事件：
　　公司发布2022年年度快报。预计22年归母净利润0.81亿元，同比+60.23%，2022年实现营业收入2.20亿元，同比+35.28%。其中，22Q4归母净利润中值0.45亿元，同比+53.8%，22Q4收入0.97亿元，同比+33.2%，业绩符合预期，落在此前预告区间中值。
　　公司点评：
　　公司整体业务保持快速发展态势，受益于下游应用领域技术发展。根据公司公告，主要受益于：1）公司自主研发的各类高端无线电测试仿真仪器凭借突出的产品性能，市场占有率稳步提升。2）产品矩阵不断丰富。公司加大研发投入，现有产品持续迭代及功能丰富保证产品的核心竞争优势，新产品的投入为公司未来增长带来持续动能。
　　技术实力持续提升，不断研发投入。1）根据公司投资者活动记录，公司射频微波信号发生器在2022年已提供给多个领域客户测试及试用，通过前期在下游各领域客户群体中的试用反馈及公司产品团队持续研发迭代，产品性能快速提升功能不断丰富。2）持续加大研发投入，丰富产品矩阵，提升公司从测试仿真仪器到行业系统级测试仿真解决方案综合能力。
　　新品落地发力，完善产品矩阵。根据公司公告，1）频谱分析仪：公司于2023年1月发布高性能频谱/矢量信号分析仪KSW-VSA01，从参数水平来看，频率范围覆盖8、26和44GHz；2）矢量网络分析仪：预计2023年推出高端新片。产品下游客户群体与无线信道仿真仪重合度高，公司覆盖下游领域核心客户，新品有望快速推进客户端验证，打开广阔下游国产替代空间。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是电测仪器细分领域隐形冠军，新产品研发不断突破，打开成长空间。我们维持预测公司22-24年归母净利润分别为0.80/1.21/1.56亿元，当前股价（2023/02/17）对应2022-2024年PE分别为68X、45X、35X，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发进度不及预期、原材料供应及价格波动、客户集中度较高等风险。

研究报告全文：上市公司通信2023年02月20日公司坤恒顺维688283研究业绩高增产品矩阵不断丰富公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件买入维持公司发布2022年年度快报预计22年归母净利润081亿元同比60232022年实现营业收入220亿元同比3528其中22Q4归母净利润中值045亿元同比证市场数据2023年02月17日券收盘价元646753822Q4收入097亿元同比332业绩符合预期落在此前预告区间中值研一年内最高最低元77582309究市净率64公司点评报息率分红股价-流通A股市值百万元3287告上证指数深证成指3224021171577公司整体业务保持快速发展态势受益于下游应用领域技术发展根据公司公告主要受注息率以最近一年已公布分红计算益于1公司自主研发的各类高端无线电测试仿真仪器凭借突出的产品性能市场占有率稳步提升2产品矩阵不断丰富公司加大研发投入现有产品持续迭代及功能丰富基础数据2022年09月30日每股净资产元1004保证产品的核心竞争优势新产品的投入为公司未来增长带来持续动能资产负债率726总股本流通A股百万8451技术实力持续提升不断研发投入1根据公司投资者活动记录公司射频微波信号发流通B股H股百万--生器在2022年已提供给多个领域客户测试及试用通过前期在下游各领域客户群体中的一年内股价与大盘对比走势试用反馈及公司产品团队持续研发迭代产品性能快速提升功能不断丰富2持续加大研发投入丰富产品矩阵提升公司从测试仿真仪器到行业系统级测试仿真解决方案综合坤恒顺维沪深300指数收益率能力150100新品落地发力完善产品矩阵根据公司公告1频谱分析仪公司于2023年1月发布50高性能频谱矢量信号分析仪KSW-VSA01从参数水平来看频率范围覆盖826和044GHz2矢量网络分析仪预计2023年推出高端新片产品下游客户群体与无线信-5002-2103-2104-2105-2106-2107-2108-2109-2110-2111-2112-2101-21道仿真仪重合度高公司覆盖下游领域核心客户新品有望快速推进客户端验证打开广相关研究阔下游国产替代空间证券分析师维持盈利预测维持买入评级公司是电测仪器细分领域隐形冠军新产品研发不断王珂A0230521120002wangkeswsresearchcom突破打开成长空间我们维持预测公司22-24年归母净利润分别为080121156亿李蕾A0230519080008元当前股价20230217对应2022-2024年PE分别为68X45X35X维持买lileiswsresearchcom刘建伟A0230521100003入评级liujwswsresearchcom研究支持风险提示产品研发进度不及预期原材料供应及价格波动客户集中度较高等风险张婧玮A0230122010001zhangjwswsresearchcom财务数据及盈利预测联系人202122Q1-Q32022E2023E2024E张婧玮营业总收入百万元163124220301402862123297818同比增长率251369353364337zhangjwswsresearchcom归母净利润百万元513780121156同比增长率130687581509290每股收益元股081044095144186毛利率630654634643647ROE2814484112127市盈率107684535注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入130163220301402其中营业收入130163220301402减营业成本406081107142减税金及附加12234主营业务利润89101137191256减销售费用1214192532减管理费用810131722减研发费用1619283648减财务费用00-11-21-21经营性利润535888134175加信用减值损失损失以-填列-3-5-2-6-7加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他14488营业利润515790136176加营业外净收入00000利润总额515790136176减所得税76101519净利润455180121156少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润455180121156全面摊薄总股本6363848484每股收益元071081095144186资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想