研究报告全文：上市公司通信2023年01月03日公司坤恒顺维688283研究高性能频谱矢量信号分析仪发布成长空间不断开拓公司点报告原因有信息公布需要点评评事件买入维持公司发布高性能频谱矢量信号分析仪KSW-VSA01公司针对实验室和产线测试应用开发KSW-VSA01频谱矢量信号分析仪产品兼具高性能频谱分析及多种通信制式信号的证市场数据2023年01月03日解调分析功能新品如期发布券收盘价元631研一年内最高最低元77582309公司点评究市净率63报息率分红股价-流通A股市值百万元1158新品高性能频谱矢量信号分析仪KSW-VSA01如期发布1从参数水平来看频率范告上证指数深证成指3116511111713围覆盖826和44GHz在开启前置放大器的情况下底噪可达到-166dBmHz1GHz注息率以最近一年已公布分红计算相位噪声典型值可达-135dBcHz1GHzoffset20kHzEVM037三阶互调截止点TOI可达20dBm1GHz保证足够的线性度结合极低底噪可以保证超大的基础数据2022年09月30日三阶互调动态范围2从应用领域来看产品支持主流无线通信标准型号的解调分析每股净资产元1004最大可配2GHz解调带宽在同一时间段内能够获取更多的信息和细节能够分析WiFi资产负债率726总股本流通A股百万84185GNR等宽带信号可应用于无线通信卫星监测以及航空领域的研发和生产测试流通B股H股百万--拳头产品稳健增长新品落地有望持续发力受益于国内商用通信国防与航空航天电一年内股价与大盘对比走势子工业等下游领域的快速发展高端测试仿真仪器的国内市场需求快速增长1无线信道仿真仪为公司拳头产品通过进一步开发及完善OTA毫米波测试系统设计卫星和车联网仿真等功能应用场景及下游客户进一步拓宽市占率稳步提升2根据公司投资坤恒顺维沪深300指数收益率150者活动记录射频微波信号发生器已在客户端试用并实现产品迭代持续获得下游订单1003公司依托技术实力和与客户的长期合作关系新拓展行业系统解决方案业务获得行50业标杆客户认可市场需求不断提升增强客户粘性有望持续贡献业绩0-50新产品研发不断突破2223年更多新品有望打开成长空间2022前三季度公司研发投入同比增长735研发费用率达133现有产品持续迭代新品研发稳步推进根据相关研究公司投资者活动记录通用接收机矢量信号收发信机等产品研发快速推进矢量网络分析仪关键技术论证持续突破下游客户群体与无线信道仿真仪重合度高公司覆盖下游领证券分析师王珂A0230521120002域核心客户新品有望快速推进客户端验证打开广阔下游国产替代空间wangkeswsresearchcom李蕾A0230519080008维持盈利预测维持买入评级公司是电测仪器细分领域隐形冠军新产品研发不断lileiswsresearchcom突破打开成长空间我们预测公司22-24年归母净利润075108145亿元当前股刘建伟A0230521100003价20230103对应2022-2024年PE分别为70X49X37X维持买入评级liujwswsresearchcom研究支持风险提示产品研发进度不及预期原材料供应及价格波动客户集中度较高等风险张婧玮A0230122010001zhangjwswsresearchcom财务数据及盈利预测联系人202122Q1-Q32022E2023E2024E张婧玮营业总收入百万元163124229307412862123297818zhangjwswsresearchcom同比增长率251369408340340归母净利润百万元513775108145同比增长率130687483436339每股收益元股081044090129172毛利率630654634642646ROE2814479102120市盈率105704937注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入130163229307412其中营业收入130163229307412减营业成本406084110146减税金及附加12234主营业务利润89101143194262减销售费用1214202633减管理费用810141824减研发费用1619273546减财务费用00-1-3-3经营性利润535883118162加信用减值损失损失以-填列-3-5-3-6-7加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他14588营业利润515785121163加营业外净收入00000利润总额515785121163减所得税7691318净利润455175108145少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润455175108145全面摊薄总股本6363848484每股收益元071081090129172资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想