近期核心事件&行情回顾：1.印尼传言DMO修改为1:2；2.印度植物油库存继续累积；3.3月大豆到港偏紧，工厂计划停机，豆油基差偏强运行

研究报告全文：油脂周报预期趋好但基本面变动有限建议理性看待涨幅大宗商品研究所-农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458助理研究员刘鑫期货从业证号F03088092目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分周度核心要点分析及策略推荐内容摘要近期核心事件行情回顾1印尼传言DMO修改为122印度植物油库存继续累积33月大豆到港偏紧工厂计划停机豆油基差偏强运行GALAXYFUTURES2国际市场印尼传言修改DMO为12洪涝助力棕榈油上涨本周传出印尼DMO将修改为12刺激市场对未来棕榈油阶段性供应偏紧预期的带动棕榈油大幅上涨印尼强降雨引发梭罗河水水位上涨并且引发洪水受灾人数高达上万人在洪涝消息的刺激下继续带动棕榈油的上行但就基本面来看整体的棕榈油供需变化并不大且在印尼传言修改DMO后国内市场的散油价格也有所回落使整体的政策缩紧预期走弱斋月的消费虽然使得棕榈油的消费趋好但是鉴于国内的高库存以及2月30-40万吨的到港以及印尼的植物油库存继续高位累积销区未来供应依旧较为充足且洪涝因为不是发生在主产区因此对产量的影响趋小所以本轮上涨预计继续突破上行动力有限建议理性看待及时止盈GALAXYFUTURES3国际市场预计马来2月库存小幅去库据船运调查机构ITS数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为484950吨上月同期为409731吨环比增加1836据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加863出油率减少106产量增加305当前马来机构预测数据来看2月预计小幅去库2月继续维持较低的产量主要销区库存高企继续限制进口后续继续关注机构给出的预测数据GALAXYFUTURES4国际市场印度植物油库存继续高位累积美国压榨不及预期印度植物油总库存印度葵油进口量3500000500000300000040000025000002000000300000150000020000010000001000005000000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年印度1月植物油进口量1661750吨去年同期为127万吨印度1月份棕榈油进口量为833667吨葵花籽油进口量为461458吨豆油进口量为366625吨1月印度植物油进口继续维持高位以应对国内未来斋月以及长期的消费增加虽然棕榈油进口量下降但是整体的葵油进口放量上涨至历史最高位因此导致整体的印度植物油库存在高位继续累积继续限制后续植物油进口美国油籽加工商协会NOPA发布数据显示美国1月大豆压榨量为179007亿蒲式耳低于市场预期的181656亿蒲式耳和2022年1月的182216亿蒲式耳因为压榨不及预期带动美豆油小幅反弹但是后续驱动有限当前认为美豆油仍有较高的升水未来美豆油仍偏空建议仍以空配的思路对待GALAXYFUTURES5国内棕榈油市场高库存导致国内跟涨乏力棕榈油盘面进口利润棕榈油库存棕榈油基差华南150016050001000140400050012010030000802000-50060-100040100020-150000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周-2000周-100013579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第122232425262728292102112122第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-2500第1222324252627282921021121222012年2013年2014年2015年2016年2017年20152016201720182019201620172018201920202021202220232018年2019年2020年2021年2022年20232020202120222023国内库存较高限制国内棕榈油盘面涨幅因此马盘涨幅明显高于国内近日进口利润倒挂近期加深使得进口利润继续维持0-300区间的震荡短期限制远月的买船本周现货市场人气一般下游多按需采购基差持稳随着消费转好上周港口库存小幅去库现为882万吨左右2月预计到港30-40万吨继续关注后续的实际消费以及买船情况GALAXYFUTURES6国内豆油市场部分压榨厂缺豆停机基差偏强谨防抛储国内大豆周度压榨量豆油库存豆油基差华东250000020025002000000150200015000001001500100050100000050005000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579192123252729313335373941434547495111131517第第第第第-500第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第0第152535455565758595105115125周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周371591113172125293135394345474919232733374151152011年2012年2013年2014年2015年第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2016年2017年2018年2019年2020年201520162017201820192016年2017年2018年2019年2020年2021年系列72023年2021年2022年20232020202120222023本周市场传出消息国储购买南美豆油约2W吨左右上周压榨量为170万吨左右不及预期由于后期缺豆部分工厂停机下周开工预计继续下滑上周库存小幅去库现为6532万吨左右维持在历史同期最低位美豆的回调使得近期盘面榨利倒挂修复后续2月大豆到港维持中性3月大豆到港或会偏紧库存或难以累积现货供需仍偏紧根据咨询调研部分地区油厂因为后续缺豆已经出现了计划停机的情况华南地区豆油可售量较少广西豆粕部分出现胀库现象因此豆油基差稳中偏强周四华东地区某大型油脂企业采购豆油6-9月2W吨成交价格09520当前看豆油基本面依旧趋好预计3月后供应才会逐步转向宽松继续维持逢低多配的思路但是需要警惕抛储的影响后期需要重点关注南美天气情况对大豆产量的影响以及国内大豆到港以及整体的开机情况GALAXYFUTURES7国内菜油市场预计未来基差依旧偏弱三级菜油基差华东菜油库存菜籽周度压榨量300070162500601450200012401500301010002081050060周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周0周413579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-500第21222324252627282921021121222014年2015年2016年2017年2018年01234567891011122018201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年本周中储粮基差销售公告16日拍卖15万吨成交6500吨基差成交在540-870之间上周基差拍卖成交18万吨受到供应愈加宽松的影响本周菜油基差继续走低当前华东基差不断回落现华东报价05750左右4月提货05350受到菜籽集中到港的影响上周压榨厂未完全复工压榨量约为89万吨预计后续继续恢复至高位因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始累积上周菜油港口库存小幅去库现为1467万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多虽然因为国内盘面较弱近日菜油的进口利润小幅倒挂但前期买船的量依旧可观且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由偏紧向逐渐宽松转变当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来供应预期将变得宽松建议反弹后10500以上布局05合约的菜油空单GALAXYFUTURES8油脂策略推荐逻辑梳理长期22-23年度全球植物油产量预期增长供需偏于过剩但国际原油价格震荡宏观走弱难以逆转海外消费走弱长期依旧维持偏空思路策略单边策略受到DMO政策消息产区天气以及斋月消费趋好的影响本周棕榈油走高但基本面暂无实质性的变动因此预计继续突破的动力有限建议前期多单大部分止盈小部分继续持有从油脂格局上来讲继续以区间宽幅震荡的思路对待油脂未来的驱动偏空菜油供应恢复相对确定暂看菜油05合约继续保持反弹逢高做空的思路10500以上布局空单若棕榈油本轮反弹至8500以上建议逐步布局空单套利策略3-5正套全部止盈保持观望期权策略05豆油累购策略继续持有GALAXYFUTURES9第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES10马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量单位千吨马来棕榈油月度出口单位千吨马来棕榈油月度库存单位千吨马来西亚棕榈油月度产量马来西亚棕榈油月度出口量马来西亚棕榈油月度库存2500200035003000200015002500150020001000100015005001000500500000123456789101112123456789101112123456789101112201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023GALAXYFUTURES11印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量单位千吨印尼棕榈油月度出口单位千吨印尼棕油月度库存单位千吨印尼棕榈油月度产量印尼棕榈油月度出口量印尼棕榈油月度库存60005000800045007000500040006000400035003000500030002500400020003000200015002000100010005001000000123456789101112123456789101112123456789101112201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022GALAXYFUTURES12国际豆油市场NOPA美豆油月度库存单位千磅NOPA美豆压榨量单位千蒲式耳阿根廷大豆月度压榨量单位千吨美豆油月度库存美豆月度压榨量阿根廷大豆月度压榨量12020000000500010040001500000080300060100000002000405000000100020000001011120102030405060708091011120102030405060708091011121234567892015-20162016-20172017-20182018-20192015-20162016-20172017-20182018-20192015162016172017182018192019-20202020-20212021-20222022-20232019-20202020-20212021-20222022-2023201920202021202122202223阿根廷豆油出口量单位千吨阿根廷豆油库存单位吨阿根廷豆油出口量阿根廷豆油库存800500000700400000600500300000400300200000200100000100001011121234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013142014152015162016172017182014年2015年2016年2017年2018年201819201920202021202122202220232019年2020年2021年2022年GALAXYFUTURES13印度油脂供需印度植物油月度进口量单位吨印度植物油总库存单位吨印度进口油脂月度消费量单位吨印度植物油总进口量印度植物油总库存印度油脂消费量200000035000002500000300000015000002500000200000020000001000000150000015000001000000500000100000050000050000000月月月月月月月月月月月月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10111212345678902012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年印度棕榈油月度进口量单位吨印度豆油月度进口量单位吨印度葵油月度进口量单位吨印度棕榈油进口量印度豆油进口量印度葵油进口量14000006000005000001200000500000400000100000040000080000030000030000060000020000020000040000010000020000010000000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年GALAXYFUTURES14国内油脂进口利润国内菜油进口利润单位元吨国内24度棕榈油进口利润单位元吨菜油进口利润棕榈油盘面进口利润20001500100010000500-10000-2000-500-3000-1000-4000-1500-5000-2000-6000152535455565758595105115125-250012223242526272829210211212220152016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023GALAXYFUTURES15国内豆油供需大豆周度压榨量单位吨豆油月度消费量单位吨豆油成交量单位吨国内大豆周度压榨量豆油消费量豆油成交量25000002500120000200000020001000001500000800001500100000060000100050000040000500020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周37159111317212529313539434547491519232733374151第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第0001020304050607080910111201-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220202021202220232016年2017年2018年2019年2020年2021年系列72023年201820192020202120222023GALAXYFUTURES16国内棕榈油供需24度棕榈油月度进口量单位吨低度棕榈油月度走货量单位吨棕油成交量单位吨国内低度棕榈油月度进口量国内低度棕榈油月度表观消费量棕榈油成交量70300008000607000250005060002000050004015000400030300020100002000101000500000000102030405060708091011120102030405060708091011120201520162017201820191-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023GALAXYFUTURES17国内菜油供需国内菜籽周度压榨量单位吨国内菜油进口量单位吨国内菜油月度消费量单位万吨菜籽周度压榨量菜油进口量菜油表观消费量1640005000450014350040003000123500250030001020002500200081500150061000100045005000000002010203040506070809101112010203040506070809101112020172018201920202021202220232017201820192020202120222023123456789101112GALAXYFUTURES18国内油脂现货基差一级豆油现货基差单位元吨24度棕油现货基差单位元吨国内四菜现货基差单位元吨豆油基差华东棕榈油基差华南三级菜油基差华东3000250050002000400025001500300020001000200015005001000100000500-500-10000152535455565758595105115125122232425262728292102112122-500201520162017201820192015201620172018201912223242526272829210211212220202021202220232020202120222023201820192020202120222023GALAXYFUTURES19