1.供应端：多重利好因素叠加提振市场看涨情绪，二次育肥入场带动猪源供应收紧，养殖端惜售意愿增加；
　　2.需求端：收储政策启动，屠宰企业分割入库数量增加，节后市场消费恢复，鲜销品走货好转；
　　3.期货市场：随着现货市场情绪好转，期货市场开始明显抢跑价格上涨，本周期货价格涨幅高于现货，现货对05合约倒挂幅度加深；

研究报告全文：生猪周报利多因素叠加推高猪价期现倒挂加深银河农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458目录第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7GALAXYFUTURES1摘要生猪市场摘要1供应端多重利好因素叠加提振市场看涨情绪二次育肥入场带动猪源供应收紧养殖端惜售意愿增加2需求端收储政策启动屠宰企业分割入库数量增加节后市场消费恢复鲜销品走货好转3期货市场随着现货市场情绪好转期货市场开始明显抢跑价格上涨本周期货价格涨幅高于现货现货对05合约倒挂幅度加深GALAXYFUTURES21生猪价格市场情绪好转现货价格小幅反弹产区价格分区域价格涨幅元公斤元公斤090生猪现货价08015000701480东北0601460华北1440河南山东0501420华东040华中1400030西南1380020华南1360产区010销区000东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区生猪本周全国各地生猪价格反弹上涨其中东北地区1455-15元公斤上涨07-09元公斤华北地区1485-1535元公斤上涨07-09元公斤河南山东地区1475-15元公斤上涨04-055元公斤华东地区153-1555元公斤上涨05-08元公斤华中地区1465-1490元公斤上涨06-075元公斤华南地区1445-1495元公斤上涨04-05元公斤随着近期屠宰企业分割入库数量增加以及收储政策落地后情绪提振养殖端出栏情绪减弱致使生猪市场整体供需结构略有转换猪价呈现小幅抬升部分二次育肥开始有采购动作短期猪价提振动力较明显GALAXYFUTURES32出栏与消费变化出栏意愿下滑消费边际好转出栏情况从消息面反馈情况来样本点生猪出栏量生猪出栏体重看随着猪价逐步企稳市场看头公斤涨情绪渐浓规模厂缩量出栏2800000养殖户挺价惜售情绪强烈这一14023000001352018点从数据来看过去一周中高13020191800000125频屠宰量显示环比增幅约为202012增速明显低于过去几周130000012020211152022800000而在此期间猪价走强反应收购1102023123456789101112难度的确在增加同时上周出1052016201720182019100栏体重增速放缓且肥标价差整147101316192225283134374043464952202020212022体继续维持也在一定程度上反应了企业前期过量抛售的情绪在逐步转弱出栏压力开始明显转社零数据冻品库存比例变1000080002013消费情况节后复工增加猪肉8000700020146000市场消费情况略有好转但当前6000201540002016总额同比5000仍然是猪肉消费淡季因而变化20002017零售同比00040002018幅度相对有限白条走货好转幅-2000餐饮同比30002019-4000度不大最近几周冻品库存量明20002020-6000消费品同比显增加库容比率显著抬升随100020212022着屠宰企业前期持续建库影响00014710131619222528313437404346495220232019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11消费方面明显呈现好转态势2019-07GALAXYFUTURES43养殖利润猪价反弹养殖亏损收窄自繁自养利润外购仔猪利润元头元头自繁自养利润外购仔猪利润3500300020133000201325002014250020142000201515002000201520161000150020162017头头500元元10002017201805002018-500201902019-10002020-5002020-15002021-1000-20002021202213579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153周2022周2023养殖利润本周饲料价格变化幅度不大受生猪价格上涨影响本周养殖利润明显恢复本周自繁自养利润亏损3363元头较此前一周上涨60元外购仔猪毛利-391元头上涨55元因为8月期间仔猪价格有所回落因而外购仔猪毛利跌幅小于自繁自养中期来看当前养殖利润处于历史低位随着后续基本面改善养殖利润将逐步好转全年利润低点基本已经接近不过从短期来看季节性以及自身基本面情况来看走势整体符合季节性规律利润修复速度仍要取决于猪价调整情况GALAXYFUTURES54母猪仔猪价格母猪产能去化仔猪补栏开启二元母猪价格15公斤仔猪价格元公斤元公斤120二元母猪价格20162016100902017201780802018201870公斤602019201960元公斤405020202020元402021202021302022020222013579111315171921232527293133353739414345474951532023202303120326010201160130021302270409042305080522060506190703071707310814082809110925101610301113112712111225母猪本周全国二元母猪价格3204元公斤较上一周下跌淘汰母猪商品猪04元公斤当前市场猪病较多补栏风险大加之养殖亏损严重养殖户补栏积极性均不高淘汰方面看本周随着生猪09价格的快速上涨市场淘汰积极性开始有下滑迹象淘汰母猪08与生猪比价大幅反弹预计产能去化速度将放缓0706仔猪本周15公斤仔猪价格3315元公斤较上周继续上涨0510相较于母猪长周期来看市场对仔猪需求有所增加因04当前出栏量较大养殖端亏损部分养殖户开始有抄底后市预03期3-4月通常是仔猪补栏旺季在此背景下我们认为仔猪需求量较大可能对仔猪价格形成推动20226420194420196420198420202420204420206420208420212420214420216420218420222420224420228420232420191042019124202010420201242021104202112420221042022124GALAXYFUTURES65能繁母猪生猪存栏情况能繁母猪存栏量生猪存栏量元头元头1300000300660000030065000001250000200200640000010012000001006300000000115000000062000006100000-1001100000-1006000000-2001050000-2005900000-30058000001000000-3005700000-400950000-4005600000-500能繁母猪能繁环比生猪存栏环比能繁存栏情况涌益口径统计显示1月能繁存栏环比下降039另有其他三方口径显示略增但本周我的农产品公布存栏同样显示继续下滑数据主流仍看母猪存栏偏于下滑整体来看1月期间养殖亏损叠加猪病增加淘汰大概率有所增加但是从比价来看淘汰压力并不大而初产母猪取决于11月份后备母猪的补栏情况当期处于猪价高点补栏情况预计也相对较好整体来看1月期间即使出现产能去化幅度也相对不大2月产能大概率要延续下行商品猪存栏商品猪存栏虽未公布但大概率下滑12月和1月期间生猪出栏压力空前增加而在此期间新增部分主要是10月份新落地的仔猪数量进一步将受制于6月份能繁母猪存栏及配种情况而去年6月整体母猪存栏不大10月期间仔猪价格处于高位供应较少因而生猪存栏大概率将进入下行通道GALAXYFUTURES76综合分析本周全国生猪市场情绪开始有所好转受收储政策落地以及屠宰企业纷纷建库带来的利多影响市场预期也开始有所转变规模企业开始控量出栏养殖户压栏惜售供应端开始重新转弱在此影响下二次育肥开始入场进一步带动供应端情况呈现收窄态势而需求方面看季节性淡季对于消费提振作用比较有限白条走货表现仍然一般但近期猪源消化更多以建库形态居多从数据来看近期屠宰企业库容率整体在逐步增加中整体来看当前猪肉价格对比其他肉类优势相对较明显随着经济活动的持续恢复消费方面可能仍有一定好转空间虽然从绝对存栏和供应情况来看生猪市场可能并未表现出太明显的供需转换特征但生猪本身的供需受人为因素影响较大因而在一致预期情况下上涨高度可能超过基本面自身变化期货方面看表现明显强于现货主要原因在于期货本身多交易现货端的边际变化虽然近期现货价格涨幅不大但期货方面已经在升水结构下交易现货的反弹反应资金已经呈现出一致预期当前05合约在175左右这一价格基本与12月断奶仔猪至成熟成本接近在市场情绪较强情况下不排除会进一步给出利润的情况重点关注18500-19000一线处的压力策略单边建议05合约多单继续持有关注18500-19000一线处的压力套利做多生猪养殖利润多LH2305空M2305组合期权卖LH2305-P-16000持有GALAXYFUTURES89免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES9陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座3133层100020Floor11ChinaLifeCenterNo16ChaoyangmenwaiStreetBeijingPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP