581178207233201715推荐603180金牌厨柜4088240273320171513推荐603008喜临门3698162200243231815推荐001322箭牌家居2152069087111312519推荐001323慕思股份4643181221256262118推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月22日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评轻工制造分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2