铜
　　上周宏观氛围偏空，美国经济数据表现强劲，市场预计美联储加息幅度会超预期，但是铜价表现较为强势。铜价偏强的原因在于境外铜挤仓的预期，外矿及精铜干扰层出不穷，comex铜库存下降至2.16万吨，lme铜库存6.48万吨，亚洲仓库有少量交仓，鹿特丹库存继续下降，从海外冶炼厂的情况来看，不断有冶炼厂停产，上半年境外铜供应难有好转。国内目前还在垒库，不过市场开始预计国内进口减少，3月份以后开始去库，旺季会把垒库的量全部消耗掉，远月转为back结构。价格端来看，目前市场最大利空来自于美国经济存在韧性，美联储加息可能会超出预期，不过产业的支撑比较强，海外供应干扰大，68000以下的价格，下游买盘很多，我们认为铜价在67000-68000附近阶段性，后续依托这一线震荡返升。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年2月20日星期一有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600上周宏观氛围偏空美国经济数据表现强劲市场预计美联储加息幅度会超预期但投资咨询从业证号是铜价表现较为强势铜价偏强的原因在于境外铜挤仓的预期外矿及精铜干扰层出Z0014913不穷comex铜库存下降至216万吨lme铜库存648万吨亚洲仓库有少量交仓021-65789219鹿特丹库存继续下降从海外冶炼厂的情况来看不断有冶炼厂停产上半年境外铜wangyingyingqh1chinas供应难有好转国内目前还在垒库不过市场开始预计国内进口减少3月份以后开始tockcomcn去库旺季会把垒库的量全部消耗掉远月转为back结构价格端来看目前市场最大利空来自于美国经济存在韧性美联储加息可能会超出预期不过产业的支撑比较研究员陈婧强海外供应干扰大68000以下的价格下游买盘很多我们认为铜价在67000-期货从业证号F0310703468000附近阶段性后续依托这一线震荡返升以上观点仅供参考不作为入市依投资咨询从业证号据Z0018401铝010-68569793周五夜盘铝价小幅探涨在云南减产落地消息的刺激下夜盘略显偏强宏观方面近chenjingqh1chinastock期海外氛围表现较弱尤其是美国强劲的经济数据预示着美联储鹰派政策还会继续维comcn持国内股市与商品近期劈叉股市大跌而金属多数出现反弹黑色和有色金属的表现呈现触底反弹的走势主要依赖于基本面的改善基本面方面煤价在连续大跌后趋于稳定5500大卡目前稳定在千元关口煤电成本暂时企稳测算山东地区实时成本低于16万元吨冶炼利润较好云南地区新一轮减产已经开始电解铝企业减产提升至41左右影响约7080万吨左右的产能贵州地区预计月底陆陆续续进入复产状态按照当前生产节奏预计年底全国产量在40504090万吨之间库存方面因下游集中补库仓库限装的影响尤其是在巩义地区大量去库的影响下本周铝锭超预期的小幅去库铝棒季节性去库目前铝棒库存238万吨铝锭库存1212万吨市场原本预计库存高点在130万吨附近需求方面本周下游开工率还在上14银河有色有色研发报告行本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨17个百分点至615交易策略方面近期成本端暂时企稳供应端减产靴子落地市场情绪或将小幅提振但是下游需求整体表现中性外需表现较弱海外宏观还在走弱所以在国内减产落地带来的脉冲式刺激后市场仍然存在诸多的不确定因素例如下游集中补库是否持续减产初期铸锭集中增加美联储加息预期是否转鹰限装是否会导致后续到货节奏变缓但是边长等所以仍需保持理性看待当前的减产行情以上观点仅供参考不作为入市依据锌夜盘锌价维持反弹的走势沪锌2303合约涨245元至23105元吨宏观方面近期海外氛围表现较弱尤其是美国强劲的经济数据预示着美联储鹰派还会继续维持国内股市与商品近期劈叉股市大跌而金属多数出现反弹黑色和有色金属的表现呈现触底反弹的走势有主要依赖于基本面的改善产业方面TC价格近期出现回落进口TC回落至240美元附近国内加工费也有百元的小幅下跌库存方面周内库存提前开始去化市场情绪明显好转下游加工方面本周镀锌合金等领域开工明显好转氧化锌略微偏弱整体表现较好下游补库氛围较好尤其是价格回落后交易策略方面下游补库氛围和库存开始去化带来积极的氛围虽然始终有产量增加的预期存在但是短期内库存数据表现仍旧偏多尤其是价格跌破23万元关口后现货升水明显抬升预计锌价短期内或将止跌企稳反弹以上观点仅供参考不作为入市依据铅周五夜盘沪铅价格小幅低走沪铅2303合约跌10元至15115元吨社会库存方面周五铅锭社会库存大增269万吨至838万吨交割的铅锭集中到货成本方面此前高价采购的废旧电瓶集中到货安徽地区甚至出现胀库的情况目前废旧电瓶整体仍旧处于高位甩货积极性高发运积极预计废旧电瓶价格仍有下跌压力交易策略方面成本支撑伴随废旧电瓶价格回落而下行现货市场表现的不冷不热库存的压力和再生铅成本的回落使得价格再度承压回落以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价夜盘继续下跌伦镍收于25630美元吨NI2303合约收于202040元吨宏观方24银河有色有色研发报告面美联储近期鹰派言论较多美元指数反弹至最高10467A股跳水也打压市场情绪现货方面周五SMM统计社库增加500吨保税区减少500吨可以看作保税区库存被转移到了国内与现货进口镍相对充裕相符镍价下跌后下游成交有所回暖不过表现较为平淡市场氛围偏空现货升水有回落的压力短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑但矛盾不断缓和主力逐渐在向2304移仓镍价运行区间下调至20-22万元吨下破20万看185万一线支撑不锈钢弱势震荡SS2303合约收于16470元吨宏观等待更多的经济刺激政策内外需都没出现明显改善现货市场冷轧报价跟随期货不断调整热轧相对冷静冷热轧倒挂使得部分热轧消费转移到冷轧上大多数钢厂仍然亏损钢厂原料采购谨慎与铁厂僵持现货高库存难以去化印尼回流资源和大型钢厂分货的压力雪上加霜不锈钢期货仓单分流了部分现货库存压力但期货则更加承压价格预计在16200-17200元吨之间运行关注是否会有钢厂减产的消息以上观点仅供参考不做为入市依据锡上周五沪锡价格下跌国内社会库存继续垒库至1万吨虽然消费有所恢复但是冶炼厂集中交仓隐形库存得以释放再次回归大幅垒库不过目前锡矿短缺冶炼厂很难采购到原料铜精矿加工费不断下降冶炼厂整体生产情况不佳价格端来看锡市场处于强预期弱现实的状态目前市场最大的利多来自于原料端紧缺不过目前还处在淡季现货需求整体较弱加上锡市场受到了进口锡和冶炼厂交仓的冲击精锡库存不断增加基于矿端的问题我们仍然认为锡是有色里面基本面最好的品种等待市场消费回归后锡价仍有上行的空间以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944