本周财经要闻
　　1. 《求是》杂志发表习近平重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。文章提到，房地产对经济增长、就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响。要正确处理防范系统性风险和道德风险的关系，做好风险应对各项工作，确保房地产市场平稳发展。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性、结构性变化，抓紧研究中长期治本之策，消除多年来“高负债、高杠杆、高周转”发展模式弊端，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。
　　2.中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。
　　3.证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自2023年3月31日起实施。此次发布的制度规则共6项，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引。
　　4.央行：拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。
　　5.国家统计局：1月份，一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。
　　6.针对近期反映较多的房贷提前还款难、预约时间长等问题，人民银行、银保监会近期召开部分商业银行座谈会，要求商业银行强化以客户为中心的理念，保障客户合法权益，改进提升服务质量，按照合同约定做好客户提前还款服务工作。同时，针对部分借款人违规使用经营贷、消费贷提前还款的情况，人民银行、银保监会要求商业银行持续做好贷前贷后管理，加强风险警示；监管部门将加大检查处罚力度，及时查处违规中介并披露典型案例。
　　7.数据显示，本周累计加仓82亿元；本周央行公开市场共有18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了16620亿元逆回购和4990亿元MLF操作，因此本周央行公开市场净投放210亿元。
　　8.美国1月未季调CPI同比升6.4%，预期升6.2%，前值升6.5%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.1%；未季调核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。
　　9.美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，预期升1.8%，前值降1.1%；核心零售销售环比升2.3%，预期升0.8%，前值自降1.1%修正至降0.9%。
　　10.美国上周初请失业金人数为19.4万人，预期20万人，前值自19.6万人修正至19.5万人；四周均值18.95万人，前值自18.925万人修正至18.9万人；至2月4日当周续请失业金人数169.6万人，预期169.5万人，前值自168.8万人修正至168万人。
　　

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品周报2023年02月17日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品周报F0211891一本周财经要闻投资咨询从业证号Z0005671求是杂志发表习近平重要文章当前经济工作的几个重大问题文章提到房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响要正确处理防021-65789277范系统性风险和道德风险的关系做好风险应对各项工作确保房地产市场平稳发展要坚sunfengchinastockcomcn持房子是用来住的不是用来炒的定位深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性结构性变化抓紧研究中长期治本之策消除多年来高负债高杠杆高周转发展模式弊端推动房地产业向新发展模式平稳过渡研究员彭烜2中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券期货从业证号交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施F30354163证监会发布境外上市备案管理相关制度规则自2023年3月31日起实施此次发布的制度规则共6项包括境内企业境外发行证券和上市管理试行办法和5项配套指引投资咨询从业证号4央行拓展民营企业债券融资支持工具第二支箭支持范围推动金融机构Z0015142增加民营企业信贷投放动态监测分析房地产市场边际变化因城施策实施好差别化住房信pengxuanqhchinastockcomcn贷政策积极做好保交楼金融服务加大住房租赁金融支持推动房地产业向新发展模式平稳过渡5国家统计局1月份一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋研究员沈忱CFA缓一线城市商品住宅销售价格同比上涨二三线城市同比下降期货从业证号6针对近期反映较多的房贷提前还款难预约时间长等问题人民银行银保监会近F3053225期召开部分商业银行座谈会要求商业银行强化以客户为中心的理念保障客户合法权益改进提升服务质量按照合同约定做好客户提前还款服务工作同时针对部分借款人违规投资咨询资格编号使用经营贷消费贷提前还款的情况人民银行银保监会要求商业银行持续做好贷前贷后Z0015885管理加强风险警示监管部门将加大检查处罚力度及时查处违规中介并披露典型案例shenchenqhchinastockcomcn7数据显示本周累计加仓82亿元本周央行公开市场共有18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期本周央行公开市场累计进行了16620亿元逆回购和4990亿元MLF操作因此本周央行公开市场净投放210亿元8美国1月未季调CPI同比升64预期升62前值升65季调后CPI环比升05预期升05前值升01未季调核心CPI同比升56创2021年12月以来最小增幅预期升55前值升57核心CPI环比升04预期升04前值升049美国1月零售销售环比升3创近两年最大升幅预期升18前值降11核心零售销售环比升23预期升08前值自降11修正至降0910美国上周初请失业金人数为194万人预期20万人前值自196万人修正至195111金融衍生品研究所基本面分析报告万人四周均值1895万人前值自18925万人修正至189万人至2月4日当周续请失业金人数1696万人预期1695万人前值自1688万人修正至168万人二投资逻辑股指期货本周股指先扬后抑至周五收盘上证50指数跌118沪深300指数据跌175中证500指数跌153中证1000指数跌153沪深两市一周成交49万亿元成交下降14北向资金净买入超8251亿元火爆的ChatGPT话题在全球热议其概念股的走势影响着市场的情绪周初ChatGPT概念股保持稳中有升周三全面爆发多只个股涨停周四早盘继续冲高但午后跳水引发市场担忧股指如上述走势周初震荡上行在周四午后跳水周五早盘反攻不利后再度回落创调整新低拖累股指的还有两个主要板块分别新能源和银行板块前者与宁德时代美国设厂遇阻锂矿返利计划有关后者与提前还贷问题相关股指期货跟随现货走势走弱IF2303周跌幅142IH2303周跌幅193IC2303周跌幅145IM2303周跌幅156各品种表现都弱于现货基差上行除IM外各品种成交增加1成以上IM成交平上周基受本持平持仓量IM下降2其他品种持仓与上周没有明显变化展望下周乃至未来一段时间美联储态度或将影响A股行情在国内基本面消息较为平静的情况下联储立场影响人民币汇率并影响北向资金动向1月美国非农就业报告显示新增就业人数远超预期美联储主席鲍威尔讲话称通胀已开始下降但仍处于早期鲍威尔强调现有利率限制性不足若就业持续强劲加息可能超过市场定价此外明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和亚特兰大联储主席博斯蒂克也在早前预计美联储还将持续加息总之联储重申抗通胀立场加息预期有所回升人民币走弱北向资金净流入放缓加之地方债新医保等问题未来多会继续考验A股但是虽然沪深300指数跌破了20日均线支撑但面临4000点整数关五年风险溢价回落到1倍标准差附近再次显现一定的投资价值因此预计后市仍将是震荡整理而中证1000指数和中证500指数创出新高后的调整不会一蹴而就热门板块还会有反复指数会有宽幅震荡金融期权本周A股转跌创业板跌幅较大标的实际波动上行北向资金净流入幅度较上周有所反弹期权方面A股市场波动放大本周各个期权品种成交量明显反弹隐波方面周四和周五市场加速下跌阶段期权近端隐波有所反弹但反弹幅度低于标的实际波动反弹幅度导致波动率风险溢价收窄如果实际波动率维持当前水平未来对于卖方交易者delta对冲损耗将上行从偏度上看虽然几个品种都呈现负偏但从微笑上看这种现象更多是由于标的位移较大导致平值合约移动至微笑偏左的位置实际上微笑左侧的隐波涨幅十分有限表明期权市场情绪相对稳定上周美国1月CPI数据公布后年初以来海外市场对联储转向的交易逐渐退潮十年期美债收益率大幅上行美元指数止跌纳斯达克指数开始调整海外流动性收紧将一定程度推高新兴市场资产实际波动率从国内金融期权交易来看实际波动率上行将削弱卖方策略的预期收益增加对冲难度但另一方面标的资产的振幅增加也会带来一些曲面上的结构性机会如偏度期限211金融衍生品研究所基本面分析报告国债期货本周期债表现分化2年期国债期货主力合约周-0025年期主力合约周00910年期主力合约周019现券方面10年期国债活跃券220025收益率报28880周-020bp银行间资金面DR001加权利率报21476周345bpDR007加权利率报22492周3087bp近期多项高频数据指标显示国内经济复苏强度有所提升首先出行方面主要城市拥堵指数和地铁客运量进一步回升其中一二线城市拥堵指数已明显超过2019年同期人员流动性的加大表明当前居民对新冠病毒的担忧减弱这仍是后续国内经济持续复苏的基础其次随着人员到岗加快工地开复工快速恢复百年建筑数据显示截至2月14日全国施工企业开复工率为765环比提升381个百分点较2022年农历同期提升69个百分点第三近期北京深圳杭州成都等多个城市二手房带看量和销售明显回暖地产需求端也出现一定积极信号当然一方面考虑到部分需求可能是由于前期因疫情和假日期间积压所致持续性仍有待观察另一方面由于房住不炒主基调未变若后续核心城市价格反弹过快政策风向也可能会有所调整本周央行强调将动态监测分析房地产市场边际变化因城施策实施好差别化住房信贷政策海外方面本周美国1月CPIPPI数据均超市场预期从CPI结构上看核心商品环比小幅反弹至01服务业通胀环比改善有限录得05核心通胀环比04与上月持平依旧处于相对高位美国通胀读数下行趋势放缓叠加此前公布的就业数据大超预期显示出在服务业劳动力缺口尚存工资增速维持高位的情况下服务业通胀可能具有较高粘性与此同时中国需求复苏叠加俄乌冲突持续工业品价格变化也存在一定不确定性这均增加了美联储本轮加息higherforlonger更高的利率更长的时间的可能流动性方面受逆回购同业存单到期量较大月中税期等因素影响本周市场资金利率有所抬升在此情况下除继续超额续做MLF外央行维持大额逆回购操作规模以熨平资金面波动而随着税期影响减弱周五期债收盘后市场资金面出现明显转松迹象不过考虑到下周逆回购到期量仍大且临近月末季节性扰动增加叠加2月票据利率维持相对高位暗示信贷投放可能依旧较好市场资金面波动或依旧较高综合来看本周受资金面影响短期限品种表现较弱而地缘消息扰动下长端表现偏强但整体波动依旧有限期债在盘面贴水的情况下表现好于现券从基本面角度来说当前国内经济复苏趋势较为明确疫后人员流动性加大社会经济活跃度上升近期部分城市二手房销售也出现回暖迹象且票据利率维持相对高位暗示2月信贷投放可能依旧较好在此情况下我们认为国债收益率持续下行的空间或将相对有限不过期债主力合约移仓换月下季合约基差偏高这对多头更有利一些因此后续期债表现优于现券的情况可能持续期债合约间价差或也将有所收敛交易策略股指期货震荡整理国债期货暂观望风险因素海外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期311金融衍生品研究所基本面分析报告三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化数据来源Wind银河期货图5IF基差变化图6IH基差变化数据来源Wind银河期货411金融衍生品研究所基本面分析报告图7IC基差变化图8IM基差变化数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日数据来源Wind银河期货图11市盈率变化图12市净率变化数据来源Wind银河期货511金融衍生品研究所基本面分析报告图13各品种期权周度持仓变化图14各品种期权周度成交变化数据来源Wind银河期货图1550300ETF期权隐含波动率图16500创业板ETF及中证1000隐含波动率数据来源Wind银河期货图17两年期国债期货成交与持仓量图18五年期国债期货成交与持仓量数据来源Wind银河期货611金融衍生品研究所基本面分析报告图19十年期国债期货成交与持仓量图20两年期国债期货合约间价差数据来源Wind银河期货图21五年期国债期货合约间价差图22十年期国债期货合约间价差数据来源Wind银河期货图23存款类机构质押式回购加权利率图24存款类机构质押式回购成交量数据来源Wind银河期货711金融衍生品研究所基本面分析报告图25同业存单发行利率图26国股银票转贴现利率曲线数据来源Wind银河期货图27国债到期收益率中证图28国债期限利差中证数据来源Wind银河期货图29国债收益率曲线变化中证图30美国10年期国债实际收益率数据来源Wind银河期货811金融衍生品研究所基本面分析报告图31乘用车周度销售同比图3230大中城市商品房成交面积数据来源Wind银河期货图33螺纹钢期货结算价图图34南华能化指数数据来源Wind银河期货图35南华农产品指数图36南华工业品指数数据来源Wind银河期货911金融衍生品研究所基本面分析报告图37水泥价格指数图38部分食品价格监控数据来源Wind银河期货图39中国进口集装箱运价指数图40中国出口集装箱运价指数数据来源Wind银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人1011金融衍生品研究所基本面分析报告不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本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