上周开始人工智能、数字经济等热门题材热点便陷入分歧，资金开始有很强的高低切换意图，本周市场数字经济方向冲高回落，多数个股出现破位下跌态势，进一步确认此方向陷入阶段性整理格局。
　　衡量市场过热的典型指标是行业成交占比，以计算机为代表的本轮科技成长行情来看，本周计算机行业成交占比突破13%，创近3年最高水平。节奏上来看，以上一轮电力设备新能源行情为参照，后续该方向成交占比预计有两种情形，一是行情全面退潮，板块成交热度急速回落；二是成交量适度降温，之后围绕新平台继续保持活跃度。考虑到今年数字经济方向的逻辑基础没有发生转变，我们倾向于第二种情形发生的可能性较大，或类似21年7月之后的新能源行情。
　　宏观层面，近期基本面较为平稳，没有显著的边际变化。随着3月的临近，市场对两会政策的预期逐渐加强。综合横向的地方两会政策和各中央部委的近期工作部署，以及纵向的中央经济工作会议和国常会定调来看，全国两会对“稳增长”的政策主线不会改变，财政货币政策仍将偏向宽松，结构上预计进一步由老基建向新基建倾斜。围绕数字经济、“双碳”目标等新基建领域及大消费和房地产等大盘稳定领域仍有机会迎来重大政策利好。海外方面，美国1月CPI同比录得6.4%，略超预期但没有太大波澜，预计不会冲击后续的加息进程，通胀下行与流动性宽松的主要宏观线索不会发生改变。
　　市场结构来看，创业板先行破位，而主板在医药、消费等权重蓝筹的支撑下区间整理结构尚未遭到完全破坏，在两会政策预期下，短期市场风格预计继续偏向稳增长和经济复苏方向，整体行情的驱动力需要经济数据的持续验证才能强化。整体而言，市场情绪的降温可能还需要时间消化，应对思路上，建议耐心等指数确认出现止跌企稳的信号时，再做低吸考量。
　　风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。
　　

研究报告全文：TableTitle耐心等待止跌企稳信号市场策略TableReportDate报告20230219TableRank核心观点TableAuthorsTableSummary上周开始人工智能数字经济等热门题材热点便陷入分歧资金开始有王仕进很强的高低切换意图本周市场数字经济方向冲高回落多数个股出现策略首席分析师破位下跌态势进一步确认此方向陷入阶段性整理格局SAC执证编号S0110522100001wangshijinsczqcomcn衡量市场过热的典型指标是行业成交占比以计算机为代表的本轮科技成长行情来看本周计算机行业成交占比突破13创近3年最高水平节奏上来看以上一轮电力设备新能源行情为参照后续该方向成交占比预计有两种情形一是行情全面退潮板块成交热度急速回落二是成交量适度降温之后围绕新平台继续保持活跃度考虑到今年数字经济方向的逻辑基础没有发生转变我们倾向于第二种情形发生的可能性较大或类似21年7月之后的新能源行情宏观层面近期基本面较为平稳没有显著的边际变化随着3月的临近市场对两会政策的预期逐渐加强综合横向的地方两会政策和各中央部委的近期工作部署以及纵向的中央经济工作会议和国常会定调来看全国两会对稳增长的政策主线不会改变财政货币政策仍将偏向宽松结构上预计进一步由老基建向新基建倾斜围绕数字经济双碳目标等新基建领域及大消费和房地产等大盘稳定领域仍有机会迎来重大政策利好海外方面美国1月CPI同比录得64略超预期但没有太大波澜预计不会冲击后续的加息进程通胀下行与流动性宽松的主要宏观线索不会发生改变市场结构来看创业板先行破位而主板在医药消费等权重蓝筹的支撑下区间整理结构尚未遭到完全破坏在两会政策预期下短期市场风格预计继续偏向稳增长和经济复苏方向整体行情的驱动力需要经济数据的持续验证才能强化整体而言市场情绪的降温可能还需要时间消化应对思路上建议耐心等指数确认出现止跌企稳的信号时再做低吸考量风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告目录1核心观点与展望12指数与基金市场回顾23风险偏好与板块热度44重要资金行为65盈利与估值变化106下周重要数据与事件展望12插图目录图1计算机行业成交占比1图2电新行业成交占比2图3指数与行业涨跌幅3图4基金净值变化4图5融资成交占比变化4图6沪深300风险溢价5图7板块热度6图8北上资金持股变化7图9指数ETF净申赎变化8图10行业ETF申赎变化9图11上证偏股指数型基金新成立总份额10图12上证偏股指数型基金新成立份额及占比10图13行业大盘股估值中位数11图14行业盈利预测变化12图15下周重要数据13图16下周重要事件13请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告1核心观点与展望上周开始人工智能数字经济等热门题材热点便陷入分歧资金开始有很强的高低切换意图本周市场数字经济方向冲高回落多数个股出现破位下跌态势进一步确认此方向陷入阶段性整理格局图1计算机行业成交占比资料来源Wind首创证券衡量市场过热的典型指标是行业成交占比以计算机为代表的本轮科技成长行情来看本周计算机行业成交占比突破13创近3年最高水平节奏上来看以上一轮电力设备新能源行情为参照后续该方向成交占比预计有两种情形一是行情全面退潮板块成交热度急速回落二是成交量适度降温之后围绕新平台继续保持活跃度考虑到今年数字经济方向的逻辑基础没有发生转变我们倾向于第二种情形发生的可能性较大或类似21年7月之后的新能源行情请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1市场策略报告证券研究报告图2电新行业成交占比资料来源Wind首创证券宏观层面近期基本面较为平稳没有显著的边际变化随着3月的临近市场对两会政策的预期逐渐加强综合横向的地方两会政策和各中央部委的近期工作部署以及纵向的中央经济工作会议和国常会定调来看全国两会对稳增长的政策主线不会改变财政货币政策仍将偏向宽松结构上预计进一步由老基建向新基建倾斜围绕数字经济双碳目标等新基建领域及大消费和房地产等大盘稳定领域仍有机会迎来重大政策利好海外方面美国1月CPI同比录得64略超预期但没有太大波澜预计不会冲击后续的加息进程通胀下行与流动性宽松的主要宏观线索不会发生改变市场结构来看创业板先行破位而主板在医药消费等权重蓝筹的支撑下区间整理结构尚未遭到完全破坏在两会政策预期下短期市场风格预计继续偏向稳增长和经济复苏方向整体行情的驱动力需要经济数据的持续验证才能强化整体而言市场情绪的降温可能还需要时间消化应对思路上建议耐心等指数确认出现止跌企稳的信号时再做低吸考量2指数与基金市场回顾近期市场震荡下行指数风格偏向大盘红利指数深证红利上证指数等指数相对抗跌创业板50科创创业50和创业板指调整幅度较大行业层面美容护理食品饮料石油石化轻工制造和钢铁等行业涨幅靠前电力设备电子房地产农林牧渔有色金属等行业跌幅靠前请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2市场策略报告证券研究报告图3指数与行业涨跌幅最新换手率历史分位2010周涨跌幅上周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨最近两周换手率指数与大类行业年6月至今跌幅本周上周单日5日均上证综指-112-00843643606706053565982深证成指-218-06463563513010746965273沪深300-175-08542142104203545345295创业板50-434-177378378124123649526创业板指-376-13543743714313015571805创业板综-27204383683632530061246597风格指数科创50-373-090275275092081396554中小综指-206-02964564523021665767617上证50-118-10130030002101955925562中证100-190-12049549504704084148665中证500-153-01563663611109622523179中证1000-15307393493418716546114498万得全A-170-01161361312010866737248能源指数-065-09942442403803360395765材料指数-164-11482482412811529484622工业指数-22905459259213412352826911可选消费指数-157-05550550517717565897316日常消费指数095-01453153117213552946669大类行业医疗保健指数-038-05863563516911984177316金融指数-222-09511811802902844344514信息技术指数-2820781064106430927781918420电信服务指数173-3291625162515512889168629公用事业指数-21419616316307906935705461房地产指数-337128-066-06611011442435653资料来源Wind首创证券本周三大类型的偏股型基金净值均有所回调其中普通股票型基金和偏股混合型基金涨跌幅中位数分别为-186和-188灵活配置型基金回调幅度相对较小涨跌幅中位数为-141今年以来公募基金净值排名前50的阈值为35业绩排名前5的阈值为95请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3市场策略报告证券研究报告图4基金净值变化涨跌幅中位数业绩排名业绩阈值今年以来最近一周最近一月最近三月前5951095-1453905475-1570798-12615740215-2558630-15304629625-3548520-131-04028735-5035412-156-10418750-7515253-189-17909775以下15044-202-262-080偏股混合型基金364-188-136132灵活配置型基金314-141-042119普通股票型基金430-186-114179资料来源Wind首创证券3风险偏好与板块热度本周融资净买入小幅增长融资成交占接近8累计融资净买入额与2022年6月下旬相当近期虽然市场震荡调整但风险偏好相对稳定后续随着复苏预期的逐步兑现预计中长期内风险偏好将继续趋势回升图5融资成交占比变化资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4市场策略报告证券研究报告本周沪深300风险溢价小幅回升至186bp左右沪深300估值中位数小幅回落至2106倍图6沪深300风险溢价资料来源Wind首创证券我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向目前排名靠前的是通信医药生物和食品饮料等行业本周食品饮料医药生物美容护理等行业显著升温有色金属汽车和农林牧渔等行业显著降温请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5市场策略报告证券研究报告图7板块热度板块热度本周上周变化通信5587-32医药生物54523食品饮料533617建筑材料5369-16轻工制造5165-14环保4893-45纺织服饰4365-21美容护理4148-7基础化工4184-43家用电器4165-24公用事业3982-43传媒3773-35建筑装饰3780-42计算机3781-44机械设备3584-49电子3582-47石油石化3578-43钢铁3475-41综合3383-50国防军工3380-47电力设备3172-41汽车2783-55社会服务2749-23商贸零售2650-24农林牧渔2677-50煤炭2672-46交通运输2569-45房地产1658-42有色金属1168-58非银金融921-12银行512-7资料来源Wind首创证券4重要资金行为本周北上资金净流入8251亿元行业层面食品饮料机械设备计算机电力设备和传媒等行业净流入规模靠前农林牧渔公用事业银行煤炭和有色金属等行业净流出规模靠前个股来看本周净流入规模靠前的宁德时代三一重工恒生电子中国平安和招商银行等其中宁德时代大规模流入近30亿元净流出规模居前的有亿纬锂能大北农比亚迪紫金矿业五粮液等净流出规模超5亿元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6市场策略报告证券研究报告图8北上资金持股变化北上资金持股变化本周净流入上周净流入月度净流入季度净流入年度净流入1月净流入12月净流入11月净流入亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元食品饮料2802275332362236218291798707机械设备26963383923923540-50268计算机230148464969969505100146电力设备150-38125258625862561-611-133传媒13552247547547300248135商贸零售7528164520520356345216基础化工71-39-29524524553-162172汽车52-117103689689586-19157美容护理51074518018013514-47石油石化441545257257212-12182通信44621885856664-146社会服务3503399191514866建筑材料33358013813859146462钢铁3111104329329224-17249环保190219393920-3333轻工制造151430109109805019建筑装饰1548843939-46-19118家用电器07-69-124139139264597973纺织服饰05-08-03696972-1416综合000000000000-0401电子-12147281142514251143-572140交通运输-1919-63-173-173-110-141189房地产-3765-48-112-112-63362-199国防军工-49-91-99424214111-48医药生物-5109-12626926939585566非银金融-55185236220422041968273795有色金属-60-100-75104510451121167962煤炭-70-93-247-296-296-49-175-01银行-8651-361139113911754181009公用事业-124126-75-107-107-33-186-302农林牧渔-136-112-231-200-200313422资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7市场策略报告证券研究报告本周ETF基金整体上继续净赎回净申购排名前三的指数ETF分别为科创50ETF131亿元科创创业50ETF20亿元和创业板5013亿元净赎回排名前三的指数ETF为中证1000-563亿元中证500ETF-562亿元和沪深300ETF-456亿元三者均为连续净赎回且规模较大图9指数ETF净申赎变化指数ETF净申购变化本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元科创5013162294387387科创创业50201472-36-36创业板50131359-794-794中证红利0308161313创成长-07-07-20-20-20上证红利-112639160160MSCI中国A50-33-90-155-68-68创业板-410131-93-93上证50-100-16-342-431-431沪深300-456-753-1829-951-951中证500-562-846-1784-1425-1425中证1000-563-60-811-587-587资料来源Wind首创证券行业层面证券半导体人工智能等行业ETF继续净申购计算机旅游传媒等ETF继续净赎回房地产等行业ETF由净赎回转为净申购基建等行业ETF由净申购转为净赎回请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8市场策略报告证券研究报告图10行业ETF申赎变化行业ETF净申购变化前15后15本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元中证全指信息技术14704153169169中证全指半导体11538137234234中证全指证券公司5593266125125国证半导体芯片4842114286286中证人工智能2309393939中证军工龙头191231120120中证细分化工产业主题1911255151中证创新药1830785959中证医疗181134-69-69中证新能源1712403939中证电子1708365353国证新能源车电池1422365151中证国防11-05-13-05-05中证全指房地产10-43-08102102中证稀土产业0810161818中证畜牧养殖-03-06-170404中证全指家用电器-0300011010中证智能汽车-04-05-10-13-13中证动漫游戏-04-03-06-07-07中证煤炭-05-07-12-37-37中证基建-0705-050303中证5G通信-11-20-44-70-70中证银行-17-38-68-154-154中证主要消费-18-60-880404中证食品饮料-19-06-44-73-73300非银-23-53-752727中证基建工程-24-15-27-36-36中证传媒-26-32-77-75-75中证旅游主题-33-09-41-21-21中证计算机-43-23-533131资料来源Wind首创证券本周基金发行规模环比回升偏股型基金和指数型基金共发行12119亿份较上周增加9275亿份具体看偏股型基金发行5507亿份较上周增加4122亿份指数型基金发6611亿份较上周增加5153亿份存量结构上偏股型基金占偏股与指数基金总额比约8397处于历史中枢水平但呈温和下降趋势请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9市场策略报告证券研究报告图11上证偏股指数型基金新成立总份额图12上证偏股指数型基金新成立份额及占比资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券5盈利与估值变化本周全市场行业大盘PE估值中位数回落至206倍历史分位值为433PB估值中位数回升至21倍历史分位为431行业层面PB相对估值水平较高的是食品饮料国防军工和社会服务相对估值历史分位值分别为567873和853整体来看当前各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下没有明显估值过热的板块请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10市场策略报告证券研究报告图13行业大盘股估值中位数行业大盘股估值中位数相对估值PE估值PE历史分位PB估值PB历史分位相对估值历史分位国防军工5144833765317873社会服务3022863563516853电力设备2562293060214869汽车2317832159610957机械设备2866392458711919煤炭53701457206635食品饮料3537404549221567纺织服饰1643171745008394公用事业1391881544807735全市场20643321431--基础化工132431941909679商贸零售116441739308622轻工制造2114331737808448计算机3372943337315442美容护理4434563233915436通信223632531711495钢铁723120727503248电子2741772725212356建筑装饰1214131224905170有色金属174321923909119家用电器2024542322611327传媒1802741721381598医药生物19698231831138建筑材料1201711718008300农林牧渔1961302417311136交通运输8649131700696石油石化140324149807147非银金融14220311630547房地产6613107400346环保1569013340615综合666109290434银行423405230218资料来源Wind首创证券本周行业盈利预期来看近期通信农林牧渔和电力设备等行业业绩预期上修传媒计算机社会服务等行业盈利预期边际下滑请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11市场策略报告证券研究报告图14行业盈利预测变化预测预测实际EPS预测Date行业近一周变化近一月变化年初以来变化EPS2022EPS20232021PE2022801770SI通信08517923394541220181757801010SI农林牧渔016168-603-7360147-0349208801730SI电力设备088078023-38002030492756801130SI纺织服饰024042-195-72180780283249801030SI基础化工083036-096-41391530811633801980SI美容护理077021-057-45771570674632801230SI综合-005000-095-15345010-008-10188801110SI家用电器128-001-013-39462071091515801950SI煤炭195-004-1952633239124594801780SI银行110-005-009-047121103447801720SI建筑装饰062-005059-3346100055977801150SI医药生物077-008-063-48061420702779801790SI非银金融081-009-176-49521160961506801120SI食品饮料200-010015-25072981713640801890SI机械设备035-014-085-63620820343150801170SI交通运输036-017-290-51530710401885801140SI轻工制造040-028-701-62440890423015801160SI公用事业029-031-706-40590500132415801740SI国防军工036-034-081-32720730265074801880SI汽车045-042-338-59511140403272801970SI环保030-043-080-54260670282447801080SI电子046-066-176-57650850543184801960SI石油石化087-068-1583248095051773801050SI有色金属084-068-05912081280461407801040SI钢铁025-072-072-71960430571762801710SI建筑材料079-111-325-53621251091561801180SI房地产-001-144-28800-10085112011-42422801200SI商贸零售-009-230-3735-11303069-011-9765801210SI社会服务-009-259-1022-11867041-015-13272801750SI计算机025-511-1037-70610730256632801760SI传媒019-616-1432-72020590204199资料来源Wind首创证券6下周重要数据与事件展望下周重点关注美联储公布2月货币政策会议纪要及美国PCE通胀数据请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12市场策略报告证券研究报告图15下周重要数据下周全球主要国家核心经济数据日期国家地区指标名称前值预期2023220中国贷款市场报价利率LPR1年3652023221欧盟2月欧元区制造业PMI初值4884852023221德国2月ZEW经济景气指数169-152023221美国2月Markit制造业PMI季调4694732023221美国2月18日上周红皮书商业零售销售年率492023221美国1月成屋销售折年数万套4024102023222德国1月CPI同比86872023222德国2月17日EIA库存周报商业原油增量千桶162832023223全球1月全球原铝日均产量千吨1892023223欧盟1月欧盟CPI同比1042023223美国2月18日当周初次申请失业金人数季调人1940002000002023223美国第四季度GDP预估环比折年率32292023224日本1月CPI同比42023224德国第四季度GDP总量季调百万欧元9668002023224中国1月服务贸易差额当月值亿美元-109542023224美国1月核心PCE物价指数同比442432023224美国1月人均可支配收入折年数季调美元567612023224美国1月新房销售千套472023224美国2月密歇根大学消费者预期指数627资料来源Wind首创证券图16下周重要事件下周全球主要国家重要事件日期国家地区事件2023220美国纽交所休市一日2023221英国2月英国央行副行长伍兹发表讲话2023221澳大利亚2月澳洲联储公布2月货币政策会议纪要2023221欧盟2月欧盟国家能源部长会议2023222印度2月G20财长和央行行长会议2023223美国2月美联储公布2月货币政策会议纪要2023223美国2月美联储威廉姆斯发表讲话2023223韩国2月韩国央行公布利率决议2023223英国2月英国央行货币政策委员曼恩发表演讲2023223美国2月美联储博斯蒂克发表讲话资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明13市场策略报告证券研究报告风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明14市场策略报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction王仕进策略首席分析师上海财经大学经济学博士6年策略研究经验2022年10月加入首创证券研究发展部分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告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