研究报告全文：棉系周报成本支撑作凸显棉价短期震荡银河大宗农产品研究员刘倩楠期货从业证号F3013727咨询从业证号Z0014425目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分重点资讯观点分析及策略推荐内容摘要美棉播种面积预期下降产量或增最近美棉签约情况较好印度棉上市进度慢产量下调纱厂补厂开机率继续回升棉花库存增加纱布库存基本维持新疆棉产量预计大增GALAXYFUTURES2美棉播种面积预期下降产量或增根据美国国家棉花委员会NCC第42次年度早期种植意向调查显示新年度美棉预计播种面积大幅下降美国棉花生产商计划今年春季种植11419万英亩棉花比2022年减少17其中陆地棉意向为11235万英亩比2022年减少173而皮马棉种植意向为184万英亩增长05NCC的经济部副总裁JodyCampiche表示根据五年平均弃收率以及一些州级的调整考虑到目前的干旱条件2023年棉花产区的收获面积总计为880万英亩弃收率为226用近五年平均单产推算2023年美国棉花预期产量为1570万包折合342万吨其中陆地棉1520万包331万吨皮马棉466万包10万吨德克萨斯州是美国棉花最主要的产区三重拉尼娜天气使得去年德克萨斯州土地异常干旱降雨较少美棉的弃种率非常高2023年随着尼诺34指数的提升拉尼娜现象转弱预计德州的干旱情况大幅缓解今年美棉的弃种率预计将大幅下降新棉价格美小麦价格海温尼诺34指数预测美棉播种面积及收获面积百万英亩3GALAXYFUTURES3最近美棉签约情况较好根据USDA最新出口报告2月9日一周美国202223年度陆地棉签约492万吨截至当周陆地棉累计签约量22528万吨签约进度为88比5年均值持平当周装运量为423万吨截至当周累计装运量为11307万吨装运进度为44比5年均值高了6个百分点最近美棉签约量保持不错的水平对美棉价格形成了一定的支撑新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量签约占出口量比美陆地棉累计签约量万吨例装运进度美陆地棉单周签约量万吨20162017201720182018201920192020450142020202120212022202220235年均值883840012350201819年度832710300201920年度934182506200202021年度885041502100202122年度94345000-2周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357917212529333741454953131519232731353943475111202223年度8844第第第第第-4第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES4印度棉上市进度慢产量下调印度棉花协会CAI最新报告显示截至2023年1月31日CAI评估印度棉花202223年度棉花平衡表与上一年度比较期初库存减少68万吨产量增加25万吨进口减3万吨国内需求减少31万吨出口减少22万吨期末库存增21万吨本次主要调整项目为202223年度的印度棉产量月度比较来看与上月份比较印度国内棉花产量下调15万吨期末库存下调15万吨印度棉花协会CAI最新报告显示截至2023年1月31日202223年度印度棉花累计上市量196万吨上市进度36累计上市量较20212022年度同期下滑3985GALAXYFUTURES5纱厂布厂开机率继续回升根据中国棉纺织信息网数据2月17日当周纯棉纱厂日开机负荷为608较前一周前增价11个百分点根据中国棉纺织信息网数据2月10日当周全棉坯布厂日开机负荷为593较前一周增加01个百分点虽然最近棉花和棉纱价格都下跌但是棉纱的负荷依旧有所增加全棉坯布的负荷基本维持下游企业的开机率维持也说明当前的下游的订单仍不错纯棉纱厂负荷全棉坯布负荷6GALAXYFUTURES6棉花库存增加纱布库存基本维持根据中国棉花信息网数据1月底全国棉花商全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存业库存量为512万吨环比增加49万吨同比60012000500减少44万吨其中新疆库棉花有438万吨内100004008000地库存61万吨保税区库存为13万吨3006000根据中国棉花信息网数据截至1月底纺织企2004000业工业库存量为59万吨较上月增加4万吨1002000较去年同期减少了18万吨00009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月根据中国棉花信息网数据截至1月底纺织2016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度企业纱线库存天数为1782天环比增加0342020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度天同比减少1005天同期坯布库存天数为纱线库存天坯布库存天3399天环比增加046天同比增加001天纱线库存天数坯布库存天数450050001月份棉花库存继续增加纱线库存维持在低40004000位而坯布库存维持在高位说明市场棉花供35003000应充足而中间的需要尚可最终端的需求情2500300020002000况一般1500100010005000000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度GALAXYFUTURES77新疆棉产量预计大增根据全国棉花交易市场数据截至2月17日新疆棉累计加工了5504万吨比去年同期增加494根据中纤局数据显示截至2月17日新疆棉累计检验了5175万吨同比增加了15到目前为止今年新疆棉产量已经达550万吨从目前的新疆的日加工量在29万吨上下按照当前的加工情况预计今年新疆棉产量大概率要要在600万吨上下了而内地棉产量按照40万吨计算最终的中国棉花产量在640万吨新疆棉产量大增最近市场有传言将出口50万吨左右的新疆棉虽然今年新疆棉大量增加但是如果出口50万吨那么新疆棉的增产也就不那么明显了新疆棉加工量吨新疆棉检验量吨8GALAXYFUTURES8逻辑和策略逻辑全球方面2月份USDA继续小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调全球棉花期末库存量下调报告基本符合预期目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大而产量北半球基本上已经确定预计未来变化不大最近几周美棉签约情况不错但是中国可能会出口新疆棉的消息对市场多少有利空影响最近几天美棉价格偏弱势印度市场棉花上市进度大幅低于去年产量再次下调而最近下游情况也有所好转最近印度棉花价格再次震荡走强对全球棉花有一定的支撑国内供应国内市场短期内棉花现货供应相对充足新疆棉目前加工量已经达到了550万吨同比增加5随着新疆棉的加工量增加最终新疆棉产量或在600万吨上下短期对市场有利空影响消费端最近一周下游表现尚可纺企原料库存仍较低棉纱库存在低位下游需求端目前来看表现尚可但是最近棉花价格下跌采购多谨慎长周期来看消费端逐渐恢复而在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计将好转对棉花价格有利多影响短期内新疆棉大幅增产利空市场但是最近市场流传新疆棉将出口届时对市场会形成利多影响在消息证实前市场趋于震荡棉纱跟随棉花走势策略1单边短期内新疆棉增产幅度或超预期对盘面形成一定的压力另外市场也胆心消费预期能否兑现造成之前棉花价格下跌但是长周期来看更多看消费端的好转情况中长期棉花价格预期震荡偏强短期内5月合约下跌至14000附近大幅反弹由于成本支撑以及市场目前价格也不高因此14000附近支撑作用大目前市场情绪略稳短期内预计在该价格附近震荡2套利如果新疆棉出口消息被证实则预计国内略强国外略弱可考虑买国内卖国外3期权观望以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES9第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES10跨月套利5月-9月价差走势9月-1月价差走势CF59价差91价差20001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-71-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-221-32-83-74-35-99-179-261-212-173-163-254-2111-112-71-121-302-264-124-3010-5-50010-2311-1912-1612-2510-1411-1011-28-500-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-1000CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2305-2309GALAXYFUTURES11中端情况纯棉纱厂开机负荷全棉坯布负荷纱线库存天数纱线库存天坯布库存天数坯布库存天4500500040003500400030003000250020002000150010001000500000000月月月月月月月月月月月月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月910111212345678年度年度年度年度2016年度2017年度2018年度2019年度2016201720182019年度年度年度2020年度2021年度2022年度20202021202212GALAXYFUTURES12棉花库存全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存储备库存60012000轮出量国储剩余量万吨万吨500100004008000201593061114201693026684830060002017930322526201893025127520040001002000201993010017520进口00009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月12520进口2020930502016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度37轮入2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度202111301203242万吨进口13GALAXYFUTURES13期现基差棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差5000400050004000300040003000200030002000100020001000010001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-17012-2110-3011-1211-2510-17-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-138-279-109-2410-811-512-3-20001-1511-1912-1712-31-3000-100010-22-3000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023-4000-2000棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势棉纱基差美国陆地棉基差6006000500040040002003000吨吨200001000单位元单位元-2000-1000-400-2000-600-3000-40002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8357294-5000115121329122626232118163027102422191731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月57146月月月月13810121223456778991110111212GALAXYFUTURES14棉纱和棉花价差CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF091000010000120001100090009000100008000800090007000700080006000700060006000500050005000201920202021202220234000400040005-81-26-57-31-161-302-274-106-197-178-289-2510-911-612-42-133-133-274-245-227-318-149-115-96-67-41-38-112-1810-2311-204-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-262-43-25-66-18-511-2112-1910-1010-243-284-236-277-238-189-1310-911-42-173-154-105-196-147-108-319-261-222019202020212022202312-1311-1711-3012-2610-222019202020212022202315GALAXYFUTURES15内外价差棉花CCindex3128B-1关税进口棉国产棉纱C32S-进口棉纱C32S内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-03-032020-09-032021-03-032021-05-032021-09-032021-11-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032020-01-032020-05-032020-07-032020-11-032021-01-032021-07-032022-01-032022-03-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1679989111420232626142328293113181821月月月月月月月26789月月月月月月月月月月月月月月月3456781011123411210111216GALAXYFUTURES16其他数据CFTC非商业净多头持仓变化棉花仓单有效预报仓单季节性变化140000500001200004500010000040000800003500060000300004000025000单位手2000020000单位张15000010000-200005000-400000日日日日日日日日-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9741285322191731232124152912261226181630132710日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月8539417245617月月月月月月月月月月月月月月月月月月月15292612232116271226183013102419312217459101111223367788912月月月月月月月月10111212月月月月月月月月月月月月月月月46157月月月月112345781023678991112111210122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年17GALAXYFUTURES17资金流向棉花成交量手棉花持仓量手棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手1500000单位手600000100000040000050000020000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974285322191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233456778899101112101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年棉纱成交量手棉纱持仓量手棉纱成交量棉纱持仓量3500025000030000200000250001500002000015000单位手单位手1000001000050000500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日83572194日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2912181315122626232116302710241922173119742853月月月月月月月月22191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月57146月月月月月月月月月月月月13681012122345778991114567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11101212112233456778899101112101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023GALAXY年FUTURES18免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES19