上周五，贵金属走势先抑后扬，伦敦金收于1842.34，涨幅0.55%；伦敦银收于21.713，涨幅0.97%；美元指数和10年国债收益率则相应走弱，前者收于103.862，跌幅0.32%，后者收于3.82。最新公布的黄金SPDRETF持仓为919.92吨，较前一交易日减少1.16吨，白银SLVETF持仓为15128.2吨，较前一交易日增加48.62吨，白银多头情绪渐涨。
　　鉴于上周的CPI、零售数据、PPI和就业数据都表明美国经济仍然强劲，通胀风险或将持续的时间比原先的预期更长，美联储官员接连放出鹰派信号。美联储巴尔金表示控制通货膨胀将需要更多的加息，至于要加多少，将需要后续评估，支持上次25个基点的加息决定。美联储理事鲍曼也表示最近的数据表明美联储的行动尚未产生有效的影响，仍然需要提高利率，直到达到一个足够严格的水平，现在的利率水平还不够高。据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为81.9%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为18.1%；到5月累计加息50个基点的概率为76.7%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为16.6%。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所贵金属研发报告贵金属日报2023年2月20日美元抹去年初至今跌幅贵金属承压研究员王颖颖第一部分行情回顾与分析期货从业证号F3039600上周五贵金属走势先抑后扬伦敦金收于184234涨幅055伦敦银收投资咨询从业证号Z0014913021-65789219于21713涨幅097美元指数和10年国债收益率则相应走弱前者收于wangyingyingqh1chinastockc103862跌幅032后者收于382最新公布的黄金SPDRETF持仓为91992omcn吨较前一交易日减少116吨白银SLVETF持仓为151282吨较前一交易日近期逻辑增加4862吨白银多头情绪渐涨美联储2月加息落地符合预期加息25个基点美联储鹰派态度鉴于上周的CPI零售数据PPI和就业数据都表明美国经济仍然强劲通胀有所缓和但近期靓丽的美国经济风险或将持续的时间比原先的预期更长美联储官员接连放出鹰派信号美联储巴数据表明通胀或有持续的风险这将使得美联储和市场重新评估未来尔金表示控制通货膨胀将需要更多的加息至于要加多少将需要后续评估支持的加息和美国经济走向上次25个基点的加息决定美联储理事鲍曼也表示最近的数据表明美联储的行动尚未产生有效的影响仍然需要提高利率直到达到一个足够严格的水平现在的市场关注1俄乌问题利率水平还不够高据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-2美联储政策预期500区间的概率为819加息50个基点至500-525区间的概率为181到月累计加息个基点的概率为累计加息个基点至区间的重要事件55076775525-550无概率为166第二部分今日观点总体而言由于前期对降息预期的抢跑比较明显所以过去的两周内贵金属和其他资产价格出现了反复和回吐而短期内通胀仍然较为顽固市场的博弈重心回到了美联储加息路径的陡峭程度和峰值尽管美元周五走势略微转弱仍位于抹去了年初至今跌幅的高点贵金属上方面临压力叠加目前地缘政治形势相对复杂使得市场面临的不确定性进一步增加以上观点仅供参考不作为入市依据16大宗商品研究所贵金属研发报告第三部分数据参考1内外盘期货与美元走势图1黄金与美元走势图2白银与美元走势1204601207000115440115650060001104201105500105400105500010038010045009536095400035009034090300085320852500803008020002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银资料来源同花顺iFinD银河期货2内外盘期货走势图3内外盘黄金走势图4内外盘白银走势22004603573002100440630020004203053001900400254300180038033001700360201600340230015150032013001400300103002020-042021-122022-082022-102022-122020-022020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062023-022020-022021-042022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-062021-082021-102021-122023-02COMEX黄金SHFE黄金COMEX白银SHFE白银资料来源同花顺iFinD银河期货3期现走势图5黄金期现走势图6白银期现走势44015730035013420680030011400630025093805800200736053001505340480010033204300501300-138000280-33300-50260-52800-100黄金期现价差SHFE黄金黄金TD白银期现价差SHFE白银白银TD资料来源同花顺iFinD银河期货26大宗商品研究所贵金属研发报告4金银比图7上期所金银比图8comex金银比130120110110100100909080807070606050502020-042021-012021-042021-072021-102022-012020-072020-102022-042022-072022-102023-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072023-012021-102022-012022-042022-072022-10上期所金银比comex金银比资料来源同花顺iFinD银河期货5ETF持仓图9SPDR黄金ETF持仓图10SLV白银ETF持仓14003520001200302550015001000252050080020155001000600151050040010500550020050005002017-092018-092019-092020-092021-092022-09SPDR黄金持仓量吨伦敦现货黄金美元SLV白银净持仓量吨伦敦现货白银美元资料来源同花顺iFinD银河期货6期货持仓量图9黄金期货持仓量图10白银期货持仓量3700005001220000730032000010200006300450530027000082000022000043004006200001700003300420000120000230035022000070000130020000300200003002020-082021-022021-112022-082020-022020-052020-112021-052021-082022-022022-052022-112023-022020-052021-022021-112022-022022-112020-022020-082020-112021-052021-082022-052022-082023-02期货持仓量总计黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货持仓量总计白银期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货36大宗商品研究所贵金属研发报告7期货库存图11沪金库存图12沪银库存6000500350000073005000300000063004504000250000053003000400200000043002000150000033003501000100000023000300500000130003002020-022021-022022-022023-022020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02期货库存黄金总计期货收盘价活跃成交量黄金期货库存白银总计期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货8成交量图13沪金成交量图14沪银成交量62000050035000007300520000300000063004504200002500000530032000040020000004300220000150000033003501200001000000230020000300500000130003002020-022021-022022-022023-022020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02期货成交量总计黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货库存白银总计期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货9TD数据图15黄金td递延费图16白银td递延费1100-1-1空付多多付空空付多多付空资料来源同花顺iFinD银河期货46大宗商品研究所贵金属研发报告图17黄金td交收量图18白银td交收量2600050100045100021000401000351000160003010002510001100020100015100060001010005100010001000上海黄金交收量金AuTD上海黄金交收量银AgTD资料来源同花顺iFinD银河期货10国债收益率与盈亏平衡通胀率图19美国国债收益率图20盈亏平衡通胀率450200450400180350160400300140120350250100200080300150060250100040050020200000000150美国国债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年资料来源同花顺iFinD银河期货56大宗商品研究所贵金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wanyijingqhchinastockcomcn电话400-886-779966